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作者：（法）勞倫特·雅克
北京大學(xué)出版社 |
沃倫·巴菲特不止一次的公開表態(tài)稱金融衍生品是“金融界的大規(guī)模殺傷性武器”。他對“金融衍生品將使交易更安全”的說法嗤之以鼻,。有意思的是,，盡管巴菲特被視為股神，只言片語常常獲得擁躉追捧,，但他在本世紀(jì)初發(fā)表的這番話未能贏得業(yè)界及廣大投資者的認(rèn)同,。直到次貸危機(jī)、投行危機(jī),、債務(wù)危機(jī)接連襲來,，引發(fā)這一連串危機(jī)事件的內(nèi)幕漸漸呈現(xiàn)在公眾面前，人們才發(fā)現(xiàn),，巴菲特當(dāng)初并沒有說瞎話,。
當(dāng)然，一味恐懼并排斥金融衍生品,，既不可取,，也不現(xiàn)實。中國金融領(lǐng)域未來一段時期內(nèi)要進(jìn)行的改革,，必然包括激活金融衍生工具,、發(fā)展衍生品交易等選項,。與之同時，金融全球化體系早已鋪設(shè)形成,，中資金融機(jī)構(gòu)“走出去”也將涉及這方面業(yè)務(wù),。因而，我們需要的是了解金融衍生品,，洞悉該領(lǐng)域的運(yùn)作規(guī)律，特別要注重從過往的因衍生品濫用而引發(fā)的災(zāi)難性事件中吸取教訓(xùn),，健全監(jiān)管框架,，強(qiáng)化監(jiān)管實效。
理論是灰色的,，生命之樹常青,。了解金融衍生品（工具）的概念、類別,、發(fā)展演變情況都不難,，難的是如何穿越紙面上的概念，去理解其背后的奧秘,，比如某項金融衍生工具可能誘發(fā)哪些道德風(fēng)險,，在缺失何種監(jiān)管情況下會積累什么樣的問題。很顯然,，通過案例來達(dá)成上述目的,，要比停留于理論、概念層次的探討更有必要,。
法國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家,、現(xiàn)任美國塔夫茨大學(xué)弗萊徹法律和外交學(xué)院國際金融及銀行專業(yè)教授勞倫特·雅克，曾為歐美數(shù)十家跨國公司提供過金融和風(fēng)險管理方面的咨詢,，對金融業(yè)務(wù)特別是金融衍生工具及其風(fēng)險管理積累了豐富的理論研究和實務(wù)指導(dǎo)經(jīng)驗,。勞倫特·雅克所著的《濫用之災(zāi)：該死的金融衍生品》一書，通過對遠(yuǎn)期合約,、期貨,、期權(quán)、互換掉期四類金融衍生品領(lǐng)域分別引發(fā)的災(zāi)難性事件的案例介紹,，對金融衍生工具招致濫用的原因進(jìn)行了分析歸納,，對金融機(jī)構(gòu)、投資者和監(jiān)管者分別提出了操作建議,。
書中包含15個案例,，包括日本昭和殼牌石油公司外匯虧損案等3個遠(yuǎn)期合約案例、德國MG集團(tuán)石油事件等3個期貨案例,、巴林銀行破產(chǎn)案等4個期權(quán)案例,、長期資本管理公司對沖基金虧損案等5個互換（掉期）案例,。勞倫特·雅克在介紹每一個案例時，敘述了相關(guān)金融機(jī)構(gòu)涉事背景,，重點(diǎn)分析了這些機(jī)構(gòu)的違規(guī)違法操作手法特別是躲過企業(yè)內(nèi)控和監(jiān)管部門管控的“高招”,，然后再詳細(xì)闡釋涉事機(jī)構(gòu)、交易員看似高明的操作為何會觸發(fā)系統(tǒng)風(fēng)險,、招致巨虧,。在每一個案例分析的最后部分，勞倫特·雅克還就事論事提出了需要金融機(jī)構(gòu),、投資者和監(jiān)管者吸取的教訓(xùn),。
值得一提的是，為便于金融投資行業(yè)之外的投資者,、讀者了解金融衍生工具,，以及相關(guān)的金融行業(yè)知識，勞倫特·雅克還注重結(jié)合案例進(jìn)行概念介紹及解讀,，以期讓讀者更好更深刻的理解這些衍生工具,。
將書中各章針對不同品種衍生工具引發(fā)的災(zāi)難事件而得出的教訓(xùn)進(jìn)行匯總，可以發(fā)現(xiàn),，許多錯誤一犯再犯,，特別是企業(yè)內(nèi)控、交易審查,、風(fēng)險管理環(huán)節(jié),，金融機(jī)構(gòu)（哪怕是頂級投行）通常都處于疏失狀態(tài)——許多金融機(jī)構(gòu)甚至在財務(wù)、風(fēng)險管理,、審計等內(nèi)設(shè)部門的績效指標(biāo)中也加入了利潤（這些部門顯然不可能為了管控風(fēng)險,，及時上報或?qū)嵤⿹p害本部門利益的任何舉措）；交易部門的交易頭寸上限,、交易損失上限形同虛設(shè),；風(fēng)險管理、警示上報等程序失靈,；自營交易與代理業(yè)務(wù)分離,，產(chǎn)生了更強(qiáng)的道德風(fēng)險沖動……中國的金融市場發(fā)展衍生工具、中國的金融機(jī)構(gòu)走向國際市場,，有必要從書中提出的15個案例中充分吸取教訓(xùn),，盡力完善治理和監(jiān)管框架，盡量避免犯下同樣的幼稚錯誤,。
勞倫特·雅克在書中還分別對投資者投資對沖基金,、政府債券，以及監(jiān)管部門如何處理系統(tǒng)風(fēng)險（場外交易和場內(nèi)交易）,、如何監(jiān)管衍生產(chǎn)品市場,、如何監(jiān)管政府融資等提出了一系列建議,。很顯然，這些建議對于金融衍生品知識普及情況更低的中國投資者與監(jiān)管部門,，具有更為顯著,、更為現(xiàn)實的警示意義。