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一路上調(diào)了10余次后,，存款準備金率終于迎來下調(diào)。
中國人民銀行昨日(11月30日)宣布,，自2011年12月5日起,，下調(diào)存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，為近3年來首降,。
接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪的多位分析人士指出,，在歐債危機持續(xù)發(fā)酵,、全球金融動蕩,、歐洲銀行去杠桿化的背景下，外匯占款的低增長或負增長在一段時間內(nèi)還會延續(xù),，央行被動投放過多流動性的壓力將得到緩解,，存準率下調(diào)可抵消外匯占款減少導致的流動性趨緊。
渣打銀行全球研究宏觀經(jīng)濟分析師李煒指出,，此次下調(diào)只是適度調(diào)整,，并不代表貨幣政策轉向。
國際市場暴跌致提前下調(diào),？
此次調(diào)整后,，中國大型金融機構和中小金融機構將分別執(zhí)行21.0%和17.5%的存準率。
伴隨著2010年中國貨幣政策由寬松走向穩(wěn)健,，從2010年1月18日起,，央行連續(xù)12次上調(diào)存準率。央行一再重申,，存款準備金工具是針對由外匯流入等導致的偏多流動性,，并無絕對上限。
之前,，隨著存準率攀至歷史新高,，多數(shù)機構預測年內(nèi)不會下調(diào)。因此,，央行在這個時候下調(diào)存準率讓許多機構和市場人士感到
“突然”,，時間點的選擇耐人尋味。
對此,，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委認為,，國際資本市場昨日的暴跌，或許觸發(fā)了這一時間點的提前,�,！爱斍皣H經(jīng)濟存在很多不確定性,，國內(nèi)經(jīng)濟前景愈發(fā)悲觀，市場面臨劇烈反應的情況下,，政策如果不及時出手,，會導致一連串的連鎖反應�,！�
花旗銀行中國經(jīng)濟學家彭程認為,，相比加息來說，央行去年四季度以來更加倚重通過存準率來調(diào)節(jié)流動性,，因為地方債務平臺是主要考慮因素之一,。地方政府面臨高額負債，一旦加息,，其負擔會加重,，不利于“十二五”計劃的開局。
澳新銀行中國經(jīng)濟學家周浩認為,，央行對調(diào)整存準率手段的倚重,，主要因為它更省錢、更有效,。2010年底的法定存準率是1.62%,，超額準備金為0.72%，而一年期央票的參考利率逾3%,，用存準率來調(diào)節(jié)流動性的成本更低,。
繼續(xù)下調(diào)是大概率事件
此次下調(diào)，是否意味著存準率變化徹底轉向,？
巴克萊資本中國首席經(jīng)濟學家黃益平認為,，在歐債危機持續(xù)發(fā)酵、全球金融動蕩,、歐洲銀行去杠桿化的背景下,，跨境資本流出的趨勢仍將持續(xù)，市場流動性趨緊,，導致央行下調(diào)存準率,。
魯政委也認為，外匯占款的低增長或負增長,，在一段時間內(nèi)還會延續(xù),，基于中國的貨幣投放機制，央行被動投放過多流動性的壓力將得到緩解,，存準率需要下調(diào),，以抵消外匯占款減少導致的流動性趨緊。此次下調(diào)，預計向市場釋放3500億元人民幣,。但是,，在存貸比和資本充足率的“緊箍咒”下，銀行放貸的沖動不會大規(guī)模釋放,。因此,，此次下調(diào)存準率，信號意義大于實質意義,。
值得注意的是,，央行貨幣政策司張曉慧此前撰文指出，通過理論模型和計量模型得出的結果表明,，當前我國實現(xiàn)準備金稅最大化的最優(yōu)準備金率為23%左右,。
有媒體報道，今年8月末,，商業(yè)銀行接到央行通知,，用作擔保銀行表外項目和證券交易業(yè)務的保證金存款，將被納入存款準備金的上繳范疇,。一位銀行人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者,，此新規(guī)相當于上調(diào)3次存款率,，使得大型金融機構的存準率恰好到達23%,。從這個意義上看，再上調(diào)的空間已經(jīng)有限,。
專家：不是貨幣政策轉向
中央財經(jīng)大學銀行業(yè)研究中心主任郭田勇昨日在其微博上表示,，此次下調(diào)存準率，不應理解為貨幣政策轉向,�,？紤]到物價尚在高位、結構調(diào)整,、房地產(chǎn)調(diào)控等因素,，政策仍需保持穩(wěn)健。
魯政委認為,，預計央行下一步的調(diào)控手段包括給予商業(yè)銀行對存貸款利率更大的自主權,，同時擴大人民幣兌美元的波動區(qū)間，不過明年調(diào)整利率的可能性不大,。
李煒也表示,，此次下調(diào)只是貨幣政策的適度調(diào)整，并不代表全方位向過度寬松轉變,。目前銀行的流動性偏弱,，有必要下調(diào)存準率來刺激投資者信心和經(jīng)濟增長。
某銀行宏觀與策略分析師則告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，不可能再出現(xiàn)2008年那樣的全面放松,。今年10月,，宏觀政策預調(diào)微調(diào)開始落實，10月下旬四大行有一波集中信貸投放,，使銀行間市場出現(xiàn)了明顯的流動性緊張局面,。另外，種種跡象顯示,，11月熱錢也在凈流出,，再加上財政存款回流一直未出現(xiàn)，都說明市場資金面持續(xù)從緊,。不過,，政策是否轉向，還要通過中央經(jīng)濟工作會議來判斷,。
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