上周五,，國家統(tǒng)計局公布的10月CPI數(shù)據(jù)創(chuàng)33個月新低,，但A股市場的表現(xiàn)卻并不積極，加大了投資者對后市的憂慮,。不過,，當天證監(jiān)會推出的差別征收股息紅利稅、RQFII額度提升等政策,，為本周市場打下穩(wěn)定基調(diào),。
放松政策或延遲
上周A股未能延續(xù)前一周的漲勢，連續(xù)5個交易日陰跌,，上證綜指周跌幅達到2.27%,。即便是10月CPI數(shù)據(jù)公布之后，市場也未能出現(xiàn)任何“激動”的表現(xiàn),。
上周五,，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，10月份CPI同比增幅從9月份的1.9%降至1.7%,，這一數(shù)值低于市場預期,。此前,，市場平均預測為1.9%。
高華證券發(fā)布研究報告認為,，低于預期的通脹率走勢傾向于為決策者留出更多放松政策的余地,。
不過，該機構(gòu)卻預計,，政府不會在短期內(nèi)進一步推出重大放松措施,，原因在于實體經(jīng)濟增速的反彈降低了決策者認為放松政策的緊迫性。不僅如此,，貨幣當局可能認為,，9月份14.8%的M2增速以及人民幣1.6萬億元的社會融資總規(guī)模有些過于寬松，因此10月份采取了限制流動性供應的措施,。因此,，未來幾天發(fā)布的貨幣和信貸數(shù)據(jù)可能會略低于市場預期。而這也是導致上周五市場表現(xiàn)低迷的主要原因,。
此外,，從宏觀經(jīng)濟層面來看，不少分析人士都認為,，經(jīng)濟數(shù)據(jù)的短期改善并不意味著經(jīng)濟就此見底回升,。
方正證券分析師宋一寧表示，在市場信心嚴重匱乏的情況下,，除非明顯的證據(jù)出現(xiàn),，否者無法支撐市場持續(xù)上行。從三季報來看,，上市公司整體業(yè)績持續(xù)下滑,，恰恰也是業(yè)績的疲弱葬送了市場此前一次又一次的反彈預期。
讓利政策看落實
“在宏觀經(jīng)濟和政策方面存有疑慮的情況下,，來自監(jiān)管當局的利好政策能否推動A股走強,？”這是很多股民的疑問。
11月10日,，證監(jiān)會舉行通氣會,，稱為優(yōu)化資本市場投資者結(jié)構(gòu)，鼓勵和引導長期投資,，有關部門已原則同意近期實施股息紅利差別化個人所得稅政策,。據(jù)悉，持股期限越長稅負越低,。
“減免紅利稅對A股來說,，確實是一大利好，這項政策證監(jiān)會很早就提出來，但一直未見推進,，此次通氣會的表態(tài)也只是政策推出的一個積極預期,，但在沒有具體方案推出和落實之前，對市場的直接刺激不會太明顯,。”杭州一家私募基金人士對《國際金融報》記者表示,。
通氣會上,，證監(jiān)會相關負責人還表示，證監(jiān)會與有關部門將在原有700億元RQFII（人民幣合格境外機構(gòu)投資者）投資額度的基礎上,，繼續(xù)增加2000億元,，將有計劃、有步驟地實施,。
郭樹清任職證監(jiān)會主席以來,，一直在不遺余力地呼吁和推動長線資金入市，提升QFII和RQFII的額度是典型舉措之一,。然而,，僅僅提升額度對A股的影響似乎并不大。
在絕大多數(shù)投資者看來,，額度和資格審批加快之后,，有沒有足夠的海外資金愿意投資A股，這才是關鍵,。
瑞銀證券11月9日發(fā)布的報告指出,，長期來說，海外投資者對A股市場的配置需求很強烈,，因為中國已經(jīng)超過日本GDP排名全球第二,、A股市場的總市值也超過3萬億美元。這樣大的市場可能只存在高配和低配的問題,，不存在是否配置的問題,。但從短期來看，中國經(jīng)濟增速的下滑和A股的低迷使得一部分海外投資者對投資A股的興趣弱化,。
不過,，瑞銀認為，就目前而言,，吸引主權財富基金和海外大型養(yǎng)老基金的難度更低,，單個基金投資總額更大，整體的投資風格更側(cè)重于價值投資,，持有期限也更長,。
顯然，這樣的投資風格對A股大有裨益。
震蕩仍是主基調(diào)
目前,，A股市場處于利空利好并行,、悲觀樂觀交織的階段，投資操作難度進一步加大,。到底是應該配置防御性行業(yè)的公司,，還是周期性行業(yè)的公司，投資者陷入糾結(jié)之中,。
宋一寧認為,，10月A股市場雖有匯金增持銀行股，但減持仍然頻繁,。從“董監(jiān)高”（董事,、監(jiān)事、高管）的二級市場動向來看,，防御性行業(yè)是增持相對集中的行業(yè),，這從側(cè)面反映出這類主體仍然沒有出現(xiàn)看多周期性行業(yè)的傾向。
“我們有理由猜想中國經(jīng)濟或許能在未來某個時候迎來拐點,，但由于拐點的不確定性,，短期之內(nèi)就貿(mào)然轉(zhuǎn)向周期性行業(yè)將存在很大的風險，因此最為穩(wěn)妥的方法還是在防御性的行業(yè)中等待機會,�,！彼我粚幈硎荆唐趤砜�,，需求小幅回暖帶來的數(shù)據(jù)改善將短期內(nèi)支撐市場,，但年末市場將面臨一系列的壓力，例如流動性趨緊,、新股發(fā)行提速,、業(yè)績續(xù)期下調(diào)等。投資者面對多空兩方面的制約,，令市場更多表現(xiàn)出股價的無序波動,，而非真正的投資機會。
上述私募人士也表示,，現(xiàn)在最好的投資策略是“多看少動”,，投資者需要耐心等待經(jīng)濟層面、政策層面的信號明朗之后,，再確定下一步的投資計劃,。