境內(nèi)債券市場開放邁出里程碑式一步。3月14日,，梅賽德斯-奔馳(中國)的外方母公司戴姆勒股份公司首期5億元定向債務(wù)融資工具成功簿記建檔,，由此成為首個(gè)在華發(fā)行人民幣債券的境外非金融企業(yè)。這標(biāo)志著我國債券市場正式建立起境外非金融企業(yè)境內(nèi)融資渠道,，不僅將促進(jìn)我國債券市場的進(jìn)一步對外開放,，還將促進(jìn)擴(kuò)大人民幣的跨境使用。
債市首迎境外非金融企業(yè)融資
記者從銀行間市場交易商協(xié)會(huì)獲悉,，在2013年12月26日,，協(xié)會(huì)接受德國戴姆勒股份公司50億元人民幣定向債務(wù)融資工具的注冊。2013年12月30日,，交易商協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)人主持召開發(fā)文談話,，向發(fā)行人戴姆勒股份公司、主承銷商中國銀行發(fā)出接受注冊通知書,。2014年3月14日,，14戴姆勒PPN001成功簿記建檔，發(fā)行期限為1年,，發(fā)行利率為5.2%,，中債資信評估有限責(zé)任公司給予發(fā)行人主體信用等級本幣及外幣均為AAA，評級展望穩(wěn)定,。
記者查閱近期發(fā)行的PPN(非公開定向債務(wù)融資工具)的發(fā)行利率,，和同一期限、同一評級的PPN相比，5.2%的利率是相對比較正常的,�,！耙部梢哉f是相對比較低的利率�,！币晃汇y行間市場交易員對記者說,。他表示，投資人之前在投資債券時(shí)基本上把債券分為“國企”和“民企”兩類,，現(xiàn)在多了境外發(fā)行人這一類,，對于投資人來說，會(huì)把它當(dāng)做資質(zhì)更好的民企看待,。對于比較成熟的投資人而言,，投資這樣的債券是沒有什么問題的。一般而言,，由于流動(dòng)性相對沒那么好,，PPN的投資主體是銀行理財(cái)。
不過,，由于境內(nèi)利率水平普遍高于境外利率,，5.2%的利率水平相對于香港的點(diǎn)心債市場還是偏高。如國家開發(fā)銀行最近在香港發(fā)行的10億元3年期人民幣債券的票面利率為3.35%,�,！安贿^，戴姆勒在中國境內(nèi)擁有子公司,，其募資可用于境內(nèi)子公司拓展業(yè)務(wù)的需求,，5.2%的利率水平比起境內(nèi)銀行貸款的利率水平是很低的,�,！眹倚姓䦟W(xué)院決策咨詢部研究員陳炳才在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，這一融資成本肯定是戴姆勒可以接受的,。
另外,，此次發(fā)行的定向工具也是首只通過“銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具集中簿記建檔系統(tǒng)”成功發(fā)行的債券�,！安居浗n過程更加公開透明,，操作更加規(guī)范�,！睋�(dān)任戴姆勒股份公司債務(wù)融資工具獨(dú)家主承銷商的中國銀行副行長岳毅表示,。
象征意義大于市場影響
中國人民銀行副行長劉士余在出席戴姆勒股份公司債務(wù)融資工具簿記建檔發(fā)行儀式時(shí)表示，此次戴姆勒股份公司人民幣定向工具成功發(fā)行,，標(biāo)志著我國債券市場正式建立起境外非金融企業(yè)境內(nèi)融資的渠道,，在銀行間市場的發(fā)展歷程中具有重要意義。
根據(jù)上海清算所日前發(fā)布的《2013中國債券統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告》，2013年中國債券市場總交易規(guī)模達(dá)262.7萬億元,，同比增速為3.85%,。截至2013年末，中國債券市場登記托管余額達(dá)29.9萬億元,，較2012年的26.2萬億元同比增長14.1%,。我國債券市場對外開放進(jìn)程早已起步，第一步就是對境外投資者的開放,。據(jù)了解,，目前有國外貨幣當(dāng)局、清算銀行以及保險(xiǎn)公司,、證券公司等接近140家合格境外機(jī)構(gòu)在中國銀行間債券市場進(jìn)行投資,。而此次對境外非金融企業(yè)發(fā)行人的開放則是具有里程碑意義的又一步。業(yè)內(nèi)人士表示,，5億元在30萬億元的中國債券市場容量中只是滄海一粟,，但是其背后的意義不容忽視。
劉士余表示,，境外非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行債務(wù)融資工具,，將有利于鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，促進(jìn)我國債券市場的進(jìn)一步對外開放,；還將促進(jìn)擴(kuò)大人民幣的跨境使用,，有利于推動(dòng)資本市場雙向開放和我國國際收支平衡，增強(qiáng)人民幣資本項(xiàng)目可兌換程度,；有助于金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),，進(jìn)一步推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。
外國機(jī)構(gòu)在華發(fā)行的人民幣債券被統(tǒng)稱為“熊貓債券”,，與美國的揚(yáng)基債券和日本的武士債券類似,。此前，國際金融公司(IFC)和亞洲開發(fā)銀行(ADB)這樣的國際開發(fā)機(jī)構(gòu)均曾在我國發(fā)行過人民幣債券,，但境外非金融企業(yè)從未作為發(fā)行主體發(fā)行過“熊貓債券”,。業(yè)內(nèi)人士表示，“熊貓債券”的市場需要進(jìn)一步拓展,，這個(gè)市場不僅僅需要金融機(jī)構(gòu),，更需要國際知名的跨國公司。大企業(yè)資信好,，其發(fā)債具有更加重要的示范意義,。據(jù)悉，未來交易商協(xié)會(huì)也將推動(dòng)更多的境外非金融企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券,。
“第一單可能還是象征意義多些,，短期內(nèi)對市場的影響有限,。”上述銀行間市場交易員指出,。
未來籌集資金或可用于境外
至于此次戴姆勒發(fā)債所募集的資金是用于國內(nèi)還是國外,，市場也倍加關(guān)注。此前國際開發(fā)機(jī)構(gòu)所發(fā)行的“熊貓債券”所募集資金的投向都被限制在了國內(nèi),。據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者從相關(guān)業(yè)內(nèi)人士處了解,，在第一階段，本發(fā)行募集資金將全部在國內(nèi)使用,。
2005年,，中國人民銀行、財(cái)政部,、國家發(fā)改委和中國證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《國際開發(fā)機(jī)構(gòu)人民幣債券發(fā)行管理暫行辦法》(下稱《辦法》),，允許符合條件的國際開發(fā)機(jī)構(gòu)在中國發(fā)行人民幣債券�,！掇k法》明確了人民幣債券和國際開發(fā)機(jī)構(gòu)的含義,，并在此基礎(chǔ)上較為詳細(xì)地規(guī)定了人民幣債券發(fā)行的審批機(jī)關(guān)、發(fā)行條件,、提交材料以及對發(fā)行人在財(cái)務(wù)審計(jì),、法律認(rèn)證、發(fā)行方式,、資金運(yùn)作,、信息披露、報(bào)告義務(wù)等方面的具體要求,。也是根據(jù)該《辦法》規(guī)定,，發(fā)行人發(fā)行人民幣債券所籌集的資金，應(yīng)用于中國境內(nèi)項(xiàng)目,，不得換成外匯轉(zhuǎn)移至境外,。業(yè)內(nèi)人士指出，美國揚(yáng)基債券發(fā)行所募集的資金主要被發(fā)行人調(diào)出美國,，表現(xiàn)為資本跨國流動(dòng),，而中國的熊貓債券募集的資金根據(jù)政策要求只能在國內(nèi)運(yùn)用，這恐怕是制約熊貓債券市場發(fā)展的最主要原因之一,。
不過，據(jù)記者了解,，未來戴姆勒發(fā)債所籌集的資金,，也可能使用于境外，但仍待國家外匯管理部門的批準(zhǔn),。
“戴姆勒發(fā)債實(shí)際上是一個(gè)試點(diǎn),，不過,，境外非金融機(jī)構(gòu)發(fā)債和此前國際開發(fā)機(jī)構(gòu)發(fā)債還不相同，有關(guān)部門應(yīng)該加快形成一個(gè)比較完整,、完善的發(fā)債管理辦法,，對債券的發(fā)行、資金的使用等有一個(gè)更加明確的制度性規(guī)定,，這樣將有利于這個(gè)市場更加快速發(fā)展,。而在資金使用方面，若明確了資金可以用于境外,，那么也給了境外發(fā)債企業(yè)更多的選擇,，雖然現(xiàn)在看起來，在境內(nèi)籌資用于境外是不合算的,，但是伴隨著金融改革進(jìn)程的推進(jìn)以及國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化,，企業(yè)可能會(huì)做出不同于現(xiàn)在的選擇�,！标惐耪f,。