上周五,，國家統(tǒng)計(jì)局公布的10月CPI數(shù)據(jù)創(chuàng)33個(gè)月新低,，但A股市場的表現(xiàn)卻并不積極，加大了投資者對(duì)后市的憂慮,。不過,，當(dāng)天證監(jiān)會(huì)推出的差別征收股息紅利稅、RQFII額度提升等政策,，為本周市場打下穩(wěn)定基調(diào),。
放松政策或延遲
上周A股未能延續(xù)前一周的漲勢(shì)，連續(xù)5個(gè)交易日陰跌,，上證綜指周跌幅達(dá)到2.27%,。即便是10月CPI數(shù)據(jù)公布之后，市場也未能出現(xiàn)任何“激動(dòng)”的表現(xiàn),。
上周五,，國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，10月份CPI同比增幅從9月份的1.9%降至1.7%,，這一數(shù)值低于市場預(yù)期,。此前，市場平均預(yù)測為1.9%,。
高華證券發(fā)布研究報(bào)告認(rèn)為,，低于預(yù)期的通脹率走勢(shì)傾向于為決策者留出更多放松政策的余地。
不過,，該機(jī)構(gòu)卻預(yù)計(jì),，政府不會(huì)在短期內(nèi)進(jìn)一步推出重大放松措施，原因在于實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速的反彈降低了決策者認(rèn)為放松政策的緊迫性,。不僅如此,，貨幣當(dāng)局可能認(rèn)為，9月份14.8%的M2增速以及人民幣1.6萬億元的社會(huì)融資總規(guī)模有些過于寬松,，因此10月份采取了限制流動(dòng)性供應(yīng)的措施,。因此，未來幾天發(fā)布的貨幣和信貸數(shù)據(jù)可能會(huì)略低于市場預(yù)期,。而這也是導(dǎo)致上周五市場表現(xiàn)低迷的主要原因,。
此外，從宏觀經(jīng)濟(jì)層面來看,，不少分析人士都認(rèn)為,，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的短期改善并不意味著經(jīng)濟(jì)就此見底回升。
方正證券分析師宋一寧表示,，在市場信心嚴(yán)重匱乏的情況下,，除非明顯的證據(jù)出現(xiàn)，否者無法支撐市場持續(xù)上行,。從三季報(bào)來看,，上市公司整體業(yè)績持續(xù)下滑，恰恰也是業(yè)績的疲弱葬送了市場此前一次又一次的反彈預(yù)期,。
讓利政策看落實(shí)
“在宏觀經(jīng)濟(jì)和政策方面存有疑慮的情況下,，來自監(jiān)管當(dāng)局的利好政策能否推動(dòng)A股走強(qiáng),？”這是很多股民的疑問。
11月10日,，證監(jiān)會(huì)舉行通氣會(huì),，稱為優(yōu)化資本市場投資者結(jié)構(gòu)，鼓勵(lì)和引導(dǎo)長期投資,，有關(guān)部門已原則同意近期實(shí)施股息紅利差別化個(gè)人所得稅政策,。據(jù)悉，持股期限越長稅負(fù)越低,。
“減免紅利稅對(duì)A股來說,，確實(shí)是一大利好，這項(xiàng)政策證監(jiān)會(huì)很早就提出來,，但一直未見推進(jìn),，此次通氣會(huì)的表態(tài)也只是政策推出的一個(gè)積極預(yù)期，但在沒有具體方案推出和落實(shí)之前,，對(duì)市場的直接刺激不會(huì)太明顯�,！焙贾菀患宜侥蓟鹑耸繉�(duì)《國際金融報(bào)》記者表示,。
通氣會(huì)上，證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人還表示,，證監(jiān)會(huì)與有關(guān)部門將在原有700億元RQFII（人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者）投資額度的基礎(chǔ)上,，繼續(xù)增加2000億元，將有計(jì)劃,、有步驟地實(shí)施,。
郭樹清任職證監(jiān)會(huì)主席以來，一直在不遺余力地呼吁和推動(dòng)長線資金入市,，提升QFII和RQFII的額度是典型舉措之一,。然而，僅僅提升額度對(duì)A股的影響似乎并不大,。
在絕大多數(shù)投資者看來,，額度和資格審批加快之后，有沒有足夠的海外資金愿意投資A股,，這才是關(guān)鍵,。
瑞銀證券11月9日發(fā)布的報(bào)告指出，長期來說,，海外投資者對(duì)A股市場的配置需求很強(qiáng)烈,，因?yàn)橹袊呀?jīng)超過日本GDP排名全球第二、A股市場的總市值也超過3萬億美元,。這樣大的市場可能只存在高配和低配的問題,，不存在是否配置的問題,。但從短期來看，中國經(jīng)濟(jì)增速的下滑和A股的低迷使得一部分海外投資者對(duì)投資A股的興趣弱化,。
不過,，瑞銀認(rèn)為，就目前而言,，吸引主權(quán)財(cái)富基金和海外大型養(yǎng)老基金的難度更低,，單個(gè)基金投資總額更大，整體的投資風(fēng)格更側(cè)重于價(jià)值投資,，持有期限也更長,。
顯然，這樣的投資風(fēng)格對(duì)A股大有裨益,。
震蕩仍是主基調(diào)
目前,，A股市場處于利空利好并行、悲觀樂觀交織的階段,，投資操作難度進(jìn)一步加大,。到底是應(yīng)該配置防御性行業(yè)的公司，還是周期性行業(yè)的公司,，投資者陷入糾結(jié)之中,。
宋一寧認(rèn)為，10月A股市場雖有匯金增持銀行股,，但減持仍然頻繁,。從“董監(jiān)高”（董事、監(jiān)事,、高管）的二級(jí)市場動(dòng)向來看,，防御性行業(yè)是增持相對(duì)集中的行業(yè)，這從側(cè)面反映出這類主體仍然沒有出現(xiàn)看多周期性行業(yè)的傾向,。
“我們有理由猜想中國經(jīng)濟(jì)或許能在未來某個(gè)時(shí)候迎來拐點(diǎn),，但由于拐點(diǎn)的不確定性，短期之內(nèi)就貿(mào)然轉(zhuǎn)向周期性行業(yè)將存在很大的風(fēng)險(xiǎn),，因此最為穩(wěn)妥的方法還是在防御性的行業(yè)中等待機(jī)會(huì),。”宋一寧表示,，短期來看,，需求小幅回暖帶來的數(shù)據(jù)改善將短期內(nèi)支撐市場，但年末市場將面臨一系列的壓力,，例如流動(dòng)性趨緊,、新股發(fā)行提速、業(yè)績續(xù)期下調(diào)等。投資者面對(duì)多空兩方面的制約,，令市場更多表現(xiàn)出股價(jià)的無序波動(dòng),，而非真正的投資機(jī)會(huì)。
上述私募人士也表示,，現(xiàn)在最好的投資策略是“多看少動(dòng)”,，投資者需要耐心等待經(jīng)濟(jì)層面、政策層面的信號(hào)明朗之后,，再確定下一步的投資計(jì)劃,。