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監(jiān)管新政祭出 陣痛后A股仍難雄起
2011-11-21   作者:李波  來源:中國證券報
 
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    監(jiān)管猛藥祭出 夯實市場基礎(chǔ)

  證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人18日表示,,為促進中國資本市場健康發(fā)展,中國證監(jiān)會將力推六項監(jiān)管新舉措:推進統(tǒng)一互聯(lián)債券市場建設(shè),、逐步改變高市盈率IPO局面、在創(chuàng)業(yè)板率先探索退市制度,、啟動創(chuàng)業(yè)板定向債、堅定不移打擊內(nèi)幕交易,、協(xié)助有關(guān)方面清理整頓各類交易場所,。
  無疑,證監(jiān)會這一系列“組合拳”,,意在夯實證券市場基礎(chǔ),,保護投資者合法權(quán)益,有助于遏制炒作風(fēng),,有助于新股定價合理化,,更好地發(fā)揮資本市場助力創(chuàng)業(yè)板公司成長的作用。
  不過另一方面,,監(jiān)管層針對市場癥結(jié)開出的猛藥也將對市場帶來短期的沖擊和擾動,,上周五創(chuàng)業(yè)板甚至整體市場的大幅下跌,在很大程度上或緣于猛藥初下帶來的“陣痛”,。
  首先,,盡管當(dāng)前A股估值底已經(jīng)筑就,權(quán)重板塊的估值更是早已低于998點和1664點水平,,但中小板創(chuàng)業(yè)板的整體估值依然偏高,,其中更是不乏市盈率畸高的股票,因此高市盈率IPO的改變難免對二級市場中的高估值個股帶來沖擊,。其次,,創(chuàng)業(yè)板的高成長性賦予了其股價較大的上漲空間,但由于創(chuàng)業(yè)板市場規(guī)模較小,、部分公司處于新興產(chǎn)業(yè)或發(fā)展初期,,因此也隱藏著一定風(fēng)險。創(chuàng)業(yè)板退市制度的提出,,為一些業(yè)績差,、風(fēng)險大的創(chuàng)業(yè)板上市公司敲響了警鐘。再次,,時值年底,,ST股“保殼運動”觸發(fā)的歲末行情即將上演,近期ST股受到資金炒作持續(xù)逆勢逞強,,監(jiān)管層“遏制惡炒績差公司的投機行為”無疑會令ST股的盲目爆炒降溫,。
  總之,,六大監(jiān)管新舉措短期將對市場帶來影響和沖擊,特別是對創(chuàng)業(yè)板,、高估值以及遭遇爆炒的績差股,。在此背景下,中小板創(chuàng)業(yè)板的個股將出現(xiàn)分化,,低估值藍籌股的價值也有望重新得到市場重視和認(rèn)可,,大小盤股估值背離幅度或得以回歸。

  多方步步退卻 反彈曲終人散,?

  上周A股市場風(fēng)云突變,,局面急轉(zhuǎn)直下。14日的47點中陽剛剛點燃“二次反彈”的信心,,16日的62點長陰便當(dāng)頭澆滅了投資者的熱情,,大盤初步顯現(xiàn)走弱苗頭;17日的“十字星”似乎表明后市仍有盼頭,,18日跳空下挫46點,,階段反彈格局隨即破滅。
  上周前半周市場還大有沖擊反彈新高,、進軍2550點之勢,,但到了上周五市場卻開始面臨2400點的考驗。是什么原因?qū)е露囝^步步退卻,,階段反彈動力漸失,?在政策微調(diào)舉措逐步兌現(xiàn)、經(jīng)濟穩(wěn)健運行的背景下,,市場似乎并沒有大跌的理由,,緣何反彈之曲未終、市場人氣已散,?如果僅是因為歐債危機再掀波瀾,,市場的反應(yīng)顯然有些過激,畢竟歐債之于A股更多的是心理層面的影響,。
  階段反彈戛然而止,,拋給市場諸多疑團。其實,,“市場先生”的突然變臉自有原因,。首先,2307點以來市場在兩周之內(nèi)反彈200余點,,政策微調(diào)預(yù)期的利好得到了充分反應(yīng),,而之后卻并未出現(xiàn)實質(zhì)性的貨幣政策轉(zhuǎn)向信號,使得后續(xù)資金態(tài)度趨于謹(jǐn)慎,,反彈動能明顯衰減,。其次,,盡管A股屢次面對歐債危機走出上漲的獨立行情,但均緣于內(nèi)部利好預(yù)期的對沖,,隨著政策微調(diào)預(yù)期的逐漸兌現(xiàn),,歐債危機的升級自然加重了資金的恐慌請續(xù),成為市場一大牽絆,。另外,,值得注意的是,不論是近期的持續(xù)震蕩還是上周三的大跌,,市場熱點始終異彩紛呈,,政策主線明晰,個股活躍度高,;而在上周五市場的破位下行中,計算機,、傳媒,、電子元器件等產(chǎn)業(yè)政策引領(lǐng)的前期熱點領(lǐng)跌市場,前期持續(xù)領(lǐng)跑的創(chuàng)業(yè)板成為下跌重災(zāi)區(qū),,市場局面真正發(fā)生改變,。而對于這樣的改變,18日晚間公布的監(jiān)管新政或許能夠作一解釋,。

  歐債政策經(jīng)濟 后市反彈三道坎

  除了監(jiān)管新政對市場的短期沖擊之外,,A股后市能否再現(xiàn)反彈行情取決于三大因素:歐債危機進展、政策放松力度以及經(jīng)濟運行情況,,分別影響著市場的心理情緒,、資金面和基本面。
  歐債危機近期出現(xiàn)向核心國蔓延的跡象,。上周意大利10年期國債收益率再次突破7%,,西班牙10年期國債平均收益率接近7%,創(chuàng)14年最高水平,。與此同時,,法德兩大歐元區(qū)核心國家在歐洲央行是否應(yīng)該出手干預(yù)的問題上意見沖突,表明歐元區(qū)仍未找到應(yīng)對債務(wù)危機的有效辦法,。雖然歐債危機對A股并不會造成直接影響,,但危機蔓延對重回弱勢的A股心理沖擊不容小視。短期歐債危機仍將成為市場關(guān)注焦點,,或?qū)⒎糯驛股波動,。
  貨幣政策放松力度將成行情運行關(guān)鍵。本輪行情在政策微調(diào)預(yù)期中啟動,,在微調(diào)舉措兌現(xiàn)中深入,,卻糾結(jié)于見不到力度更大的放松,。在10月份新增信貸超預(yù)期大增、1年期央票發(fā)行利率上周再次走低,、央行第三季度貨幣政策報告提出貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)的背景下,,有市場人士認(rèn)為存準(zhǔn)率下調(diào)的時間窗口正在臨近。后市存準(zhǔn)率能否下調(diào)將成為指引市場反彈與否的最重要的信號燈,。
  “經(jīng)濟底”隱現(xiàn)方為市場真正定心丸,。當(dāng)前估值底、政策底都已基本確立,,唯獨經(jīng)濟仍處于下行通道,。998點的市場底足足滯后經(jīng)濟底半年,1664點的市場底與經(jīng)濟底基本重合,。從某種程度上來說,,只有經(jīng)濟底依稀可見,市場才可能真正放下心中最后一塊石頭,。目前整體經(jīng)濟仍處在減速階段,,歐債危機升級或繼續(xù)拖累出口,經(jīng)濟見底仍待時日,。值得一提的是,,放松性的政策干擾可能并不會改變經(jīng)濟向下趨勢,卻會拉長經(jīng)濟探底時間,,從而影響市場探底回升的節(jié)奏,。

  弱勢“拉抽屜” 三主線尋生機

  經(jīng)過上周后半周的震蕩下跌,市場重心顯著回落,,60日,、30日均線相繼失守,2400點岌岌可危,,此前兩周的反彈成果灰飛煙滅,。股指的破位下跌,將令市場情緒愈發(fā)謹(jǐn)慎,,短期不排除出現(xiàn)慣性調(diào)整,。當(dāng)短期恐慌情緒釋放后,技術(shù)壓力,、大盤股發(fā)行等因素仍將壓制反彈,,而政策底以及貨幣轉(zhuǎn)向預(yù)期則可能使得下跌空間有限。如沒有重大利好或利空“破局”,,則市場或?qū)⒅匦逻M入上有壓力下有支撐的“拉抽屜”行情,,可遵循四大主線尋找個股生機。
  首先,,時值年底,,食品飲料,、餐飲旅游等消費類板塊有望跑贏市場,并且1664點的歷史經(jīng)驗顯示,,市場在底部區(qū)域震蕩時,,消費類板塊往往能夠頑強抗跌,而當(dāng)大盤走出底部區(qū)域反轉(zhuǎn)向上的初期,,消費類板塊的表現(xiàn)也并不遜色,。
  其次,前期人氣低迷的板塊有望憑借較高的安全邊際獲得投資機會,,比如銀行,、交通運輸、商業(yè)貿(mào)易,、紡織服裝等,;特別是在創(chuàng)業(yè)板前期積累了較大漲幅、又受到監(jiān)管新政沖擊的背景下,,估值低企的藍籌板塊有望再獲市場關(guān)注,。
  再次,鑒于年底“十二五”產(chǎn)業(yè)規(guī)劃密集出臺,,相關(guān)板塊仍有望享受政策紅包,比如“十二五”產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃可能落地的紡織服裝,、新能源汽車,、生物質(zhì)能源等板塊,以及可能受益中央1號文件的農(nóng)業(yè),、食品板塊,。
  需要指出的是,雖然市場處于底部區(qū)域,,但下跌的殺傷力依然不小,,短期恐慌情緒下個股反彈的空間和力度或相對有限。分析人士建議適當(dāng)控制倉位,,短期波段行情的參與仍需謹(jǐn)慎,。

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