11月30日晚間，央行宣布從2011年12月5日起,，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),，此舉為近三年來(lái)首次下調(diào),。本次下調(diào)后，大型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率將由21.5%的歷史高位回落至21%,，中小型金融機(jī)構(gòu)的存準(zhǔn)率則降至17.5%,。專家認(rèn)為，此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率一定程度上釋放出寬松信號(hào),，會(huì)改變市場(chǎng)預(yù)期,，但是不應(yīng)理解為貨幣政策發(fā)生方向性變化。
將釋放3600億元至4000億元流動(dòng)性
自2010年初起,，中國(guó)央行已連續(xù)12次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,。這次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，轉(zhuǎn)折意味明顯,。
10月份以來(lái),，在外匯占款趨減、CPI下行趨勢(shì)確立,、PMI疲軟以及工業(yè)增加值繼續(xù)下降等宏觀環(huán)境下,，業(yè)內(nèi)人士對(duì)央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)有所預(yù)期。專家預(yù)計(jì),，央行此舉將釋放銀行存款準(zhǔn)備金3600億元至4000億元之間,。
中國(guó)銀行戰(zhàn)略發(fā)展部副總經(jīng)理宗良對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，“按10月末中國(guó)79萬(wàn)億元的人民幣存款余額初步測(cè)算,，下調(diào)后,，將對(duì)金融機(jī)構(gòu)釋放出3600億元左右的流動(dòng)性�,！蓖瑫r(shí),，宗良認(rèn)為，當(dāng)前M2增速大致在15%至16%,，依然是一個(gè)較高的水平,，13%左右則比較合理，因此當(dāng)前的貨幣政策調(diào)整依然將對(duì)銀行業(yè)貸款結(jié)構(gòu)進(jìn)行引導(dǎo),。
“下調(diào)存準(zhǔn)率主要可能是11月30日國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的暴跌所觸發(fā),。”興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，“其根本原因是,，人民幣對(duì)美元匯率升值預(yù)期趨淡情況下的國(guó)際資本流入和外匯占款減少,，央行試圖通過(guò)準(zhǔn)備金率的下調(diào)，補(bǔ)水國(guó)際資本外流,�,！�
多位銀行業(yè)分析人士在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“如果以貸款的顯著增加來(lái)作為全面寬松表征的話,，考慮到目前貸款更多受到存貸比,、資本充足率的約束,，單純準(zhǔn)備金率的下調(diào)并不會(huì)立即令貸款就顯著增加,。”
事實(shí)上,，本月內(nèi)中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定期存款兩度招標(biāo),，商業(yè)銀行獲得了1200億元的流動(dòng)性注入，同時(shí),，央行本月內(nèi)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放資金1580億元,，因此，年末市場(chǎng)流動(dòng)性將不至于緊張,。
存準(zhǔn)率進(jìn)入下降通道
隨著通脹得到控制以及外匯占款下降,，存準(zhǔn)率下調(diào)的時(shí)間窗早已打開(kāi)，多位銀行業(yè)分析師也認(rèn)為,，未來(lái)存準(zhǔn)率已經(jīng)有條件進(jìn)入下降通道,。魯政委也認(rèn)為，“緊隨準(zhǔn)備金率下調(diào)應(yīng)當(dāng)立即采取的政策是擴(kuò)大人民幣兌美元的波動(dòng)幅度,，而政策基準(zhǔn)利率目前仍無(wú)需調(diào)整,。明年仍存在繼續(xù)下調(diào)準(zhǔn)備金率的可能�,！�
央行11月21日發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，10月份我國(guó)外匯占款出現(xiàn)了200多億月度凈減少的罕見(jiàn)現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為,，從當(dāng)前趨勢(shì)上看,，國(guó)際金融形勢(shì)發(fā)生了深刻變化，跨境資金流動(dòng)變得更為復(fù)雜和不確定,，在國(guó)內(nèi)外需放緩,、人民幣升值動(dòng)力削弱的情況下，外匯占款長(zhǎng)期減少或下降很可能成為常態(tài),。
“外匯占款的增減直接影響基礎(chǔ)貨幣的投放量和市場(chǎng)流動(dòng)性的充裕程度,。過(guò)去幾年央行創(chuàng)造性地推出和發(fā)行央票、不斷上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，主要是為了對(duì)沖外匯占款,，保持流動(dòng)性的相對(duì)穩(wěn)定,。”國(guó)際金融問(wèn)題專家趙慶明認(rèn)為,，“而現(xiàn)在,，一方面，外匯占款下降趨勢(shì)的顯現(xiàn),，極大緩解了央行貨幣對(duì)沖壓力,，另一方面，市場(chǎng)流動(dòng)性減少的跡象,，為央行動(dòng)用準(zhǔn)備金這一貨幣工具進(jìn)行反向操作提供了最為直接的契機(jī),。”
在中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求看來(lái),，由于外匯占款有所下降,，外資的流出使得未來(lái)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)的可能性仍然存在，未來(lái)預(yù)計(jì)還有2-3次下調(diào)的幾率,。
不是貨幣政策方向性改變
從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看,，匯豐11月23日發(fā)布的11月PMI預(yù)覽指數(shù)已跌至48.0，創(chuàng)32個(gè)月以來(lái)新低,，同時(shí),，11月29日，交行金研中心發(fā)布的CPI預(yù)測(cè)報(bào)告表示,，11月份CPI或出現(xiàn)年內(nèi)最大降幅,，同比漲幅將有望回落至4.3%左右，并且輸入性通貨膨脹的壓力減輕,，經(jīng)濟(jì)增速下滑趨勢(shì)也驅(qū)使貨幣政策調(diào)整的方向進(jìn)一步明確,，同時(shí)通脹回落為貨幣政策轉(zhuǎn)向適度寬松提供空間。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇表示,，“央行下調(diào)準(zhǔn)備金率不應(yīng)理解為貨幣政策發(fā)生方向性變化,。展望未來(lái)，考慮到物價(jià)尚在高位,、結(jié)構(gòu)調(diào)整,、房地產(chǎn)調(diào)控等因素，政策仍需保持穩(wěn)健,�,！�
宗良認(rèn)為，“對(duì)于銀行業(yè)而言,，未來(lái)更重要的是信貸規(guī)模投放趨于合理適度增長(zhǎng),，同時(shí)適當(dāng)控制資產(chǎn)增速，這是銀行業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)型期所面臨的首要調(diào)整任務(wù)。而當(dāng)前的貨幣政策導(dǎo)向依然是穩(wěn)健的,，年內(nèi)乃至明年初都不可能全面放松,。
此前，央行11月16日發(fā)布的《2011年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》表示,，下一階段繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,，更加注重政策的針對(duì)性、靈活性和前瞻性,，根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化,，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。把貨幣信貸和流動(dòng)性管理的總量調(diào)節(jié)與強(qiáng)化宏觀審慎管理結(jié)合起來(lái),，并根據(jù)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)狀況和信貸政策執(zhí)行情況對(duì)有關(guān)參數(shù)進(jìn)行適度調(diào)整,。
