|
近期A股市場低迷的走勢,，從一個側(cè)面反映出國內(nèi)經(jīng)濟(jì)低迷，且國內(nèi)經(jīng)濟(jì)低迷還將延續(xù),，故此這輪調(diào)整還要延續(xù)一段時間。2130點-2140點得失意思重大，一旦失守2130點將打開下跌空間。很遺憾,，本周四2130點已被輕易擊穿，后市反抽確認(rèn)有效跌破后,，A股市場或進(jìn)入“溫水煮青蛙”式的陰跌,。
5月數(shù)據(jù)表明,，今年以來經(jīng)濟(jì)疲軟的局面依然沒有改善,。考慮到二季度已過大半,，這也意味著二季度經(jīng)濟(jì)增速下行的概率仍較大,。此外，這在一定程度上增大了政策穩(wěn)增長的壓力,，但預(yù)計傳統(tǒng)的穩(wěn)增長手段短期仍難現(xiàn),。二季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速面臨繼續(xù)下滑的壓力，從目前來看,，這種下滑的壓力還可能會持續(xù)到三季度,，三季度工業(yè)增加值增速也難言樂觀，這使得國內(nèi)經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性增大,。
首先,，6月中國匯豐PMI預(yù)覽值為48.3%，創(chuàng)9個月低位,，連續(xù)兩個月陷入榮枯線50%下方,。其中，6月新訂單分項指數(shù)初值降至47.1%,，創(chuàng)10個月最低水平,。從投資增速來看，1-5月同比名義增長20.4%,，增速比1-4月份回落0.2個百分點,，延續(xù)了今年以來下滑的趨勢。而從環(huán)比看,，增速1.43%,，也低于今年4月1.61%及去年同期1.9%的水平。從主要的投資類別來看，形勢也不樂觀,。去年下半年以來,，持續(xù)回升的基建投資增速已有見頂回落的跡象，1-5月比1-3月的高峰回落1.48個百分點,。制造業(yè)受需求疲軟及產(chǎn)能過剩壓力影響,，增速仍在持續(xù)回落過程中：1-5月增速17.8%，增速比1-4月回落0.6個百分點,。
其次,，外需方面，出口增速也不及預(yù)期,。5月出口增長只有1%,，較4月回落13.6個百分點，這雖然與政府打擊虛假貿(mào)易導(dǎo)致對港套利貿(mào)易基本消除有關(guān),，但中國對主要發(fā)達(dá)國家的出口增速依然疲軟,，其中，5月對美出口增速-1.6%,，比4月降幅擴(kuò)大1.5個百分點,，對歐盟出口增速-9.7%，比上月降幅擴(kuò)大3.3個百分點,。此外,，需求的疲軟也使得企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)的積極性不足。5月工業(yè)增加值同比增長9.2%,，比4月份回落0.1個百分點,，環(huán)比0.62%，也低于去年同期的0.9%及今年4月的0.87%,。其中,，對投資下滑影響比較敏感的5個高耗能行業(yè)增速下滑明顯，增長9.1%,，比上月回落0.6個百分點,。
第三，今年5月M2同比增長15.8%,，比上月末低0.3個百分點,；社會融資總量累計增速也從上月的63%回落至5月的52%。這也意味著,，在多方面監(jiān)管及嚴(yán)格的貨幣信貸政策作用下,，今年2月以來較快的貨幣和流動性過快增長的勢頭得到遏制。隨著美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度的加快,，美聯(lián)儲削減QE的預(yù)期也逐漸強(qiáng)化,，這將減弱熱錢進(jìn)入我國市場套利的動力,，外匯占款增長還將繼續(xù)走弱。受資金緊張影響,，進(jìn)入6月后資金成本大幅上升,，6月19日7天回購利率最高達(dá)到7.3%。而一系列規(guī)范銀行理財資金運作的監(jiān)管措施的落實,，會影響影子銀行種類中增長較快的信托貸款,、委托貸款、票據(jù)融資的增長,，也會影響貨幣增速,。
第四，管理層對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長放緩容忍度提高,。1,、當(dāng)前地方層面穩(wěn)增長的動力強(qiáng)烈，但是出于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要,，中央穩(wěn)增長的意愿并不足,。2、今年以來政策層面出臺了諸多防風(fēng)險的舉措,，包括銀監(jiān)會為嚴(yán)控地方政府債務(wù)風(fēng)險而出臺的10號文,；銀監(jiān)會為控制理財資金過度投資非債券資產(chǎn)的6號文,；銀監(jiān)會嚴(yán)格整頓中小金融機(jī)構(gòu)過快的不合理票據(jù)融資增長,；外管局加強(qiáng)外匯資金流入管理以打擊虛假貿(mào)易，遏制熱錢流入,，防范潛在的外匯收支風(fēng)險等,。這些措施的實施雖然有利于減少我國中長期經(jīng)濟(jì)運行的風(fēng)險，但短期卻會對經(jīng)濟(jì)增速造成負(fù)面沖擊,。3,、企業(yè)經(jīng)營環(huán)境還在惡化，PPI增速已連續(xù)16個月在負(fù)值區(qū)間,。
第五,，國務(wù)院常務(wù)會議6月19日提出“要把穩(wěn)健的貨幣政策堅持住、發(fā)揮好,，合理保持貨幣總量”,、“優(yōu)化金融資源配置，用好增量,、盤活存量”,。這意味著資金管理層不會降低存款準(zhǔn)備金率。6月20日,，上交所回購利率大幅上漲,，1天,、7天、14天回購利率最高上沖至24%,、9.58%,、9.35%，報收分別為6.33%,、6.41%,、7.11%。預(yù)計6-7月資金面依然會很緊張,，對A股市場產(chǎn)生很大的壓力,。
A股市場是中國經(jīng)濟(jì)的晴雨表，也是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的晴雨表,。目前的大盤藍(lán)籌股正是受益于改革開放30年的投資,、出口、房地產(chǎn)型經(jīng)濟(jì)增長模式,，它們面臨三方面壓力：全球經(jīng)濟(jì)疲弱,，內(nèi)需、外需均不足,；國內(nèi)嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩,；中國經(jīng)濟(jì)增長模式轉(zhuǎn)型。因此,，低估值藍(lán)籌股走勢依然疲弱有其深刻的原因,。今年以來，中小股票的持續(xù)走強(qiáng),，也有中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的深刻背景,，消費電子、網(wǎng)絡(luò)服務(wù),、醫(yī)藥,、文化傳媒、環(huán)保,、節(jié)能減排,、航天軍工等，都是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中被扶植的行業(yè),。雖然中小股票中期走勢依然可以期待,，但并不意味就能躲過這輪調(diào)整，中小股票走勢將出現(xiàn)嚴(yán)重的分化,，多數(shù)中小股票也將跟隨大盤進(jìn)入調(diào)整,。
|