銀監(jiān)會(huì)8號(hào)文件帶來的影響在持續(xù)發(fā)酵，其對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)35%的上限規(guī)定,，促使企業(yè)從債市進(jìn)行直接融資需求增加,，并對(duì)中高等級(jí)信用債形成明顯利好�,！霸撓⒖梢院�(jiǎn)單理解為對(duì)公募基金共固定收益類產(chǎn)品的利好,，特別是對(duì)貨幣基金和短期理財(cái)債基�,！笔袌�(chǎng)分析人士對(duì)此表示,。
“8號(hào)文”助力公募固定收益類產(chǎn)品
銀監(jiān)會(huì)8號(hào)文終結(jié)了銀行輕松賺錢,、坐享其成的好日子,，不過對(duì)公募基金的固定收益率產(chǎn)品而言，卻是一大利好,。
據(jù)多家研究機(jī)構(gòu)分析,，銀監(jiān)會(huì)對(duì)債券市場(chǎng)尤其是信用債市場(chǎng)影響最大的是第5條，該條對(duì)“理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的余額”作了比例限制,，目前超標(biāo)的銀行比較可行的辦法是通過增加其他類型的資產(chǎn),，做大分母來降低該比例。而非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)主要的投資方向?yàn)槌峭额惡头康禺a(chǎn)類,，基礎(chǔ)收益較高,，因此該類品種最直接的替代來源為收益率相對(duì)較高的城投債品種，這一需求相對(duì)穩(wěn)定,，對(duì)信用債市場(chǎng)形成較好的支撐,。此外,，在理財(cái)產(chǎn)品中下降的委托貸款、信托貸款等項(xiàng)目出于對(duì)融資的需求最終會(huì)轉(zhuǎn)化為信用債市場(chǎng)的供給,。
信用債收益率包含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),，在承擔(dān)相應(yīng)信用風(fēng)險(xiǎn)的前提下，通�,？商峁┍韧谙迖�(guó)債,、定存更高的收益率。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，近日3年期AAA中票及企業(yè)債收益率分別為4.517%,、4.477%，明顯高于各利率債品種（如3年期央票收益率為3.208%,、3年期國(guó)債收益率為3.110%）,，甚至高于同期限定存利率（4.250%）。
緊鑼密鼓發(fā)債基
嘉實(shí)基金認(rèn)為,，受銀行執(zhí)行8號(hào)文的影響,，短期來看，銀行理財(cái)產(chǎn)品不但供給將減少,，而且收益率也可能下降,。面對(duì)新的投資環(huán)境，投資者在增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的同時(shí),，更需要尋找適合自己的替代產(chǎn)品,，而公募基金的固定收益率產(chǎn)品似乎是該類產(chǎn)品最好的替代者。
記者從銀行渠道獲知,，正在發(fā)行的易方達(dá)信用債基金受到投資者普遍歡迎,，除了傳統(tǒng)的北上廣深等基金銷售主要區(qū)域外，在二三線城市的銷量也有較為均勻的分布,，并且認(rèn)購(gòu)戶數(shù)較多,，普通投資者比例上升。
而國(guó)投瑞銀也適時(shí)推出了國(guó)投瑞銀中高等級(jí)債券型基金,。根據(jù)基金合同,，該基金投資于信用評(píng)級(jí)為AA級(jí)或以上的中高等級(jí)信用債券的比例不低于基金資產(chǎn)的80%，是目前首只將中,、高等級(jí)信用債同時(shí)納為主要投資目標(biāo)的新型債券基金,。
東吳基金則推出了東吳鼎利分級(jí)債基，分為優(yōu)先和進(jìn)取兩類份額,，其中,，優(yōu)先份額為低風(fēng)險(xiǎn)且預(yù)期收益相對(duì)穩(wěn)定的基金份額，每滿6個(gè)月開放一次，接受申購(gòu),、贖回,。進(jìn)取份額封閉運(yùn)作并上市交易。
國(guó)投瑞銀中高等級(jí)債券型基金經(jīng)理陳翔凱指出,，隨著銀監(jiān)會(huì)8號(hào)文的實(shí)施,，銀行在投資非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)受限后，會(huì)將大量的資金配置到標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)資產(chǎn)上來,，對(duì)債券市場(chǎng)特別是對(duì)中高等級(jí)信用債品種需求有望增加,，進(jìn)而對(duì)債券市場(chǎng)產(chǎn)生正面影響。具體來看,，非標(biāo)產(chǎn)品對(duì)接的是企業(yè)融資需求,，而這部分企業(yè)恰恰是信用資質(zhì)較低的企業(yè)，文件出臺(tái)后,，出于資產(chǎn)配置的需要,，銀行的資金將會(huì)集中于中高等級(jí)債券品種。
陳翔凱表示,，考慮到今后的監(jiān)管政策有可能限制低等級(jí)城投債的投資,，此次8號(hào)文件的推出更是讓市場(chǎng)對(duì)銀監(jiān)會(huì)未來可能推出限制低等級(jí)城投債政策的擔(dān)心加劇。因此,，相對(duì)于低評(píng)級(jí)債券品種,，中高評(píng)級(jí)信用債更受到投資青睞，未來發(fā)展前景更為明晰,。
東吳鼎利基金經(jīng)理丁蕙表示,，一季度經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期、黃金原油和大宗商品價(jià)格的下跌,，以及TIPS通脹預(yù)期的下降,，顯示量化寬松之后全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然乏力并且出現(xiàn)通縮預(yù)期，因此債市中長(zhǎng)期向好,。盡管短期貨幣政策將轉(zhuǎn)向中性偏緊,，對(duì)債市不利，但由于投資驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)模式已到盡頭,，貨幣融資增速的回落是大概率事件,，并且海外利率走低，長(zhǎng)期利好債市,。