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前兩個(gè)交易周,，銀證轉(zhuǎn)賬凈流入289億元、67億元,，累計(jì)增加356億元。同期,，交易結(jié)算資金增加706億元,。雖然給這輪反彈“點(diǎn)火”的是場(chǎng)外資金,，但推動(dòng)大盤持續(xù)反彈主要力量還是存量資金。
目前看,，場(chǎng)外資金介入力度有所減弱,，存量資金經(jīng)過(guò)連續(xù)兩周的消耗，也需要一個(gè)休整的過(guò)程,。上證綜指連續(xù)出現(xiàn)滯漲,，在前期密集成交區(qū)內(nèi)，要么兩市成交量再上臺(tái)階,、要么回調(diào)整理,。我們認(rèn)為，后一種可能性更大,，不可小視2200點(diǎn)附近的壓力,。主力或?qū)⑼ㄟ^(guò)時(shí)間來(lái)消化巨量套牢盤。
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出明年經(jīng)濟(jì)工作的主要任務(wù),，要求積極穩(wěn)妥推進(jìn)城鎮(zhèn)化,，著力提高城鎮(zhèn)化質(zhì)量。反映出,，一方面,，城鎮(zhèn)化是我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)的歷史任務(wù)，也是擴(kuò)大內(nèi)需的最大潛力所在,；另一方面,，近期各地地王紀(jì)錄不斷被刷新，需要管理層在“穩(wěn)房?jī)r(jià),，保民生”和“城鎮(zhèn)化,，促發(fā)展”二者之間尋找平衡。會(huì)議提出“要適當(dāng)擴(kuò)大社會(huì)融資總規(guī)模,，保持貸款適度增加,。”表明管理層希望增加銀行貸款,，提高貨幣增長(zhǎng)速度,，明年貨幣政策或出現(xiàn)一定程度的放松，M2的增速或比今年快1至2個(gè)百分點(diǎn),。
今年11月中國(guó)出口增速下降到2.9%,，比10月份下降了8.7個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)美國(guó)出口自2009年下半年以來(lái)少有的出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng),，對(duì)歐盟和日本的出口增速也有大幅度下降,。其中，對(duì)歐美出口之和占中國(guó)出口總額的比例一路下滑,，自2010年8月的高點(diǎn)39%已經(jīng)降至目前的31%,。歐美經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn),，未來(lái)都存在財(cái)政緊縮的巨大風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)中國(guó)的出口可能再度形成較大的負(fù)面沖擊,。7月中旬以來(lái),，人民幣對(duì)美元累計(jì)升值2%左右，使出口雪上加霜,，不但是今年,，明年對(duì)中國(guó)出口的負(fù)面影響也很大。
除了出口數(shù)據(jù)外,，近期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均出現(xiàn)積極信號(hào),。1、12月中國(guó)匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽值為50.9,，上月終值為50.5,，創(chuàng)14個(gè)月高點(diǎn)；2,、今年前11月,，國(guó)有企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比下降7%，相比前10個(gè)月的同比下降8.3%出現(xiàn)明顯回升,，利潤(rùn)降幅出現(xiàn)連續(xù)4月收窄,；3、11月份,，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)10.1 %,，比10月份加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看,，11月規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長(zhǎng)0.86%,。上述數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，主要受新增訂單增加,、企業(yè)去庫(kù)存結(jié)束等影響,，反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)回暖跡象。
上市公司層面：截至12月19日,，701家中小板上市公司中有700家已公布2012年度業(yè)績(jī)預(yù)告,。預(yù)告類型顯示，310家公司預(yù)增,，18家預(yù)盈,，預(yù)降、預(yù)虧公司分別為220家和18家,，中小板預(yù)喜公司合計(jì)占比不足五成,。相對(duì)而言，權(quán)重藍(lán)籌股業(yè)績(jī)要明顯好于中小公司。反映出,，受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩影響,，包括中小板、創(chuàng)業(yè)板公司在內(nèi)的中小公司今年整體業(yè)績(jī)并不理想,。即將進(jìn)入年報(bào)披露期，雖然中小公司有成長(zhǎng)的故事,，但中小股票估值顯得高高在上,，目前藍(lán)籌股依然具有估值優(yōu)勢(shì)。
截止到12月19日,，大盤連續(xù)上攻2180點(diǎn)無(wú)功而返,，期指多空主力又在1301合約加碼。今年5月以來(lái),，每次空頭主力主動(dòng)加碼后,，A股市場(chǎng)都會(huì)出現(xiàn)一輪明顯的下跌，直到投資者大量跟進(jìn)做空宣泄后,，A股市場(chǎng)進(jìn)入技術(shù)性反彈,。1949點(diǎn)反彈以來(lái)，在多頭主力取得全勝后,，2180點(diǎn)附近空頭開(kāi)始重新發(fā)力,。我們很關(guān)注，這次是重演以前的規(guī)律出現(xiàn)一輪明顯的下跌,。還是改變運(yùn)行節(jié)奏,，出現(xiàn)逼空-空頭認(rèn)錯(cuò)-上漲遇阻-空頭再次加碼-小幅調(diào)整-再次上演逼空。
中登公司數(shù)據(jù)：近三周A股持倉(cāng)賬戶數(shù)呈加速下降趨勢(shì),，上周的持倉(cāng)賬戶數(shù)更是單周下降了約20萬(wàn)戶,，環(huán)比下降0.36%，下降程度在近三年較為少見(jiàn),。由于持倉(cāng)A股90%的賬戶資產(chǎn)不超過(guò)10萬(wàn)元,，選擇空倉(cāng)的賬戶很可能是中小投資者。在大盤反彈之際,，籌碼出現(xiàn)了加速集中的現(xiàn)象,。根據(jù)相反理論，這種現(xiàn)象一般出現(xiàn)在反彈初期,。需要指出的是,，1949點(diǎn)以來(lái)，新進(jìn)場(chǎng)的資金具有“中線色彩”,，與近兩年搶反彈資金以做短線有很大區(qū)別,。而在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)為，這次反彈籌碼的鎖定性比以前明顯提高。
我們認(rèn)為,，金融股(銀行,、券商、保險(xiǎn))和城鎮(zhèn)化(房地產(chǎn),、水泥,、建材)是這輪反彈的兩大主線，將貫穿1949點(diǎn)反彈的始終,�,！巴恋亓鬓D(zhuǎn)”概念有望成為城鎮(zhèn)化主線上一個(gè)全新熱點(diǎn)，主要特征是公司或大股東擁有土地資源優(yōu)勢(shì),，農(nóng)業(yè),、林業(yè)中有很多標(biāo)的。此外,，農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化,、節(jié)能減排和生態(tài)環(huán)保等也是2013年值得關(guān)注的“主題投資”，但也要注意反腐敗(包括規(guī)范集團(tuán)消費(fèi))對(duì)相關(guān)板塊的沖擊,，而“穩(wěn)房?jī)r(jià),，保民生”短期或?qū)Ψ康禺a(chǎn)股有負(fù)面影響。
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