11月30日,，國務(wù)院正式發(fā)布了《關(guān)于開展優(yōu)先股試點的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《意見》）,，A股市場討論已久的優(yōu)先股試點終于在政策和法律層面具備了實施的基礎(chǔ),。
《意見》指出，開展優(yōu)先股試點,，有利于進一步深化企業(yè)股份制改革,，為發(fā)行人提供靈活的直接融資工具，優(yōu)化企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu),，推動企業(yè)兼并重組,；有利于豐富證券品種，為投資者提供多元化的投資渠道,，提高直接融資比重,，促進資本市場穩(wěn)定發(fā)展。
優(yōu)先股是指依照公司法,，在一般規(guī)定的普通種類股份之外,，另行規(guī)定的其他種類股份，其股份持有人優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤和剩余財產(chǎn),，但參與公司決策管理等權(quán)利受到限制,。試點期間不允許發(fā)行在股息分配和剩余財產(chǎn)分配上具有不同優(yōu)先順序的優(yōu)先股，但允許發(fā)行在其他條款上具有不同設(shè)置的優(yōu)先股,。優(yōu)先股股東按照約定的票面股息率,，優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤。公司應(yīng)當(dāng)以現(xiàn)金的形式向優(yōu)先股股東支付股息,，在完全支付約定的股息之前,，不得向普通股股東分配利潤。
《意見》規(guī)定,，除法定情形外,，優(yōu)先股股東不出席股東大會會議，所持股份沒有表決權(quán),。公司累計3個會計年度或連續(xù)2個會計年度未按約定支付優(yōu)先股股息的,，優(yōu)先股股東有權(quán)出席股東大會，每股優(yōu)先股股份享有公司章程規(guī)定的表決權(quán),。
在發(fā)行人范圍上,，公開發(fā)行優(yōu)先股的發(fā)行人限于證監(jiān)會規(guī)定的上市公司,，非公開發(fā)行優(yōu)先股的發(fā)行人限于上市公司（含注冊地在境內(nèi)的境外上市公司）和非上市公眾公司。優(yōu)先股可以作為并購重組支付手段,。企業(yè)投資優(yōu)先股獲得的股息,、紅利等投資收益，符合稅法規(guī)定條件的,，可以作為企業(yè)所得稅免稅收入,。
證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示，優(yōu)先股在境外市場是成熟的證券品種,，目前開展優(yōu)先股試點有利于加快發(fā)展直接融資,，補充企業(yè)資本金。優(yōu)先股屬于股債連接產(chǎn)品,，可以作為現(xiàn)有股票和債券之外的重要的直接融資工具,。作為資本，可以降低企業(yè)整體負債率,；作為負債,，可以增加長期資金來源，緩解資產(chǎn)負債期限錯配問題,。他表示,，優(yōu)先股試點有利于商業(yè)銀行創(chuàng)新資本工具，滿足資本監(jiān)管要求,。為落實新的巴塞爾協(xié)議,，增強我國商業(yè)銀行抗風(fēng)險能力，對商業(yè)銀行資本監(jiān)管提出了新要求,。發(fā)行可計入其他一級資本的優(yōu)先股可以作為商業(yè)銀行充實資本金的重要措施,。
而對于投資者而言,，我國資本市場存在上市公司分紅水平不高,，有穩(wěn)定回報的投資產(chǎn)品不多等問題，影響了市場的投資積極性,。優(yōu)先股以市場化方式促進上市公司合理實行現(xiàn)金分紅,，為保險資金、社�,；�,、企業(yè)年金等提供多元化投資工具，同時也拓展居民的投資渠道,。今后,，上市公司可以將公開發(fā)行優(yōu)先股與回購普通股組合操作，既有利于優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu),，也有助于進行市值管理,，提振投資者信心,。
除此之外，優(yōu)先股還有利于支持企業(yè)兼并重組,，推動行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級,。目前，收購人僅能以現(xiàn)金支付或以本公司普通股換股的方式收購其他公司,，前者資金壓力大,，后者則可能會影響收購人的控制權(quán)結(jié)構(gòu)。與普通股不同,，優(yōu)先股可根據(jù)并購雙方的需求靈活設(shè)計,，解決企業(yè)并購重組的實際困難，支持企業(yè)兼并重組活動,。
鄧舸表示,，證監(jiān)會將按照《指導(dǎo)意見》制定優(yōu)先股試點管理的部門規(guī)章，并于近期向社會公開征求意見,，進一步完善后正式發(fā)布實施,。證券交易所、全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司等市場自律組織也將制訂或修訂有關(guān)配套業(yè)務(wù)規(guī)則,，確保優(yōu)先股試點工作穩(wěn)妥推進,。他強調(diào)指出，優(yōu)先股不是普通股,，并不是具有優(yōu)先分紅權(quán)的普通股,，投資優(yōu)先股也是有風(fēng)險的投資者應(yīng)當(dāng)充分評估優(yōu)先股投資的市場風(fēng)險，審慎決策,、理性參與,。
在業(yè)內(nèi)人士看來，優(yōu)先股的推出,，將形成對于銀行業(yè)的重大利好,。申銀萬國證券表示，我國上市銀行一級資本缺口巨大,，引入優(yōu)先股制度將減輕二級市場再融資壓力,，利于銀行股估值提升，鑒于我國尚缺優(yōu)先股為主的一級資本工具,，故從制度完善和減緩二級市場再融資壓力看,，優(yōu)先股制度推出或可提升銀行股估值10-15%。方正證券則表示,，優(yōu)先股豐富了金融,、公用事業(yè)等行業(yè)融資渠道，化解上市公司少分紅和投資者分紅需求之間的矛盾,，并將促進產(chǎn)能過剩行業(yè)兼并重組,。
中信證券則預(yù)計,，我國優(yōu)先股試點可能實施的有兩種方案，不排除存量股轉(zhuǎn)換為優(yōu)先股,。方案一：發(fā)行增量優(yōu)先股,，增加公司的融資渠道，緩解資金需求壓力,；方案二：將部分存量股轉(zhuǎn)化為優(yōu)先股,，提高公司治理，緩解解禁減持資金需求壓力,。中信證券預(yù)計,，銀行、電力,、交運,、建筑、煤炭等行業(yè)大盤藍籌股或?qū)⒙氏韧七M優(yōu)先股發(fā)行,。