境內(nèi)債券市場開放邁出里程碑式一步。3月14日,，梅賽德斯-奔馳(中國)的外方母公司戴姆勒股份公司首期5億元定向債務融資工具成功簿記建檔,，由此成為首個在華發(fā)行人民幣債券的境外非金融企業(yè)。這標志著我國債券市場正式建立起境外非金融企業(yè)境內(nèi)融資渠道,，不僅將促進我國債券市場的進一步對外開放,，還將促進擴大人民幣的跨境使用。
債市首迎境外非金融企業(yè)融資
記者從銀行間市場交易商協(xié)會獲悉,，在2013年12月26日,，協(xié)會接受德國戴姆勒股份公司50億元人民幣定向債務融資工具的注冊。2013年12月30日,，交易商協(xié)會負責人主持召開發(fā)文談話,，向發(fā)行人戴姆勒股份公司、主承銷商中國銀行發(fā)出接受注冊通知書,。2014年3月14日,，14戴姆勒PPN001成功簿記建檔，發(fā)行期限為1年,，發(fā)行利率為5.2%,，中債資信評估有限責任公司給予發(fā)行人主體信用等級本幣及外幣均為AAA，評級展望穩(wěn)定,。
記者查閱近期發(fā)行的PPN(非公開定向債務融資工具)的發(fā)行利率,，和同一期限、同一評級的PPN相比,，5.2%的利率是相對比較正常的,。“也可以說是相對比較低的利率,�,！币晃汇y行間市場交易員對記者說。他表示,，投資人之前在投資債券時基本上把債券分為“國企”和“民企”兩類,，現(xiàn)在多了境外發(fā)行人這一類，對于投資人來說,，會把它當做資質(zhì)更好的民企看待,。對于比較成熟的投資人而言，投資這樣的債券是沒有什么問題的,。一般而言,，由于流動性相對沒那么好，PPN的投資主體是銀行理財,。
不過,，由于境內(nèi)利率水平普遍高于境外利率，5.2%的利率水平相對于香港的點心債市場還是偏高,。如國家開發(fā)銀行最近在香港發(fā)行的10億元3年期人民幣債券的票面利率為3.35%,。“不過,，戴姆勒在中國境內(nèi)擁有子公司,，其募資可用于境內(nèi)子公司拓展業(yè)務的需求,，5.2%的利率水平比起境內(nèi)銀行貸款的利率水平是很低的�,！眹倚姓䦟W院決策咨詢部研究員陳炳才在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示,，這一融資成本肯定是戴姆勒可以接受的。
另外,，此次發(fā)行的定向工具也是首只通過“銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具集中簿記建檔系統(tǒng)”成功發(fā)行的債券,。“簿記建檔過程更加公開透明,，操作更加規(guī)范,。”擔任戴姆勒股份公司債務融資工具獨家主承銷商的中國銀行副行長岳毅表示,。
象征意義大于市場影響
中國人民銀行副行長劉士余在出席戴姆勒股份公司債務融資工具簿記建檔發(fā)行儀式時表示,，此次戴姆勒股份公司人民幣定向工具成功發(fā)行，標志著我國債券市場正式建立起境外非金融企業(yè)境內(nèi)融資的渠道,，在銀行間市場的發(fā)展歷程中具有重要意義,。
根據(jù)上海清算所日前發(fā)布的《2013中國債券統(tǒng)計分析報告》，2013年中國債券市場總交易規(guī)模達262.7萬億元,，同比增速為3.85%。截至2013年末,，中國債券市場登記托管余額達29.9萬億元,，較2012年的26.2萬億元同比增長14.1%。我國債券市場對外開放進程早已起步,，第一步就是對境外投資者的開放,。據(jù)了解，目前有國外貨幣當局,、清算銀行以及保險公司,、證券公司等接近140家合格境外機構在中國銀行間債券市場進行投資。而此次對境外非金融企業(yè)發(fā)行人的開放則是具有里程碑意義的又一步,。業(yè)內(nèi)人士表示,，5億元在30萬億元的中國債券市場容量中只是滄海一粟，但是其背后的意義不容忽視,。
劉士余表示,，境外非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行債務融資工具，將有利于鼓勵金融創(chuàng)新,，促進我國債券市場的進一步對外開放,；還將促進擴大人民幣的跨境使用，有利于推動資本市場雙向開放和我國國際收支平衡,，增強人民幣資本項目可兌換程度,；有助于金融服務實體經(jīng)濟,，進一步推進經(jīng)濟結構調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。
外國機構在華發(fā)行的人民幣債券被統(tǒng)稱為“熊貓債券”,，與美國的揚基債券和日本的武士債券類似,。此前，國際金融公司(IFC)和亞洲開發(fā)銀行(ADB)這樣的國際開發(fā)機構均曾在我國發(fā)行過人民幣債券,，但境外非金融企業(yè)從未作為發(fā)行主體發(fā)行過“熊貓債券”,。業(yè)內(nèi)人士表示，“熊貓債券”的市場需要進一步拓展,，這個市場不僅僅需要金融機構,，更需要國際知名的跨國公司。大企業(yè)資信好,，其發(fā)債具有更加重要的示范意義,。據(jù)悉，未來交易商協(xié)會也將推動更多的境外非金融企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券,。
“第一單可能還是象征意義多些,，短期內(nèi)對市場的影響有限�,！鄙鲜鲢y行間市場交易員指出,。
未來籌集資金或可用于境外
至于此次戴姆勒發(fā)債所募集的資金是用于國內(nèi)還是國外，市場也倍加關注,。此前國際開發(fā)機構所發(fā)行的“熊貓債券”所募集資金的投向都被限制在了國內(nèi),。據(jù)《經(jīng)濟參考報》記者從相關業(yè)內(nèi)人士處了解，在第一階段,，本發(fā)行募集資金將全部在國內(nèi)使用,。
2005年，中國人民銀行,、財政部,、國家發(fā)改委和中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《國際開發(fā)機構人民幣債券發(fā)行管理暫行辦法》(下稱《辦法》)，允許符合條件的國際開發(fā)機構在中國發(fā)行人民幣債券,�,！掇k法》明確了人民幣債券和國際開發(fā)機構的含義，并在此基礎上較為詳細地規(guī)定了人民幣債券發(fā)行的審批機關,、發(fā)行條件,、提交材料以及對發(fā)行人在財務審計、法律認證,、發(fā)行方式,、資金運作、信息披露、報告義務等方面的具體要求,。也是根據(jù)該《辦法》規(guī)定,，發(fā)行人發(fā)行人民幣債券所籌集的資金，應用于中國境內(nèi)項目,，不得換成外匯轉(zhuǎn)移至境外,。業(yè)內(nèi)人士指出，美國揚基債券發(fā)行所募集的資金主要被發(fā)行人調(diào)出美國,，表現(xiàn)為資本跨國流動,，而中國的熊貓債券募集的資金根據(jù)政策要求只能在國內(nèi)運用，這恐怕是制約熊貓債券市場發(fā)展的最主要原因之一,。
不過,，據(jù)記者了解，未來戴姆勒發(fā)債所籌集的資金,，也可能使用于境外,，但仍待國家外匯管理部門的批準。
“戴姆勒發(fā)債實際上是一個試點,，不過,，境外非金融機構發(fā)債和此前國際開發(fā)機構發(fā)債還不相同，有關部門應該加快形成一個比較完整,、完善的發(fā)債管理辦法,，對債券的發(fā)行、資金的使用等有一個更加明確的制度性規(guī)定,，這樣將有利于這個市場更加快速發(fā)展,。而在資金使用方面，若明確了資金可以用于境外,，那么也給了境外發(fā)債企業(yè)更多的選擇，雖然現(xiàn)在看起來,，在境內(nèi)籌資用于境外是不合算的,，但是伴隨著金融改革進程的推進以及國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境的變化，企業(yè)可能會做出不同于現(xiàn)在的選擇,�,！标惐耪f。