近期市場走勢如同天氣一樣風(fēng)云變幻,，陰晴不定,，國五條地產(chǎn)調(diào)控,、銀行資金池業(yè)務(wù)收緊,、禽流感疫情等利空消息不斷敲打著市場脆弱的神經(jīng)。自1949點(diǎn)開始的反彈行情是否已經(jīng)結(jié)束,？二季度行情會如何演繹,？哪些板塊存在機(jī)會？本期中證面對面邀請到第一創(chuàng)業(yè)證券創(chuàng)金資產(chǎn)投資經(jīng)理曹春林和中山證券資產(chǎn)管理部投資經(jīng)理吳昊就此展開討論,。
弱復(fù)蘇趨勢延續(xù)
主持人：你們?nèi)绾谓庾x本周公布的兩組經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),？一是進(jìn)出口數(shù)據(jù)，3月份我國出口1821.9億美元,，同比增長10%,，增幅大幅回落，另外一組是CPI數(shù)據(jù),，我國3月份CPI同比上漲2.1%,，食品價(jià)格同比上漲2.7%；PPI同比下降1.9%,。
曹春林：進(jìn)出口數(shù)據(jù)在我們的意料之中，數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比較溫和，不是非常強(qiáng)勁,，但也不是特別差,。CPI同比漲幅2.1%，比市場的預(yù)期要低一些,。應(yīng)該從兩個(gè)層面來看這個(gè)數(shù)據(jù),，首先，決定CPI的有長期因素和短期因素,，短期因素跟食品,、蔬菜、豬肉價(jià)格波動(dòng)有關(guān)系,，3月份蔬菜價(jià)格大幅回落是這一次CPI低于預(yù)期的原因,；其次，從歷史上來看,，一般來講是PPI略微領(lǐng)先CPI,，就是說經(jīng)濟(jì)不太好，PPI很差的時(shí)候,，CPI也不會太高,。CPI低于預(yù)期很大程度是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)復(fù)蘇比較弱，因此未來的通脹壓力也應(yīng)該不會太大,。
吳昊：CPI和PPI這兩組數(shù)據(jù)比預(yù)期的要低,，CPI不高主要是因?yàn)樨i價(jià)一直比較萎靡，節(jié)后主要食品價(jià)格也快速回落,。PPI的弱勢則展示了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度較弱,。從全年來看，我們今年不會把CPI作為投資考核的核心要素,，因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的大環(huán)境下,，不大會造就較高的通脹水平，相應(yīng)地,，貨幣政策也不會因此收緊,。
反彈行情進(jìn)入休整
主持人：最近兩周的市場走勢可謂風(fēng)云突變，什么原因引發(fā)了這一輪下跌,？
曹春林：有三個(gè)原因引發(fā)了這一輪的調(diào)整：一是市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期有點(diǎn)過高,，從去年四季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以來，社會融資總量出現(xiàn)了快速增長,，特別是到今年1月份達(dá)到歷史天量,，大家預(yù)期經(jīng)濟(jì)會快速起來，但實(shí)際上經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢較弱,，今年3月份出現(xiàn)了旺季不旺的現(xiàn)象,；二是政策偏緊,，國五條調(diào)控和銀監(jiān)會8號文的出臺都明顯超出市場預(yù)期；三是股市前期漲幅過快,，不少股票累計(jì)了很多獲利盤,，自身有調(diào)整的需求。
吳昊：年初跟許多投資界人士交流,，他們主要關(guān)注的是兩個(gè)問題,，一是中央政府對房地產(chǎn)的態(tài)度如何，二是市場對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂觀預(yù)期是否能夠兌現(xiàn),。從目前來看,，這兩個(gè)問題的答案都比較悲觀。首先是“國五條”調(diào)控,，20%的個(gè)稅條款超預(yù)期,；后面緊接著銀監(jiān)會的8號文令市場擔(dān)心社會融資總量受遏制，影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,，接下來公布的PMI數(shù)據(jù)也是弱于往年同期水平,。再加上最近一個(gè)多月以來，央行在公開市場連續(xù)正回購操作,，大家對貨幣政策轉(zhuǎn)向會有比較大的擔(dān)憂,。
主持人：目前的調(diào)整是A股上升途中的一次休息，還是意味著反彈行情的結(jié)束,？
曹春林：從全年的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢和貨幣政策來看,，我認(rèn)為2013年的行情會比2012年略好一點(diǎn)，2013年市場運(yùn)行的區(qū)間會比2012年有所提高,，從這一點(diǎn)來講,，市場未來有沖擊前期高點(diǎn)甚至創(chuàng)新高的可能性，所以我傾向于認(rèn)為目前是一次休整,。
吳昊：我們認(rèn)為今年全年經(jīng)濟(jì)都是弱復(fù)蘇格局,，既然是弱復(fù)蘇，復(fù)蘇的路徑相對就會比較艱難,，比較曲折,，市場在趨勢向上的情況下需要必要的休整。
二季度難覓趨勢性機(jī)會
主持人：你們怎么看二季度的市場行情,？
曹春林：我覺得4,、5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)適度恢復(fù)是可以期待的，整體來說,，基建和房地產(chǎn)投資還是會起來,，所以經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會有略微復(fù)蘇。此外,，二季度通脹壓力比較小,，所以貨幣大幅收緊或過緊的概率是偏低的,。綜合判斷，我們認(rèn)為二季度是震蕩市,，上升的區(qū)間較小,，但下跌空間也比較小。
吳昊：二季度市場少了很多上漲的催化劑,，翻一下日歷，就能發(fā)現(xiàn)除了4月份有季報(bào)公布之外,，5月份和6月份沒有什么可期待的利好,，有的只是并不穩(wěn)固的復(fù)蘇數(shù)據(jù)，但是這個(gè)數(shù)據(jù)很可能會反復(fù),，可能會有略微低于預(yù)期或略微超預(yù)期的東西,，這會造成投資者心理的搖擺�,？傮w來說,，休息還是二季度的主基調(diào)，不大會有趨勢性的向上或向下,。
主持人：站在目前的時(shí)點(diǎn),，應(yīng)該怎樣布局二季度的行情，你們比較看好哪些板塊,？更看好醫(yī)藥,、環(huán)保這一類的成長股還是低估值的周期性行業(yè)？
曹春林：所謂成長股應(yīng)該是在行業(yè)比較好的情況下才能獲得高速增長,，如果行業(yè)數(shù)據(jù)不太好,，公司想獲得高成長的概率是比較低的。以創(chuàng)業(yè)板公司為例,，大部分創(chuàng)業(yè)板公司的一季報(bào)預(yù)告已經(jīng)出來了,，利潤增幅取中間值應(yīng)該是個(gè)位數(shù)，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期,�,？紤]到這些成長股的高估值，二季度所謂成長股的風(fēng)險(xiǎn)相對比較大,，我們還是看好一些低估值大盤藍(lán)籌股,。
吳昊：二季度主基調(diào)可能是休整，不會有趨勢性機(jī)會,，但我們覺得可能是一個(gè)比較好的布局時(shí)間,。我們曾做過一個(gè)統(tǒng)計(jì)，在經(jīng)濟(jì)比較糾結(jié)的時(shí)候,，能夠獲得超額收益的都是中小市值的成長股,，因此我們還是比較偏好于中小板,。選股會側(cè)重自下而上，選擇的都是相對而言景氣度比較好的行業(yè),。