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在美國股市屢創(chuàng)新高之時,，之前一直維持在3%的10年期美國國債收益率也在近期下跌至2.5%的水平，意味著國債價格同樣高企,，出現(xiàn)了少有的“股票和債券價格雙雙走高”的情況。美聯(lián)儲持續(xù)縮減購債規(guī)模，美國各類債券收益率不升反跌,，顯示出債市也存在泡沫風(fēng)險,。究其原因，投資者對未來形勢的樂觀情緒是背后推手,。
首先,，圍繞利率上升的問題,，美聯(lián)儲已表示在量化寬松結(jié)束后維持零利率一段時間，歐洲央行也承諾維持低利率,。這一表態(tài)幫助維持了眼下股市和債市的同時繁榮,。
而且，全球流動性仍在泛濫,。美聯(lián)儲目前仍未停止印鈔,，6月購債規(guī)模仍高達(dá)450億美元。歐洲央行上月推出減息和負(fù)利率政策后,，雖然暫時選擇按兵不動,，但不斷暗示可能會再放水，推出歐版量化寬松措施,。在這種寬松形勢之下,，全球熱錢仍在選擇持續(xù)涌入金融市場。
此外,，過去一年投資者擔(dān)憂美聯(lián)儲退市可能沖擊新興市場,，加之歐美復(fù)蘇形勢轉(zhuǎn)好，促使資金持續(xù)回流歐美,。而資金向來鐘情美國資產(chǎn),，一些投資者更是預(yù)期美聯(lián)儲逐步收緊貨幣政策意味著美國經(jīng)濟將強勁復(fù)蘇，因此資金大量涌向美國資產(chǎn)市場,，尤其是股市和債市,。歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇形勢持續(xù)改善，南歐國家國債收益率明顯下降,，這也使得部分債市資金轉(zhuǎn)而投向了美國的債市,。
但從以往的例子看，股市和債市雙雙走高所能維持的時間都不會太長,。影響走勢的一個關(guān)鍵因素是經(jīng)濟增長形勢,。但是目前市場的上漲行情與經(jīng)濟基本面之間的關(guān)聯(lián)并不十分明顯。未來左右資金流向的主要因素將主要來自地緣政治上的風(fēng)險和美國在縮小量化寬松規(guī)模后可能啟動的加息,。
股票和債券在任何時候都是風(fēng)險資產(chǎn),，一旦泡沫出現(xiàn)并破滅，市場會很快逆轉(zhuǎn),。如果非理性的樂觀情緒吹大股市泡沫,，并被諸如美聯(lián)儲加息之類的導(dǎo)火索引爆，投資者對于美股的信心可能迅速逆轉(zhuǎn),，金融市場將陷入大幅波動之中,，對全球經(jīng)濟復(fù)蘇形勢造成嚴(yán)重沖擊。
近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的向好令不少分析師將對于美聯(lián)儲何時啟動加息的預(yù)期提前。大多數(shù)分析預(yù)計美聯(lián)儲將于2015年第三季度開始加息,。但這一時點仍晚于美聯(lián)儲的預(yù)計,，意味著金融市場可能在美聯(lián)儲采取行動時陷入大幅波動。美聯(lián)儲官員預(yù)計,，美國利率將在2015年底維持在1.1%左右的水平,，在2016年底維持在約2.5%的水平。
金融危機之后,，低利率政策已經(jīng)維持有六年之久,，全球主要央行均表示將逐步使貨幣政策正常化,，但已經(jīng)習(xí)慣于低利率環(huán)境的投資者或許仍然沒有為其后果做好準(zhǔn)備,，利率最終正常化帶來的后果被放大,。
金融市場的歡快情緒也在為危機埋下潛在的根源,。國際清算銀行貨幣和經(jīng)濟部門負(fù)責(zé)人克勞迪奧·博里奧說：“金融市場氣氛歡快，沉浸在大肆尋找收益的情緒中……而對實體經(jīng)濟的投資仍然疲軟,，宏觀經(jīng)濟和地緣政治前景也仍然極不明朗,。”
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