1月20日,，一根長陰包中陽的K線型態(tài)，確認了2750點至2940點平臺被有效跌破,。五大指數(shù)走勢相互印證,，表明A股市場已進入中期調整。我們認為,，2656點至2677點缺口的支撐力有限,，向下調整的第一目標位是2500點至2550點。如果該區(qū)域再擊破,，則看2300點至2350點的支撐力,。不出意外的話，2011年上證綜指的高點已經見到,，即1月7日的2868點,。2011年余下的時間，A股市場重心將在“調整——反彈——調整——反彈”中逐漸下移,。
根據(jù)歷史經驗,，在一輪連續(xù)上調存款準備金率、加息的過程中,，由于開始階段吸收的是多余的流動性,，所以A股市場對前幾次收緊信號并不敏感。隨著收緊累加效應的顯現(xiàn),，在連續(xù)上調存款準備金率,、加息的中后階段，A股市場對收緊信號的反應往往被放大,。2010年以來,，已經7次上調存款準備金率、2次加息,。投資者預期一季度“管理通脹,、穩(wěn)定物價”是宏觀調控的一大目標，預期一季度還會出臺上調存款準備金率或加息的收緊政策,。A股市場缺乏賺錢效應,，資金面捉襟見肘，引發(fā)部分資金抽離股市,。
近20個月的日K線顯示,，上證綜指已形成三個密集成交區(qū)，即3180點至3400點,、2890點至3180點,、2750點至2940點，且密集成交區(qū)呈現(xiàn)逐漸下移。跌破前一個密集成交區(qū),，隨后出現(xiàn)的反彈都是在前一個密集成交區(qū)被阻擋終結,。2010年9月底后，即使在反彈中持續(xù)放量最終也難以沖過,。在3000點之上,，由于A股市場堆積的籌碼越來越多，使得上檔密集成交區(qū)的壓力越來越沉重,。上證綜指在2750點至2940點整理了34個交易日,，兩市累計換手率為52.11%,。2750點被跌破,，意味著A股市場已進入中期調整。
中小板綜指日K線已形成三重頂,，形態(tài)構筑時間長達59個交易日,，累計換手率為181.12%，說明換手非常充分,。1月19日,，一根破位長陰線跌破其頸線位，意味著中小板指數(shù)拉開了中期調整的帷幕,。值得注意的是,，中小股票流動性都不好，一旦走勢轉入調整,，中小股票明顯缺乏承接力,。持續(xù)的下跌必然動搖持有者的信心，弱勢“自我強化”將使進入調整的中小股票缺乏抵抗性反彈的動力,。深成指日K線則局部形成圓弧頂?shù)钠莆恍螒B(tài),，滬深300指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)與上述三大指數(shù)的形態(tài)類似,。
最新中國的經濟數(shù)據(jù)不錯,，但持續(xù)的收緊流動性必然影響GDP的增長。我們擔心,，未來幾個季度GDP同比增長下降比預期的快,。一方面，汽車購置稅優(yōu)惠政策取消,，以及北京售車搖號,，對汽車行業(yè)及產業(yè)鏈所涉及行業(yè)的負面影響很大。我們的汽車研究員認為,，2011年汽車行業(yè)凈利潤負增長是大概率事件,；另一方面，住建部提出2011年將繼續(xù)堅定不移地加強房地產市場調控，如果出臺更加嚴厲的房地產調控政策,，恐怕對中國經濟將產生不小的負面影響,。再加上大宗商品價格上漲、勞動力成本上升,，這些都將侵蝕上市公司的業(yè)績,。
最后提醒大家，“十二五”期間,，中國經濟本身的轉型就很難,，在更加復雜的全球博弈當中能夠實現(xiàn)順利轉型就更難。因此,，不能簡單地站在國內的角度來看待中國的經濟,、金融政策的變化，需要從全球主要經濟體博弈的角度來看,。在這個過程當中,，無論是宏觀政策、貨幣政策或者一些政策的制定可能會有很大的波動,，甚至出現(xiàn)較高頻率的政策擺動,。上述環(huán)境下，降低投資風險的最好辦法是：尋找相對確定的投資或交易性機會,；弱勢市場“現(xiàn)金為王”,。控制倉位,，2011年機會是跌出來的,。