隨著新增信貸資金受規(guī)�,？刂朴绊�,，存量資金又難以在短時間內(nèi)使結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，實體經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)面臨融資難,、融資成本高的矛盾,。專家判斷,，差別化流動性管理將成為央行引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的第一步，并將進(jìn)一步推動直接融資,，使債券市場迎來新的機(jī)會,。
目前，直接融資在我國融資體系中所占比重不足10%,，高達(dá)90%以上的融資,，都是依靠銀行貸款等間接融資。所以,，當(dāng)信貸資金結(jié)構(gòu)出現(xiàn)嚴(yán)重失衡后,，整個社會的資金血液也就出現(xiàn)嚴(yán)重血栓，從而直接對經(jīng)濟(jì)健康和穩(wěn)定產(chǎn)生威脅,。
擴(kuò)大直接融資規(guī)模,，提高直接融資占全部融資的比重，是當(dāng)前改善社會融資結(jié)構(gòu)最重要,、也是最關(guān)鍵的手段,。如果直接融資在整個社會融資體系中的比重達(dá)到30%以上，那么,，不僅全社會的融資結(jié)構(gòu)將發(fā)生重大轉(zhuǎn)變,，銀行的經(jīng)營行為、經(jīng)營模式,、經(jīng)營手段等,，也會出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折，盲目放貸,、無序放貸,、過度追求短期利益的現(xiàn)象也會得到較大改變。
然而,，在擴(kuò)大直接融資規(guī)模,、提高直接融資占全部融資比重、降低資金需求者融資成本的同時,，另一個問題出現(xiàn)了,，那就是直接融資正在面臨著與間接融資相同的問題和錯誤——資源被非實體企業(yè)大量占用。真正的實體企業(yè),，從直接融資市場籌集資金的規(guī)模并不是很大,，數(shù)量也十分有限。一方面,，開發(fā)企業(yè)通過信托等手段,，在直接融資市場籌集了相當(dāng)數(shù)量的資金。雖然信托等融資手段融資成本極高,，但開發(fā)企業(yè)有較高的開發(fā)利潤做保障,、有地方政府做堅強(qiáng)后盾,，大多能夠承受。更重要的,，只要有強(qiáng)大的資金做保障,，堅挺房價不放，堅持“資金鏈”不斷裂,，融資成本再高也能消化,；另一方面，地方政府融資平臺也迅速加入到直接融資的行列之中,，且憑借強(qiáng)大的政府資產(chǎn)注入能力,，從直接融資市場籌集到了規(guī)模龐大的資金。
尤其值得關(guān)注的是,，許多地方由政府及其相關(guān)機(jī)構(gòu)直接出面組織成立的所謂產(chǎn)業(yè)投資公司,，通過將企業(yè)資產(chǎn)、行政事業(yè)單位資產(chǎn)整合到一起,，并以支持企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)性投資,、項目建設(shè)、產(chǎn)品開發(fā)和市場拓展等名義,，進(jìn)行直接融資,，實際卻將資金用于城市建設(shè)項目，也是比比皆是,。對此,，相關(guān)職能部門也是睜一眼、閉一眼,，不加以監(jiān)督和管理。如此,，直接融資也就成了間接融資的翻版,。因為，真正的實體企業(yè),、尤其是中小實體企業(yè),，由于受資產(chǎn)規(guī)模、質(zhì)量,、效益以及政府對其支持的力度等影響,，根本沒有條件進(jìn)行直接融資。即便獲得了直接融資,，也數(shù)量非常有限,，不足以緩解資金矛盾。
所以,，在鼓勵企業(yè)進(jìn)行直接融資的同時,，如何避免重蹈間接融資之覆轍,，使直接融資能夠?qū)﹂g接融資產(chǎn)生正面的沖擊和影響，使實體企業(yè)能夠在直接融資市場的支持和幫助下,，融資難,、融資成本高的矛盾能夠得到緩解，需要管理層出臺更多的辦法和措施,，而不是簡單的放開直接融資市場,，擴(kuò)大直接融資規(guī)模。否則,，將會陷入新一輪的融資結(jié)構(gòu)失衡,，使實體經(jīng)濟(jì)融資矛盾更加突出，問題更加嚴(yán)重,。