優(yōu)先股試點(diǎn)漸行漸近,，引發(fā)市場對于藍(lán)籌股重估的預(yù)期,。盡管目前還沒有上市公司明確優(yōu)先股進(jìn)展情況，但是業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)率先試點(diǎn)公司將集中在以銀行、電力為主的大盤藍(lán)籌股身上,。
中國證券報(bào)記者綜合考量相關(guān)公司的盈利、分紅,、市盈率等條件后,，篩選出具備試點(diǎn)優(yōu)先股潛力的40家公司，這些公司基本集中在銀行,、建筑,、電力、交運(yùn)等行業(yè),，有望通過推行優(yōu)先股而受益,。
40家公司最有潛力
相對于普通股而言，優(yōu)先股在分紅以及剩余財(cái)產(chǎn)分配方面具有一定優(yōu)勢,。盡管優(yōu)先股股東沒有公司經(jīng)營的參與權(quán)且不能退股,，但是穩(wěn)定的分紅還是能夠吸引不少投資者的青睞。
雖然目前哪家公司將最先試水優(yōu)先股還不得而知,，但是中國證券報(bào)記者在比較大盤藍(lán)籌公司的股息率,、現(xiàn)金流、大股東持股比例,、市盈率等指標(biāo)后,，仍篩選出40家最有“潛力”推行優(yōu)先股的藍(lán)籌公司。
僅從2012年股息支付情況看,，“工農(nóng)中建”四大行的股息率均在5%以上,，而市盈率僅有5倍左右。中國石油,、中國石化“兩桶油”的股息率也在3%-4.5%之間,，且現(xiàn)金流情況良好。此外，中國神華,、中國建筑,、華能國際、國電電力等公司的股息率及現(xiàn)金流情況也都保持穩(wěn)定,�,？傮w來看，有潛力試行優(yōu)先股的藍(lán)籌公司基本集中在銀行,、建筑,、公用事業(yè)、交運(yùn)等行業(yè),。
業(yè)內(nèi)人士指出,，發(fā)行優(yōu)先股的公司，其往年股息率應(yīng)該保證在至少2%的水平之上,。因?yàn)槿绻旯上⒙瘦^低或者無分紅,，那么意味著公司可能進(jìn)行了資本再投資。這類公司發(fā)行優(yōu)先股進(jìn)行分紅,，反而會影響到公司未來的成長能力,。
事實(shí)上，從國外經(jīng)驗(yàn)來看,，發(fā)行優(yōu)先股的也一般是穩(wěn)定的大型企業(yè),，而高成長的公司則較少發(fā)行優(yōu)先股。中信證券研究顯示,，從國外實(shí)踐看,，銀行、電力,、交運(yùn),、煤炭、建筑等行業(yè)大盤藍(lán)籌股率先推進(jìn)優(yōu)先股發(fā)行的可能性最大,。
幾大行業(yè)有望受益
目前,，市場對于國有企業(yè)率先試點(diǎn)優(yōu)先股的預(yù)期強(qiáng)烈。從行業(yè)角度看,，建筑,、電力、銀行,、交運(yùn)等行業(yè)有望從優(yōu)先股試點(diǎn)中受益,。
申銀萬國[微博]研究認(rèn)為，如果在股價(jià)被低估時發(fā)行普通股融資,，將有損于原有股東的利益,，而發(fā)行優(yōu)先股則不會存在這樣的問題。因此，優(yōu)先股可以拓展企業(yè)融資渠道,，避免在股價(jià)被低估時使用普通股融資。同時,，發(fā)行優(yōu)先股也有利于降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率,，緩解財(cái)務(wù)壓力。
以建筑類藍(lán)籌股為例,，目前,，中國建筑、中國交建,、中國水電等公司的股價(jià)已接近每股凈資產(chǎn),。同時，三季度末,，幾大建筑行業(yè)藍(lán)籌公司的資產(chǎn)負(fù)債率均在75%以上,。Wind數(shù)據(jù)顯示，中國建筑三季度末的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到78.64%,，中國交建為78.45%,，中國水電更是達(dá)到81.29%。此前,，國資委曾對央企負(fù)債率情況進(jìn)行過嚴(yán)控,，因此當(dāng)前建筑藍(lán)籌公司近80%的資產(chǎn)負(fù)債率情況面臨不小壓力。由于建筑類公司普遍采用BT或BOT模式經(jīng)營,，對資金需求十分迫切,。通過發(fā)行優(yōu)先股這種股權(quán)融資的模式，將可以緩解企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力,，改善企業(yè)的杠桿率情況,，也使發(fā)債融資的能力得到釋放。
大型電力公司目前的資產(chǎn)負(fù)債率也基本維持在70%-80%,，過高的負(fù)債率限制了企業(yè)進(jìn)行債務(wù)融資的能力,。同時，多數(shù)電力公司的市盈率維持在6-10倍,，通過發(fā)行優(yōu)先股可以解決融資難題,，也能通過優(yōu)先股進(jìn)行收購提高盈利能力。
至于試點(diǎn)的最大熱門——銀行業(yè),，推出優(yōu)先股將直接補(bǔ)充一級資本,，緩解再融資沖擊。申銀萬國研究稱,，美國銀行業(yè)便積極發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充一級資本漏洞,，其優(yōu)先股發(fā)行在2012年出現(xiàn)井噴式增長。分析師認(rèn)為，我國上市銀行一級資本缺口巨大,，引入優(yōu)先股制度將減輕二級市場再融資壓力,，有利于銀行股估值提升。