12月4日以來的反彈中最出人意料的板塊當(dāng)屬我們上期專題中的銀行,，然而作為市場風(fēng)向標(biāo)的券商整體表現(xiàn)最為搶眼,。截至12月20日，券商板塊整體漲幅23.06%，遠(yuǎn)超同期滬深300指數(shù)10.32%的漲幅,，將11月底券商股大幅下挫引起的恐慌情緒一掃而盡,。保險板塊整體漲幅也有11.98%。作為金融板塊的兩大細(xì)分行業(yè)，他們的強勢表現(xiàn)是否和銀行板塊反彈邏輯相類似,，亦或另有玄機？
政策暖風(fēng)習(xí)習(xí)
除了市場行情整體轉(zhuǎn)暖外,，近期券商和保險股的強勢反彈和政策面利好消息刺激不無關(guān)系,。就券商股來說，今年5月的創(chuàng)新大會,，為行業(yè)未來數(shù)年的發(fā)展奠定了基調(diào),。今年創(chuàng)新業(yè)務(wù)全面展開，以券商資管為例,，目前券商資管規(guī)模已突破1.2萬億元大關(guān),，正在向1.5萬億元逼近，完成了“三級跳”,，今年以來的新發(fā)產(chǎn)品和創(chuàng)新型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量也大大超過往年,。而2013年將是證券行業(yè)創(chuàng)新改革繼續(xù)深入推進(jìn)的一年，新業(yè)務(wù)將從試點摸索期進(jìn)入快速發(fā)展期,，業(yè)績貢獻(xiàn)將有可能逐漸顯現(xiàn)。除此之外,，近期種種跡象表明管理層政策“松綁”的可能性也在逐漸加大,，解除了束縛券商發(fā)展的一些障礙，比如市場預(yù)期非現(xiàn)場開戶業(yè)務(wù)或?qū)⒂谠碌浊俺雠_,。這些政策將有助于券商構(gòu)建新的盈利模式,。
金融改革席卷保險行業(yè)，今年保監(jiān)會陸續(xù)出臺了10條保險新政,，拓寬了險資投資渠道,，減少了保險資金對于資本市場的依賴，進(jìn)一步分散了投資風(fēng)險,，有助于保險公司穩(wěn)定地獲得更高的投資收益,，促進(jìn)保險業(yè)平穩(wěn)增長。另外,，本輪反彈的主流熱點新城鎮(zhèn)化主題,，保險公司也大有可為。新城鎮(zhèn)化進(jìn)程中蘊含的巨大內(nèi)需潛力,，隨著城鎮(zhèn)人口的擴大,，在商業(yè)養(yǎng)老和健康保險方面，保險公司業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模將迎來新的發(fā)展機遇,。
券商股大行情尚未來臨
盡管政策面不斷釋放利好,，但是具體到二級市場上，市場資金能否認(rèn)同才是推動股價上揚的關(guān)鍵性因素,。接受記者采訪的一位資深投資人士表示,，在弱市下,，市場資金對板塊的選擇更為苛刻。由于弱勢市場中投資者的信心受到嚴(yán)重打擊,，買賣意愿不強,，導(dǎo)致市場交投清淡，換手極低,，資金進(jìn)出都較為困難,。另外，由于長時間的下跌,，投資者腦中已經(jīng)形成熊市思維,，市場稍有風(fēng)吹草動，就會出現(xiàn)兌現(xiàn)籌碼的欲望,，股價上漲過程中的壓力較大,。
這就要求領(lǐng)漲板塊讓市場重拾投資信心，維持一定水平的換手率,，便于場內(nèi)外的資金進(jìn)出,。同時，該板塊還必須有一定的市場想象空間,，可以是政策面或者題材面,，只有這樣，在股價的上漲過程中,，才能不斷激發(fā)市場的投資欲望,。
由于市場風(fēng)向標(biāo)、利好政策面以及今年以來的波段機會三方面的特性,，券商板塊無疑吸引了市場資金的強烈關(guān)注,。在A股市場中，券商的主營業(yè)務(wù)和行情好壞息息相關(guān),，行情轉(zhuǎn)暖,，券商的業(yè)績順其自然也會跟隨轉(zhuǎn)好。從另一方面說,，券商的走勢也代表了市場資金對市場后市行情走勢的預(yù)判,，如果券商股持續(xù)走強，表明市場有望繼續(xù)向好,。市場對明年一季度反彈行情的預(yù)期較為積極,，大部分券商2013策略預(yù)計A股有一波20%左右的反彈行情，這也在很大程度上推動了券商股上漲,。今年年初,，市場對政策支持券商創(chuàng)新給予了積極反應(yīng)，券商板塊指數(shù)漲幅45%，遠(yuǎn)超同期大盤16%的漲幅,，在券商板塊的波段投資機會下,，券商股換手、交投保持相對活躍,，有利于資金的進(jìn)出,。而近期管理層表示要“盡可能地放松行政審批管制，激發(fā)市場活力”,，“政策松綁”的預(yù)期給券商帶來更大的發(fā)展空間,，券商股有望再現(xiàn)波段性機會。
某位市場人士認(rèn)為,，券商股的大行情尚未來臨,。盡管諸如中信證券等權(quán)重券商股的日k線站上了年線，但是證券板塊指數(shù)尚處于下降軌道內(nèi),，本次反彈觸及下降軌道的上方壓力線,，但是尚未有效突破，暫時只能將券商股的反彈性質(zhì)看做是區(qū)間的震蕩,。
對于績優(yōu)藍(lán)籌股的代表保險股,，從2011年10月份至今，其板塊指數(shù)呈現(xiàn)寬幅區(qū)間震蕩整理格局,，相比大盤指數(shù),，出現(xiàn)了明顯的抗跌走勢。一方面,，這和市場認(rèn)同保險股低估值、業(yè)績穩(wěn)定和盈利水平較高有關(guān),；另一方面,，或許跟今年以來新批的QFII建倉買入有關(guān)，目前保險股的特性恰恰符合QFII投資的要求,。上述市場分析人士表示,，盡管保險指數(shù)有明顯的逆勢特性，但是保險指數(shù)想要突破前期盤整箱體,，還需要成交量的進(jìn)一步配合,，以及中短期均線系統(tǒng)的自然扭轉(zhuǎn)，目前仍以區(qū)間整理來對待,。新華保險本波反彈上漲約50%,，遠(yuǎn)超過其他幾只保險股，原因在于其前期大幅下挫從而引發(fā)技術(shù)性超跌反彈,；同時,，新華保險是次新股，盤子相對較小的特性也吸引了市場資金的跟風(fēng)，不排除其后市表現(xiàn)優(yōu)于其他幾只保險股的可能,。
波段性投資機會為主
在政策面和市場面的刺激下,，券商、保險板塊整體有了不小的漲幅,，正逐步兌現(xiàn)市場對券商,、保險行業(yè)的良好預(yù)期，后市兩大板塊的走勢不僅依賴于市場行情發(fā)展?fàn)顩r,，還依靠于業(yè)績的改善和盈利模式的完善,，以及相關(guān)政策的進(jìn)一步支持。
對于券商板塊的投資機會,，接受記者采訪的某券商人士表示,，可關(guān)注兩個方面，一是從中長期來說,，重點關(guān)注最為受益創(chuàng)新且占據(jù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)主導(dǎo)地位的大型券商,，如中信證券、海通證券,，可以進(jìn)行戰(zhàn)略投資配置,。但具體到操作上，因為創(chuàng)新業(yè)務(wù)對券商業(yè)績的實質(zhì)貢獻(xiàn)還有一段時間,，目前仍是結(jié)構(gòu)性機會,，應(yīng)該以波段操作為主。二是把握近期有定向增發(fā)刺激的券商的交易性機會,，為了大力拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù),，各券商紛紛加大投入，定向增發(fā)助力券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)的飛速發(fā)展,。今年宏源證券,、國金證券的定向增發(fā)對股價的刺激力度較強，漲幅顯著高于其他券商股,。某位市場人士表示,，最近漲幅超過70%的國海證券除了技術(shù)性超跌反彈的因素外，很大程度上和他的定向增發(fā)題材有關(guān),，今年年初該股就借助于定向增發(fā)和高送轉(zhuǎn)題材走出了一波150%的漲幅,，預(yù)計該股在定向增發(fā)完成前仍有望反復(fù)活躍。
鑒于目前保險股基本面狀況尚未發(fā)生大的改變,，比如保費問題沒有根本性改善,，再融資的趨勢也未改。保險股的走勢很大程度上體現(xiàn)了其低估值的吸引力,，以及市場板塊輪動規(guī)律,，和券商股類似,，保險股目前也主要是波段性投資機會。