銀監(jiān)會8號文件帶來的影響在持續(xù)發(fā)酵,，其對銀行理財產(chǎn)品投資非標債權(quán)資產(chǎn)35%的上限規(guī)定,，促使企業(yè)從債市進行直接融資需求增加,，并對中高等級信用債形成明顯利好,�,！霸撓⒖梢院唵卫斫鉃閷蓟鸸补潭ㄊ找骖惍a(chǎn)品的利好,，特別是對貨幣基金和短期理財債基,�,！笔袌龇治鋈耸繉Υ吮硎�,。
“8號文”助力公募固定收益類產(chǎn)品
銀監(jiān)會8號文終結(jié)了銀行輕松賺錢,、坐享其成的好日子，不過對公募基金的固定收益率產(chǎn)品而言,，卻是一大利好,。
據(jù)多家研究機構(gòu)分析，銀監(jiān)會對債券市場尤其是信用債市場影響最大的是第5條,，該條對“理財資金投資非標準化債權(quán)資產(chǎn)的余額”作了比例限制,，目前超標的銀行比較可行的辦法是通過增加其他類型的資產(chǎn),，做大分母來降低該比例。而非標準債權(quán)主要的投資方向為城投類和房地產(chǎn)類,，基礎(chǔ)收益較高,，因此該類品種最直接的替代來源為收益率相對較高的城投債品種，這一需求相對穩(wěn)定,，對信用債市場形成較好的支撐,。此外，在理財產(chǎn)品中下降的委托貸款,、信托貸款等項目出于對融資的需求最終會轉(zhuǎn)化為信用債市場的供給,。
信用債收益率包含風(fēng)險溢價，在承擔(dān)相應(yīng)信用風(fēng)險的前提下,，通�,？商峁┍韧谙迖鴤⒍ù娓叩氖找媛�,。數(shù)據(jù)統(tǒng)計,，近日3年期AAA中票及企業(yè)債收益率分別為4.517%、4.477%,，明顯高于各利率債品種（如3年期央票收益率為3.208%,、3年期國債收益率為3.110%），甚至高于同期限定存利率（4.250%）,。
緊鑼密鼓發(fā)債基
嘉實基金認為,，受銀行執(zhí)行8號文的影響，短期來看,，銀行理財產(chǎn)品不但供給將減少,，而且收益率也可能下降。面對新的投資環(huán)境,，投資者在增強風(fēng)險意識的同時,，更需要尋找適合自己的替代產(chǎn)品，而公募基金的固定收益率產(chǎn)品似乎是該類產(chǎn)品最好的替代者,。
記者從銀行渠道獲知,，正在發(fā)行的易方達信用債基金受到投資者普遍歡迎，除了傳統(tǒng)的北上廣深等基金銷售主要區(qū)域外,，在二三線城市的銷量也有較為均勻的分布,，并且認購戶數(shù)較多，普通投資者比例上升,。
而國投瑞銀也適時推出了國投瑞銀中高等級債券型基金,。根據(jù)基金合同，該基金投資于信用評級為AA級或以上的中高等級信用債券的比例不低于基金資產(chǎn)的80%,，是目前首只將中,、高等級信用債同時納為主要投資目標的新型債券基金,。
東吳基金則推出了東吳鼎利分級債基，分為優(yōu)先和進取兩類份額,，其中,，優(yōu)先份額為低風(fēng)險且預(yù)期收益相對穩(wěn)定的基金份額，每滿6個月開放一次,，接受申購,、贖回。進取份額封閉運作并上市交易,。
國投瑞銀中高等級債券型基金經(jīng)理陳翔凱指出,，隨著銀監(jiān)會8號文的實施，銀行在投資非標債權(quán)資產(chǎn)受限后,，會將大量的資金配置到標準債權(quán)資產(chǎn)上來,，對債券市場特別是對中高等級信用債品種需求有望增加，進而對債券市場產(chǎn)生正面影響,。具體來看，非標產(chǎn)品對接的是企業(yè)融資需求,，而這部分企業(yè)恰恰是信用資質(zhì)較低的企業(yè),，文件出臺后，出于資產(chǎn)配置的需要,，銀行的資金將會集中于中高等級債券品種,。
陳翔凱表示，考慮到今后的監(jiān)管政策有可能限制低等級城投債的投資,，此次8號文件的推出更是讓市場對銀監(jiān)會未來可能推出限制低等級城投債政策的擔(dān)心加劇,。因此，相對于低評級債券品種,，中高評級信用債更受到投資青睞,，未來發(fā)展前景更為明晰。
東吳鼎利基金經(jīng)理丁蕙表示,，一季度經(jīng)濟增速不及預(yù)期,、黃金原油和大宗商品價格的下跌，以及TIPS通脹預(yù)期的下降,，顯示量化寬松之后全球經(jīng)濟復(fù)蘇仍然乏力并且出現(xiàn)通縮預(yù)期,，因此債市中長期向好。盡管短期貨幣政策將轉(zhuǎn)向中性偏緊,，對債市不利,，但由于投資驅(qū)動的增長模式已到盡頭，貨幣融資增速的回落是大概率事件,，并且海外利率走低,，長期利好債市,。