12月4日以來(lái)的反彈中最出人意料的板塊當(dāng)屬我們上期專題中的銀行，然而作為市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)的券商整體表現(xiàn)最為搶眼,。截至12月20日,，券商板塊整體漲幅23.06%，遠(yuǎn)超同期滬深300指數(shù)10.32%的漲幅,，將11月底券商股大幅下挫引起的恐慌情緒一掃而盡,。保險(xiǎn)板塊整體漲幅也有11.98%。作為金融板塊的兩大細(xì)分行業(yè),，他們的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)是否和銀行板塊反彈邏輯相類似,，亦或另有玄機(jī),？
政策暖風(fēng)習(xí)習(xí)
除了市場(chǎng)行情整體轉(zhuǎn)暖外，近期券商和保險(xiǎn)股的強(qiáng)勢(shì)反彈和政策面利好消息刺激不無(wú)關(guān)系,。就券商股來(lái)說(shuō),，今年5月的創(chuàng)新大會(huì)，為行業(yè)未來(lái)數(shù)年的發(fā)展奠定了基調(diào),。今年創(chuàng)新業(yè)務(wù)全面展開(kāi),，以券商資管為例，目前券商資管規(guī)模已突破1.2萬(wàn)億元大關(guān),，正在向1.5萬(wàn)億元逼近,，完成了“三級(jí)跳”，今年以來(lái)的新發(fā)產(chǎn)品和創(chuàng)新型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量也大大超過(guò)往年,。而2013年將是證券行業(yè)創(chuàng)新改革繼續(xù)深入推進(jìn)的一年,，新業(yè)務(wù)將從試點(diǎn)摸索期進(jìn)入快速發(fā)展期，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)將有可能逐漸顯現(xiàn),。除此之外,，近期種種跡象表明管理層政策“松綁”的可能性也在逐漸加大，解除了束縛券商發(fā)展的一些障礙,，比如市場(chǎng)預(yù)期非現(xiàn)場(chǎng)開(kāi)戶業(yè)務(wù)或?qū)⒂谠碌浊俺雠_(tái),。這些政策將有助于券商構(gòu)建新的盈利模式。
金融改革席卷保險(xiǎn)行業(yè),，今年保監(jiān)會(huì)陸續(xù)出臺(tái)了10條保險(xiǎn)新政,，拓寬了險(xiǎn)資投資渠道，減少了保險(xiǎn)資金對(duì)于資本市場(chǎng)的依賴,，進(jìn)一步分散了投資風(fēng)險(xiǎn),，有助于保險(xiǎn)公司穩(wěn)定地獲得更高的投資收益，促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)平穩(wěn)增長(zhǎng),。另外,，本輪反彈的主流熱點(diǎn)新城鎮(zhèn)化主題，保險(xiǎn)公司也大有可為,。新城鎮(zhèn)化進(jìn)程中蘊(yùn)含的巨大內(nèi)需潛力,，隨著城鎮(zhèn)人口的擴(kuò)大，在商業(yè)養(yǎng)老和健康保險(xiǎn)方面,，保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇,。
券商股大行情尚未來(lái)臨
盡管政策面不斷釋放利好，但是具體到二級(jí)市場(chǎng)上,，市場(chǎng)資金能否認(rèn)同才是推動(dòng)股價(jià)上揚(yáng)的關(guān)鍵性因素,。接受記者采訪的一位資深投資人士表示，在弱市下，市場(chǎng)資金對(duì)板塊的選擇更為苛刻,。由于弱勢(shì)市場(chǎng)中投資者的信心受到嚴(yán)重打擊,，買賣意愿不強(qiáng)，導(dǎo)致市場(chǎng)交投清淡,，換手極低,，資金進(jìn)出都較為困難。另外,，由于長(zhǎng)時(shí)間的下跌,，投資者腦中已經(jīng)形成熊市思維，市場(chǎng)稍有風(fēng)吹草動(dòng),，就會(huì)出現(xiàn)兌現(xiàn)籌碼的欲望,，股價(jià)上漲過(guò)程中的壓力較大。
這就要求領(lǐng)漲板塊讓市場(chǎng)重拾投資信心,，維持一定水平的換手率,，便于場(chǎng)內(nèi)外的資金進(jìn)出。同時(shí),，該板塊還必須有一定的市場(chǎng)想象空間,，可以是政策面或者題材面，只有這樣,，在股價(jià)的上漲過(guò)程中,，才能不斷激發(fā)市場(chǎng)的投資欲望。
由于市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo),、利好政策面以及今年以來(lái)的波段機(jī)會(huì)三方面的特性,，券商板塊無(wú)疑吸引了市場(chǎng)資金的強(qiáng)烈關(guān)注。在A股市場(chǎng)中,，券商的主營(yíng)業(yè)務(wù)和行情好壞息息相關(guān),，行情轉(zhuǎn)暖,，券商的業(yè)績(jī)順其自然也會(huì)跟隨轉(zhuǎn)好,。從另一方面說(shuō)，券商的走勢(shì)也代表了市場(chǎng)資金對(duì)市場(chǎng)后市行情走勢(shì)的預(yù)判,，如果券商股持續(xù)走強(qiáng),，表明市場(chǎng)有望繼續(xù)向好。市場(chǎng)對(duì)明年一季度反彈行情的預(yù)期較為積極,，大部分券商2013策略預(yù)計(jì)A股有一波20%左右的反彈行情,，這也在很大程度上推動(dòng)了券商股上漲。今年年初,，市場(chǎng)對(duì)政策支持券商創(chuàng)新給予了積極反應(yīng),，券商板塊指數(shù)漲幅45%，遠(yuǎn)超同期大盤(pán)16%的漲幅，在券商板塊的波段投資機(jī)會(huì)下,，券商股換手,、交投保持相對(duì)活躍，有利于資金的進(jìn)出,。而近期管理層表示要“盡可能地放松行政審批管制,，激發(fā)市場(chǎng)活力”，“政策松綁”的預(yù)期給券商帶來(lái)更大的發(fā)展空間,，券商股有望再現(xiàn)波段性機(jī)會(huì),。
某位市場(chǎng)人士認(rèn)為，券商股的大行情尚未來(lái)臨,。盡管諸如中信證券等權(quán)重券商股的日k線站上了年線,，但是證券板塊指數(shù)尚處于下降軌道內(nèi)，本次反彈觸及下降軌道的上方壓力線,，但是尚未有效突破,，暫時(shí)只能將券商股的反彈性質(zhì)看做是區(qū)間的震蕩。
對(duì)于績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股的代表保險(xiǎn)股,，從2011年10月份至今,，其板塊指數(shù)呈現(xiàn)寬幅區(qū)間震蕩整理格局，相比大盤(pán)指數(shù),，出現(xiàn)了明顯的抗跌走勢(shì),。一方面，這和市場(chǎng)認(rèn)同保險(xiǎn)股低估值,、業(yè)績(jī)穩(wěn)定和盈利水平較高有關(guān),；另一方面，或許跟今年以來(lái)新批的QFII建倉(cāng)買入有關(guān),，目前保險(xiǎn)股的特性恰恰符合QFII投資的要求,。上述市場(chǎng)分析人士表示，盡管保險(xiǎn)指數(shù)有明顯的逆勢(shì)特性,，但是保險(xiǎn)指數(shù)想要突破前期盤(pán)整箱體,，還需要成交量的進(jìn)一步配合，以及中短期均線系統(tǒng)的自然扭轉(zhuǎn),，目前仍以區(qū)間整理來(lái)對(duì)待,。新華保險(xiǎn)本波反彈上漲約50%，遠(yuǎn)超過(guò)其他幾只保險(xiǎn)股,，原因在于其前期大幅下挫從而引發(fā)技術(shù)性超跌反彈,；同時(shí)，新華保險(xiǎn)是次新股,，盤(pán)子相對(duì)較小的特性也吸引了市場(chǎng)資金的跟風(fēng),，不排除其后市表現(xiàn)優(yōu)于其他幾只保險(xiǎn)股的可能,。
波段性投資機(jī)會(huì)為主
在政策面和市場(chǎng)面的刺激下，券商,、保險(xiǎn)板塊整體有了不小的漲幅,，正逐步兌現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)券商、保險(xiǎn)行業(yè)的良好預(yù)期,，后市兩大板塊的走勢(shì)不僅依賴于市場(chǎng)行情發(fā)展?fàn)顩r,，還依靠于業(yè)績(jī)的改善和盈利模式的完善，以及相關(guān)政策的進(jìn)一步支持,。
對(duì)于券商板塊的投資機(jī)會(huì),，接受記者采訪的某券商人士表示，可關(guān)注兩個(gè)方面,，一是從中長(zhǎng)期來(lái)說(shuō),，重點(diǎn)關(guān)注最為受益創(chuàng)新且占據(jù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)主導(dǎo)地位的大型券商，如中信證券,、海通證券,，可以進(jìn)行戰(zhàn)略投資配置。但具體到操作上,，因?yàn)閯?chuàng)新業(yè)務(wù)對(duì)券商業(yè)績(jī)的實(shí)質(zhì)貢獻(xiàn)還有一段時(shí)間,，目前仍是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，應(yīng)該以波段操作為主,。二是把握近期有定向增發(fā)刺激的券商的交易性機(jī)會(huì),，為了大力拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，各券商紛紛加大投入,，定向增發(fā)助力券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)的飛速發(fā)展,。今年宏源證券、國(guó)金證券的定向增發(fā)對(duì)股價(jià)的刺激力度較強(qiáng),，漲幅顯著高于其他券商股,。某位市場(chǎng)人士表示，最近漲幅超過(guò)70%的國(guó)海證券除了技術(shù)性超跌反彈的因素外,，很大程度上和他的定向增發(fā)題材有關(guān),，今年年初該股就借助于定向增發(fā)和高送轉(zhuǎn)題材走出了一波150%的漲幅，預(yù)計(jì)該股在定向增發(fā)完成前仍有望反復(fù)活躍,。
鑒于目前保險(xiǎn)股基本面狀況尚未發(fā)生大的改變,，比如保費(fèi)問(wèn)題沒(méi)有根本性改善,，再融資的趨勢(shì)也未改,。保險(xiǎn)股的走勢(shì)很大程度上體現(xiàn)了其低估值的吸引力，以及市場(chǎng)板塊輪動(dòng)規(guī)律,，和券商股類似,，保險(xiǎn)股目前也主要是波段性投資機(jī)會(huì),。