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匯金系券商整合大限的到來，銀河證券H股的即將掛牌……種種跡象顯示，在成功領(lǐng)先于匯金系旗下的其他券商實現(xiàn)上市之后,，銀河證券正有望成為匯金系龐大券商資產(chǎn)的整合平臺,。
銀河證券H股開始發(fā)售擬募資百億
5月9日，銀河證券H股開始在香港市場公開發(fā)售,。此次擬公開發(fā)行約15.68億股H股,，占擴(kuò)大后股本20.9%，其中4.3%為舊股,；90%為國際配售,，10%在香港公開發(fā)售，另有15%超額配售權(quán),。招股價為每股4.99港元至6.77港元,，集資規(guī)模在78.24億港元到106.15億港元，若行使“綠鞋”機(jī)制,，集資額最高可達(dá)122億港元(約合人民幣96.54億元),。資料顯示，銀河證券引入了7位基礎(chǔ)投資者,，包括友邦保險,、中國人壽、生命人壽,、信達(dá)資產(chǎn),、馬來西亞主權(quán)基金、通用技術(shù)和中國石化盛駿投資,。7名基礎(chǔ)投資者共認(rèn)購3.6億美元,。銀河證券H股將在5月22日正式掛牌。
招股說明書顯示,，銀河證券已獲股東授權(quán),，在未來三年內(nèi)，還可以擇機(jī)發(fā)行短期融資券,、金融債券,、短期和長期優(yōu)質(zhì)債券以及其他債務(wù)融資工具，共計融資不超過200億元,。至于募集資金的投向,，銀河證券H股募資的60%將投向融資融券業(yè)務(wù),，25%用于發(fā)展資本中介型證券交易業(yè)務(wù)，15%用于擴(kuò)大資本投資業(yè)務(wù),。
目前,，銀河證券已聘請高盛、摩根大通,、銀河國際,、農(nóng)銀國際、交銀國際,、美銀美林,、花旗、瑞信,、建銀國際,、德銀、海通國際,、匯豐,、工銀國際、渣打及瑞銀等16家投行,，部署本次上市,。這僅次于人保上市時的17家投行陣容。
瑞銀報告稱,，若以凈收入計算,，銀河證券為內(nèi)地最大證券行，設(shè)229個營業(yè)網(wǎng)點,，為同業(yè)中規(guī)模最大,，擁557萬名客戶，客戶托管證券總市值約為1.8萬億元,，去年網(wǎng)上交易占公司證券經(jīng)紀(jì)總交易額達(dá)到89.1%,。預(yù)計今年該證券行盈利預(yù)期可達(dá)22億元，以1.5至2倍的市凈率計算,，該證券行估值在405億元至547億元,，市盈率18.1至24.5倍。另一間安排行花旗以1.1倍至2倍市凈率計算,，該證券行估值則介乎302億元至548億元之間,。
公開資料顯示，在目前規(guī)模較大的券商當(dāng)中,，銀河證券營業(yè)網(wǎng)點眾多，過于依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的特點表現(xiàn)得較為明顯,。數(shù)據(jù)顯示,，過去三年內(nèi),，銀河證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入在總收入中的占比分別為71.7%、61.3%和51.5%,，相比之下,，銀河證券的IPO承銷規(guī)模和收入、直投,、自營等業(yè)務(wù)并不突出,。
或成匯金系券商整合平臺
銀河證券H股的上市，成功地打破了目前匯金系旗下多家券商的博弈局面,，在業(yè)內(nèi)人士看來,，在成功上市之后，銀河證券作為匯金系券商資產(chǎn)整合平臺的幾率將被大大提高,，這同時也意味著,，匯金系旗下的其他券商，中投證券,、中金公司,、申銀萬國等原本有望成為整合平臺的三家券商將面對不同命運。
銀河證券股權(quán)融資業(yè)務(wù)總監(jiān)汪六七表示,，公司未來是否會發(fā)行A股要看未來資金需求,，而A股市場目前處于調(diào)整期，發(fā)A股要等待時機(jī)成熟,。市場傳言,，銀河證券上市后將啟動收購計劃，時有被并購傳聞的中投證券或成首選,。
實際上,，成為匯金系旗下全資控股子公司后，中投證券被并購的傳言一直如影隨形,。據(jù)了解,，2012年中投證券公司新的領(lǐng)導(dǎo)班子與匯金公司簽訂了《經(jīng)營目標(biāo)責(zé)任書》，在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部改革上定下核心指標(biāo)“實現(xiàn)代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入行業(yè)排名”,。2012年中投證券年初公司工作會議上,，公司領(lǐng)導(dǎo)對經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)提出爭取代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入行業(yè)排名達(dá)到第12位的目標(biāo)。
另一方面,，匯金系旗下的另一家——大券商申銀萬國的上市道路卻依然進(jìn)展緩慢,。《經(jīng)濟(jì)參考報》記者了解到,，現(xiàn)任于申銀萬國的董事長汪建熙即將退休,，申銀萬國的下一任董事長將是此前在中金公司擔(dān)任董事長的李劍閣。“目前公司內(nèi)部已經(jīng)完成了交接,，尚未對外進(jìn)行公告,。”申銀萬國的一位內(nèi)部人士對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示,。2012年,，中投副總經(jīng)理兼首席風(fēng)險官汪建熙成為申萬第七任董事長，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,，汪建熙履新申銀萬國,，其目的就是為了推進(jìn)其上市。
2012年初,，申銀萬國和國泰君安兩家公司的換股完成,。國泰君安兩大股東中央?yún)R金公司和上海國際集團(tuán)達(dá)成股權(quán)互換加期權(quán)回兌的協(xié)議，匯金退出,，上海國際集團(tuán)為其實際控制人,。隨著中央?yún)R金不再持有國泰君安股份，以及新股東上海國際集團(tuán)將旗下上海證券股權(quán)的轉(zhuǎn)讓完畢,，國泰君安“一參一控”的上市障礙已經(jīng)完全掃除,。另一方面，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓之后,，申銀萬國的第一大股東已變?yōu)橹醒雲(yún)R金,，持股比例55.38%；申萬也從上海地方性券商,，變?yōu)榱恕爸醒爰壢獭薄?BR> 而匯金系旗下的另一家券商中金公司,，則在近年來越發(fā)沒落。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，2012年全年,，在IPO保薦項目上，中金公司僅實現(xiàn)隆鑫通用,、廣汽集團(tuán)和吉艾科技,，合計募集資金13.94億元，位列第17位,；實現(xiàn)承銷及保薦費用收入合計1.31億元,，位列第11位；其主承銷(首發(fā),、增發(fā),、配股及可轉(zhuǎn)債)收入合計2.61億元，市場份額為3.78%,，位列第9位,。受到利潤以及市場份額下滑的影響,，中金公司在2012年進(jìn)行了數(shù)輪裁員，在IPO重啟節(jié)奏緩慢的今年,，其頹勢越發(fā)明顯,。
匯金系整合大限臨近
2005年,，由于A股長期不振,，大量券商瀕臨倒閉。當(dāng)時,，匯金公司先后對銀河證券,、申銀萬國、國泰君安進(jìn)行控股,，而旗下全資子公司建銀投資則對南方證券,、華夏證券、西南證券,、齊魯證券和宏源證券進(jìn)行救助,，最終控股了宏源證券，參股了西南證券和齊魯證券,。加上之前持有的中金公司,、中信建投、瑞銀證券,，當(dāng)時匯金系麾下一共擁有10家券商,。2008年4月，國務(wù)院正式頒布《證券公司監(jiān)督管理條例》后,，證監(jiān)會對證券業(yè)落實“一參一控”政策提出了具體要求,。
按照“一參一控”的規(guī)定為避免同一股東旗下的證券公司間的關(guān)聯(lián)交易與同業(yè)競爭，一家機(jī)構(gòu)或者受同一實際控制人控制的多家機(jī)構(gòu)參股證券公司的數(shù)量不得超過兩家,，其中控股證券公司的數(shù)量不得超過一家,。
但截至目前，匯金公司仍然持有中國銀河金融控股78.57%的股權(quán),、申銀萬國55.38%的股權(quán),、中金公司43.35%的股權(quán)、中信建投40%的股權(quán),、中投證券100%的股權(quán)和瑞銀證券14.01%的股權(quán),。而按照此前的要求，匯金系券商整合最后期限為2013年5月31日,。這也就意味著,，在不到一個月時間內(nèi)，匯金系券商需要達(dá)到證監(jiān)會提出的“一參一控”門檻,。
一位證券業(yè)人士對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示,，從這個時間節(jié)點來看，匯金系券商資產(chǎn)在5月底之前完成整合幾無可能。不過,，在目前有可能作為整合平臺的所有券商中,，銀河證券的先行上市，已經(jīng)使其在競爭中處于領(lǐng)先地位,。