長(zhǎng)期以來,,A股IPO存在嚴(yán)重的三高頑癥,,即高溢價(jià)、高市盈率,、高超募,。然而近期發(fā)行的新股,市盈率正從“3”奔“2”甚至見“1”,,發(fā)行價(jià)正從20多元奔10多元甚至5-6元,,融資規(guī)模正從超募1-2倍到超募10-20%,甚至減募,。在二級(jí)市場(chǎng)倒逼一級(jí)市場(chǎng),、投資人頻頻割肉的痛苦歷程中,新服正在低頭,,頑固的“新股三高”能否就此根治,?
新股市盈率屢創(chuàng)新低
就發(fā)行市盈率而言,,自6月1日發(fā)行的萬安科技出現(xiàn)了17.93倍市盈率后,雖然永利帶業(yè)和日上集團(tuán)一度反彈到34.48倍和34.81倍,,但此后就再未見“3”,。其中,本周一發(fā)行的新股美晨科技以18.12倍的發(fā)行市盈率獲得“最便宜創(chuàng)業(yè)板新股”稱號(hào),,今日發(fā)行的中小板新股海南瑞澤市盈率僅19.92倍,,周二發(fā)行的比亞迪也不過20.47倍;市凈率下降更快,,比亞迪為2.22倍,,海南瑞澤3.09倍,賽輪股份1.73倍,,這已經(jīng)達(dá)到農(nóng)業(yè)銀行(2.03倍)的水平了,。
就絕對(duì)發(fā)行價(jià)而言,自5月18日發(fā)行的鹿港科技見到10元后,,高溢價(jià)仍蠢蠢欲動(dòng),,北京君正為43.8元,雙星新材為55元,,但上市后的深幅“破發(fā)”狠狠地給了它們教訓(xùn),,6月發(fā)行的新股除史丹利為35元外,再未見“3”,,甚至“2”都較為少見,開爾新材僅12元,,上海新陽11.07元,,今日發(fā)行的賽輪股份更是創(chuàng)下了近期少有的低價(jià),才6.88元,。
就融資規(guī)模而言,,本周發(fā)行的6家新股,方直科技招股書計(jì)劃投資項(xiàng)目10152萬元,,實(shí)際募資21560萬元,,超募近1倍。上海新陽計(jì)劃募資17500萬元,,實(shí)際募資23801萬元,;美晨科技計(jì)劃募資24016萬元,實(shí)際募資36794萬元,;海南瑞澤計(jì)劃募資35256萬元,,實(shí)際募資41208萬元;賽輪股份計(jì)劃募資60286萬元,,實(shí)際募資67424萬元,;這幾家新股扣除發(fā)行費(fèi)用后估計(jì)超募在10%-30%之間,。而比亞迪招股書投資項(xiàng)目21.92億元,實(shí)際只募得14.22億元,,扣除發(fā)行費(fèi)用縮水在8億元以上,,據(jù)稱保薦人瑞銀證券“投資價(jià)值報(bào)告”給出的估值區(qū)間為21.08元-30.81元,而公司發(fā)行價(jià)最后定在18元,,不是超募而是減募了,。
“三高”只是暫時(shí)低頭
問題是,,6月新股低調(diào)發(fā)行,,是不是就代表“三高”頑癥就此得到根治,?如果新股發(fā)行制度改革仍不給力的話,,筆者的看法是“未必”,。
首先,目前凡拿到新股批文的企業(yè)沒有一家不搶著發(fā)股,。就拿比亞迪來說,,從原擬投資21.92億元,到本次發(fā)行實(shí)際拿到不足14億元,,募資縮水三分之一多,,公司還是堅(jiān)持要發(fā)。因?yàn)樯鲜腥Φ降目刹皇切″X,,而是幾億元十幾億元的巨資,,放棄這個(gè)機(jī)會(huì),哪里能要到這么多資金,?由此可見,,目前的新股市盈率雖已降低不少,但對(duì)不少企業(yè)來說這個(gè)估值仍有誘惑力,。
其次,別看“三高”已經(jīng)降溫,,但新股發(fā)行價(jià)格仍然不低。就拿汽車股來說,,從去年年底開始,汽車股IPO幾乎全軍覆沒龐大集團(tuán)破發(fā)36.22%(按昨日收盤價(jià),,下同),,力帆股份破發(fā)29.1%,,順榮股份破發(fā)27.43%,星宇股份破發(fā)15.35%,,駱駝股份破發(fā)7.26%,八菱科技更是因詢價(jià)對(duì)象不足中止發(fā)行……這才迫使比亞迪,、賽輪股份等不得不降低身價(jià)。即便如此,,它們的發(fā)行市盈率仍在20倍上下,而目前二級(jí)市場(chǎng)汽車股市盈率才10來倍,,如長(zhǎng)安汽車7.99倍,華域汽車8.75倍,,上海汽車9.18倍,福田汽車9.57倍,,江淮汽車10.07倍,,江鈴汽車10.09倍,,等等,難道比亞迪的潛力就比上汽,、北汽這樣的大集團(tuán)強(qiáng)這么多,?比亞迪的看點(diǎn)之一是巴菲特的入股,,但當(dāng)時(shí)巴菲特買比亞迪時(shí)股價(jià)才8港元,,那才是真正撿了便宜貨。
總而言之,,目前新股“三高”降溫主要原因還是行情的不景氣,,如果沒有發(fā)行制度上的合理約束,一旦行情回暖,,“三高”現(xiàn)象還是會(huì)卷土重來,。