自上周三以來的大幅回調(diào)已持續(xù)五個交易日，其中本周的兩個交易日基本屬于縮量盤整走勢,。行情的突然轉(zhuǎn)弱促使我們思考,，上證指數(shù)2307點以來反彈的基礎(chǔ)是否發(fā)生了變化、又有哪些新的因素對市場構(gòu)成了影響,。而要回答這些問題,，有必要從國內(nèi)政策和外圍影響兩個方面探尋答案。
國內(nèi)政策相對有利
從國內(nèi)的政策來分析,，雖然利空利多相互交織,，看法不一,，但總體來看，還是相對有利的,。首先,，貨幣政策的定向?qū)捤深A期已經(jīng)明朗。隨著CPI的下行,，貨幣政策已從之前的“穩(wěn)定物價”轉(zhuǎn)向“預調(diào)微調(diào)”,。雖然有聲音認為這僅僅是結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，而絕非政策放松,，但由于中國經(jīng)濟的內(nèi)生動力仍較強勁,，在預期GDP增速仍將保持9%以上的大環(huán)境下，“預調(diào)微調(diào)”已經(jīng)足夠支撐經(jīng)濟發(fā)展,。
其次,，股市政策整體利多。從新一任證監(jiān)會主席上任后的施政方針來看,，雖然一些政策如加大退市力度,、推動融資融券轉(zhuǎn)為常規(guī)等一度被理解為偏空消息，但從長期分析,，這些政策與加大分紅力度,、抑制高價發(fā)行一樣，對股市構(gòu)成中長期利好,。劣質(zhì)公司直接退市可以避免垃圾股的炒作,，市場的估值低位也將使融資力度大于融券力度。至于國際板,，相信短期內(nèi)不會貿(mào)然推出,。從行業(yè)監(jiān)管的角度來看，股市政策是向著有利于市場健康發(fā)展的方向推進的,。
再次,，行業(yè)政策指向明確。自今年10月份以來,，多個產(chǎn)業(yè)規(guī)劃密集出臺,。看似有點眼花繚亂,，但毋庸置疑的重點就是七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),。近日有外媒透露，中國未來5年計劃對戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)投資10.8萬億元,�,？紤]到中國的經(jīng)濟增長主要靠投資拉動，因此這七大產(chǎn)業(yè)的投資機會較為明確,。
除了上述政策因素,，近期的個人所得稅改革,、對小微企業(yè)的扶持政策、偏緊的房地產(chǎn)政策可能帶來的資金擠出效應等等,，都對未來的股市構(gòu)成利好,。此外，按照慣例,，中央經(jīng)濟工作會議將于12月初召開,，屆時，明年的大政方針將更加明朗,。
外圍因素復雜多變
相對于較為有利的國內(nèi)政策，外圍卻是問題成堆,。近期,，歐債危機愈演愈烈，相關(guān)各國吵得不可開交,，大有演變?yōu)檎挝C的勢頭,。希臘、意大利兩國政府總理更迭,，但新政府在推動經(jīng)濟增長上措施乏力,，縮減開支又遭到民眾的激烈反對。歐債危機已經(jīng)從希臘,、意大利,、愛爾蘭、西班牙,、葡萄牙等“歐豬”五國,，向核心國家德法兩國擴散。而德法兩國在歐洲央行能否直接購買歐債的問題無法達成一致,。不僅歐洲國家在爭吵,，評級公司穆迪近日也開始警告法國，暗示法國評級面臨下調(diào)風險,，且于11月16日下調(diào)了德國10家銀行的優(yōu)先債務和存款評級,。此外，美國兩黨仍在縮減赤字和富人加稅的問題上爭論不休,。關(guān)于全球經(jīng)濟的判斷,，王岐山副總理日前在湖北宜昌召開的金融工作會議上，發(fā)表的觀點極不樂觀,。他指出：當前全球經(jīng)濟形勢十分嚴峻,，不確定之中可以確定的是當前國際金融形勢引發(fā)的世界經(jīng)濟衰弱、衰退將長期化,。
全球經(jīng)濟的衰退,，對于A股的影響,，一是外圍股價的下挫會給投資者帶來一定的心理陰影，二是在外貿(mào)方面將增加中國出口的難度甚至出現(xiàn)貿(mào)易摩擦,，加大國內(nèi)供需矛盾,，從而對中國經(jīng)濟帶來實質(zhì)性負面影響。對全球經(jīng)濟的不樂觀預期,，已成為影響A股的重要利空因素,。
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對于未來的A股走勢，我們一直堅持認為是一波結(jié)構(gòu)性的行情,。受制于國內(nèi)國際經(jīng)濟環(huán)境的影響,，不可能出現(xiàn)波瀾壯闊的大牛市，但對于新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè),，又有著較為明確的投資機會,。如果之前的4萬億投資拉動了基礎(chǔ)設施、高鐵,、水利等產(chǎn)業(yè),，那么未來5年的10.8萬億投資也應該可以帶來七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的崛起。從近期的走勢來看,，雖然大盤疲弱回調(diào),，但相關(guān)的節(jié)能環(huán)保、新能源,、新能源汽車,、文化傳媒等板塊依然表現(xiàn)強勢，我們預計,，這些板塊在未來的行情中仍將成為亮點,。
