二,、狠抓落實,，將中小投資者保護(hù)貫穿監(jiān)管始終
出臺一個好文件不容易，貫徹落實好就更不容易,，關(guān)鍵要狠抓落實,。
(一)以中小投資者需求和權(quán)益保護(hù)為導(dǎo)向,，全面梳理部門規(guī)章制度
要抓住落實《意見》的契機(jī),，結(jié)合行政許可的清理工作,，對證監(jiān)會系統(tǒng)現(xiàn)行的規(guī)章制度、規(guī)范性文件,、內(nèi)部工作指引等進(jìn)行全面清理,。對照《意見》的要求，進(jìn)行修改,、補(bǔ)充、整合,、完善,。在證券期貨市場改革發(fā)展和監(jiān)管工作的各環(huán)節(jié)、各方面,，都要全面嵌入中小投資者保護(hù)的具體要求,。要大力推動證券期貨交易所、有關(guān)協(xié)會和相關(guān)會管單位,，結(jié)合各自的職能和特點,，相應(yīng)修改完善自律規(guī)則、業(yè)務(wù)規(guī)則和服務(wù)流程,，進(jìn)一步做好中小投資者保護(hù)工作,。
(二)健全投資者適當(dāng)性制度，嚴(yán)格投資者適當(dāng)性管理
適當(dāng)性管理是投資者進(jìn)入資本市場的第一道保護(hù),。目前國際上沒有對中小投資者做專門的定義,，對投資者的劃分主要是出于分類監(jiān)管和市場分類風(fēng)險管理的需要。我國投資者結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元化,，客觀上出現(xiàn)了多種分類,，在一些領(lǐng)域、一些產(chǎn)品已經(jīng)有適當(dāng)性管理,，但標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一且比較分散,。如何針對復(fù)雜的投資者構(gòu)成進(jìn)行科學(xué)的分類管理,，建立統(tǒng)一的投資者適當(dāng)性管理規(guī)定，是當(dāng)前的一項緊迫工作,。
美國的投資者適當(dāng)性制度很大程度上與注冊豁免關(guān)聯(lián),。以針對證券發(fā)行豁免問題的“認(rèn)可投資者”為例，根據(jù)美國1933年證券法下的D條例規(guī)定,，發(fā)行人向“認(rèn)可投資者”定向發(fā)行,，無論人數(shù)多少，都可以豁免注冊,，不承擔(dān)信息披露義務(wù),。發(fā)行人不得向其他中小投資者發(fā)行，否則將承擔(dān)責(zé)任,。八類認(rèn)可投資者的評判標(biāo)準(zhǔn)保持動態(tài)調(diào)整,。
我國資本市場實行合格投資者管理的時間不長，標(biāo)準(zhǔn)門檻差異大,，相關(guān)配套考慮不夠,。應(yīng)當(dāng)認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗，建立規(guī)范的投資者分類標(biāo)準(zhǔn),，并建立統(tǒng)一的投資者適當(dāng)性管理規(guī)范,，將適合的產(chǎn)品和服務(wù)提供給適當(dāng)?shù)耐顿Y者。同時,，明確市場經(jīng)營服務(wù)機(jī)構(gòu)的適當(dāng)性管理責(zé)任,，健全各類自律規(guī)則的要求。
(三)優(yōu)化投資回報機(jī)制,，提升投資價值
獲得投資回報是中小投資者參與投資的正當(dāng)權(quán)利,。目前我國上市公司現(xiàn)金分紅占凈利潤比例大體25%，顯著低于成熟市場的40%,，平均年化股息率低于2%,。針對當(dāng)前資本市場綜合回報低、回報方式單一,、回報意識不強(qiáng),，《意見》提出了優(yōu)化回報機(jī)制的系統(tǒng)性制度安排，要求建立現(xiàn)金分紅,、股份回購,、以股代息等綜合回報體系，全面優(yōu)化投資回報環(huán)境,。督促上市公司及中介服務(wù)機(jī)構(gòu)牢固樹立回報股東的意識,，改變整體回報低和分配制度不規(guī)范不透明的狀況。
要督促公司修改章程,，強(qiáng)化分紅承諾和披露,，發(fā)揮誠信監(jiān)管系統(tǒng)的作用,。全面落實IPO、再融資和并購重組中的股權(quán)攤薄和承諾要求,。形成落實公司在股價低于每股凈資產(chǎn)時回購股份的監(jiān)管安排,。完善各項審核與信息披露制度，落實對現(xiàn)金分紅回報穩(wěn)定公司的監(jiān)管扶持政策措施,。發(fā)揮基金等專業(yè)機(jī)構(gòu)參與公司治理,、改善投資者回報的作用。大力發(fā)展定期支付,、絕對收益類產(chǎn)品,，支持貨幣基金創(chuàng)新。進(jìn)一步發(fā)揮托管人作用,，督促基金管理人履行分紅承諾,。
(四)保障投資者參與權(quán)和知情權(quán)，便利中小投資者行權(quán)
《意見》提出了便利投資者行權(quán)的一系列“組合拳”安排,，對全面落實投資者知情權(quán),、參與權(quán)和監(jiān)督權(quán)，提升公司治理,，將形成有力支持,。要全面評估完善證券發(fā)行、公司持續(xù)經(jīng)營,、并購重組以及各類產(chǎn)品的信息披露標(biāo)準(zhǔn),，制定并實施自愿性和簡明化信息披露規(guī)則，提升信息披露質(zhì)量和細(xì)化披露,、承諾責(zé)任。圍繞再融資,、并購重組,、股東權(quán)益變動等對投資者權(quán)益敏感的事項，細(xì)化披露和追責(zé)的標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管措施,。建立統(tǒng)一的信息披露平臺,，便利中小投資者獲取信息，并及時曝光異常披露和失信行為,。對異常信息,、衍生信息、承諾事項,、股價異動及市場關(guān)切的事項,，加強(qiáng)事中監(jiān)測檢查，實時作出監(jiān)管反應(yīng),。推動公募基金統(tǒng)一賬戶體系建設(shè),，方便投資者查詢,。
盡快出臺實施中小股東單獨計票、全面網(wǎng)絡(luò)投票,、推行累積投票制和征集投票權(quán)的統(tǒng)一監(jiān)管要求,。制定股東大會投票表決第三方見證的規(guī)范指引。制定中小投資者提出罷免董事提案的規(guī)范程序,。健全公司利益沖突回避機(jī)制的要求,。加大公司治理責(zé)任，明確控股股東,、實際控制人及董事,、高管義務(wù)，強(qiáng)化對股東會,、董事會及公司重大決策事項的程序合規(guī)性監(jiān)管和公告義務(wù),。依托行業(yè)基礎(chǔ)平臺建設(shè)，為基金持有人投票表決提供設(shè)施支持,。
(五)強(qiáng)化中小投資者賠償救助,，積極推動權(quán)益維護(hù)
要致力于構(gòu)建和諧的投資者關(guān)系，建立各類權(quán)益糾紛解決機(jī)制,。支持市場主體開展糾紛和解與專業(yè)調(diào)解,，支持公益訴訟、風(fēng)險代理等服務(wù),。建立統(tǒng)一明確的投訴處理規(guī)范要求,，督促市場經(jīng)營主體承擔(dān)投訴處理的首要責(zé)任，健全客戶投訴與糾紛處理機(jī)制,。重視發(fā)揮自律組織作用,，為中小投資者權(quán)益保護(hù)提供專業(yè)服務(wù)、咨詢和救濟(jì)援助,。完善證券,、基金、期貨公司風(fēng)險準(zhǔn)備金制度,，推動建立上市公司違規(guī)風(fēng)險準(zhǔn)備金,，研究建立證券發(fā)行保薦質(zhì)保金制度，鼓勵推行中介機(jī)構(gòu)職業(yè)保險以及退市保險,，全面提升執(zhí)業(yè)規(guī)范水平和責(zé)任意識,。
健全督促侵權(quán)行為人主動賠償投資者制度，推動建立監(jiān)管機(jī)構(gòu)責(zé)令購回制度和承諾違約強(qiáng)制履行制度,。嚴(yán)格查處各種形式的信息披露違法違規(guī),，打擊各類侵權(quán)行為。加快完善誠信數(shù)據(jù)庫建設(shè),。建立違法案件舉報制度,。制定實施行政和解試點方案,。
(六)強(qiáng)化中小投資者教育和完善保護(hù)組織體系，建立長效工作機(jī)制
要制定投資者教育總體規(guī)劃,，加大對中小投資者教育力度,，普及投資知識，開展警示宣傳,，幫助他們提高風(fēng)險意識和自我保護(hù)能力,，經(jīng)常告誡他們不要聽信流言，不要盲目跟風(fēng),，不要炒新,、炒小、炒差,。督促證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)將投資者教育納入開戶,、交易、營銷及客戶服務(wù)等各個環(huán)節(jié),。
中小投資者權(quán)益保護(hù)是一項長期任務(wù)和系統(tǒng)工程,，要統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，充分調(diào)動各方資源和力量,，形成保護(hù)合力,，加快形成法律保護(hù)、監(jiān)管保護(hù),、自律保護(hù),、市場保護(hù)、自我保護(hù)的綜合體系,。要加強(qiáng)與國務(wù)院相關(guān)部委和地方政府的溝通和信息共享,，共同推進(jìn)維護(hù)投資者權(quán)益。依托上市公司規(guī)范運作和打擊非法證券期貨活動兩個部際聯(lián)席會議機(jī)制,，探索建立中小投資者權(quán)益維護(hù)的綜合溝通協(xié)調(diào)機(jī)制,。完善有利于中小投資者行權(quán)、維權(quán)和救濟(jì)服務(wù)的環(huán)境,，推動相關(guān)各方加大資源投入。加強(qiáng)投資者保護(hù)的國際交流與合作,。