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記者 宮磊 攝 |
近期,，股市震蕩幅度在加大,。1月20日，股市在多方因素的影響下,，一反前一日上升勢(shì)頭,，股指直線下行,。機(jī)構(gòu)分析人士表示，1月20日宏觀數(shù)據(jù)的公布,，進(jìn)一步明確了治理通脹的政策取向,，預(yù)期市場(chǎng)資金面難以樂(lè)觀。分析人士認(rèn)為,，市場(chǎng)大幅震蕩的同時(shí),，也要注意市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整,，與“十二五”規(guī)劃相匹配的主題投資將引領(lǐng)市場(chǎng)輪動(dòng)格局。
政策面：調(diào)控仍將延續(xù)
1月20日,，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示,，2010年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)比上年增長(zhǎng)10.3%，增速比上年增長(zhǎng)1.1個(gè)百分點(diǎn),。其中,，第四季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)9.8%。2010年全年居民消費(fèi)價(jià)格比上年上漲3.3%,，其中12月份居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲4.6%,。
銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾表示，2010年的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期,，經(jīng)濟(jì)仍然平穩(wěn),，但今年通脹形勢(shì)仍存三大隱憂：首先，各地所報(bào)的GDP增長(zhǎng)過(guò)快,，過(guò)度的投資對(duì)通脹有著諸多的不利影響,；其次是今年的信貸投放額度是否能控制在合理范圍內(nèi)；最后是輸入性通脹可能會(huì)對(duì)今年產(chǎn)生一些影響,�,！ �
興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，上一次提出對(duì)價(jià)格實(shí)行臨時(shí)管制是在2007年末到2008年初,。目前,，國(guó)務(wù)院針對(duì)價(jià)格形勢(shì)多次專(zhuān)門(mén)召開(kāi)常務(wù)會(huì)議，顯示當(dāng)前通脹形勢(shì)已十分嚴(yán)峻,，防通脹將成為宏觀調(diào)控的首要任務(wù),。
中信證券表示，從國(guó)務(wù)院一季度經(jīng)濟(jì)工作的部署看,，重點(diǎn)仍然在于對(duì)物價(jià)的調(diào)控,。盡管去年12月份CPI的同比增幅較11月份有所回落，但主要是翹尾因素下降1個(gè)百分點(diǎn)的貢獻(xiàn),，新漲價(jià)因素仍然在上升,，并不能說(shuō)明通脹壓力在趨緩。從周頻度的商務(wù)部農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)看,，1月份第一周農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格無(wú)論是同比還是環(huán)比都出現(xiàn)了加速上漲跡象,，1月份CPI同比增幅再度回升的可能性較大,。此次通脹還存在著一定的輸入性特征,，在國(guó)際流動(dòng)性充裕的環(huán)境下，通過(guò)國(guó)內(nèi)的政策調(diào)控治理通脹存在著較大的難度,。
資金面：近期趨勢(shì)不樂(lè)觀
機(jī)構(gòu)分析人士表示,，1月20日公布的CPI數(shù)據(jù)在意料之中,，大盤(pán)又重回下跌通道。能源股,、金融股,、地產(chǎn)股此時(shí)皆在跌幅前列，行業(yè)指數(shù)皆下跌1%以上,，超過(guò)大盤(pán),。原因或與“1月信貸井噴”的期盼受壓制有關(guān)。
機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，2009年以來(lái)1月份新增貸款超萬(wàn)億元的定律又在2011年延續(xù),。據(jù)透露，2011年前兩周,，全國(guó)金融機(jī)構(gòu)新增貸款已超8000億元,，其中，工,、農(nóng),、中、建四大國(guó)有銀行新增貸款已達(dá)3400多億元,。截至1月19日,，金融機(jī)構(gòu)新增貸款已超1萬(wàn)億元。激進(jìn)的信貸投放之下,，停貸令如期而至,。上海地區(qū)的國(guó)有大行中，中行和建行已經(jīng)停發(fā)房貸,。同時(shí)受到影響的還有票據(jù)融資,。自去年上半年來(lái)，票據(jù)貼現(xiàn)利率幾乎翻番,，其規(guī)模也是一降再降,。同時(shí)還據(jù)稱(chēng)，國(guó)開(kāi)行各地分行已于1月18日被要求暫停人民幣貸款發(fā)放,，投放過(guò)快的分行甚至被要求在剩下12天回壓規(guī)模,。
日信證券研究發(fā)展部策略組認(rèn)為，市場(chǎng)的中期趨勢(shì)仍然無(wú)法樂(lè)觀,，制約市場(chǎng)的關(guān)鍵因素沒(méi)有發(fā)生改變：政策仍然處在緊縮周期中,，在物價(jià)總水平?jīng)]有得到有效控制前，政策緊縮的步伐不會(huì)停止,，目前還看不到通脹壓力得到緩解的跡象,。同時(shí)，市場(chǎng)的兩項(xiàng)預(yù)期似乎也與現(xiàn)實(shí)存在差距：去年12月份制造業(yè)PMI指數(shù)的意外下降與市場(chǎng)普遍預(yù)期的“經(jīng)濟(jì)增速見(jiàn)底回升”存在著反差,，市場(chǎng)的這一偏樂(lè)觀的預(yù)期可能未必會(huì)實(shí)現(xiàn),；政策面似乎沒(méi)有如想象的那樣進(jìn)入“觀察期”,，而是繼續(xù)以“一月兩次”的高頻度調(diào)整存款準(zhǔn)備金率和利率。在時(shí)間跨度上,，至少整個(gè)一季度制約市場(chǎng)的幾個(gè)關(guān)鍵因素都不會(huì)消散,。
華富策略精選基金認(rèn)為，目前震蕩的市場(chǎng)行情并不是由基金主導(dǎo)的,，即市場(chǎng)資金并沒(méi)有大規(guī)模通過(guò)基金投資來(lái)推動(dòng)行情演變,。近期市場(chǎng)的資金來(lái)源較為復(fù)雜，與基金形成了明顯的博弈關(guān)系,。市場(chǎng)資金的多元化與相對(duì)緊張的流動(dòng)性,，使得博弈各方的預(yù)期難以趨于一致，這注定了行情的不穩(wěn)定性,。但應(yīng)該注意,，在這樣的博弈之下，市場(chǎng)行情也難以大起大落,。
機(jī)構(gòu)：關(guān)注主題投資機(jī)會(huì)
機(jī)構(gòu)分析人士認(rèn)為,，市場(chǎng)震蕩的同時(shí)也是一個(gè)結(jié)構(gòu)市，與“十二五”規(guī)劃相匹配的主題投資將引領(lǐng)市場(chǎng)輪動(dòng)格局,。
華富策略精選基金認(rèn)為,，市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性特征依然明顯。當(dāng)前低估值的大盤(pán)藍(lán)籌股正在進(jìn)行估值修復(fù),，預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)分化走勢(shì),；而高估值的中小盤(pán)股正經(jīng)歷一輪分化和泡沫擠壓過(guò)程。國(guó)家陸續(xù)推出“十二五”規(guī)劃的有關(guān)行業(yè)細(xì)則,，為市場(chǎng)注入了源源不斷的投資熱點(diǎn),。一方面加快了市場(chǎng)相關(guān)行業(yè)公司的估值修復(fù)和擠泡沫進(jìn)程；另一方面,，由于市場(chǎng)預(yù)期較容易過(guò)度反應(yīng),，市場(chǎng)的炒作性上漲也會(huì)累積一定的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)還需要通過(guò)震蕩不斷化解,。
投資策略方面,，華富策略精選基金表示，要針對(duì)市場(chǎng)行情震蕩幅度較大的特點(diǎn),，適當(dāng)進(jìn)行時(shí)機(jī)選擇,，通過(guò)資產(chǎn)配置調(diào)整來(lái)降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)配置方面,，看好符合國(guó)家“十二五”規(guī)劃產(chǎn)業(yè)方向的行業(yè),，如核電、高鐵、航天,、節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥,、物聯(lián)網(wǎng)等行業(yè),，目前需求相對(duì)確定，而且隨著政策力度的加強(qiáng)具備了進(jìn)一步提升的可能,。
長(zhǎng)城基金表示,，綜合各方面因素來(lái)看，2011年市場(chǎng)難有單邊的趨勢(shì)性機(jī)會(huì),，市場(chǎng)節(jié)奏的把握和及時(shí)的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)調(diào)整更為關(guān)鍵,，全年必定有階段性的投資機(jī)會(huì)，個(gè)股表現(xiàn)也不乏亮點(diǎn),。與此同時(shí),，對(duì)2011年政府可能加大通脹和地產(chǎn)的調(diào)控力度等潛在風(fēng)險(xiǎn)所將引發(fā)的市場(chǎng)較大調(diào)整，也需要保持謹(jǐn)慎的態(tài)度,。
機(jī)構(gòu)總體認(rèn)為,，短期來(lái)看，投資者情緒在近日的調(diào)整格局中已經(jīng)將政策緊縮的利空釋放得相對(duì)充分,。估值方面,，經(jīng)過(guò)近期調(diào)整，食品飲料,、商業(yè)貿(mào)易等消費(fèi)品中的藍(lán)籌股漸趨合理,，小盤(pán)股持續(xù)走弱也在一定程度上提前消化了估值壓力，而金融,、地產(chǎn)等權(quán)重股估值仍偏低,。因此，預(yù)計(jì)1月下旬特別是春節(jié)之后,，隨著通脹壓力的緩解,，政策敏感期過(guò)去之后，若沒(méi)有超預(yù)期的調(diào)控出現(xiàn),，屆時(shí)市場(chǎng)注意力將逐步轉(zhuǎn)向基本面和流動(dòng)性改善的因素上,，將出現(xiàn)估值修復(fù)性行情。