隨著10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布,，市場(chǎng)對(duì)債市趨勢(shì)的預(yù)判發(fā)生了改變,。多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，通脹預(yù)期正在出現(xiàn)拐點(diǎn),，盡管目前資金面總體仍緊張,，但債市正在開(kāi)啟長(zhǎng)波牛市的預(yù)期急劇升溫,。投資者需要把握市場(chǎng)時(shí)機(jī),，合理布局,。
通脹回落推升債市預(yù)期
接受記者采訪的有關(guān)機(jī)構(gòu)分析師表示,，目前債市正在開(kāi)啟長(zhǎng)波牛市的預(yù)期急劇升溫,。通脹，這個(gè)壓制債市的最大利空正在趨向緩解,。最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明,，2011年10月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平(CPI)同比上漲5.5%,；全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格(PPI)同比上漲5.0%,。包括招商證券、中信建投證券在內(nèi)的多家主流券商發(fā)布研究報(bào)告指出,，10月通脹水平略低于預(yù)期,。
市場(chǎng)上通脹拐點(diǎn)論開(kāi)始升溫。中信建投認(rèn)為,，隨著翹尾因素的減弱,，CPI在四季度將顯著下降。全年CPI在5.5%左右,。CPI同比增幅進(jìn)入下降通道,。申銀萬(wàn)國(guó)研究所指出，10月份物價(jià)繼續(xù)回落,，CPI和PPI已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月回落,。在外圍經(jīng)濟(jì)放緩、國(guó)內(nèi)持續(xù)緊縮調(diào)控背景下,，通脹回落的趨勢(shì)已經(jīng)確立,。
通脹回落態(tài)勢(shì)的進(jìn)一步明朗，大大緩解了債市壓力,。信用債呈現(xiàn)回暖行情,，收益率緩慢下滑,。多家機(jī)構(gòu)出具的四季度策略報(bào)告，明確提出債市長(zhǎng)期布局機(jī)會(huì)來(lái)臨,。嘉實(shí)基金認(rèn)為,，中國(guó)債券市場(chǎng)將進(jìn)入新一輪上漲行情。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,，在通脹見(jiàn)頂回落,、經(jīng)濟(jì)增速向下超過(guò)政府容忍范圍的情況下，降息,、降低存款準(zhǔn)備金率等貨幣政策可能出現(xiàn)的松動(dòng),，將推動(dòng)債券市場(chǎng)的牛市。海通證券認(rèn)為,，經(jīng)濟(jì)增速下行預(yù)期加強(qiáng),，企業(yè)盈利能力下降，CPI下降確定,，貨幣政策不會(huì)再緊,，以上因素對(duì)債市有利，利率債長(zhǎng)段機(jī)會(huì)來(lái)臨,。
債市資金面總體仍偏緊
盡管市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策放松的預(yù)期開(kāi)始升溫,，但這個(gè)預(yù)期顯然不會(huì)立即兌現(xiàn)。申銀萬(wàn)國(guó)在最新的宏觀策略報(bào)告中指出,，9月信貸投放低于預(yù)期,，央行遏制突擊攬儲(chǔ)是重要原因之一。未來(lái)宏觀政策取決于CPI和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的組合,，如果通脹回落到5%(最好是4%)以下,，工業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)2-3個(gè)百分點(diǎn)的跳躍式下跌，政策才會(huì)放松,。而在之前,，政策顯著放松的可能性不大。
嘉實(shí)貨幣,、嘉實(shí)超短債基金經(jīng)理魏莉在三季報(bào)中預(yù)計(jì)：外圍市場(chǎng)的不確定性極強(qiáng),，歐債危機(jī)難以短期內(nèi)解決，美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也不明朗,。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)當(dāng)前的整體形勢(shì)是經(jīng)濟(jì)增速有所放緩,，通脹開(kāi)始回落，但CPI絕對(duì)水平仍比較高,。預(yù)計(jì)將進(jìn)入政策觀望期,。四季度市場(chǎng)流動(dòng)性將比三季度有所好轉(zhuǎn)，但幅度有限,。此外,，銀行機(jī)構(gòu)受到存貸比考核等因素影響,，資金的波動(dòng)性依然較大，不排除市場(chǎng)出現(xiàn)階段性的資金緊張,�,！百Y金面總體緊張態(tài)勢(shì)，將帶動(dòng)短期債券收益率整體上行,，這也將為貨幣基金和超短債基金等短期理財(cái)產(chǎn)品帶來(lái)水漲船高的投資收益,。”
海通證券基金研究中心也認(rèn)為,，從9月市場(chǎng)資金面來(lái)看,，短期仍將面臨較大的壓力，因而貨幣基金主要投資的對(duì)象(國(guó)債,、票據(jù)等)收益水平仍有望維持在高位,，目前仍然是貨幣基金的較好投資時(shí)機(jī)，投資者如果有等待入場(chǎng)股市的閑置資金,，也可以通過(guò)投資貨幣基金在“避風(fēng)港”中獲取穩(wěn)定收益,。
合理布局把握時(shí)機(jī)
有關(guān)分析師表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在經(jīng)濟(jì)增速下降和通脹剛出現(xiàn)拐點(diǎn)的階段,，根據(jù)美林投資時(shí)鐘的周期，目前已進(jìn)入衰退期,。衰退的前期,，資金成本較高，有利于短期債券基金處于較高的收益率水平,。衰退的中期,，由于經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)減緩，繼續(xù)緊縮的政策有望緩解,，加息的可能性進(jìn)一步降低,，長(zhǎng)期限債券基金可以積極布局。而衰退的后期即向復(fù)蘇過(guò)渡的階段,，股票資產(chǎn)才會(huì)迎來(lái)真正的機(jī)會(huì),。
中信證券表示，近期信用債和可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)出現(xiàn)了大幅上漲,，從走勢(shì)來(lái)看屬于超跌反彈,。但如果考慮到宏觀基本面的因素，本輪債市的反彈或許會(huì)變成反轉(zhuǎn),，債市將迎來(lái)慢牛行情,。從長(zhǎng)期來(lái)看，如果央行的政策轉(zhuǎn)向,，市場(chǎng)資金面再回寬裕,，債市將再度由慢牛變?yōu)榭炫�,，值得期待。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注高收益率的信用債品種,，以及接近百元的可轉(zhuǎn)債品種,。
