中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)三十多年的超高速增長,，促成了全球經(jīng)濟(jì)政治格局的根本改變。然而,，我們的成就并非沒有代價(jià),。從要素投入成本和資源配置效率的角度來看,，許多方面已經(jīng)達(dá)到極限。所以,，2012年以來,國民經(jīng)濟(jì)增速有所放緩,非常正常也非常合理,。
中國不能不轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，這正是“十二五”規(guī)劃的核心內(nèi)容,。在此過程中，金融體系的深入改革,，承擔(dān)著全局的歷史的責(zé)任,。
中國經(jīng)濟(jì)中儲(chǔ)蓄和投資結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡
為什么要對(duì)中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整？讓我們以國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)來進(jìn)行分析和比較,。2011年國內(nèi)生產(chǎn)總值為47萬億元,，其中最終消費(fèi)為22?5萬億元，資本形成為22?9萬億元,，凈出口為1?2萬億元,。照此計(jì)算，中國的儲(chǔ)蓄率高達(dá)52%,，這在世界上幾乎是絕無僅有的,，而且就大國經(jīng)濟(jì)而言，歷史上也不曾有過先例,。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家因此而懷疑中國的核算方法與國際通行規(guī)則存在較大差異,。然而，即使我們按照45%的儲(chǔ)蓄率來計(jì)算,，目前中國一年的總儲(chǔ)蓄也超過21?5萬億元,，按現(xiàn)行匯率折算約3?4萬億美元。這個(gè)數(shù)字在世界上是最高的,，因此,，不能說中國的資金短缺。
第一,，中國的儲(chǔ)蓄,，首先是用于工業(yè)投資，占到全部固定資產(chǎn)投資的40%,。但是早在2009年,，在24個(gè)工業(yè)行業(yè)中，已經(jīng)有21個(gè)產(chǎn)能過剩,。凡屬技術(shù)成熟的制造業(yè),，幾乎找不出一個(gè)產(chǎn)能不足的行業(yè)�,！笆濉逼陂g,，淘汰落后產(chǎn)能的任務(wù)將會(huì)有增無減,，近年來，大規(guī)模投資的所謂高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),，例如多晶硅,、太陽能電池、風(fēng)電設(shè)備和電動(dòng)汽車正在面臨或即將面臨大面積虧損,。
第二,，我們也大量投資于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。能源,、交通,、通信占到全部固定資產(chǎn)投資的12%左右。這本來是我們的“瓶頸”,，但現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)局部過剩,。一些通道和線路注定會(huì)閑置，還有相當(dāng)大比例的設(shè)施已經(jīng)破損,。
第三,，中國的城市建設(shè)占很大比重，其中僅房地產(chǎn)就達(dá)到25%左右,。由于種種原因,，我國城市建設(shè)普遍存在著反復(fù)拆建的問題。一些道路和管線設(shè)施,，建成沒有幾年就被拆掉重建,。公共事業(yè)，包括農(nóng)村地區(qū),，學(xué)校和醫(yī)院,，在短缺的同時(shí)，又存在比較嚴(yán)重的重復(fù)閑置問題,。
第四,，農(nóng)村投資占比不高，即每年3萬多億元,，然而,，浪費(fèi)的比率卻一點(diǎn)兒都不低。農(nóng)民自己建房,，反復(fù)拆建的問題甚至更加嚴(yán)重,。在沿海發(fā)達(dá)地區(qū)，改革開放以來,，已經(jīng)建到第四或第五代住房,，每年投入估計(jì)有上萬億元，平均每六七年就要重建一次。由于許多人就業(yè)在外,，事實(shí)上很多房子沒有人居住,，浪費(fèi)之大不言而喻。
第五,，再來看其他服務(wù)業(yè),，在全部固定資產(chǎn)投資中的比重不到20%。其中,，批發(fā)和零售2?4%,科研和技術(shù)服務(wù)0?5%,教育1?3%,衛(wèi)生和社會(huì)福利0?8%,居民服務(wù)0?4%,文化娛樂1%,。特別需要注意的是，水利,、林業(yè)和環(huán)保合計(jì)只有1?9%,。
與物質(zhì)資本的形成相比較，人力資本形成可能更加重要,。2008年高收入國家用于教育的公共支出平均占GDP的5?4%，中等收入國家4?5%,，世界平均為4?6%,，中國2012年有望達(dá)到法定的4%。在醫(yī)療衛(wèi)生方面,，世界平均支出占GDP的9?7%,，中等收入國家為5?4%，高收入國家為11?2%,，我國為4?3%,，其中公共資金覆蓋的比率我國也低于其他國家平均水平。
儲(chǔ)蓄的形式差別也很大,。目前,，中國人口比美國人口老化得多，中國60歲以上人口占比已達(dá)到13?7%,，但積累的養(yǎng)老金很少,。目前全部加在一起只有約3萬億元，占GDP的比例不到7%,，人均2
300元,。而根據(jù)OECD的統(tǒng)計(jì),，2010年美國養(yǎng)老金規(guī)模占GDP的比例為73%,，人均3?5萬美元。養(yǎng)老金規(guī)模占GDP的比例在英國為87%,，加拿大為61%,，智利為67%,。
目前中國在儲(chǔ)蓄、投資和消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的偏離常態(tài)，很好地解釋了經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的結(jié)構(gòu)失衡,。在國民經(jīng)濟(jì)的三大產(chǎn)業(yè)中,，包括金融在內(nèi)的整個(gè)第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展不足，2011年第三產(chǎn)業(yè)僅占全部GDP的43%,。這與發(fā)達(dá)國家的73%左右,、中等收入國家的53%左右的比例差距很大，甚至低于很多發(fā)展中國家,，2008年世界平均水平是69%,。
中國結(jié)構(gòu)失衡的問題有著深刻的社會(huì)、文化和經(jīng)濟(jì)政治體制背景,。一個(gè)重要原因是,，要素市場(chǎng)未能充分發(fā)揮其在資源配置中的基礎(chǔ)性作用，這些都需要我們繼續(xù)深化改革,，打破勞動(dòng)力,、土地、資本等要素市場(chǎng)長期存在的體制性障礙,，顯著地提高資源配置的效率,。
金融服務(wù)業(yè)體系迫切需要健全和完善
談到金融業(yè)，我們都知道一個(gè)悖論,，這就是我們特有的“兩多兩難問題”：企業(yè)多,，融資難；資金多,，投資難,。而資金多是相對(duì)的，我們每年提供給國際經(jīng)濟(jì)使用的儲(chǔ)蓄資源就有近2
000億美元,超過了國內(nèi)農(nóng)業(yè)的全部固定資產(chǎn)投資,。
這個(gè)悖論的要害在哪里,？深層次原因在于金融體系改革和資本市場(chǎng)建設(shè)。事實(shí)上,，我國金融市場(chǎng)本身存在著較為嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性問題,。
首先，金融業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)失衡,。最突出的表現(xiàn)是融資體系高度依賴間接融資,，直接融資比重過低。2012年以來,，社會(huì)融資總規(guī)模中貸款及承兌票據(jù)占80%,，只有不足20%來自股票和債券融資。從社會(huì)融資存量看,，2011年年底,，銀行貸款余額占54%，企業(yè)股票市值和債券余額僅占26%，這一比例不僅遠(yuǎn)低于以直接融資為主導(dǎo)的美國和英國,，分別為73%和62%,，也低于間接融資占主導(dǎo)的德國和日本，分別為39%和44%,。從居民個(gè)人金融投資的角度看,，銀行存款占總額的64%，股票,、債券,、基金等投資比例不到14%，而美國的居民金融資產(chǎn)中,，股票,、基金和投資于資本市場(chǎng)的養(yǎng)老金合在一起，達(dá)到了近70%的比例,。
其次,，在資本市場(chǎng)內(nèi)部，也存在著結(jié)構(gòu)失衡,。一是債券市場(chǎng)發(fā)展嚴(yán)重滯后,，2011年年底，股票市值約為公司債余額的4?5倍,，而大部分成熟市場(chǎng)中，公司債的規(guī)模往往大于股票市場(chǎng),。二是股權(quán)融資市場(chǎng)層次單一,，美國有紐交所、納斯達(dá)克,、場(chǎng)外報(bào)價(jià)市場(chǎng)和粉單市場(chǎng),、灰色市場(chǎng)等幾個(gè)層次，大致呈金字塔形,。而我國市場(chǎng)的主板,、中小板、創(chuàng)業(yè)板和代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)正好呈現(xiàn)“倒金字塔”形,。三是期貨及衍生品發(fā)展不足,。成熟市場(chǎng)的期貨、期權(quán),、掉期等衍生工具品種十分豐富,，交易規(guī)模很大，與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)聯(lián)度很高,，而我國的衍生品市場(chǎng)發(fā)展還很不夠,。四是投資者結(jié)構(gòu)很不合理。A股市場(chǎng)的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)持有市值的15?6%，而發(fā)達(dá)市場(chǎng)這一比例大致為70%,。更為不合理的是交易結(jié)構(gòu),，A股市場(chǎng)個(gè)人投資者持有市值占比26%，卻完成了85%的交易,。
最后,，面向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的金融服務(wù)存在結(jié)構(gòu)性失衡。在以商業(yè)銀行為主導(dǎo)的金融體系中,，大企業(yè),、政府相關(guān)企業(yè)占有的金融資源優(yōu)勢(shì)比較明顯，中小微企業(yè)和創(chuàng)新企業(yè)獲得的服務(wù)非常有限,。2011年,，我國有1
000多萬戶的中小企業(yè)，貢獻(xiàn)了稅收的50%,，創(chuàng)造了國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%,，完成了創(chuàng)新成果的70%，解決了城鎮(zhèn)就業(yè)的80%,，占全國企業(yè)總數(shù)的99%,，僅中關(guān)村科技園區(qū)初步符合創(chuàng)業(yè)板上市條件的公司就有1
000多家，但它們參與資本市場(chǎng)的渠道還非常狹窄,，更不用說還有武漢東湖,、上海張江，還有重慶,、深圳,、成都、西安,、長春等園區(qū),。
直接金融具有推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)的天然優(yōu)勢(shì)
如前所述，我國經(jīng)濟(jì)中目前最尖銳的問題是小型微型企業(yè)融資難,。固然我們應(yīng)該挖掘銀行的一切潛力,，而且也要積極推動(dòng)民間信貸的規(guī)范發(fā)展。但小型微型企業(yè)往往需要的是資本金,，或者是時(shí)間稍長一點(diǎn)的債務(wù)融資,，而目前這種服務(wù)只能由直接融資來提供。
發(fā)展科技創(chuàng)新和文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè),，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí),，需要我們更多地利用好資本市場(chǎng)的功能。在對(duì)大量現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的整合過程中,，應(yīng)該更多發(fā)揮并購市場(chǎng)的作用,。發(fā)達(dá)國家市場(chǎng)化并購?fù)瓿傻慕灰最~,，常常占到GDP的5%以上，甚至超過10%,，即使新興市場(chǎng)國家也占到了3%以上,，我國卻只有1%左右。在對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)現(xiàn)和推動(dòng)過程中,，同樣應(yīng)該充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的作用,。真正的新興產(chǎn)業(yè)往往孕育于小微企業(yè)之中，其極大的不確定性和輕資產(chǎn)的特點(diǎn),，使其往往難以獲得銀行信貸資金的支持,，而資本市場(chǎng)，包括股票,、債券,，以及風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)基金等,，提供了一套融資方和投資方風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān),、利益共享的機(jī)制，可以成為推動(dòng)創(chuàng)新型企業(yè)成長的基礎(chǔ)平臺(tái),。
事實(shí)上,，每一輪全球新興產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)，都在于各國經(jīng)濟(jì)社會(huì)資源配置的效率,。美國之所以能夠在發(fā)端于20世紀(jì)80年代的高科技浪潮中獨(dú)占鰲頭,，緣于其高效的資本和科技的對(duì)接機(jī)制。近年來,，美國的蘋果（Apple）和臉譜(Face
book)等公司取得了令人贊嘆的成功,，引領(lǐng)了智能手機(jī)、平板電腦和社交網(wǎng)絡(luò)等新興產(chǎn)業(yè)的迅速崛起,，都得益于其資本市場(chǎng)在危機(jī)后敏銳地捕捉到了這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展契機(jī)，并推動(dòng)其快速成長,。2012年4月5日美國出臺(tái)了中小企業(yè)促進(jìn)法,，簡(jiǎn)化中小企業(yè)上市流程，降低上市準(zhǔn)入門檻,，為創(chuàng)新型,、成長型企業(yè)進(jìn)一步提供了良好的金融服務(wù)環(huán)境。
完善民生保障,，從根本上要求資本市場(chǎng)能夠充分發(fā)展,。預(yù)計(jì)到2020年中國65歲以上的人口將占到總?cè)丝诘?2%，而社會(huì)保障和養(yǎng)老體系建設(shè)嚴(yán)重不足,，社保資金和企業(yè)年金等長期資金面臨投資渠道狹窄和體制建設(shè)落后等挑戰(zhàn),，保值增值壓力巨大,，需要通過專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展，科學(xué)合理地參與資本市場(chǎng),。我國居民人均銀行存款為2?3萬元,，從儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)來看，其中很大比例將用于養(yǎng)老,。這本身是一件不同尋常的好事,，問題在于，一定要使之能夠保值增值,，若沒有發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)這是做不到的,。
資本市場(chǎng)的發(fā)展，有利于分散金融體系的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn),，而且也可以降低系統(tǒng)性危機(jī)的發(fā)生頻率,，減輕其不良后果。直接融資體系提供了融資者和投資者直接對(duì)接的場(chǎng)所,，在降低社會(huì)成本的同時(shí),，也對(duì)融資主體的誠實(shí)守信和投資者的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知提出了更高要求。歐洲早期荷蘭,、英國和法國三大資本市場(chǎng)相繼發(fā)生泡沫和危機(jī),，正是與當(dāng)時(shí)的信息高度不對(duì)稱和市場(chǎng)的盲目追捧有關(guān)。
資本市場(chǎng)發(fā)展也與其他要素市場(chǎng)的發(fā)展,，以及整個(gè)社會(huì)的公平正義和民主法治高度關(guān)聯(lián),。不斷提高市場(chǎng)效率、優(yōu)化資源配置是個(gè)永恒的主題,。美國臉譜公司上市的“打新”和“炒新”現(xiàn)象說明,，即使是成熟市場(chǎng)上也存在很多不理性行為。摩根大通“倫敦鯨”事件則警示大家,，即便是危機(jī)中表現(xiàn)最好的銀行,，其風(fēng)險(xiǎn)控制仍可能存在著很要命的薄弱環(huán)節(jié)。
2008年發(fā)生全球金融危機(jī)時(shí),，美國本來是金融風(fēng)暴的中心,，歐洲只是受到波及，但震蕩發(fā)生的3年后,，美國經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)卻比歐洲要快得多,。到目前為止，美國GDP實(shí)現(xiàn)連續(xù)12個(gè)季度正增長,，其產(chǎn)出規(guī)模已恢復(fù)到危機(jī)前的水平,，而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)卻陷入負(fù)增長。金融體系結(jié)構(gòu)的不同,，是解釋兩者差別的一個(gè)很重要的原因,。以直接融資為主的經(jīng)濟(jì)體顯示出了更強(qiáng)的彈性和更快的恢復(fù)能力,。這主要得益于資本市場(chǎng)廣泛的參與群體能夠更好地分散市場(chǎng)沖擊，化解危機(jī)的不利影響,。事實(shí)上,，即使在危機(jī)最嚴(yán)重的年份，都對(duì)美國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響有限,，大企業(yè)現(xiàn)金充裕,，真正有創(chuàng)新的企業(yè)照樣可以從股本市場(chǎng)和高收益?zhèn)袌?chǎng)籌措到所需資金。
早在次貸危機(jī)前,，國際貨幣基金組織的兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家就曾經(jīng)對(duì)84次危機(jī)后17個(gè)經(jīng)濟(jì)體的恢復(fù)情況進(jìn)行過研究,。結(jié)果顯示，以美國,、加拿大和澳大利亞等以直接金融為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)體,，復(fù)蘇速度和質(zhì)量遠(yuǎn)高于比利時(shí)、意大利,、西班牙和葡萄牙等以銀行為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)體,。芝加哥大學(xué)兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾經(jīng)觀察了美國等國家在20世紀(jì)金融結(jié)構(gòu)的演進(jìn)過程，他們發(fā)現(xiàn),，在1913年美國股票市場(chǎng)市值和銀行存款的比率大致是1∶1,，1960年才恢復(fù)到1929年的2∶1的水平，1990年接近3∶1,，1999年這個(gè)比例升至9∶1,。人們說美國現(xiàn)在仍然牢牢占據(jù)著全球金融市場(chǎng)的制高點(diǎn)，或者說是牢牢掌握著國際經(jīng)濟(jì)霸權(quán),，主要的依據(jù)可能就是這個(gè)事實(shí),。
推進(jìn)資本市場(chǎng)的科學(xué)發(fā)展需要下苦工夫
中國沒有理由不成為世界一流的資本市場(chǎng)。然而,，我們不可能輕輕松松地實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo),。我們必須腳踏實(shí)地向前推進(jìn)。近期來看,，我們面臨著如下艱巨任務(wù)：
堅(jiān)定不移地深化發(fā)行和退市制度改革,。加大對(duì)新股發(fā)行過程中各種違法違規(guī)行為的監(jiān)管和懲治力度，增強(qiáng)行業(yè)機(jī)構(gòu)的責(zé)任意識(shí)和法律意識(shí),。抓緊實(shí)施主板、中小企業(yè)板的退市制度改革方案,，做好新老制度執(zhí)行的銜接工作,，加強(qiáng)對(duì)具體實(shí)施過程的監(jiān)控，及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn),，改進(jìn)措施,，確保平穩(wěn)過渡,。
加快發(fā)展多層次、多產(chǎn)品的資本市場(chǎng)體系,。大力發(fā)展債券市場(chǎng),，積極推進(jìn)統(tǒng)一監(jiān)管的場(chǎng)外市場(chǎng)，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng),。穩(wěn)步發(fā)展期貨及衍生品市場(chǎng),，形成多層次的資本市場(chǎng)體系，增強(qiáng)資本市場(chǎng)的涵蓋面和包容度,。加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度,，認(rèn)真做好中小企業(yè)私募債試點(diǎn)，推出石油期貨和國債期貨,，拓寬居民理財(cái)?shù)那馈?/P>
狠抓上市公司治理結(jié)構(gòu)完善,。堅(jiān)持“關(guān)口”前移，要在上市過程中就重點(diǎn)關(guān)注公司治理是否健全,，是否具有清晰的權(quán)力制衡和有效的制度約束,。要更加注重監(jiān)督上市公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的運(yùn)行情況,，確保治理機(jī)制有效發(fā)揮作用,。只有上市公司的質(zhì)量靠得住，股票市場(chǎng)的基礎(chǔ)才能扎得牢,。
以更大的決心和更細(xì)致的服務(wù)培育機(jī)構(gòu)投資者,。壯大財(cái)富管理行業(yè)，加大對(duì)外開放力度,，引進(jìn)各種專業(yè)化的機(jī)構(gòu)投資者,，為企業(yè)年金、社�,；�,、住房公積金和養(yǎng)老金參與資本市場(chǎng)提供公平高效的平臺(tái)。當(dāng)保險(xiǎn)行業(yè)還排在全球第六名,、共同基金還排在全球10強(qiáng)之外時(shí),，我們很難有一個(gè)強(qiáng)大成熟的資本市場(chǎng)。
不斷提高市場(chǎng)效率,。始終把保護(hù)投資者利益放在首位,，強(qiáng)化市場(chǎng)投資功能，建設(shè)成熟理性的市場(chǎng)文化,；加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)建設(shè)和資本市場(chǎng)司法制度建設(shè),；正確處理政府和市場(chǎng)的關(guān)系，推進(jìn)市場(chǎng)化改革,；維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)秩序,，強(qiáng)化懲戒機(jī)制,，健全誠信體系。
堅(jiān)決守住不發(fā)生區(qū)域性系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線,。在國務(wù)院統(tǒng)一部署和領(lǐng)導(dǎo)下,，加快清理整頓不規(guī)范的交易場(chǎng)所。金融危機(jī)表明,，除了要加強(qiáng)市場(chǎng)微觀主體的監(jiān)管以外,，還需要強(qiáng)化宏觀審慎監(jiān)管，特別是要防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),。次債危機(jī)前,，美國房地產(chǎn)貸款余額與GDP的比率高達(dá)90%，遠(yuǎn)高于其他國家30%～40%的水平,，這可能是當(dāng)時(shí)最直觀的先行預(yù)警指標(biāo),，但未引起監(jiān)管者的足夠重視。這個(gè)教訓(xùn)應(yīng)當(dāng)汲取,，必須加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)分析,，加強(qiáng)不同監(jiān)管部門和地方政府之間的協(xié)作，共同防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),。
繼續(xù)全力支持上海的國際金融中心建設(shè)
上海是一座從來都不缺少金融基因的城市,。中國現(xiàn)代金融的起源和繁衍，似乎也非常偏愛這座城市,。1921年,，曾經(jīng)掀起了一場(chǎng)交易所浪潮，全國出現(xiàn)了136家交易所,，其中有112家在上海,，不過這些交易所交易的標(biāo)的大部分與現(xiàn)代金融無關(guān)。但愿現(xiàn)在各地出現(xiàn)的文化交易中心,、紅酒銷售店,、養(yǎng)生保健館，不會(huì)像當(dāng)年一樣,成為一陣清風(fēng),、一場(chǎng)運(yùn)動(dòng),過一段時(shí)間后就銷聲匿跡,。
1986年，工商銀行靜安營業(yè)部開始了股票柜臺(tái)交易,，開創(chuàng)了新中國資本市場(chǎng)發(fā)展的先河,。以1990年上海證券交易所成立為發(fā)端，今天的上海已經(jīng)成為全國股票,、債券,、商品期貨、金融期貨以及外匯、黃金,、貨幣等交易機(jī)構(gòu)積聚的最重要的金融高地。2012年6月1日,，上海,、東京市場(chǎng)啟動(dòng)了人民幣和日元的直接交易，這對(duì)人民幣國際化和上海國際金融中心建設(shè)具有重要意義,。從全局上來看,，多項(xiàng)實(shí)證研究表明，人民幣在資本項(xiàng)目下的可兌換,，實(shí)際的進(jìn)展比之理論狀態(tài)要遠(yuǎn)為迅速,。上海成為國際金融中心值得期待。
上海有著得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì),。上海是一座非常開放和國際化的城市,，大量的外商和合資機(jī)構(gòu)落戶上海，上海的基礎(chǔ)設(shè)施和人力資本也日益接近國際先進(jìn)城市,。上海所處的長三角地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá),，企業(yè)和社會(huì)對(duì)金融服務(wù)的需求非常旺盛。還有更加重要的一點(diǎn),，上海的金融生態(tài)很好,，誠信水平比較高，上海的出租車,，經(jīng)營非常規(guī)范,，很少會(huì)帶著乘客繞路。誠信對(duì)金融市場(chǎng)的發(fā)展至關(guān)重要,，上海開埠至今200余年,，積淀了良好的商業(yè)文化傳統(tǒng)，可以說這是上海最重要的一個(gè)優(yōu)勢(shì),。
上海國際金融中心的建設(shè)離不開資本市場(chǎng)的發(fā)展,。金融中心的建設(shè)并非簡(jiǎn)單地堆砌金融機(jī)構(gòu)，資本市場(chǎng)是金融中心最重要的核心要素,。中國證監(jiān)會(huì)將一如既往地全力支持和服務(wù)上海國際金融中心建設(shè),，也期待上海能夠利用國際國內(nèi)兩種資源優(yōu)勢(shì)和人才優(yōu)勢(shì)，在引進(jìn)各類機(jī)構(gòu)投資者,、發(fā)展現(xiàn)代財(cái)富管理行業(yè),、培養(yǎng)優(yōu)秀分析師隊(duì)伍、孕育信奉長期投資和價(jià)值投資理念的公司等等方面,，在深化金融改革,、加快結(jié)構(gòu)調(diào)整、實(shí)現(xiàn)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的過程中，發(fā)揮更大更具創(chuàng)造性的作用,。
（中國證監(jiān)會(huì)主席）