證監(jiān)會近日宣布，天津濱海成為新三板擴容的試點園區(qū)之一，另外兩個分別是上海張江和武漢東湖,。專家表示，新三板擴容有利于探索建立全國性非上市股份公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng),，推進股權(quán)投資，引導,、活躍民間資本,；同時，流動性和轉(zhuǎn)板機制問題仍是制約新三板發(fā)展的主要問題,，需要盡快推出完善的配套改革措施,。
新三板擴容 企業(yè)反響不一
試點區(qū)域之一的天津濱海高新區(qū)早在2007年就籌備申報新三板擴容試點的工作,。經(jīng)過多年準備,，目前區(qū)域內(nèi)已有20多家企業(yè)完成股份制改造，具備了登錄新三板的條件,。記者從天津市相關(guān)部門了解到,，關(guān)于新三板擴容的具體規(guī)定和制度安排仍在探討中，尚未出臺,。
濱海高新區(qū)科技局局長謝文魁表示：“加入新三板試點,，對初創(chuàng)期的中小企業(yè)將起到很大的推動作用，與主板,、創(chuàng)業(yè)板相比，新三板市場門檻相對較低,，能解決中小企業(yè)的融資問題,，也有利于引導社會資本投入小微企業(yè)，實現(xiàn)企業(yè)價值的發(fā)現(xiàn),�,！�
記者采訪了解到,，企業(yè)對新三板看法不一，部分企業(yè)認為新三板擴容應該降低門檻,，為企業(yè)開辟融資渠道,；也有部分企業(yè)鑒于轉(zhuǎn)板制度尚不明確，掛牌企業(yè)市盈率比較低,，對試點仍較為謹慎,。PE對于下一步具體政策推出較為關(guān)注，目前態(tài)度仍比較謹慎,。
天津市遠卓環(huán)境工程有限公司總經(jīng)理高志遠在高新區(qū)經(jīng)營近10年,，但受制于公司所處領(lǐng)域和資金不足制約，始終發(fā)展較為緩慢,，年產(chǎn)值保持在每年500萬元左右,。他告訴記者，公司主營綠色中央空調(diào)及空氣凈化環(huán)保產(chǎn)品,，曾經(jīng)獲得過科技部創(chuàng)新基金,，本希望借公眾對PM2.5的重視實現(xiàn)快速發(fā)展，但資金制約下產(chǎn)品研發(fā)始終跟不上,。他期望針對科技企業(yè)的扶持政策能適當降低門檻,，將企業(yè)、行業(yè)發(fā)展前景納入考察范圍,。
天津億鑫通科技股份有限公司常務副總經(jīng)理張鳳林則表示,，盡管企業(yè)對融資也有需求，但卻由于對試點政策不確定性和風險的擔心,，并不打算通過新三板融資,，而是選擇發(fā)債券、上交易所,、私募等方式募集資金,。
對于PE來講，對于新三板擴容仍較為謹慎,。業(yè)內(nèi)人士認為,，新三板擴容意味著PE機構(gòu)有更多的項目來源，但通過新三板投資,，成本難免提高,。另一方面，新三板為PE套現(xiàn)提供了更多途徑,，但PE多以企業(yè)上市為目標,，若轉(zhuǎn)板通道未能建立，PE推動企業(yè)掛牌新三板的動力并不是很強。
新三板豐富資本市場 諸多問題有待完善
從中關(guān)村試點來看,，作為場外交易市場,，新三板從融資額到市場活躍度都遠不及場內(nèi)市場。中關(guān)村試點6年來,，掛牌企業(yè)100多家,，定向增資金額僅有17.29億元，且企業(yè)單次融資規(guī)模幾千萬元,。2011年1月1日至今年4月,，成交金額只有7.32億元，平均換手率只有3.4%,。
盡管成立6年來,，融資總額沒有超過20億，新三板的擴容仍然引起了業(yè)界對于推進多層次資本市場建立的大膽遐想,。招商證券日前發(fā)布關(guān)于新三板的專題研究報告認為,，新三板市場建設將持續(xù)推進，新三板市場潛在規(guī)模近7000億元,。
數(shù)據(jù)顯示,，我國一些發(fā)展較好的場外市場，不僅充分起到了為企業(yè)融資的功能,，也促進了掛牌企業(yè)的進一步發(fā)展,。重慶從2009年底開始探索場外市場，現(xiàn)有掛牌企業(yè)52家,，掛牌企業(yè)在利潤和納稅額方面都有了大幅增長,。
全國政協(xié)委員、中央財經(jīng)大學證券期貨研究所所長賀強曾表示,，據(jù)不完全統(tǒng)計,，包括個體戶，全國的企業(yè)一共是3000萬家,，2900多萬都是中小企業(yè),，所以要大力發(fā)展場外市場，把場外市場做大,，它能在更大程度,、更大范圍內(nèi)解決中小企業(yè)融資難的問題。
長期關(guān)注中小企業(yè)融資的中央財經(jīng)大學民生經(jīng)濟研究中心主任李永壯認為,，新三板對那些不能滿足上市條件的中小企業(yè)特別是快速發(fā)展的小微企業(yè)融資提供了又一種選擇,，這種準上市方式對企業(yè)來講不僅僅是募集到資金融資的問題，而更重要的是對企業(yè)的公司治理,、品牌建設,、公司研發(fā),、銷售渠道拓展、廣告宣傳等諸多方面具有極大的促進作用,。
李永壯認為，新三板市場目前只是一個很小的融資平臺,，對于拉動民間資本,、扶持創(chuàng)新企業(yè)的作用都沒有得到足夠的體現(xiàn)。新三板擴容,，從資金面上來講,，對于A股市場的影響幾乎可以忽略不計。但是新三板擴容對于推進全國性非上市股份公司提供股份報價轉(zhuǎn)讓提供了有益的嘗試,，有利于規(guī)范我國各地的場外市場,，引導、活躍民間資本,，推進建立多層次的資本市場,，在主板、中小板,、創(chuàng)業(yè)板之外,，為達不到上市標準的企業(yè)，提供一個股權(quán)融資的平臺,。
專家建議配套解決流動性和轉(zhuǎn)板問題
專家們認為,，新三板擴容對于發(fā)展壯大場外市場具有積極的意義，但鑒于北京試點多年來的經(jīng)驗和教訓,，此次擴容仍需在多個方面完善配套政策,。
首先，提高新三板股票流動性,。業(yè)內(nèi)人士指出,，三板市場股票流動性差，導致變現(xiàn)能力差,、變現(xiàn)盈利小,，對投資者吸引力不足，另一方面,，流動性低導致市盈率也低,，削弱了企業(yè)在三板掛牌上的積極性。
李永壯認為,，解決流動性不足的問題,，要適度消除流動性限制，降低投資者進入的門檻,，降低單次交易的額度限制,，允許個人投資者進入投資,，活躍民間資本，“把民間資本真正吸引過來”,。
中央財經(jīng)大學金融學院教授韓復齡曾指出,，促進新三板的發(fā)展，需適時引入,、完善做市商制度,。目前新三板采取委托券商報價，交易雙方協(xié)商的模式,，極其低效,。引入做市商能解決新三板流動性問題，活躍交易,。
其次,，探索建立轉(zhuǎn)板綠色通道，吸引更多企業(yè)進入,。按照目前規(guī)定,，關(guān)于轉(zhuǎn)板機制，具備上市條件的企業(yè)將通過交易所上市委員會批準其上市,；但如果股權(quán)的分散度沒有達到上市要求,，則需要在分散股權(quán)、完善公司治理的基礎(chǔ)上按照IPO的程序公開發(fā)行,。
業(yè)內(nèi)人士認為,，轉(zhuǎn)板機制仍是各界最關(guān)心的問題，一方面企業(yè)想把新三板作為上市的渠道,，另一方面投資者也希望通過上市變現(xiàn),。解決好轉(zhuǎn)板問題，將是對新三板發(fā)展的最大鼓勵,。
最后,，企業(yè)進入新三板掛牌的門檻也應適當降低。李永壯認為,，將更多的企業(yè)納入場外市場的交易平臺,，既能為更多企業(yè)融資，也能增加市場競爭,，激發(fā)市場活力,。與此同時，監(jiān)管也要更加嚴格,，防范過度投機和非法行為,。