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近期A股市場低迷的走勢,，從一個側面反映出國內經濟低迷,，且國內經濟低迷還將延續(xù)，故此這輪調整還要延續(xù)一段時間,。2130點-2140點得失意思重大,，一旦失守2130點將打開下跌空間。很遺憾,，本周四2130點已被輕易擊穿,，后市反抽確認有效跌破后，A股市場或進入“溫水煮青蛙”式的陰跌,。
5月數據表明,，今年以來經濟疲軟的局面依然沒有改善�,？紤]到二季度已過大半,，這也意味著二季度經濟增速下行的概率仍較大。此外,，這在一定程度上增大了政策穩(wěn)增長的壓力,，但預計傳統的穩(wěn)增長手段短期仍難現。二季度國內經濟增速面臨繼續(xù)下滑的壓力,，從目前來看,，這種下滑的壓力還可能會持續(xù)到三季度，三季度工業(yè)增加值增速也難言樂觀,，這使得國內經濟二次探底的可能性增大,。
首先，6月中國匯豐PMI預覽值為48.3%,，創(chuàng)9個月低位,，連續(xù)兩個月陷入榮枯線50%下方。其中,，6月新訂單分項指數初值降至47.1%,，創(chuàng)10個月最低水平。從投資增速來看,，1-5月同比名義增長20.4%,，增速比1-4月份回落0.2個百分點,，延續(xù)了今年以來下滑的趨勢。而從環(huán)比看,，增速1.43%,，也低于今年4月1.61%及去年同期1.9%的水平。從主要的投資類別來看,，形勢也不樂觀,。去年下半年以來，持續(xù)回升的基建投資增速已有見頂回落的跡象,，1-5月比1-3月的高峰回落1.48個百分點,。制造業(yè)受需求疲軟及產能過剩壓力影響，增速仍在持續(xù)回落過程中：1-5月增速17.8%,，增速比1-4月回落0.6個百分點,。
其次，外需方面,，出口增速也不及預期,。5月出口增長只有1%，較4月回落13.6個百分點,，這雖然與政府打擊虛假貿易導致對港套利貿易基本消除有關,，但中國對主要發(fā)達國家的出口增速依然疲軟，其中,，5月對美出口增速-1.6%,，比4月降幅擴大1.5個百分點，對歐盟出口增速-9.7%,，比上月降幅擴大3.3個百分點。此外,，需求的疲軟也使得企業(yè)擴大生產的積極性不足,。5月工業(yè)增加值同比增長9.2%，比4月份回落0.1個百分點,，環(huán)比0.62%,，也低于去年同期的0.9%及今年4月的0.87%。其中,，對投資下滑影響比較敏感的5個高耗能行業(yè)增速下滑明顯,，增長9.1%，比上月回落0.6個百分點,。
第三,，今年5月M2同比增長15.8%，比上月末低0.3個百分點,；社會融資總量累計增速也從上月的63%回落至5月的52%,。這也意味著,，在多方面監(jiān)管及嚴格的貨幣信貸政策作用下，今年2月以來較快的貨幣和流動性過快增長的勢頭得到遏制,。隨著美國經濟復蘇程度的加快,，美聯儲削減QE的預期也逐漸強化，這將減弱熱錢進入我國市場套利的動力,，外匯占款增長還將繼續(xù)走弱,。受資金緊張影響，進入6月后資金成本大幅上升,，6月19日7天回購利率最高達到7.3%,。而一系列規(guī)范銀行理財資金運作的監(jiān)管措施的落實，會影響影子銀行種類中增長較快的信托貸款,、委托貸款,、票據融資的增長，也會影響貨幣增速,。
第四,，管理層對國內經濟增長放緩容忍度提高。1,、當前地方層面穩(wěn)增長的動力強烈,，但是出于經濟結構調整的需要，中央穩(wěn)增長的意愿并不足,。2,、今年以來政策層面出臺了諸多防風險的舉措，包括銀監(jiān)會為嚴控地方政府債務風險而出臺的10號文,；銀監(jiān)會為控制理財資金過度投資非債券資產的6號文,；銀監(jiān)會嚴格整頓中小金融機構過快的不合理票據融資增長；外管局加強外匯資金流入管理以打擊虛假貿易,，遏制熱錢流入,，防范潛在的外匯收支風險等。這些措施的實施雖然有利于減少我國中長期經濟運行的風險,，但短期卻會對經濟增速造成負面沖擊,。3、企業(yè)經營環(huán)境還在惡化,，PPI增速已連續(xù)16個月在負值區(qū)間,。
第五，國務院常務會議6月19日提出“要把穩(wěn)健的貨幣政策堅持住,、發(fā)揮好,，合理保持貨幣總量”、“優(yōu)化金融資源配置，用好增量,、盤活存量”,。這意味著資金管理層不會降低存款準備金率。6月20日,，上交所回購利率大幅上漲,，1天、7天,、14天回購利率最高上沖至24%,、9.58%、9.35%,，報收分別為6.33%,、6.41%、7.11%,。預計6-7月資金面依然會很緊張,，對A股市場產生很大的壓力。
A股市場是中國經濟的晴雨表,，也是中國經濟轉型的晴雨表,。目前的大盤藍籌股正是受益于改革開放30年的投資、出口,、房地產型經濟增長模式,，它們面臨三方面壓力：全球經濟疲弱，內需,、外需均不足,；國內嚴重的產能過剩；中國經濟增長模式轉型,。因此,，低估值藍籌股走勢依然疲弱有其深刻的原因。今年以來,，中小股票的持續(xù)走強,，也有中國經濟轉型的深刻背景，消費電子,、網絡服務、醫(yī)藥,、文化傳媒,、環(huán)保、節(jié)能減排,、航天軍工等,，都是中國經濟轉型中被扶植的行業(yè)。雖然中小股票中期走勢依然可以期待,，但并不意味就能躲過這輪調整,，中小股票走勢將出現嚴重的分化,，多數中小股票也將跟隨大盤進入調整。
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