隨著海外資金流入減少以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩,，華爾街銀行頂尖的外匯策略師正建議投資者賣出人民幣,，他們的理由看上去不錯(cuò)，人民幣套利交易退場(chǎng)可能終結(jié)中國(guó)一個(gè)便宜信貸的重要渠道,。
美債走軟利空人民幣
據(jù)彭博報(bào)道,，從巴克萊到德意志銀行的外匯策略師都建議投資者賣出人民幣，巴克萊銀行以IgorArsenin為首的分析師在報(bào)告中指出,，“中國(guó)央行會(huì)擴(kuò)大人民幣交易區(qū)間,，壓制對(duì)人民幣升值的單邊押注�,！�
持類似觀點(diǎn)的還有TraxisPartnersLP的基金經(jīng)理AmerBisat,，他認(rèn)為，中國(guó)央行將人民幣兌美元匯率中間價(jià)升至新高后,，人民幣可能開(kāi)始走軟,。
中國(guó)人民銀行網(wǎng)站顯示，6月17日,，人民幣兌美元中間價(jià)上升0.01%至6.1598元對(duì)1美元,，今年以來(lái)已累計(jì)升值1.9%。即期市場(chǎng)上,，截至昨日（6月18日）收盤,，美元兌人民幣為6.1287。
德意志銀行分析師則認(rèn)為,，隨著美國(guó)國(guó)債收益率的攀升,，人民幣套利交易可能退場(chǎng)。彭博匯編的資料顯示,，美國(guó)10年期國(guó)債收益率現(xiàn)報(bào)2.18%,，自5月初低點(diǎn)以來(lái)，累計(jì)反彈接近60個(gè)基點(diǎn),，顯示投資者紛紛押注美聯(lián)儲(chǔ)將退出史無(wú)前例的量化寬松政策,。
人民幣套利交易的一種模式是，先以極低的利率借入美元,，再在離岸市場(chǎng)換成人民幣,，進(jìn)而投資中國(guó)的房地產(chǎn)或者股票。對(duì)于套利者來(lái)說(shuō),，收益來(lái)自兩部分,，投資收益與借入美元的成本之差，以及人民幣對(duì)美元的期間升值。
如今面臨的一個(gè)問(wèn)題是,，人民幣兌美元年內(nèi)累計(jì)升值1.8%,，使得人民幣表現(xiàn)領(lǐng)先于亞洲其他貨幣。這意味著,，一旦套利者對(duì)人民幣獲利回吐,，他們將賣出人民幣并換回美元，結(jié)果是人民幣走軟,，美元走強(qiáng),。同時(shí)，新進(jìn)場(chǎng)的套利者會(huì)選擇敬而遠(yuǎn)之,，因?yàn)槿嗣駧刨H值將令其承受匯兌損失,。
外資也會(huì)“看走眼”
根據(jù)巴克萊的預(yù)測(cè)，人民幣兌美元在境外交易將貶至6.223元人民幣,，相較現(xiàn)價(jià)有1.5%的下行空間,。西太平洋銀行則在6月7日一份報(bào)告中稱，人民幣兌美元在境外市場(chǎng)會(huì)下跌1.1%,，至1美元兌6.2元人民幣,。
上述外資大行對(duì)人民幣的預(yù)測(cè)是否一向精準(zhǔn)呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱歷史資料發(fā)現(xiàn),，事實(shí)并非如此,。
比如，2011年6月,，高盛曾建議客戶退出一項(xiàng)人民幣的看漲交易,，但在隨后1年內(nèi)，人民幣兌美元在即期市場(chǎng)上最多升值超過(guò)3%,。
類似的,，2011年11月，東方匯理分析師科瓦爾奇克表示,，人民幣幣值很容易受到國(guó)際資本流動(dòng)的影響,，升值壓力已經(jīng)沒(méi)有過(guò)去那么大，隨著中國(guó)10多年來(lái)出現(xiàn)第二次外匯凈流出,，這或許意味著人民幣逐漸升值的日子即將結(jié)束,。然而，根據(jù)統(tǒng)計(jì),，2011年12月至今,，人民幣累計(jì)升值接近4%，很顯然人民幣遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束升值之路,。
分析師認(rèn)為,，新增外匯占款的萎縮,，可被視為外資看空人民幣的標(biāo)志之一,。今年5月,，新增外匯占款環(huán)比銳減77%至668億元，為去年12月以來(lái)最低水平,。
然而,，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，無(wú)論中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否遭遇放緩,，人民幣多數(shù)時(shí)間都在升值,。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),，自2005年匯改以來(lái),，人民幣共有77個(gè)月升值，僅18個(gè)月出現(xiàn)貶值,。