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4月17日,，陽(yáng)光城以9.06元報(bào)收,，較4月3日發(fā)布年報(bào)當(dāng)日的報(bào)收價(jià)10.42元相比，跌幅達(dá)12.8%,。而其市值也在短短半個(gè)月內(nèi)縮水14億元,。這不僅僅是因房地產(chǎn)業(yè)大環(huán)境所致,，更是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)對(duì)陽(yáng)光城畸高債務(wù)水平的擔(dān)憂。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,，陽(yáng)光城的資產(chǎn)負(fù)債率由2012年底的76.41%,，大幅飆升至2013年底的86.86%。更有甚者,，今年一季度,，陽(yáng)光城又大規(guī)模融資45億元。
分析師表示,，陽(yáng)光城資產(chǎn)負(fù)債率飆升,，亟待再融資輸血。但是,，陽(yáng)光城現(xiàn)在的股價(jià)僅9.06元/股,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其再融資方案中11.44元/股的發(fā)行底價(jià)，加之陽(yáng)光城的資金鏈,、債務(wù)水平持續(xù)惡化,，陽(yáng)光城26億元定增的難度頗高。如果不修改增發(fā)方案,，陽(yáng)光城的定增計(jì)劃或“無疾而終”,。
陽(yáng)光城2013年年報(bào)顯示，公司2013年?duì)I業(yè)收入74.4億元,，大幅上漲36.53%,，凈利潤(rùn)6.5億元，同比增長(zhǎng)16.7%,。但與靚麗業(yè)績(jī)相對(duì)的是,，其現(xiàn)金流量?jī)纛~下降至-54.7億元。負(fù)債金額從年初的125.7億元上升至284.1億元,，負(fù)債上漲125%,，其中長(zhǎng)期借款83.45億元，同比增加210%,。資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)86.9%,，而凈資產(chǎn)負(fù)債率更是高達(dá)669%。造成這一結(jié)果的原因便是陽(yáng)光城在2013年大舉拿地,、融資,。2013年，陽(yáng)光城耗資137.6億元,，在全國(guó)拿下19宗地,，總面積182.4萬平方米。陽(yáng)光城通過委托貸款,、信托貸款,、信托計(jì)劃等渠道進(jìn)行了18次融資,，融資金額104.83億元。而大量的融資,，使得陽(yáng)光城近兩年的償債壓力巨大：共計(jì)23.78億元需在2014年償還,；63.4億元需在2015年償還。
與此同時(shí),，梳理2013年陽(yáng)光城的影子銀行融資公告可以發(fā)現(xiàn),，除了上半年簽訂的兩三宗信托、委托貸款能夠拿到6%-7%的年利率外,，從下半年開始融資成本一路攀升,。資料顯示，2013年5月陽(yáng)光城旗下子公司與中融國(guó)際信托簽訂信托貸款合同,，年利率為不超過8.5%,。2013年8月陽(yáng)光城旗下石獅房產(chǎn)與民生信托簽訂5億元信托計(jì)劃，融資利率為11.25%,。進(jìn)入2014年,，陽(yáng)光城旗下宇特順控房地產(chǎn)1月與渤海信托簽訂9.995億元信托貸款條約，年利率為不超過11.7%,；旗下泓遠(yuǎn)盛房地產(chǎn)公司1月與匯添富基金簽訂6億元融資計(jì)劃,，年利率為不超過12%。
對(duì)此,，業(yè)內(nèi)人士表示,，陽(yáng)光城近兩年將承受較大的資金壓力。若市場(chǎng)一旦確定轉(zhuǎn)向,，房地產(chǎn)業(yè)將會(huì)面臨較大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),，違約項(xiàng)目出現(xiàn)概率或增加。
事實(shí)上,，近來房地產(chǎn)市場(chǎng)下滑明顯,。上海易居房地產(chǎn)研究院最新數(shù)據(jù)顯示，一季度樓市量跌價(jià)漲,，市場(chǎng)出現(xiàn)降溫苗頭,。30個(gè)典型城市商品住宅成交面積為3854萬平方米，環(huán)比減少33.8%,，同比減少25.0%,。一季度受季節(jié)、看跌情緒,、信貸收緊等因素影響,，成交量復(fù)蘇態(tài)勢(shì)弱于預(yù)期。
與此同時(shí),，房企前期高調(diào)發(fā)布的2014年銷售目標(biāo)也有所下調(diào),。例如雅居樂已將年初定下的700億元目標(biāo)下降至480億元,，增長(zhǎng)率停留在了19%，綠城的目標(biāo)和去年的實(shí)際成交量持平,。
業(yè)內(nèi)人士透露,，房企在去化率方面顯得更為謹(jǐn)慎�,！敖衲攴科蠡旧隙及涯繕�(biāo)去化率定在了50%-60%，甚至有相當(dāng)一部分房企是在50%左右徘徊,，包括去年成交非常好的碧桂園,，還有富力和華潤(rùn)都把目標(biāo)定得相當(dāng)謹(jǐn)慎，就是在50%左右的去化率,�,！�
在此背景下，陽(yáng)光城亟需再融資補(bǔ)血,。為了緩解資金壓力,，2013年9月，陽(yáng)光城拋出了規(guī)模26億元的再融資方案,，發(fā)行價(jià)格不低于11.44元/股,。但是，現(xiàn)階段陽(yáng)光城股價(jià)僅9元左右,，其11.44元的發(fā)行價(jià)如不修改,，再融資恐將成為泡影。
而且,，一位投行的保薦人告訴記者,，根據(jù)中央提出的“促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展”的要求，房企再融資傾向于將資金引向城鎮(zhèn)化建設(shè)項(xiàng)目,、保障房項(xiàng)目以及棚戶區(qū)改造這類政府保障性項(xiàng)目,。北京城建39億元的定增項(xiàng)目之所以能獲得通過，就與其在募投項(xiàng)目中大量配建保障房密切相關(guān),。但在陽(yáng)光城再融資計(jì)劃中,，政府保障性住房項(xiàng)目比例很低，其在排隊(duì)再融資的房企中不具優(yōu)勢(shì),。
面對(duì)巨額的債務(wù),，陽(yáng)光城將怎樣解局，值得關(guān)注,。
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