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按照往年慣例,，被命名為“中國鐵路建設(shè)債券”的鐵道部企業(yè)債,，已經(jīng)進(jìn)入招標(biāo)發(fā)行的時(shí)間窗口,。不過,，接近中央國債登記結(jié)算公司的知情人士昨日向本報(bào)記者證實(shí),，鐵道部今年首期企業(yè)債(“2011年第一期中國鐵路建設(shè)債券”)已經(jīng)推遲到10月12日發(fā)行,。
上述人士透露，該期債券已經(jīng)兩度變更發(fā)行時(shí)間,，“上周計(jì)劃27日發(fā)行,，本周一的時(shí)候改到28日,，如今又決定拖到國慶長假之后發(fā)行�,！�
避開資金緊張時(shí)期,？
近年來，鐵道部一般于9月到11月之間發(fā)行企業(yè)債,，每年發(fā)行4~5期,，單期規(guī)模100億元~300億元，期限基本固定在10年和15年兩個(gè)品種,�,？窃谥袊鴤畔⒕W(wǎng)的資料顯示，在2009年和2010年,，鐵道部各發(fā)行了4期和5期企業(yè)債,，累計(jì)分別融資800億元和1000億元。
業(yè)內(nèi)人士指出,，此次鐵道部發(fā)債推遲或?yàn)楸荛_季末和國慶前夕的資金緊張時(shí)期,。資料顯示，鐵道部并無在9月底發(fā)行企業(yè)債的先例,；過去兩年,，鐵道部曾于2009年9月21日以及2010年9月2日和9月14日，進(jìn)行過企業(yè)債發(fā)行,。
“表面上看,，資金面因素應(yīng)該是最主要的，但鐵道債本身就比較復(fù)雜,，真正的原因不好揣測,。”一位固定收益分析師告訴《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者,。
對于近期的資金面,，市場人士認(rèn)為“不算太緊”。盡管目前上海同業(yè)間拆放利率(Shibor)仍處于相對高位,，但相比今年六七月份資金高度緊張的時(shí)期,，已經(jīng)大大緩和，利率波動亦趨向溫和,，并且央行已經(jīng)連續(xù)十周在公開市場凈投放,，“維穩(wěn)”意圖明顯。
一位市場人士向記者指出,，鐵道部此次發(fā)債擬融資200億元,，高于中國水電IPO，對市場的沖擊并不小,，因而其發(fā)行將面臨相當(dāng)大的壓力,。
今年7月21日,，鐵道債一度罕見地遭遇流標(biāo)。當(dāng)日,，鐵道部招標(biāo)發(fā)行200億366天期短融券,，中標(biāo)利率高達(dá)5.18%，落在招標(biāo)區(qū)間上限,，較今年前兩期短融券利率上行了約100個(gè)基點(diǎn),，仍出現(xiàn)未招滿，最終僅發(fā)行187.3億元,。
發(fā)行利率料將飆升
據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道,，鐵道部該期企業(yè)債分為7年期和20年期，其中7年期的中期債券利率區(qū)間在5.13%～6.13%,，20年期的長期債利率區(qū)間在5.53%～6.53%,。
在貨幣緊縮的背景下，發(fā)行利率飆升在情理之中,。據(jù)中國債券信息網(wǎng)披露,，鐵道部上一次發(fā)行企業(yè)債是在去年10月27日，當(dāng)時(shí)“2010第四期中國鐵路建設(shè)債券”分別發(fā)行了100億元10年期債券和50億元15年期債券,，中標(biāo)利率分別為4.35%,、4.39%。
更嚴(yán)重的在于,，“7·23”動車事故爆發(fā)后,，鐵道部陷入空前的信任危機(jī)，其融資渠道面臨沖擊,，使原本處于上升通道的發(fā)債利率進(jìn)一步增加,。舉例來說，今年初鐵道部連續(xù)三期超短融利率均為3.92%,，而最近兩期超短融利率分別為5.55%和5.25%——盡管期限已經(jīng)由180天縮短至90天,。
另有分析人士指出，鐵道部企業(yè)債期限較長,，主要需求方之一為保險(xiǎn)資金,，而今年保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入增幅顯著放緩，對鐵道部企業(yè)債需求將有所抑制,，鐵道部今年龐大規(guī)模的企業(yè)債發(fā)行有必要爭取其他機(jī)構(gòu)的支持,。
鐵道部財(cái)務(wù)司此前披露，截至今年6月底,，鐵道部總資產(chǎn)3.57萬億元,，總負(fù)債2.09萬億元，資產(chǎn)負(fù)債率為58.53%。中金公司分析認(rèn)為,，鐵道部債務(wù)融資難度加大、成本上升,，與鐵路本身資產(chǎn)負(fù)債率的上升及盈利能力的下降有一定的關(guān)系,。
本月早些時(shí)候，鐵道部還通過首次發(fā)行私募債融資50億元,。
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