近日，在莫斯科召開(kāi)的G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議對(duì)貨幣政策走向的定調(diào),，引起了市場(chǎng)的高度關(guān)注,。2月16日,，G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)在會(huì)后的一份公報(bào)中表示，貨幣政策應(yīng)以國(guó)內(nèi)價(jià)格穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇為目標(biāo),，并盡量減小對(duì)其他國(guó)家的負(fù)面溢出效應(yīng),。各國(guó)要繼續(xù)落實(shí)金融部門(mén)改革和結(jié)構(gòu)改革的政策承諾，促進(jìn)需求再平衡,，推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)盡快復(fù)蘇,，同時(shí)繼續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)決定的匯率體制，堅(jiān)決抵制競(jìng)爭(zhēng)性貶值,，反對(duì)各種形式的保護(hù)主義,。G20還承諾采取措施減少財(cái)政赤字，但是沒(méi)有提及歐盟和美國(guó)之間的政策裂痕德國(guó)主導(dǎo)的歐盟財(cái)政政策傾向緊縮,，而美國(guó)準(zhǔn)備保持高借貸率直至就業(yè)率回升,。
從文本上看，這與G7聲明基本保持一致,。2月12日,，包括日本在內(nèi)的七國(guó)集團(tuán)（G7）罕見(jiàn)地發(fā)表聯(lián)合聲明，重申財(cái)政和貨幣政策絕不能用于令貨幣貶值,，決心由市場(chǎng)決定匯率,，避免可能影響經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定的匯率無(wú)序和過(guò)度波動(dòng)。但這些國(guó)家補(bǔ)充稱(chēng),，允許各國(guó)出臺(tái)貨幣寬松政策,，盡管這種政策可能帶來(lái)壓低本幣匯率的副作用。一位不具名的美國(guó)官員強(qiáng)調(diào),，該聲明旨在對(duì)日元的過(guò)度波動(dòng)提出批評(píng),。
在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍顯疲弱背景下和如此重要的會(huì)議上，主要國(guó)家提出今后要“抵制競(jìng)爭(zhēng)性貶值,，反對(duì)保護(hù)主義”,，意味著各國(guó)財(cái)經(jīng)領(lǐng)袖經(jīng)承諾不會(huì)以本幣貶值來(lái)扶助出口，轉(zhuǎn)而努力淡化人們對(duì)匯率戰(zhàn)的擔(dān)憂,。但是,，此番承諾對(duì)于維持匯率穩(wěn)定恐怕無(wú)濟(jì)于事，這種文字游戲并不能掩蓋“匯率戰(zhàn)爭(zhēng)”的本質(zhì)美聯(lián)儲(chǔ)和日本央行為扶助國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),，祭出的超寬松貨幣政策壓低了美元和日元,，點(diǎn)燃了事實(shí)上的“匯率戰(zhàn)爭(zhēng)”。據(jù)統(tǒng)計(jì),，日本經(jīng)濟(jì)刺激政策導(dǎo)致日元自去年11月以來(lái)已大幅貶值20%,。
吊詭的是，不同的利益相關(guān)方，對(duì)“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”有著截然不同的理解,。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克稱(chēng),，美國(guó)正使用國(guó)內(nèi)政策工具來(lái)推進(jìn)國(guó)內(nèi)的目標(biāo)；日本方面隨后表示,，日本央行承諾開(kāi)啟無(wú)限量公債購(gòu)買(mǎi)純粹是為扶助經(jīng)濟(jì)擺脫衰退,。而事實(shí)上，綜合日本媒體報(bào)道,，G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議的第一天討論中，與會(huì)國(guó)并沒(méi)有對(duì)日本的經(jīng)濟(jì)政策提出異議,。同時(shí),，就日本針對(duì)經(jīng)濟(jì)政策所做的闡述，會(huì)上并沒(méi)有出現(xiàn)旗幟鮮明的贊成或反對(duì)意見(jiàn),。此外,，麻生太郎宣稱(chēng)，日元貶值是經(jīng)濟(jì)新政的結(jié)果,，而不是目標(biāo),。當(dāng)然，為應(yīng)對(duì)國(guó)際社會(huì)的指責(zé),，日本首相安倍晉三1月30日在國(guó)會(huì)也作出過(guò)辯解,，政府及央行有關(guān)措施的目的是打擊通縮及維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（而不是操縱匯率）。事后看,，G20和G7的這兩份聲明似乎是沿襲了安倍晉三的辯解,，釋放政府及央行不能著眼于貨幣貶值的信號(hào)。正如分析人士所言,，這種模棱兩可的措辭將無(wú)助于緩解“匯率戰(zhàn)爭(zhēng)”,，甚至變相鼓勵(lì)各國(guó)打著“抗擊通縮”的旗號(hào)，行競(jìng)爭(zhēng)性貶值之實(shí),。
事實(shí)上,，對(duì)于“匯率戰(zhàn)爭(zhēng)”的擔(dān)憂在2008年金融危機(jī)時(shí)也同樣遭遇過(guò)，當(dāng)時(shí)為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),，全球決策層一致承諾“避免貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值”,。正是在相對(duì)穩(wěn)定的國(guó)際貨幣環(huán)境下，各主要經(jīng)濟(jì)體才得以熬過(guò)歐債危機(jī),、中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速及美國(guó)財(cái)政博弈等困難,，蹣蹣跚跚沒(méi)出什么大問(wèn)題。但就目前的形勢(shì)看,，這種來(lái)之不易的局面將在2013年被撕開(kāi)縫隙,，甚至可能“千里之堤，潰于蟻穴”。
目前,，各主要經(jīng)濟(jì)體都蠢蠢欲動(dòng),，雖然貨幣貶值意味著消費(fèi)者將不得不為進(jìn)口商品付出更高的代價(jià)，但同時(shí)一個(gè)國(guó)家的出口商品卻可因此而變得在國(guó)際市場(chǎng)更有競(jìng)爭(zhēng)力,。綜合最近公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),，歐元區(qū)、美國(guó),、日本,、英國(guó)等主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)全線萎縮，甚至衰退,。從2012年四季度GDP來(lái)看,，上述經(jīng)濟(jì)體均呈現(xiàn)超預(yù)期萎縮：歐盟和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)分別環(huán)比萎縮0.5%和0.6%，全年分別衰退0.3%和0.5%,，與2011年1.4%和2010年的1.9%的增速相比有較大幅度下滑,；美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值按年率計(jì)算意外下降0.1%，表現(xiàn)遠(yuǎn)遜于前一季度,；日本實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值環(huán)比下滑0.1%,，換算成年率下降0.4%，這是日本經(jīng)濟(jì)連續(xù)第三個(gè)季度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),；英國(guó)季率下降0.3%,，年率持平，同樣低于預(yù)期,。在經(jīng)濟(jì)下滑和失業(yè)問(wèn)題的困擾下,，上述經(jīng)濟(jì)體都希望通過(guò)讓本幣貶值以刺激出口經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，從而創(chuàng)造更多新的就業(yè)機(jī)會(huì),。而這也恰恰顯示出G20這樣規(guī)模巨大的國(guó)際組織難以就外匯政策達(dá)成一致,，各種曖昧的與缺乏約束力的“共識(shí)”無(wú)疑將為此大開(kāi)方便之門(mén)，給予機(jī)會(huì)主義者空子可鉆,。
面對(duì)這種形勢(shì),，中國(guó)需要做好“匯率戰(zhàn)爭(zhēng)”的準(zhǔn)備。對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō),，目前的“匯率戰(zhàn)爭(zhēng)”將讓中國(guó)金融決策層左右為難,，因?yàn)槿魏我龑?dǎo)人民幣貶值的舉動(dòng)，都將招致國(guó)際社會(huì),，尤其是美國(guó)的壓力與指責(zé),，甚至招來(lái)貿(mào)易報(bào)復(fù)，以及關(guān)稅壁壘�,，F(xiàn)在,，美日等經(jīng)濟(jì)體貨幣爭(zhēng)相貶值，而人民幣依然堅(jiān)挺，這無(wú)疑導(dǎo)致中國(guó)外匯儲(chǔ)備面臨貶值風(fēng)險(xiǎn),，同時(shí)將對(duì)中國(guó)稍有起色的出口構(gòu)成壓力,，助推通脹與房地產(chǎn)泡沫。在這種形勢(shì)下,，中國(guó)央行必須與時(shí)俱進(jìn),，在貨幣政策方面做出轉(zhuǎn)變。事實(shí)上,，央行在1月18日推出公開(kāi)市場(chǎng)短期流動(dòng)性操作后（SLO）已經(jīng)印證了這種變化,。
不過(guò)，值得關(guān)注的是,，基于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的考量,，央行今年可能會(huì)有意識(shí)地抑制人民幣升值。這一點(diǎn)可以從前不久中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng),、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)易綱在世界經(jīng)濟(jì)論壇上的講話中找到蛛絲馬跡。易綱表示,，當(dāng)前的人民幣匯率已接近均衡水平,。
從易綱的講話，到近日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)走低來(lái)看,，在發(fā)達(dá)國(guó)家量化寬松政策可能引發(fā)的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)下,，中國(guó)人民銀行不會(huì)讓人民幣繼續(xù)升值，以此應(yīng)對(duì)國(guó)際熱錢(qián)可能大量流入,，以及日元貶值可能引發(fā)新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣競(jìng)相貶值的風(fēng)險(xiǎn),。觀察中國(guó)央行制定的人民幣對(duì)美元中間價(jià)，蛇年首個(gè)交易日中,，2013年2月18日?qǐng)?bào)1美元對(duì)人民幣6.2816元,，較上一交易日下降23個(gè)基點(diǎn)，延續(xù)了近期窄幅波動(dòng)的運(yùn)行態(tài)勢(shì),。此外,，即期匯價(jià)出現(xiàn)小幅下跌，收盤(pán)報(bào)6.2427,，較前一交易日下降102個(gè)基點(diǎn),。兩周以來(lái)（2月4日-2月17日），人民幣對(duì)美元中間價(jià)先跌后漲,，累計(jì)上漲26點(diǎn),，人民幣對(duì)美元貶值預(yù)期小幅收窄至0.53%附近。事實(shí)上,，根據(jù)觀察,，自從1月15日以來(lái)，人民幣對(duì)美元一直保持貶值趨勢(shì)。中國(guó)央行連日引導(dǎo)人民幣中間價(jià)走低,，已引起外界市場(chǎng)對(duì)人行試圖壓制人民幣繼續(xù)升值的猜測(cè),，以保持中國(guó)的外貿(mào)出口競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)央行有意抑制人民幣匯率的升值趨勢(shì),，可能成為今年匯率政策的一個(gè)常規(guī)動(dòng)作,。