|
在短期流動性危機下，用“股災”,、“崩盤”來形容24日A股的表現(xiàn)并不為過,。在業(yè)內(nèi)人士看來，央行當日的表態(tài)已經(jīng)徹底打破市場對于政策寬松的預期,。在這場主動“擠泡沫”的背后,，反映的是我國依靠債務擴張推動增長的方式已不可持續(xù)，必須推進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型,。
24日,，在銀行資金面吃緊等利空消息的刺激下，A股低開后一路下挫,，上證綜指最低下探至1958.40點,，收盤報1963.24點，暴跌5.30%,，創(chuàng)2009年8月31日以來最大單日跌幅,；深證成指收報7588.52點，暴跌6.73%,，為2010年11月12日以來最大單日跌幅,。
當天，兩市有近200只個股跌停,，超過400只個股跌幅在9%以上,。金融股和地產(chǎn)股集體殺跌,，成為大盤重挫的“元兇”，平安銀行,、興業(yè)銀行,、民生銀行、保利地產(chǎn),、信達地產(chǎn),、招商地產(chǎn)等跌停。
市場普遍認為,，A股暴跌同央行的表態(tài)有關(guān),。24日午間,，央行網(wǎng)站掛出《中國人民銀行辦公廳關(guān)于商業(yè)銀行流動性管理事宜的函》,。這份6月17日就下發(fā)的文件認為“我國銀行體系流動性總體處于合理水平”，并要求各金融機構(gòu)“強化流動性管理”,，“充分估計同業(yè)存款波動幅度,，有效控制期限錯配風險”。
民生證券研究院副院長管清友認為,，上述文件表明,，央行不會放水，貨幣環(huán)境仍將繼續(xù)偏緊,，倒逼銀行調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu),，控制期限錯配風險。業(yè)內(nèi)人士分析稱,，央行的表態(tài)徹底打破了市場對于政策放松,、增加流動性的預期，這是引發(fā)當天股市暴跌的導火索,。
實際上,，在經(jīng)歷了上周銀行間拆借利率飆升之后，銀行間資金成本正在大幅回落,。24日,，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)大多數(shù)品種下跌，隔夜利率報6.4890%,，下跌200.30個基點,；1周利率報7.3110%，下跌123.20個基點,；2周利率報7.0890%,，下跌147.70個基點；1個月利率報7.3550%,，下跌234.30個基點,。
在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看來,，這實際上是管理層主動“擠泡沫”。博時基金投資經(jīng)理曾升認為,，政策意圖可能是通過短期資金利率高企倒逼銀行修正資產(chǎn)負債表,，進而發(fā)揮存量貨幣的功能，提升貨幣流通速度,，以更好地服務實體經(jīng)濟,。
不過，相對于市場層面的影響,，經(jīng)濟學家更關(guān)心的是銀行間短期流動性危機對實體經(jīng)濟可能造成的影響,。安信證券首席經(jīng)濟學家高善文說，近期銀行間市場短期利率大幅飆升的影響可以概括為三波沖擊：第一波是銀行間資金極度緊張,；第二波是影子銀行體系面臨的沖擊,，表現(xiàn)為票據(jù)和理財產(chǎn)品利率飆升；第三波是對實體經(jīng)濟的沖擊,。
評級機構(gòu)標準普爾24日發(fā)布報告稱,，“中國銀行間拆借利率近期飆升可能只是暫時現(xiàn)象。但中國央行并未干預市場限制隔夜拆借利率上漲,，這將在長期內(nèi)損害中國本已放緩的經(jīng)濟,，特別是銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力�,！�
盡管傷及實體經(jīng)濟的風險存在,，但不少專家認為風險可控。申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇對《經(jīng)濟參考報》記者表示,，中國銀行間的短期流動性危機,，在1-2個月內(nèi)解決的話，不會產(chǎn)生過大影響,；如果時間持續(xù)較長,，后果就會比較嚴重。在他看來,，出現(xiàn)此次短期流動性危機的最直接原因,，是管理層選擇了不同以往的“管理方法”——在容忍經(jīng)濟下行的同時，化解金融風險,，調(diào)整結(jié)構(gòu),。“在所有的因素中,，即使是QE退出,，市場也早有預期，只有此次央行的態(tài)度是在預期之外,�,！崩罨塾抡f,，這是一個主動擠泡沫過程，管理層仍有足夠的政策回旋余地來防止經(jīng)濟大幅下行,，因此,，這場銀行間短期流動性危機傷及實體經(jīng)濟的可能性并不大。
長城證券研究總監(jiān)向威達對《經(jīng)濟參考報》記者表示,，控制流動性的大方向是對的,，從目前情況看，單純依靠貨幣擴張來推進經(jīng)濟增長的效果越來越差,，成本越來越高,，風險越來越大。央行此時加強流動性管理,，有“亡羊補牢,，猶未為晚”的意味。過去一段時間,，商業(yè)銀行沉迷于短期拆借資金獲取高額收益,，中國貨幣總量和社會融資總量規(guī)模不斷擴張,，但實體經(jīng)濟的融資成本卻居高不下,。地方政府過度的基建投資和房地產(chǎn)投資占用了大量資金，系統(tǒng)性風險正在不斷累積,，目前正是考驗決策層決心的時候,。
|