經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)決定,，7月20日,，中國人民銀行全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制,，這其中,，“取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍的下限”備受市場關(guān)注,。
面對利率市場化改革的提速,，市場普遍予以正面解讀,，認(rèn)為此舉將利好實(shí)體經(jīng)濟(jì),，并有望帶來一輪改革紅利,，長期利好中國股市。
不過,，貸款利率無下限,，對銀行股構(gòu)成利空,，對信托、小貸公司也構(gòu)成不利影響,。
中小企業(yè)和高負(fù)債企業(yè)受益
對于本次“貸款利率無下限”的金融改革,，市場絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為此舉利好實(shí)體經(jīng)濟(jì)。就連對中國經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂的經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠也表示,，取消貸款利率下限是央行利率市場化的一大步,，對于改變當(dāng)前中國企業(yè)困難的局面可能有幫助。
同花順數(shù)據(jù)顯示,，2012年11家銀行股的凈利潤總和高達(dá)9597億元,，占全部A股公司凈利潤的52%；在全球500強(qiáng)最賺錢的50個企業(yè)中,，工農(nóng)中建四大國有銀行成為晉身前10名的中國企業(yè),。
相比美國8家上榜銀行利潤僅為其所有上榜企業(yè)利潤的11.9%，上榜的9家中國商業(yè)銀行占據(jù)了89家企業(yè)利潤總額的55.2%,。這充分表明中國企業(yè)利潤在行業(yè)分布中過于偏向銀行業(yè),。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在銀行業(yè)吞噬實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤的背后,，利率存貸差和杠桿化,，是銀行高成長的法寶。而隨著利率市場化進(jìn)一步改革,，銀行的利潤必將回流實(shí)體經(jīng)濟(jì),。
交通銀行金融研究中心副總經(jīng)理周昆平認(rèn)為，放開利率管制后將更利于中小企業(yè)融資,，有利于改變此前銀行貸款傾向于大企業(yè)大客戶的現(xiàn)象,。
分析人士指出，在銀行利潤回吐的背景下,，中小企業(yè)和高負(fù)債率的優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望在 “貸款利率無下限”的改革中受益,。
同花順數(shù)據(jù)顯示，除金融股和地產(chǎn)股以外,，資產(chǎn)負(fù)債率較高的公司主要集中在建筑建材,、公用事業(yè)、煤炭,、商業(yè)零售等行業(yè),。對于一批優(yōu)質(zhì)的高負(fù)債率企業(yè)來說，其議價能力將在“貸款利率無下限”的改革中凸現(xiàn)出來,，財務(wù)費(fèi)用得以降低,，有利于增厚業(yè)績。
值得注意的是,，由于這次改革實(shí)施“個人住房貸款利率浮動區(qū)間暫不作調(diào)整”,，對此,，有市場人士認(rèn)為，這對房地產(chǎn)企業(yè)構(gòu)成利空,。不過,，考慮到這只是政策的延續(xù)而不是新的利空，再加上不排除有資金流向房地產(chǎn)業(yè),，上述改革對房地產(chǎn)股或產(chǎn)生正面效應(yīng),。
銀行股的苦日子開始
有分析人士指出，“貸款利率無下限”相當(dāng)于一次潛在的單邊降息,。這對銀行股構(gòu)成重大利空,。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，不少銀行業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，在當(dāng)前資金面緊張的環(huán)境下,，“貸款利率無下限”短期內(nèi)很難實(shí)施。但是,，站在市場的角度,，無論從短期還是長期來看,，銀行股的暴利一去不復(fù)返,，苦日子才剛剛開始。
短期來看,，央行在6月份拒絕對銀行界拆借利率暴漲施以援手,，已經(jīng)表明去杠桿化的決心。而“貸款利率無下限”明顯吞噬銀行利差,，對市場心理的沖擊將是巨大的,。
從長期來看，利率市場化改革的決心已經(jīng)作出,，去杠桿化,、利率市場化將是大勢所趨，銀行的高利潤在一段時期內(nèi)將被抹殺,，這對銀行股構(gòu)成中長期的利空,。
值得注意的是，本次改革除了對銀行股形成負(fù)面影響以外,，對整個金融業(yè)都構(gòu)成不小的影響,。
華潤投行部總經(jīng)理倪冰表示，未來銀行業(yè)將出現(xiàn)大銀行服務(wù)大客戶,、優(yōu)質(zhì)客戶,，中小型銀行更注重有一定議價空間的中小型企業(yè)、零售,；而在“貸款利率無下限”,、“農(nóng)村信用社貸款利率不再設(shè)立上限”的改革下,，小貸公司、信托公司將面臨滅頂之災(zāi),，其賴以生存的環(huán)境將發(fā)展顛覆,；相反，對于券商股而言,，利率市場化則有望為證券市場提供增量資金,，構(gòu)成利好。
資本紅利有待釋放
資本紅利向來就是A股市場走出大牛市的源泉,。2006年,，人民幣升值和“股改”帶來的資本性紅利推動了一輪大牛市；2009年,，4萬億刺激計劃也帶來了一輪強(qiáng)勁的反彈,。如今，利率市場化的改革正在快步推進(jìn),，這是否能夠成為又一次的資本紅利呢,？
有不愿具名的銀行人士在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時指出，利率市場化對銀行股的利空只是短期性的,。首先,，在銀行業(yè)的利潤流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的情況下，銀行股一段時間內(nèi)遭受利空打擊是必然的,。但由于銀行股的市盈率,、市凈率都比較低，其安全邊際并不低,；其次,，若實(shí)體經(jīng)濟(jì)、中小企業(yè)能夠受益利率市場化,，企業(yè)的盈利能力將得到提高,，貸款承受力也將加強(qiáng)，這反過來又將刺激銀行業(yè)的成長,。
顯然,，一旦上述良性循環(huán)得以實(shí)現(xiàn)，改革紅利下的大牛市也就為期不遠(yuǎn)了,。
值得注意的是,，貸款利率無下限和利率市場化改革下，不排除有增量資金借道實(shí)體經(jīng)濟(jì)流向股市,，這對股市的資金面也構(gòu)成利好,。