ETF來了,，像潮水一般,！
對于先發(fā)優(yōu)勢非常明顯的指數(shù)化產(chǎn)品而言,，這注定是一場實力和速度的競賽,。
根據(jù)證監(jiān)會3月5日發(fā)布的公募基金募集申請公示表,，目前有14只ETF進入審批程序,，其中工銀瑞信,、易方達各上報三只,，國泰,、博時各上報兩只。
與此同時，公募基金行業(yè)有關(guān)ETF的故事不斷上演：華夏5只行業(yè)ETF同時發(fā)行,，國泰5年國債ETF一周募集54億份提前結(jié)束,；華安、國泰,、博時,、易方達競相上報黃金ETF�,！锻顿Y者報》記者還了解到,，工銀瑞信黃金ETF、易方達7只滬深行業(yè)ETF已經(jīng)在準(zhǔn)備材料,。
從上面這些事實中不難發(fā)現(xiàn),，工銀瑞信、易方達,、華夏,、國泰、華安,、博時等基金公司在ETF領(lǐng)域表現(xiàn)得尤為積極,。
事實上，競爭者并非這幾家,，據(jù)《投資者報》統(tǒng)計,，近80家基金公司中，參與競賽的有22家基金公司,，ETF總規(guī)模為2500億元左右,，目前來看，嘉實,、華夏,、易方達、華泰柏瑞,、南方,、華安6家基金公司取得先機，6家基金公司ETF規(guī)模達2200億元,，占比88%,，接近九成。
ETF數(shù)量三年增5倍
什么是ETF,？用專業(yè)術(shù)語,，它是指交易所指數(shù)基金（Exchange-TradedFund），簡單點說,，是像股票一樣在交易所交易的基金,。比如易方達深證100ETF,，它在深交所上市，跟股票一樣,，它有交易代碼,，對應(yīng)的標(biāo)的是一籃子股票，即深證100指數(shù)的成份股,。
投資者既可以按照交易所每天公布的交易清單,，買到100只股票，換成ETF份額,，也可以直接從交易所買賣ETF份額。換成“一籃子股票”,，這種操作過程中也隱藏著套利的機會,，目前，已經(jīng)有10只ETF成為融資融券標(biāo)的,。
隨著行業(yè)ETF的不斷產(chǎn)生,，投資者不再為到底買哪只消費股、能源股而糾結(jié),，直接買入對應(yīng)的ETF份額,，就相當(dāng)于買到一籃子股票。
今年以來,，ETF突然呈井噴之勢,。
據(jù)《投資者報》統(tǒng)計，2009年之前,，市場上只有9只ETF,，目前已經(jīng)成立的ETF達到54只（ETF和ETF連接基金算作一只基金）。2010年,、2011年,、2012年，分別新成立11只,、17只,、12只，今年前兩個月已經(jīng)有5只ETF上市交易,，目前正在發(fā)行的有6只,，等待審批的有14只。三年零兩個月的時間里,，ETF的數(shù)量增長了五倍,。
ETF為何被基金公司如此重視？接受《投資者報》記者采訪時,，易方達基金公司總經(jīng)理劉曉艷認為,，一方面,，作為工具性產(chǎn)品，其成本低,、透明度高的特點,，越來越被投資者認可；另一方面,，目前股指相對較低,，指數(shù)基金也比較安全。
工銀瑞信基金經(jīng)理趙栩還認為,，這與監(jiān)管層的推動有重大關(guān)系,。
2011年11月25日，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn),，《上海證券交易所融資融券交易實施細則》正式發(fā)布,，并自發(fā)布之日起施行。
ETF作為融資融券的標(biāo)的物出現(xiàn)在投資者的面前,。該細則明確了ETF成為融資融券標(biāo)的物的三個條件,，即上市交易超過三個月；近三個月內(nèi)的日平均資產(chǎn)規(guī)模不低于20億元,；基金持有戶數(shù)不少于4000戶,。
目前，有十只ETF成為融資融券的標(biāo)的物,，分別是在深交所上市的華夏恒生ETF,、嘉實滬深300ETF、南方深成ETF,、華夏中小板ETF,、易方達深證100ETF，和在上交所上市的華泰柏瑞滬深300ETF,、華安上證180ETF,、華夏上證50ETF、交銀180治理ETF,、華泰柏瑞紅利ETF,。
春節(jié)前，證監(jiān)會又發(fā)布《黃金交易型開放式證券投資基金暫行規(guī)定》,，規(guī)定指出黃金ETF可以投資于上海黃金交易所掛盤交易的黃金現(xiàn)貨合約,，持有的黃金現(xiàn)貨合約價值不得低于基金資產(chǎn)的90%。
政策出臺極大刺激了基金公司申報ETF的熱情,，包括國泰,、華安、博時,、易方達基金公司競相提交了黃金ETF的申請,，目前四只產(chǎn)品還在審批流程之中,。哪一只產(chǎn)品能首先獲批，并率先發(fā)行,，很大程度上決定著規(guī)模及成敗,。
速度與實力的競賽
ETF發(fā)行是一場速度與實力的游戲。
經(jīng)過2010年至今三年的快速發(fā)展,，目前ETF大多以創(chuàng)新面孔出現(xiàn),，如跨境ETF，包括華夏恒生ETF,、易方達恒生ETF,；再如跨市場ETF，包括華泰柏瑞滬深300ETF與工銀瑞信已經(jīng)上報的中證200ETF在內(nèi),，均跨著上海證券交易所和深圳證券交易所；此外,，ETF投資范圍也從股票拓展至債券領(lǐng)域，如正在審批的產(chǎn)品中,，有深證信用債ETF,、中債高信用等級債券ETF。
ETF之所以是速度的游戲,，主要體現(xiàn)在其先發(fā)優(yōu)勢上,。
據(jù)易方達基金公司總經(jīng)理劉曉艷透露，“以前,，基金公司獲得某一個指數(shù)授權(quán)時,，按慣例會有半年的保護協(xié)議，現(xiàn)在基本上都市場化了,，保護時間大大縮短甚至都沒有了,。”
這增加了不少競爭因素,。而ETF非常明顯的先發(fā)優(yōu)勢特點注定了誰搶先,，誰就成功了一半。
能否進入融資融券標(biāo)的物,，至少從目前來看,，是一只ETF運作成功的重要標(biāo)志，入圍的十只ETF中,，七只都在2010年以前成立,，而且指數(shù)均為市場比較認可或熟悉的包括上證50指數(shù)、深證100指數(shù),、深成指,、中小板指數(shù),、上證180指數(shù)等，另外三只分別是去年成立的嘉實滬深300ETF,、華泰柏瑞ETF和華夏恒生ETF,。
以滬深300ETF為例，目前市場上的滬深300ETF有三只,，包括華泰柏瑞滬深300ETF,、嘉實滬深300ETF和華夏滬深300ETF，這三只包括連接基金總規(guī)模超過1300億元,，占ETF總規(guī)模的一半以上,。投資者的交易習(xí)慣逐漸形成，想再發(fā)滬深300ETF的基金公司,，面臨巨大的發(fā)行風(fēng)險,。
“雖然從指數(shù)來看，跨市的指數(shù)中,，滬深300是最好的,，但嘉實和華泰柏瑞搶了先，因此,，我們選擇了中證200指數(shù)作為標(biāo)的物,。”工銀瑞信深證紅利ETF及央企ETF基金經(jīng)理趙栩說,。
此外,，ETF還是實力的比拼。實力不僅體現(xiàn)在前期產(chǎn)品設(shè)計上,，還包括財力,、人力投入以及系統(tǒng)支持水平以及風(fēng)控能力。
記者獲悉,，基金公司開發(fā)ETF產(chǎn)品的大致流程是,，基金公司主動找指數(shù)開發(fā)公司溝通，并獲得授權(quán),，再設(shè)計產(chǎn)品方案并與交易所,、監(jiān)管層進行多方溝通。提交方案后,，基金公司還要進行多輪答辯,。
“ETF因為是指數(shù)化的產(chǎn)品，其管理費比較低,，但是投入成本并不小,，這包括人員投入、系統(tǒng)投入,�,！壁w栩說,，“同時，ETF管理是個精細化的工作,，每天晚上要根據(jù)交易所的數(shù)據(jù)做清單,，像我們公司要通過多次復(fù)核確定無誤后，才發(fā)送至交易所公布,�,！�
2009年，交銀上證180公司治理ETF申贖清單計算錯誤而導(dǎo)致基金公司損失上千萬,，令業(yè)內(nèi)唏噓不已,。
據(jù)記者了解，華安黃金ETF以及華夏五只行業(yè)ETF的研發(fā)也均在三年以前,。華安自2009年,，就開始與上交所和黃金交易所共同研究推出黃金ETF的可行性，包括模式選擇,、登記結(jié)算流程,、風(fēng)險管理研究等主題。經(jīng)過多輪修改和完善,，才獲得了相關(guān)主管機構(gòu)的認可,。
可見，每一個ETF的面世,，都走過一段艱辛的路。
寡頭壟斷格局形成
參與ETF競賽的22家基金中,，前六家基金公司占有近九成的份額,。這和國際基本接軌。
相比其他產(chǎn)品,，ETF的寡頭壟斷格局更為明顯,。截至2012年年底，全球管理ETF前十大基金公司的管理規(guī)模幾乎占到全球的總額,，其中前三家基金公司規(guī)模占比達84%,，而龍頭老大Ishares旗下的ETF產(chǎn)品多達632只，市場份額占比達47%,。
“國內(nèi)也會不斷集中,。”劉曉艷說,。
單從規(guī)模來看,，嘉實基金暫時領(lǐng)先，目前旗下有4只ETF產(chǎn)品,，總規(guī)模超過700億元,，緊隨其后的華夏,、易方達、華泰柏瑞基金公司,，規(guī)模分別為613億元,、309億元和257億元。
嘉實ETF雖然規(guī)模大,，但只限于滬深300ETF,。嘉實滬深300ETF以及連接基金就接近700億元，而嘉實旗下的其他三只嘉實中證500ETF,、嘉實中創(chuàng)400ETF,、嘉實基本面120ETF總規(guī)模只有40億元左右。
從占有的指數(shù)資源來看,，易方達和華夏略勝一籌,，華夏占有滬深300指數(shù)、中小板,、上證50,、恒生指數(shù)以及上證多個行業(yè)指數(shù)等優(yōu)質(zhì)的指數(shù)資源；易方達占有深證100,、創(chuàng)業(yè)板,、恒生指數(shù)、黃金以及多個滬深300行業(yè)指數(shù)等優(yōu)質(zhì)指數(shù)資源,。
因為,，從全球ETF的發(fā)展來看，好的指數(shù)是ETF成功的關(guān)鍵,，據(jù)記者了解,，全球股票、債券,、商品等各類資產(chǎn)在內(nèi)的前十大標(biāo)的指數(shù)ETF市場份額占比超過30%,，標(biāo)普500指數(shù)所對應(yīng)的ETF產(chǎn)品規(guī)模最大，為1740億美元,，占比達到所有ETF規(guī)模的9%,；倫敦黃金所對應(yīng)的產(chǎn)品規(guī)模達到1320億美元，另外,，新興市場指數(shù)（MSCI）,、納斯達克100指數(shù)所對應(yīng)的ETF規(guī)模分別為590億美元、330億美元,。
國內(nèi)現(xiàn)有的54只ETF大多交易并不活躍,，參與人數(shù)也較少，六成ETF總規(guī)模低于5億元。
但整體而言,，目前ETF所處的階段是“量勝于質(zhì)”,，除了爭奪優(yōu)質(zhì)指數(shù)以外，基金公司力求在短時間內(nèi)向市場推出盡可能多的產(chǎn)品,，并等待這些產(chǎn)品中出現(xiàn)成功者,。美國的ETF也有同樣經(jīng)歷。
基金業(yè)很多人將這種模式描述為向墻上扔果凍,，然后看多少果凍被粘在墻上,。