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第四節(jié)　收藏消費(fèi)職業(yè)的選擇 　　在利息理論的范疇內(nèi)消費(fèi)的選擇不是甲乙物品而是時(shí)間的先后。同物品但不同時(shí)間可以看為不同物品因?yàn)橄群笫橇硪活惒煌�的甲乙物品的選擇,。早消費(fèi)比遲消費(fèi)來得貴而這提早之“貴”是相當(dāng)可觀的,。舉一個(gè)例。如果市場(chǎng)的年息率是八厘以復(fù)息算今天的一元九年升一倍,。要是你今天決定不請(qǐng)朋友吃晚餐節(jié)省了一千元十八年之后你的財(cái)富會(huì)增加四千元,。 　　 　　復(fù)息的殺傷力 　　不要以為一些古物之價(jià)上升了很多倍就認(rèn)為是好投資雖然以中國(guó)為例從二到二一年古物之價(jià)的上升幅度大有可觀。一七七六年斯密發(fā)表的《國(guó)富論》是經(jīng)濟(jì)學(xué)歷史上最有名最偉大的論著后來震撼了西方整個(gè)學(xué)術(shù)界,。一七七六年初版時(shí)該書是一點(diǎn)八英鎊二一年（二百二十五年后）的市價(jià)大約是十萬英鎊上升了五萬五千多倍,。那是難得一遇的偉大論著的初版的難得一見的升值（后一版差很遠(yuǎn)）。你道以復(fù)息算每年的回報(bào)率是多少答案是4.856厘,。從投資的角度看這回報(bào)率算是不錯(cuò)但從持久收藏的角度看這回報(bào)率非常高是難得一見的,。且讓我列出一些數(shù)字好叫讀者能體會(huì)一下時(shí)間的寶貴。 　　 　　消費(fèi)圖案的選擇 　　純從消費(fèi)的角度看依照費(fèi)雪的理念消費(fèi)的早或遲是兩種不同的物品較早的比較遲的可取,。這兩種“時(shí)間”物品之間可以繪出一條等優(yōu)曲線也是內(nèi)凸的而其弧度代表??消費(fèi)者個(gè)人的邊際時(shí)間替換意圖（marginaltimepreferencerate）,。物品是較早或較遲的選擇二者之間的市價(jià)就是市場(chǎng)的利率了,。在均衡點(diǎn)上邊際時(shí)間替換意圖與利率相等。 　　在消費(fèi)與利息的關(guān)聯(lián)上費(fèi)雪作了另一項(xiàng)重要貢獻(xiàn),。他認(rèn)為一個(gè)人從少年到老年其消費(fèi)的意向可有轉(zhuǎn)變而人與人之間的平生消費(fèi)意欲圖案（timeshape）不一樣,。一些人像李太白認(rèn)為“天生我才必有用千金散盡還復(fù)來”于是“今朝有酒今朝醉明日愁來明日憂”。這種人喜歡少壯時(shí)花天酒地大享其樂老來再作打算,。另一些人卻像齊白石少壯時(shí)每分錢都要算得準(zhǔn)永不亂花到老時(shí)家藏百萬單是石章的收藏就令外人羨慕了,。再有一些人在生命的消費(fèi)上喜歡平平無奇少年如是老年如是�,？赡苓�有另一種人費(fèi)雪沒有提及的喜歡生命的消費(fèi)享受如波似浪上落上落緊張刺激時(shí)而豪奢時(shí)而挨饑,。　 　　有了如上的幾種人他們會(huì)選怎樣不同的職業(yè)呢費(fèi)雪的答案選擇整生收入最高的職業(yè)如果不管不能用金錢量度的收入準(zhǔn)則只有一個(gè)那是選財(cái)富（wealth）最高的,。 　　消費(fèi)圖案與借貸市場(chǎng)讓我們假設(shè)非金錢的收入（non-pecuniaryincome）不存在例如聲望名銜受外人尊敬等不需要考慮,。以一個(gè)聰明貌美的女孩子為例她可選如下三項(xiàng)職業(yè)之一。一她可選歌女生涯賣歌兼賣笑,。二她可選做醫(yī)生花上十多年的時(shí)間求學(xué)讀書然后懸壺于市,。三她可選做文員不求有功但求無過讀書不用多。 　　歌女那項(xiàng)職業(yè)年輕貌美時(shí)收入特別高但年紀(jì)漸長(zhǎng)收入開始下降到后來變得“門前冷落車馬稀”,。 　　費(fèi)雪之見是無論一個(gè)人對(duì)自己的平生消費(fèi)意欲的圖案是選走李太白的路或是齊白石的路或是平平穩(wěn)穩(wěn)又或是上落上落這個(gè)人的職業(yè)選擇是不應(yīng)該受到該職業(yè)的平生收入圖案所影響的,。這是因?yàn)橛薪栀J市場(chǎng)選擇職業(yè)的人可以先使未來錢先借用而后歸還又或是先借出去或投資于什么長(zhǎng)期債券上到老來收入大有可觀。 　　這樣看費(fèi)雪得到一個(gè)重要的結(jié)論只要選擇收入折現(xiàn)后財(cái)富是最高的職業(yè)然后在借貸市場(chǎng)調(diào)整選擇任何一種平生消費(fèi)圖案這個(gè)人的平生消費(fèi)都會(huì)是最高的,�,；仡^說那位年輕貌美的女孩吧。選做歌女但希望年老時(shí)才增加消費(fèi)她可在收入高時(shí)借出去或作投資老來有回報(bào),。選做醫(yī)生可先借錢作知識(shí)投資到有可觀的收入時(shí)才歸還,。以借貸市場(chǎng)調(diào)整平生的消費(fèi)圖案要怎樣就怎樣而只要收入折現(xiàn)后的財(cái)富是最高的消費(fèi)圖案怎樣也是最高的消費(fèi)水平。這解釋了為什么作為假設(shè)爭(zhēng)取最高財(cái)富比爭(zhēng)取最高收入好用得多,。除非是指年金收入其他收入時(shí)高時(shí)低容易出錯(cuò),。 　　以上的分析有幾個(gè)比較重要的含意應(yīng)該細(xì)說一下。 　　 　　歌女生涯的闡釋 　�,。ㄒ唬┍容^歌女與醫(yī)生這兩個(gè)選擇吧,。早期收入歌女的較高醫(yī)生的較低而因?yàn)槔�息率是正�?shù)同樣的收入較早的折現(xiàn)后財(cái)富較高。要是歌女一生的總收入與醫(yī)生的總收入相等那么財(cái)富一定是歌女的較高選擇此職理所當(dāng)然,。（這里不管非金錢收入,。） 　　要是作為醫(yī)生的一輩子總收入較高那么利率夠低會(huì)使醫(yī)生職業(yè)有較高的財(cái)富而利率夠高則會(huì)使歌女的財(cái)富高于醫(yī)生的。那是說如果醫(yī)生的總收入是較高的話有一個(gè)利率會(huì)使歌女與醫(yī)生的財(cái)富相等,。市場(chǎng)利率若高于此利率歌女生涯可取低于此利率醫(yī)生之職優(yōu)勝,。如果職業(yè)的投資有成本那么減去成本我們還有一個(gè)使歌女與醫(yī)生的財(cái)富相等的利率。這利率是費(fèi)雪發(fā)明的有個(gè)名堂叫做“成本以上的回報(bào)率”（rateofreturnovercost）是作為兩個(gè)投資選擇的分界市場(chǎng)利率高于此選甲低于此選乙,�,！� 　　這解釋了為什么在貧困之邦賣笑的少女比較多,。利率高或借不到錢來得早的高收入會(huì)有較高的財(cái)富因而使平生的消費(fèi)有較高的水平。多年前臺(tái)灣的娼業(yè)是合法的,。后來改法例娼業(yè)非法,。改得容易是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有了成就借貸市場(chǎng)的高息再不普遍費(fèi)雪的“成本以上的回報(bào)率”變?yōu)楦哂诶�率年輕人的求學(xué)意向于是變得普及了。上世紀(jì)五十年代日本的經(jīng)驗(yàn)也如是,。 　　 　　非金錢收入的處理 　�,。ǘ�）非金錢的收入當(dāng)然是重要的考慮。什么醫(yī)生呀教授呀等稱呼世俗之見是比歌女侍應(yīng)等“高尚”聲譽(yù)本身是一種資產(chǎn)有金錢或金錢以外的收入,。亞洲人喜歡在名片上大做文章介紹自己把名銜印得花多眼亂,。好些時(shí)名片上的名銜其實(shí)不值錢但很好看。在香港你要在名片上印上自己是十間公司的董事長(zhǎng)所費(fèi)無幾而你是不需要說謊的,。這種我個(gè)人認(rèn)為是無聊的行為其實(shí)大有道理非金錢的收入也是收入而有時(shí)可以利用“名片”賺得一點(diǎn)金錢甜頭,。　 　　我自己也重視非金錢的收入是另一種�,，F(xiàn)在我絞盡腦汁盡可能把《經(jīng)濟(jì)解釋》修改得好一點(diǎn),。但修得好一點(diǎn)收入不會(huì)增加。我抽??煙斗以慢性自殺的方法來修其投資可謂大矣,。但我為的可不是金錢收入而是要對(duì)自己有點(diǎn)交代可以自傲一下博取一點(diǎn)心安理得之快,。這些也是非金錢的收入。處理非金錢收入不容易但有兩種方法,。老師阿爾欽（Alchian）喜歡以“功用”（utility）來量度（九十年代后期他似乎改變了主意）。功用理念的困難我談過了而功用是不可以折現(xiàn)而求得財(cái)富的,。我個(gè)人喜歡用的方法比較簡(jiǎn)單在卷一提及過非金錢物品（non-pecuniarygoods）可用金錢物品（pecuniarygoods）替換在邊際上求得非金錢物品的金錢所值,。不容易但在邊際上可以做到。非金錢物品雖然可以金錢物品替換但不可以在市場(chǎng)成交,。這樣好比父母對(duì)子女的愛財(cái)富的量度不能算進(jìn)去,。解釋行為我們只能從收入邊際轉(zhuǎn)變的角度入手。說得再清楚一點(diǎn)吧,。沒有市場(chǎng)不會(huì)有利率沒有利率算不出財(cái)富父母的愛不能在市場(chǎng)成交因而不能以財(cái)富量度雖然那是非常重要的經(jīng)濟(jì)物品在邊際上可用金錢物品替換,。 　　 　　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)謬誤 　　（三）上世紀(jì)五十年代大行其道的經(jīng)濟(jì)發(fā)展學(xué)說好些學(xué)者建議落后的國(guó)家若要有較快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)政府要鼓勵(lì)高收入來得比較遲的行業(yè)放棄高收入來得比較早的,。不要急功近利是當(dāng)年經(jīng)濟(jì)發(fā)展學(xué)說的一個(gè)座右銘說來是很好聽的,。費(fèi)雪之見是急功近利如果能帶來較高的財(cái)富攻之為上也。這是因?yàn)樨?cái)富較高再投資會(huì)帶來長(zhǎng)期的較高總收入而這是代表??較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)了,。百多年前的美國(guó)農(nóng)地的保護(hù)（conservation）主義者有很大的聲浪,。這些保護(hù)英雄認(rèn)為土地若不停地耕種過了幾年會(huì)用盡泥土中的養(yǎng)料使農(nóng)業(yè)將來的收入減少�,？尚耶�(dāng)年美國(guó)的農(nóng)民沒有聽這些英雄的話他們急功近利增加財(cái)富再投資,。這是美國(guó)后來發(fā)達(dá)的一個(gè)原因,。 第 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 頁(yè)