中國的文化產(chǎn)權(quán)交易所,，已入冰火兩重天。
“4月時(shí)文交所還只有20多家,，現(xiàn)在飆升到40多家,，各城市都在拼搶�,！�9月下旬,，深圳一名藝術(shù)品交易商負(fù)責(zé)人告訴記者。但與此同時(shí),，文交所核心業(yè)務(wù),，藝術(shù)品份額交易，在經(jīng)歷前期高達(dá)1870%的暴漲后持續(xù)下跌,。
10月17日,，天津文交所《黃河咆哮》畫作份額價(jià)格只有2.46元，而其上市后價(jià)格一路飆漲,，曾達(dá)到18.7元,。高位套牢者不在少數(shù)。
盡管如此,，國內(nèi)文交所市場(chǎng)亂象依然沒有大的改變,。記者多日調(diào)查發(fā)現(xiàn)，除天津外,，鄭州,、成都等文交所亦存在上市產(chǎn)品不對(duì)路、評(píng)估價(jià)格虛高,、隱匿持有人,、交易規(guī)則不合理等多種現(xiàn)象。
投機(jī)成風(fēng),，暴跌亦擋不住新設(shè)文交所開辟藝術(shù)品份額交易的熱情,。9月30日,，由天津文交所原創(chuàng)始人屠春岸負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)的山東泰山文交所首個(gè)藝術(shù)品份額“黃永玉01”開盤遭爆炒，收于2.15元,，相比1元的掛牌定價(jià)上漲達(dá)115%,。
屠春岸受訪坦承，藝術(shù)品份額交易市場(chǎng)亂象很多,，但泰山文交所著力嘗試一種可行的模式,。比如，擯棄“資產(chǎn)包”,，推動(dòng)單筆價(jià)值在2000萬以上的藝術(shù)品份額化上市,；不設(shè)藝術(shù)品份額持有期限，防止到期買盤空虛等,。
據(jù)媒體報(bào)道,，最新消息是，近日中宣部文化體制改革和發(fā)展辦公室下文,，全面暫停了各地準(zhǔn)備上馬的文交所的審批工作,，一切靜候十七屆六中全會(huì)的“定調(diào)”。
中國藝術(shù)品市場(chǎng)研究院副院長(zhǎng)西沐表示,，發(fā)展藝術(shù)品市場(chǎng)的核心基礎(chǔ)是發(fā)掘消費(fèi)需求,，當(dāng)務(wù)之急是建立相應(yīng)的退出機(jī)制。同時(shí)要推動(dòng)建立完善的監(jiān)管體系,，核心是確定監(jiān)管機(jī)關(guān)或機(jī)構(gòu),，制定全國統(tǒng)一的管理辦法，明確監(jiān)管規(guī)定,，有效防范風(fēng)險(xiǎn),。
評(píng)估價(jià)格畸高
9月27日，黃永玉的國畫《滿塘》份額產(chǎn)品“黃永玉01”在泰山文交所成功掛牌申購,，掛牌價(jià)格2700萬元,。
總經(jīng)理屠春岸在微博上表示，申購凍結(jié)資金4.6億元以上,，估計(jì)中簽率不到4.4%,。截至9月26日晚，已在泰山文交所開戶的投資者1627戶,。
但泰山文交所此產(chǎn)品的高溢價(jià)旋即受到質(zhì)疑：“黃永玉的畫一平尺也才9萬多,，為什么泰山上市的價(jià)達(dá)到一平尺30萬呢？”
按雅昌藝術(shù)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)資料,，黃永玉自2000年以來共上拍作品1032件,，成交拍品820件，總成交額2.11億元，歷年成交均價(jià)在5397元/平方尺-9.41萬元/平方尺,，后者為2011年春拍成交均價(jià),。
也就是說，泰山文交所27.47萬元/平方尺的掛牌單價(jià)溢價(jià)192%,。
濟(jì)南市美術(shù)館在為該畫出具的估價(jià)報(bào)告中稱，考慮影響藝術(shù)品價(jià)格的諸多因素,，經(jīng)過盡可能周密的測(cè)算,，確定估價(jià)對(duì)象在估價(jià)時(shí)點(diǎn)2011年9月1日的估價(jià)結(jié)果為：最低1984.27萬元，最高3949.87萬元,�,！稘M塘》的面積為98.28平方尺。
但業(yè)內(nèi)一家藝術(shù)品交易商考察該報(bào)告發(fā)現(xiàn),，其估價(jià)方法明顯“草率”,。濟(jì)南市美術(shù)館列舉了2010-2011年8月黃永玉已拍賣成交，每平方尺單價(jià)在10萬元以上作品5幅,，成交單價(jià)在12.99萬元-40.19萬元,，成交均價(jià)20.19萬元。而《滿塘》上市最低價(jià)格為20.19萬元/平方尺乘以98.28平方尺,，即1984.27萬元,；最高估價(jià)則以40.19萬元作為每平方尺單價(jià)，得出3949.87萬元,。
“算法太過簡(jiǎn)單,，以平均單價(jià)為計(jì)算基礎(chǔ)是不科學(xué)的，濟(jì)南美術(shù)館并不懂藝術(shù)品交易,�,！鄙鲜鋈耸恐毖裕囆g(shù)品是個(gè)性化產(chǎn)品,，其估價(jià)首先需要權(quán)威專家結(jié)合多方面因素估算藝術(shù)品價(jià)值,，然后再從藝術(shù)品交易市場(chǎng)尋找坐標(biāo)系，要有足夠的市場(chǎng)數(shù)據(jù)和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)脑u(píng)估手段,。并且,，拍賣市場(chǎng)和權(quán)益份額交易市場(chǎng)是兩個(gè)不同的市場(chǎng)，其定價(jià)也不一樣,，份額市場(chǎng)還包含時(shí)間收益價(jià)值,。
一文交所負(fù)責(zé)人直言，目前全國各文交所份額交易產(chǎn)品評(píng)估價(jià)普遍虛高,，這部分緣于藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)的瘋狂炒作,。2011年的春拍再創(chuàng)記錄，成交額高達(dá)428億，其間,，齊白石《松柏高立圖·篆書四言聯(lián)》以4.255億元成交,，可謂“惡炒”。
“鑒定是個(gè)大問題,�,！痹撠�(fù)責(zé)人受訪表示，靠某些個(gè)別專家,，說真的就是真的,，說假的就是假的，不靠譜,。鑒定問題,，文化部都管不了，北京九歌國際拍賣公司就是例子,。
9月15日,，中央美院1982級(jí)10名學(xué)生聯(lián)名稱，2010年6月拍出7280萬元的徐悲鴻油畫《人體蔣碧薇女士》實(shí)為同學(xué)們1983年習(xí)作,，該作品是北京九歌國際拍賣有限公司拍賣的,。
前述文交所負(fù)責(zé)人說，藝術(shù)品評(píng)估不能拍腦子,，一個(gè)畫家某幅作品的最高價(jià)不代表他所有作品都這個(gè)價(jià),。“好多文交所都上了崔如琢的作品,，他有的作品價(jià)格很高,，但不能說他一百張、一千張作品都這個(gè)價(jià),，而現(xiàn)在恰恰在走這條路,。”
7月7日,，崔如琢“《荷風(fēng)千秋》長(zhǎng)卷”藝術(shù)品通過天津文交所交易系統(tǒng)成功發(fā)售,，基礎(chǔ)價(jià)4200萬元，單價(jià)12.54萬元/平方尺,。據(jù)雅昌相關(guān)數(shù)據(jù),，這一價(jià)格接近去年秋拍水平，高于此前任一年份,。
過高的定價(jià)或許已引起投資者不滿,，近期市場(chǎng)出現(xiàn)發(fā)售失敗案例。9月下旬,，成都文交所宣布《冰雪墨�,！焚Y產(chǎn)包發(fā)售失敗,。該資產(chǎn)包由于學(xué)志和張柱堂兩位藝術(shù)家的作品組成，其中包括于學(xué)志的7幅國畫作品,。據(jù)雅昌相關(guān)數(shù)據(jù),，于學(xué)志作品2.6萬元/平尺的市場(chǎng)價(jià)格與15.8萬元/平方尺的發(fā)行價(jià)格差距明顯，溢價(jià)率達(dá)508%,。
成都文交所內(nèi)部人士對(duì)記者表示,，該所原本是想采取供需平衡的方式來避免暴漲暴跌的弊病，所以在8月“試水”集中發(fā)售藝術(shù)品份額加大供應(yīng),，但不料市場(chǎng)反應(yīng)并不理想,，他并不認(rèn)為失敗是定價(jià)過高所致，“可能是市場(chǎng)培育問題,，今后發(fā)行頻率上會(huì)收一收”,。
交易規(guī)則亂象
挑選鑒定機(jī)構(gòu)和虛高估值,，只是交易亂象的冰山一角,。
深圳文交所首家合作交易商深圳市天祿琳瑯文化傳播公司董事長(zhǎng)葉強(qiáng)說，多數(shù)文交所發(fā)售產(chǎn)品的出處和發(fā)行單位不透明,，產(chǎn)品的選擇也不具有代表性,，缺乏投資性，成為僅具炒作意義的符號(hào)性對(duì)象,。
記者翻查多家文交所份額產(chǎn)品公告,，均未發(fā)現(xiàn)持有人信息，易令市場(chǎng)頓生“圈錢”之疑,。而在份額產(chǎn)品的選擇上,，不少文交所顯得較為隨意。
“個(gè)人和機(jī)構(gòu)牌子不重要,，不存在特別有公信力的機(jī)構(gòu),，內(nèi)容上要讓人信服，價(jià)格要講清楚,，至少不是拍腦子拍出來的,。不是所有產(chǎn)品都適合上市�,！蓖来喊吨毖�,。
在葉強(qiáng)看來，當(dāng)前有兩類資產(chǎn)包或產(chǎn)品適合文交所上市：國家級(jí)藝術(shù)品以及有學(xué)術(shù)地位的成熟當(dāng)代藝術(shù)家的作品,，這兩類品種具有深廣的公眾投資價(jià)值,，可有力推動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)的流通性�,！百Y產(chǎn)包是需要被運(yùn)作的,，如果缺乏后續(xù)運(yùn)作，資產(chǎn)包會(huì)成為‘死包’，要么成為一堆垃圾,，要么成為被瘋狂炒作的對(duì)象,。”
吸取天津文交所教訓(xùn),，屠春岸現(xiàn)在運(yùn)營(yíng)的泰山文交所就拒絕資產(chǎn)包,。“到現(xiàn)在,，我沒有看到一個(gè)做得好的資產(chǎn)包,。”屠說,，某個(gè)三流畫家,，把他的100件作品打包，當(dāng)然賣得出去,，但仔細(xì)推敲,，整個(gè)鑒定評(píng)估系統(tǒng)不透明，就變成賭博了,。找一部好的作品,，裝上一堆爛作品，以拔尖的作品定價(jià),，只能是忽悠投資者,。泰山文交所目前審批過的單件藝術(shù)品份額，均是價(jià)值2000萬以上的作品,。
記者調(diào)查發(fā)現(xiàn),，除了鑒定和估價(jià)虛高外，各文交所的交易規(guī)則不一,，十分混亂,。
今年初，天津文交所大規(guī)模推行藝術(shù)品份額交易模式,，引來市場(chǎng)爆炒,。隨后一段時(shí)間，該所暫停開戶,，暫停發(fā)售新的藝術(shù)品份額產(chǎn)品,，并在6月發(fā)布了修訂后的交易規(guī)則。
但屠春岸對(duì)修訂后的諸多規(guī)則“不敢茍同”,。比如,，藝術(shù)品份額上市期限，天津文交所從“無期限”改成“有期限”,。
記者查詢多家文交所的交易規(guī)則文件發(fā)現(xiàn),，或?yàn)榉婪丁皳艄膫骰ā憋L(fēng)險(xiǎn),，大多數(shù)文交所都對(duì)上市藝術(shù)品份額設(shè)定了3-7年不等的期限。但屠春岸反駁,，資本市場(chǎng)中,，股票就沒有期限，只要有對(duì)付惡炒的辦法就不用擔(dān)心,。
方法何來,？藝術(shù)品份額市場(chǎng)與股票市場(chǎng)不同，流動(dòng)性較差,，交易量不活躍,，缺乏退出通道是一個(gè)巨大難題。
《天津文化藝術(shù)品交易所暫行規(guī)則》第167條顯示,，當(dāng)持有同一份額標(biāo)
的物全部份額的全體投資人就該份額標(biāo)的物達(dá)成一致要求份額退市時(shí),，應(yīng)共同向本所提出申請(qǐng)，審核通過后,，該份額正常退市,。
“讓100%的投資人同意退市，幾乎不可能,，這種要求明顯不合理,�,！币晃慕凰鶅�(nèi)部人士直言,。
由于藝術(shù)品自身并不產(chǎn)生現(xiàn)金流，份額化交易的投資回報(bào)更多只能寄希望于交易價(jià)格的不斷升高,，低買高賣,，短期獲利，投資者的非理性行為可能會(huì)將份額價(jià)格推高數(shù)倍,，價(jià)格失真,，狂熱之后出現(xiàn)暴跌。
各文交所為防止暴炒,，在價(jià)格漲跌幅上進(jìn)行了限制,，但限制規(guī)則分化不一。天津文交所規(guī)定日漲跌幅是15%,，泰山文交所10%,，深圳文交所10%，鄭州文交所(3-6個(gè)月試運(yùn)行階段)為負(fù)1%-3%,，成都文交所規(guī)定首次開盤第一周漲跌幅度不得超過20%,，第二周起算，當(dāng)權(quán)益份額轉(zhuǎn)讓的平均價(jià)格連續(xù)兩周內(nèi)漲跌幅度達(dá)到20%或累計(jì)三周內(nèi)漲跌幅度達(dá)到20%時(shí),，該所公告權(quán)益份額暫停交易,。
“這是一個(gè)未成熟的市場(chǎng),，各交易所角度不同，探索的模式或規(guī)則可以不一樣,�,！鼻笆龀啥嘉慕凰鶅�(nèi)部人士稱。
鄭州文交所負(fù)責(zé)人說,，該所每天相關(guān)產(chǎn)品上漲不能超過3%,，下跌不超過1%，如果成交量超過10份,，第二天自動(dòng)上漲2%,。這可避免天津文交所產(chǎn)品一個(gè)月暴漲17倍的現(xiàn)象。
據(jù)記者調(diào)查,，在發(fā)行機(jī)制上,，各文交所也有差別。天津文交所有競(jìng)價(jià)發(fā)行安排,，這被屠春岸所詬病,。“競(jìng)價(jià)發(fā)行是不分持有人的,，特別不公平,，可以說是劫貧濟(jì)富�,！蓖勒f,，份額發(fā)行初始估價(jià)本就偏高，還實(shí)行競(jìng)價(jià)發(fā)行,，再產(chǎn)生溢價(jià),，開價(jià)過高。一開始,，山東省政府也同意泰山文交所競(jìng)價(jià)發(fā)行,，但該所最終采取直接進(jìn)行份額交易的方式。
監(jiān)管盲區(qū)
五花八門和朝令夕改的份額交易規(guī)則,，將文交所的監(jiān)管盲區(qū)充分暴露,。
“各城市都爭(zhēng)先搶占山頭，想賺錢,，多數(shù)又不負(fù)責(zé)任,。”一藝術(shù)品交易商負(fù)責(zé)人說,。
記者翻查多家文交所交易規(guī)則發(fā)現(xiàn),，這些規(guī)則并沒有對(duì)文交所的責(zé)任作出約定。這意味著,，不透明的市場(chǎng)環(huán)境下,，一旦投資者遭遇虧損,，只能自認(rèn)倒霉。
股權(quán)關(guān)系對(duì)文交所的公正性也產(chǎn)生顯著影響,。業(yè)內(nèi)人士介紹,，目前全國數(shù)十家文交所的審批機(jī)構(gòu)復(fù)雜，有宣傳部,、統(tǒng)戰(zhàn)部,、金融辦等。股權(quán)關(guān)系上,，有國營(yíng)的,，但民營(yíng)控股的也有很多。民營(yíng)機(jī)構(gòu)如果過分追求盈利,，摻雜股東方利益,，就會(huì)產(chǎn)生各種問題。
“我們是抱著三年虧損的態(tài)度來做的,�,！背啥嘉慕凰鶅�(nèi)部管理人士表示，該所是半官方機(jī)構(gòu),，能盡量公正,。
屠春岸說，天津文交所到現(xiàn)在還沒有掙錢,，還在痛苦摸索中,。“份額交易這種模式不能說走通了,，泰山文交所希望走出一套自己的模式來,�,！�
陜西證監(jiān)局局長(zhǎng)王宏斌公開撰文表示,，藝術(shù)品份額化交易導(dǎo)致市場(chǎng)投機(jī)升溫，藝術(shù)品份額本質(zhì)只是藝術(shù)品交易的符號(hào)工具,。藝術(shù)品份額發(fā)售完成后,，買賣雙方關(guān)系即告結(jié)束，發(fā)售人不再享有對(duì)藝術(shù)品的權(quán)利,，也無須履行任何義務(wù),，與藝術(shù)品財(cái)產(chǎn)權(quán)相關(guān)的收益和安全養(yǎng)護(hù)、損毀滅失風(fēng)險(xiǎn)隨交易轉(zhuǎn)移給投資者,，投資者與發(fā)售人之間不存在收益共享,、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的關(guān)系。
王宏斌還把矛頭直指權(quán)力過大的文交所,。他認(rèn)為,，交易所不但決定藝術(shù)品份額能否發(fā)行和上市,，還能決定份額發(fā)行上市工作由哪家發(fā)行商完成，這種做法不僅有悖于公平,、公開,、公正原則，也難以抑制道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問題,，更有可能將藝術(shù)品發(fā)售演變?yōu)槔孑斔偷那�,，淪為滋生腐敗、洗錢犯罪的溫床,。
“先實(shí)踐,，再進(jìn)行制度規(guī)范安排，任何市場(chǎng)歷來如此,�,！鄙钲谖慕凰叭慰偨�(jīng)理建東如此表示。但他擔(dān)憂,，這么多城市一哄而上搞文交所,，推出份額化交易，可能會(huì)使得這項(xiàng)金融創(chuàng)新中途夭折,。
在建東看來,，平臺(tái)的專業(yè)性，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的隔離能力,，是考驗(yàn)文交所的重要標(biāo)準(zhǔn),。在對(duì)文交所的管理上，監(jiān)管處于缺失狀態(tài),，這就需要三方面作出努力：文交所自律,、地方政府支持、風(fēng)險(xiǎn)制度審慎設(shè)計(jì),。
“政府怎么來管,？不能一棍子打倒，否則會(huì)讓文化產(chǎn)業(yè)失去對(duì)接金融資本的機(jī)會(huì),。還是應(yīng)該讓市場(chǎng)來調(diào)整市場(chǎng),。”建東說,。
比如,，如果不能解決市場(chǎng)炒作問題，就先解決從業(yè)者素質(zhì)問題,，政府可建立一個(gè)針對(duì)文交所經(jīng)營(yíng)者的述職考評(píng)機(jī)制,，規(guī)范和提高從業(yè)者專業(yè)素質(zhì)。在文交所股東結(jié)構(gòu)安排上,，可嘗試有限合伙制,，放大經(jīng)營(yíng)者責(zé)任,。
成都文交所希望，國內(nèi)能盡快成立行業(yè)協(xié)會(huì),，加強(qiáng)自律,，讓協(xié)會(huì)來引導(dǎo)市場(chǎng)健康發(fā)展。
市場(chǎng)如此之亂,，部分行業(yè)人士將根源歸結(jié)為份額交易模式的缺失,。
“文交所的本意是欲在拍賣市場(chǎng)和份額市場(chǎng)間構(gòu)建一個(gè)價(jià)格發(fā)現(xiàn)體系，提高文化產(chǎn)權(quán)交易效率,，但路子走偏了,。”葉強(qiáng)認(rèn)為,，文交所的發(fā)展必須融入藝術(shù)品市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈條中,，不能脫離傳統(tǒng)藝術(shù)品市場(chǎng)及其運(yùn)行規(guī)則。
葉強(qiáng)所在公司去年接受委托,，專門進(jìn)行調(diào)研,，嘗試在藝術(shù)品行業(yè)的運(yùn)作機(jī)制與文交所創(chuàng)立的金融體制之間做一個(gè)對(duì)接，使得份額市場(chǎng)價(jià)格與實(shí)物市場(chǎng)價(jià)格形成關(guān)聯(lián),。
據(jù)分析,，對(duì)接的模式在于，在文交所構(gòu)建份額交易市場(chǎng)的同時(shí),，再建設(shè)一個(gè)對(duì)應(yīng)的實(shí)物交易市場(chǎng),，讓同一個(gè)藝術(shù)家的作品、同一類藝術(shù)收藏品同時(shí)在兩個(gè)市場(chǎng)上市,，投資者用一個(gè)交易賬號(hào)可以同時(shí)買賣兩個(gè)市場(chǎng)的產(chǎn)品,，如此，兩個(gè)市場(chǎng)互為驅(qū)動(dòng),，可避免單邊運(yùn)行,。
“要讓兩個(gè)市場(chǎng)并行運(yùn)作，關(guān)鍵是解決實(shí)物市場(chǎng)的流通性問題,�,！比~強(qiáng)說，文交所可嘗試發(fā)行“產(chǎn)權(quán)證”,，上市藝術(shù)品需獲得一份獨(dú)一無二的產(chǎn)權(quán)證號(hào)碼，產(chǎn)權(quán)證可以流通,。為增加流動(dòng)性,，交易所可以引進(jìn)做市商制度，其可以對(duì)藝術(shù)品進(jìn)行雙方報(bào)價(jià),，會(huì)員自由選擇買賣份額產(chǎn)品或?qū)?yīng)的實(shí)物產(chǎn)權(quán)證,。
