11月30日，國務院正式發(fā)布了《關于開展優(yōu)先股試點的指導意見》（以下簡稱《意見》）,，A股市場討論已久的優(yōu)先股試點終于在政策和法律層面具備了實施的基礎,。
《意見》指出，開展優(yōu)先股試點,，有利于進一步深化企業(yè)股份制改革,，為發(fā)行人提供靈活的直接融資工具，優(yōu)化企業(yè)財務結構,，推動企業(yè)兼并重組,；有利于豐富證券品種，為投資者提供多元化的投資渠道,，提高直接融資比重,，促進資本市場穩(wěn)定發(fā)展,。
優(yōu)先股是指依照公司法，在一般規(guī)定的普通種類股份之外,，另行規(guī)定的其他種類股份,，其股份持有人優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤和剩余財產(chǎn)，但參與公司決策管理等權利受到限制,。試點期間不允許發(fā)行在股息分配和剩余財產(chǎn)分配上具有不同優(yōu)先順序的優(yōu)先股,，但允許發(fā)行在其他條款上具有不同設置的優(yōu)先股。優(yōu)先股股東按照約定的票面股息率,，優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤,。公司應當以現(xiàn)金的形式向優(yōu)先股股東支付股息，在完全支付約定的股息之前,，不得向普通股股東分配利潤,。
《意見》規(guī)定，除法定情形外,，優(yōu)先股股東不出席股東大會會議,，所持股份沒有表決權。公司累計3個會計年度或連續(xù)2個會計年度未按約定支付優(yōu)先股股息的,，優(yōu)先股股東有權出席股東大會,，每股優(yōu)先股股份享有公司章程規(guī)定的表決權。
在發(fā)行人范圍上,，公開發(fā)行優(yōu)先股的發(fā)行人限于證監(jiān)會規(guī)定的上市公司,，非公開發(fā)行優(yōu)先股的發(fā)行人限于上市公司（含注冊地在境內的境外上市公司）和非上市公眾公司。優(yōu)先股可以作為并購重組支付手段,。企業(yè)投資優(yōu)先股獲得的股息,、紅利等投資收益，符合稅法規(guī)定條件的,，可以作為企業(yè)所得稅免稅收入,。
證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示，優(yōu)先股在境外市場是成熟的證券品種,，目前開展優(yōu)先股試點有利于加快發(fā)展直接融資,，補充企業(yè)資本金。優(yōu)先股屬于股債連接產(chǎn)品,，可以作為現(xiàn)有股票和債券之外的重要的直接融資工具,。作為資本，可以降低企業(yè)整體負債率,；作為負債,，可以增加長期資金來源，緩解資產(chǎn)負債期限錯配問題,。他表示,，優(yōu)先股試點有利于商業(yè)銀行創(chuàng)新資本工具,，滿足資本監(jiān)管要求。為落實新的巴塞爾協(xié)議,，增強我國商業(yè)銀行抗風險能力,，對商業(yè)銀行資本監(jiān)管提出了新要求。發(fā)行可計入其他一級資本的優(yōu)先股可以作為商業(yè)銀行充實資本金的重要措施,。
而對于投資者而言,，我國資本市場存在上市公司分紅水平不高，有穩(wěn)定回報的投資產(chǎn)品不多等問題,，影響了市場的投資積極性,。優(yōu)先股以市場化方式促進上市公司合理實行現(xiàn)金分紅，為保險資金,、社�,；稹⑵髽I(yè)年金等提供多元化投資工具,，同時也拓展居民的投資渠道。今后,，上市公司可以將公開發(fā)行優(yōu)先股與回購普通股組合操作,，既有利于優(yōu)化股權結構，也有助于進行市值管理,，提振投資者信心,。
除此之外，優(yōu)先股還有利于支持企業(yè)兼并重組,，推動行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級。目前，收購人僅能以現(xiàn)金支付或以本公司普通股換股的方式收購其他公司,，前者資金壓力大,，后者則可能會影響收購人的控制權結構。與普通股不同,，優(yōu)先股可根據(jù)并購雙方的需求靈活設計,，解決企業(yè)并購重組的實際困難，支持企業(yè)兼并重組活動,。
鄧舸表示,，證監(jiān)會將按照《指導意見》制定優(yōu)先股試點管理的部門規(guī)章，并于近期向社會公開征求意見,，進一步完善后正式發(fā)布實施,。證券交易所、全國股份轉讓系統(tǒng)公司等市場自律組織也將制訂或修訂有關配套業(yè)務規(guī)則,，確保優(yōu)先股試點工作穩(wěn)妥推進,。他強調指出,，優(yōu)先股不是普通股，并不是具有優(yōu)先分紅權的普通股,，投資優(yōu)先股也是有風險的投資者應當充分評估優(yōu)先股投資的市場風險,，審慎決策、理性參與,。
在業(yè)內人士看來,，優(yōu)先股的推出，將形成對于銀行業(yè)的重大利好,。申銀萬國證券表示,，我國上市銀行一級資本缺口巨大，引入優(yōu)先股制度將減輕二級市場再融資壓力,，利于銀行股估值提升,，鑒于我國尚缺優(yōu)先股為主的一級資本工具，故從制度完善和減緩二級市場再融資壓力看,，優(yōu)先股制度推出或可提升銀行股估值10-15%,。方正證券則表示，優(yōu)先股豐富了金融,、公用事業(yè)等行業(yè)融資渠道,，化解上市公司少分紅和投資者分紅需求之間的矛盾，并將促進產(chǎn)能過剩行業(yè)兼并重組,。
中信證券則預計,，我國優(yōu)先股試點可能實施的有兩種方案，不排除存量股轉換為優(yōu)先股,。方案一：發(fā)行增量優(yōu)先股,，增加公司的融資渠道，緩解資金需求壓力,；方案二：將部分存量股轉化為優(yōu)先股,，提高公司治理，緩解解禁減持資金需求壓力,。中信證券預計,，銀行、電力,、交運,、建筑、煤炭等行業(yè)大盤藍籌股或將率先推進優(yōu)先股發(fā)行,。