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　　近日,，多家媒體報(bào)道“基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)改革方案目前已經(jīng)制定,，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)后將對(duì)外發(fā)布”,，引發(fā)市場(chǎng)強(qiáng)烈反應(yīng),。中國(guó)社會(huì)養(yǎng)老金正在經(jīng)歷前所未有的制度性變革，不僅體現(xiàn)在養(yǎng)老金籌資環(huán)節(jié)的繳費(fèi)并軌等改革措施,，還表現(xiàn)在養(yǎng)老金穩(wěn)健增值的空間將穩(wěn)步開(kāi)拓,，以徹底解決養(yǎng)老金收支長(zhǎng)期失衡的財(cái)政難題。

　　社會(huì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)方案推出節(jié)奏的加快,，對(duì)于管理方式轉(zhuǎn)型和資本市場(chǎng)承接準(zhǔn)備的要求變得更加迫切,，其中首要任務(wù)是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的把控。即將出臺(tái)的養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)方案主要針對(duì)的是社會(huì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)這部分,，相對(duì)于企業(yè)年金等補(bǔ)充養(yǎng)老資金,，其對(duì)投資的穩(wěn)健性要求更高。根據(jù)以往國(guó)際經(jīng)驗(yàn),，債券市場(chǎng)最受基本養(yǎng)老金投資的青睞,，但是從技術(shù)策略上實(shí)現(xiàn)投資收益和風(fēng)險(xiǎn)可控的相對(duì)平衡,，需要建立完整的基本養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)系統(tǒng),，這并非一個(gè)簡(jiǎn)單的選擇投資產(chǎn)品的問(wèn)題。

　　首先是增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和規(guī)避能力,?；攫B(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)的核心技術(shù)不是盈利而是風(fēng)控，不僅要甄別所投項(xiàng)目的外部市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),，更要規(guī)避運(yùn)營(yíng)體系內(nèi)部制度設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn),，克服寧可閑置貶值也不投資的懶政風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于投資管理過(guò)程中出現(xiàn)的團(tuán)隊(duì)能力素質(zhì)的局限性要有充足的了解,，并建立相應(yīng)的團(tuán)隊(duì)激勵(lì)淘汰機(jī)制,。外部風(fēng)險(xiǎn)則主要來(lái)自于市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格,、利率,、通貨膨脹率的波動(dòng)都讓養(yǎng)老金存在價(jià)值受損的可能性。盡管近年來(lái)我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展迅速,，但是金融投資工具匱乏與證券化率低等問(wèn)題依然存在,，制約了資本市場(chǎng)對(duì)養(yǎng)老金的吸納能力，現(xiàn)有債券市場(chǎng)的規(guī)模和完善程度尚不能有效分散養(yǎng)老金的投資風(fēng)險(xiǎn),。

　　第二,，專業(yè)化管理與立法監(jiān)管需同步推進(jìn)。市場(chǎng)化投資行為不是政府的特長(zhǎng)，需要委托給特定的專業(yè)基金管理機(jī)構(gòu),，在現(xiàn)有社?；鹄硎聲?huì)的背景下，制定嚴(yán)格的競(jìng)標(biāo)資格,，成立專項(xiàng)養(yǎng)老基金管理結(jié)構(gòu),，設(shè)計(jì)符合養(yǎng)老金特點(diǎn)的精算原則，設(shè)立盈余準(zhǔn)備金,，同時(shí)從行政監(jiān)管為主全面轉(zhuǎn)向立法監(jiān)管,，以社會(huì)保險(xiǎn)法為基本依據(jù)，守住違規(guī)操作的法律紅線,，同時(shí)鼓勵(lì)管理層積極把握獲利機(jī)會(huì),。

　　第三，發(fā)揮市場(chǎng)化的力量,，逐步形成多元化投資結(jié)構(gòu),。養(yǎng)老金需要借助市場(chǎng)化手段實(shí)現(xiàn)福利效應(yīng)的普及化，這是對(duì)資金流動(dòng)的市場(chǎng)客觀規(guī)律的尊重,。養(yǎng)老金的增值保值也存在不進(jìn)則退的問(wèn)題,。錢(qián)不投出去就等同于貶值，若投出去就需要遵循投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)的平衡概率,。成熟的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)顯示,，養(yǎng)老金的投資結(jié)構(gòu)都需要經(jīng)歷從單一逐步放寬到多元的歷程，發(fā)達(dá)國(guó)家養(yǎng)老金投資債券約占50％左右,，權(quán)益性證券36％,，其他不動(dòng)產(chǎn)類(lèi)投資占14％?；攫B(yǎng)老金投資既要發(fā)揮市場(chǎng)化的力量,，同時(shí)更要量力而行，結(jié)合自身投資能力和外部市場(chǎng)環(huán)境變化推行漸進(jìn)式發(fā)展,。

　　穩(wěn)健和收益并非天生悖論,，養(yǎng)老金的安全性不會(huì)因?yàn)椴煌顿Y而增強(qiáng)，也不會(huì)因?yàn)橥顿Y而變得薄弱,，而是取決于我們的制度設(shè)計(jì)是否到位,。對(duì)于動(dòng)輒過(guò)萬(wàn)億的養(yǎng)老金結(jié)余，我們相信,，資金的安全性,、盈利性、社會(huì)效應(yīng)性等運(yùn)營(yíng)問(wèn)題,，都會(huì)在基本養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)方案中得到體現(xiàn),。