美元指數(shù)上周五(12月6日)全天交易中僅微漲0.03%。日內(nèi)美國(guó)方面公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期,，令美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)提前退出量化寬松(QE)的預(yù)期升溫,，一度提振美元指數(shù)上揚(yáng),。然而隨后的走勢(shì)卻與市場(chǎng)投資者此前預(yù)期的完全相反,，美元指數(shù)迅速回吐漲勢(shì)，非美貨幣也迅速收復(fù)跌勢(shì),，整體上匯市比較動(dòng)蕩,，令許多投資者感到錯(cuò)愕不已。
美國(guó)勞工部(DOL)上周五公布的數(shù)據(jù)顯示,，美國(guó)11月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口上升20.3萬(wàn),，預(yù)期上升18.5萬(wàn),，前值上升20.4萬(wàn)。美國(guó)11月失業(yè)率7.0%,，預(yù)期7.2%,，前值7.3%，美國(guó)11月失業(yè)率為2008年11月以來(lái)最低,。
布朗兄弟哈里曼(BBH)的分析師指出,，“美元最初的全面上漲是因?yàn)檫@個(gè)大消息，但是兌歐元,，英鎊以及瑞士法郎的漲幅在之后很快收窄,。”報(bào)告認(rèn)為,，雖然就業(yè)報(bào)告好于市場(chǎng)預(yù)期,，但是不足以造成美聯(lián)儲(chǔ)在兩周之后的12月會(huì)議中就宣布開(kāi)始縮減行動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)的這種債券采購(gòu)活動(dòng)對(duì)美元匯率有整體的壓制效果,。
BBH認(rèn)為,，“有市場(chǎng)觀察人士會(huì)鼓吹因?yàn)?1月的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告而在12月展開(kāi)行動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),，我們傾向于相反的看法,，這不僅僅事關(guān)其實(shí)總體上只是維持了穩(wěn)定的就業(yè)，還可通貨膨脹有關(guān)系,，或者更準(zhǔn)確的說(shuō),，和通貨膨脹的停滯有關(guān),。”
市場(chǎng)分析人士認(rèn)為,，美聯(lián)儲(chǔ)此前遲遲不開(kāi)始縮減QE的原因之一,，就是美國(guó)就業(yè)參與率持續(xù)走低的狀況可能使得失業(yè)率數(shù)據(jù)所反映的情況失準(zhǔn)，此后美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)逐步認(rèn)可就業(yè)參與率下降是因?yàn)槿丝诮Y(jié)構(gòu)變化的這一觀點(diǎn),，并進(jìn)而認(rèn)定失業(yè)率的下降確實(shí)反映了經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn),。
周一(12月9日)亞市早盤，歐元/美元走高,，現(xiàn)交投于1.3711一線,，在美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，歐元/美元一度觸及日低1.3627,，之后反彈升至五周高位1.3706,；英鎊/美元震蕩小幅走低，現(xiàn)交投于1.6340一線,；澳元/美元跳空高開(kāi)后整理,，現(xiàn)交投于0.9117一線；美元/日元強(qiáng)勢(shì)走高,，現(xiàn)交投于103.15一線,。
美聯(lián)儲(chǔ)“鷹派”聲音日盛
美聯(lián)儲(chǔ)本年度最后一次貨幣政策會(huì)議將于本月17日至18日召開(kāi),。在近期美經(jīng)濟(jì)總體穩(wěn)定趨好的背景下，就業(yè)市場(chǎng)是否能進(jìn)一步復(fù)蘇被認(rèn)為是影響美聯(lián)儲(chǔ)接下來(lái)貨幣政策決議結(jié)果的重要因素,。因此,，當(dāng)11月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告出爐后，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部和市場(chǎng)人士紛紛增強(qiáng)了對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)月內(nèi)縮減QE的預(yù)期,。
一直對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)QE政策措施持反對(duì)態(tài)度的費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)(Philadelphia Fed)主席普羅索(Charles I.
Plosser)表示,，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)開(kāi)始放緩每月850億美元的資產(chǎn)購(gòu)買項(xiàng)目，讓經(jīng)濟(jì)依靠自身企穩(wěn),。
普羅索認(rèn)為,，11月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告“非常好”，顯示出過(guò)去數(shù)月“非常穩(wěn)定的增長(zhǎng)”,，他預(yù)計(jì)明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將達(dá)到3%,。他還就QE政策做出評(píng)價(jià)稱，“開(kāi)始逐步退出這一項(xiàng)目是明智的,。該項(xiàng)目未來(lái)將給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)負(fù)面后果和風(fēng)險(xiǎn),。”
一直持“鴿派”立場(chǎng)的芝加哥聯(lián)儲(chǔ)(Chicago Fed)主席埃文斯(Charles
Evans)雖未轉(zhuǎn)投“鷹派”,，但也暗示美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始探討削減QE的具體方案,。他表示，11月份就業(yè)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在改善,，但他不能完全肯定削減量化寬松時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟,，他對(duì)12月份采取行動(dòng)持開(kāi)放態(tài)度。埃文斯稱,，只要美聯(lián)儲(chǔ)還繼續(xù)提供必要的融通性,，那么自己對(duì)延續(xù)還是結(jié)束寬松“并無(wú)特別的偏愛(ài)”。
埃文斯還表示希望看到未來(lái)幾份非農(nóng)就業(yè)報(bào)告也能像11月的報(bào)告一樣顯示出類似的增長(zhǎng),，這樣才能確認(rèn)就業(yè)數(shù)據(jù)的改善具有可持續(xù)性,。他預(yù)計(jì)明年美國(guó)GDP增長(zhǎng)速度將在2.5%到3%之間。
削減QE不等于告別寬松,，美市場(chǎng)已消除退出QE恐懼
伴隨著強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)的出爐,，市場(chǎng)人士對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)本月內(nèi)開(kāi)始削減QE的可能性的預(yù)期有所升溫。美國(guó)麥西羅金融公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯旺克認(rèn)為,，月度非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)超過(guò)20萬(wàn),，美聯(lián)儲(chǔ)希望此類數(shù)據(jù)為其縮減QE提供依據(jù)，預(yù)計(jì)其12月縮減QE的幾率是50%,。不同的聲音同樣存在,。紐約大學(xué)教授錢德勒就指出,，美國(guó)就業(yè)狀況強(qiáng)于預(yù)期,，但其程度還不至于讓美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE,。
從美國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)以上經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的反應(yīng)看，市場(chǎng)對(duì)于QE退出的恐懼已經(jīng)大大減弱,。上周五公布非農(nóng)數(shù)據(jù)的當(dāng)天,，道瓊斯指數(shù)(Dow Jones
index)上漲1.26%，包括歐洲和日本在內(nèi)的全球主要股市均出現(xiàn)上漲行情,，商品市場(chǎng)也出現(xiàn)向上行情,，美元反常疲軟。這表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇為市場(chǎng)帶來(lái)的樂(lè)觀情緒,，已經(jīng)極大地消除了退出QE帶來(lái)的恐懼,，退出QE已經(jīng)從“利率上升”的消極信號(hào)轉(zhuǎn)為“經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)”的積極信號(hào)。
除美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇外,，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的轉(zhuǎn)變也起到了重要作用,。今年夏季的寬松預(yù)期使債券收益率被推升了100個(gè)基點(diǎn)，隨即引起房地產(chǎn)市場(chǎng)放緩,、股市漲勢(shì)停止以及信貸利差擴(kuò)大,。經(jīng)歷市場(chǎng)對(duì)QE退出的激烈反應(yīng)后，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始強(qiáng)化“利率前瞻指導(dǎo)”,，淡化“QE退出”對(duì)流動(dòng)性和利率水平的影響,，以維持市場(chǎng)對(duì)低利率水平的預(yù)期。
自美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始強(qiáng)化“前瞻性指導(dǎo)”以來(lái),，美國(guó)國(guó)債長(zhǎng)短期利差開(kāi)始出現(xiàn)明顯擴(kuò)大：受美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及QE退出影響,，美國(guó)10年期國(guó)債利率走高；而在利率“前瞻指導(dǎo)”的作用下,，短期資金市場(chǎng)利率繼續(xù)維持低位,。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇、長(zhǎng)期利率逐步正�,；�,，同時(shí)短期利率不變的情形下，退出QE對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及資產(chǎn)價(jià)格的潛在消極作用已經(jīng)降至最低,。另外,，伴隨QE邊際作用的減小、邊際成本的上升以及QE帶來(lái)的未來(lái)潛在通脹壓力的增加,，退出QE指日可待,。
穆迪(Moody's)分析公司表示，11月份勞動(dòng)力市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁,，但預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)要到明年3月份才會(huì)采取行動(dòng),，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)官員一方面需要判斷就業(yè)市場(chǎng)的改善能否持續(xù)，防范第四季度經(jīng)濟(jì)增速可能出現(xiàn)的下滑，而且美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)國(guó)會(huì)預(yù)算談判的進(jìn)展也持觀望態(tài)度,，況且目前通脹水平依然很低,。
紐約梅隆(BNY
Mellon)亞太區(qū)主席指出，如果美國(guó)國(guó)會(huì)兩黨在未來(lái)一個(gè)月內(nèi)能夠就預(yù)算案以及債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議的話,，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)在明年1月底開(kāi)始放緩購(gòu)債,。但他強(qiáng)調(diào)，這只是退出QE的開(kāi)始,，并不意味著美聯(lián)儲(chǔ)一定會(huì)采取緊縮性的貨幣政策,。