近日,，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場(chǎng)中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見(jiàn)》,。這意味著中小投資者保護(hù)傘更加完備，中國(guó)股市正在正規(guī)化,、法制化發(fā)展的軌道上前行,。
市場(chǎng)對(duì)新“國(guó)九條”寄予厚望
意見(jiàn)從九方面明確了80多項(xiàng)政策舉措，全面構(gòu)建起了中小投資者權(quán)益保護(hù)制度體系,，被市場(chǎng)稱(chēng)為新“國(guó)九條”,。
上海新望聞達(dá)律師事務(wù)所合伙人宋一欣認(rèn)為，公眾投資者的權(quán)益保護(hù)不僅是資本市場(chǎng)健康運(yùn)行的內(nèi)在要求,，也是維護(hù)社會(huì)公平正義的有效途徑,。“在全社會(huì)形成保護(hù)公眾投資者的良好氛圍,，是使公眾投資者享受到資本市場(chǎng)改革發(fā)展紅利,，讓資本市場(chǎng)助力實(shí)現(xiàn)‘中國(guó)夢(mèng)’的重要內(nèi)容,，也符合國(guó)際上公眾投資者權(quán)益保護(hù)的做法與慣例,。”宋一欣稱(chēng),。
事實(shí)上,，在2004年1月31日，管理層也曾針對(duì)資本市場(chǎng)提出了《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》,。其中包括的九條內(nèi)容確認(rèn)資本市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要地位,，積極推動(dòng)保險(xiǎn)資金入市，解決股權(quán)分置問(wèn)題,，規(guī)范國(guó)有股減持,，推動(dòng)了其后數(shù)年股票市場(chǎng)的大發(fā)展。
此次新“國(guó)九條”著眼“公開(kāi),、公平,、公正”、保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益,，更加重視制度建設(shè),，包括建立投資者適當(dāng)性制度、多種方式優(yōu)化投資回報(bào),、建立上市公司退市風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制等,，為A股市場(chǎng)營(yíng)造更加良性的生態(tài)環(huán)境。
市場(chǎng)對(duì)新“國(guó)九條”的頒布寄予厚望,。不少投資者甚至猜測(cè),，這或?qū)⒌於ㄐ乱惠嗛L(zhǎng)期牛市的基礎(chǔ),。
健全賠償機(jī)制被視為最大亮點(diǎn)
與2004年出臺(tái)的“國(guó)九條”對(duì)資本市場(chǎng)健康發(fā)展做出全面部署相比，新“國(guó)九條”更具針對(duì)性,，主要涉及資本市場(chǎng)中小投資者保護(hù)問(wèn)題,。其中，健全中小投資者賠償機(jī)制被視為最大亮點(diǎn),。
多年來(lái),，由于股市制度不健全，不少企業(yè)借助各種手段上市“圈錢(qián)”,、搞利益輸送,，嚴(yán)重?fù)p害了中小投資者的切身利益。綠大地,、萬(wàn)福生科等造假上市案,，相關(guān)機(jī)構(gòu)以及責(zé)任人雖在此后受到嚴(yán)厲處罰，但中小投資者的賠償問(wèn)題依然沒(méi)有得到妥善處理,。而重慶啤酒,、昌九生化等突發(fā)性事件，也因巨大的不確定性導(dǎo)致股價(jià)連續(xù)跌停,，上市公司大擺“迷魂陣”令中小投資者深陷其中,。
中信證券策略分析師毛長(zhǎng)青指出，新“國(guó)九條”依然遵循資本市場(chǎng)改革思路,，旨在改善我國(guó)資本市場(chǎng)“重融資,、輕投資”的理念。
新“國(guó)九條”著重強(qiáng)調(diào)了完善信息披露與事后監(jiān)管能力,，包括健全賠償機(jī)制,，加大打擊力度，增加市場(chǎng)透明度等,。這一方面有利于保護(hù)中小投資者,；另一方面良好的信披機(jī)制與事后監(jiān)管能力是注冊(cè)制的基石，有助于改善新股“三高”現(xiàn)象,。
同時(shí),，新“國(guó)九條”從四個(gè)層面完善分紅機(jī)制，包括將分紅與再融資掛鉤,、填補(bǔ)回報(bào)等,，有助于改善投資者結(jié)構(gòu)，引入長(zhǎng)期投資者,，樹(shù)立價(jià)值投資觀(guān)念,，也有助于提高公司治理質(zhì)量，改善“重融資”的局面。
政策還須剛性落實(shí)
財(cái)經(jīng)評(píng)論員譚浩俊表示,，從資本市場(chǎng)的實(shí)際情況來(lái)看,，類(lèi)似規(guī)定并不少見(jiàn)。但是由于執(zhí)行不力,，落實(shí)不到位,，一些政策成了擺設(shè)甚至成為股市不法分子的“擋箭牌”。其中很重要的原因,，就是監(jiān)管的失控和缺失,。
“這些年來(lái)，大股東到底以這樣的方式套取了多少利益,，可能只有中小投資者的口袋清楚,。”譚浩俊說(shuō),，從這個(gè)角度而言,，讓政策真正成為中小投資者的“保護(hù)神”，加強(qiáng)監(jiān)管不僅是最重要的手段,，也是目前薄弱的環(huán)節(jié)之一,。
目前，投資者保護(hù)工作存在跨行業(yè),、跨管理部門(mén)的特點(diǎn),，容易形成監(jiān)管政策散亂、標(biāo)準(zhǔn)不一的情況,，不利于形成系統(tǒng)的投資者保護(hù)體系,。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示,，從市場(chǎng)建設(shè)角度來(lái)看,，主動(dòng)的保護(hù)方法就是“自我消毒”，凈化市場(chǎng)是對(duì)投資者最好的保護(hù),。而被動(dòng)的保護(hù)則是對(duì)上市公司,、中介等的事后處罰。唯有強(qiáng)化事前事后保護(hù),，才能真正為投資者提供有力的保障后盾,。有專(zhuān)家建議，在證券法中增補(bǔ)相關(guān)條款,，將中小投資者保護(hù)有關(guān)工作進(jìn)一步固化在證券市場(chǎng)運(yùn)行的基本法中,。