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十個(gè)投資者七賺兩賠一平,，才是正常的市場(chǎng)
賀強(qiáng)：主板不具備條件,，場(chǎng)外市場(chǎng)還有可能
謝衛(wèi)：操作層面上是可以的，也得看三板投資者怎么樣,。
主持人：現(xiàn)在我們?cè)賮?lái)討論下一個(gè)問(wèn)題,，兩位委員提案中都談到了上市公司質(zhì)量監(jiān)督的問(wèn)題，比如新股發(fā)行審核的問(wèn)題,，這里賀強(qiáng)委員提到了希望發(fā)審委對(duì)上市公司文字審核變?yōu)閷?shí)地考察式的審核,，就是加強(qiáng)監(jiān)管。我個(gè)人認(rèn)為要想提高上市公司質(zhì)量的話(huà)，是不是可能需要在新股發(fā)行制度改革上做文章,。
賀強(qiáng)：還不是提高上市公司質(zhì)量,，發(fā)行上市公司IPO的時(shí)候怎么把關(guān)與核準(zhǔn)。
主持人：賀老師說(shuō)的核準(zhǔn)制,，我認(rèn)為核準(zhǔn)制是不是應(yīng)該向國(guó)外的注冊(cè)制轉(zhuǎn)化,，才能夠讓市場(chǎng)評(píng)價(jià)上市公司，把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給市場(chǎng),，市場(chǎng)就不會(huì)過(guò)分追捧高溢價(jià)發(fā)行和高溢價(jià)定價(jià),？
賀強(qiáng)：主板市場(chǎng)不具備這個(gè)條件，一開(kāi)始場(chǎng)外市場(chǎng)搞注冊(cè)制還有可能,。以前是審批制,，1998年以后是核準(zhǔn)制，其實(shí)審批制和核準(zhǔn)制沒(méi)有什么區(qū)別,，還是對(duì)紙質(zhì)文件的審查,，而審查者，發(fā)審委的官員,、發(fā)審委的專(zhuān)家可能沒(méi)有一個(gè)到實(shí)地企業(yè)了解企業(yè),，只能從紙面了解，甚至用放大鏡挑毛病,，但實(shí)際企業(yè)到底如何還是不知道的,。所以，這個(gè)關(guān)不一定能徹底把得住,，把得好,。
主持人：發(fā)審委為什么要把這個(gè)關(guān)，讓人覺(jué)得好像沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)了,，于是大家使勁往高了炒,。
賀強(qiáng)：因?yàn)槲覀儼l(fā)行上市、集資還是企業(yè)的一個(gè)重要融資來(lái)源,，千軍萬(wàn)馬爭(zhēng)過(guò)獨(dú)木橋,，只要經(jīng)過(guò)審批，大章一蓋就可以融幾億,、十幾億甚至幾十億,，融資成本是很低的。在這種情況下,，如果不嚴(yán)格的話(huà),，肯定會(huì)出現(xiàn)過(guò)去大量造假的行為，到現(xiàn)在都有,。
謝衛(wèi)：投資者自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),，問(wèn)題是擔(dān)不了這個(gè)風(fēng)險(xiǎn),，因?yàn)槲覀兡承┉h(huán)節(jié)是計(jì)劃的，有些環(huán)節(jié)是市場(chǎng)的,，
主持人：謝總作為機(jī)構(gòu)投資者有什么看法,？
謝衛(wèi)：我也做過(guò)發(fā)審委委員，我這么理解賀老師的話(huà),，到發(fā)審委最后這一關(guān),，因?yàn)楫?dāng)場(chǎng)投票，當(dāng)場(chǎng)宣布,，看材料可以提前一兩天看,，但這的確很難，發(fā)審委希望聚集各方面的專(zhuān)家,，比如有行業(yè)的專(zhuān)家,，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板有行業(yè)專(zhuān)家，我們那時(shí)候有律師的專(zhuān)家,，會(huì)計(jì)的專(zhuān)家,，也有機(jī)構(gòu)投資者，但只能每個(gè)人看一塊,，證監(jiān)會(huì)是一種負(fù)責(zé)任的態(tài)度,，包括發(fā)審委的人都想負(fù)責(zé)任把上市公司的質(zhì)量把好關(guān)，出發(fā)點(diǎn)是這樣的,，但由于上市環(huán)節(jié)太多,，從地方開(kāi)始就一路過(guò)來(lái)，年份又比較長(zhǎng),，當(dāng)中很多的生產(chǎn)業(yè)績(jī)?nèi)ズ藢?shí)的話(huà)，他要發(fā)揮中介保薦人等方方面面的作用,，證監(jiān)會(huì)也反復(fù)強(qiáng)調(diào)這個(gè)事情,，一層層把關(guān)，制度上該考慮的事情還是考慮了,，該負(fù)的責(zé)任還是負(fù)到了,，但還是出現(xiàn)業(yè)績(jī)變臉的情況。這是比較復(fù)雜的問(wèn)題,。
我個(gè)人認(rèn)為股改以來(lái)這幾年上市公司質(zhì)量還是比過(guò)去好一些,。我們往往說(shuō)好多問(wèn)題交給市場(chǎng)，現(xiàn)在我們的市場(chǎng)不行,，投資者那一級(jí)我們發(fā)現(xiàn)滯后得很遠(yuǎn),，有時(shí)候還真不能完全交給市場(chǎng)，所以為什么會(huì)做得很累,，大家都做得很辛苦,，道理是這個(gè)道理,，投資者自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，問(wèn)題是擔(dān)不了這個(gè)風(fēng)險(xiǎn),，因?yàn)槲覀兡承┉h(huán)節(jié)是計(jì)劃的,，有些環(huán)節(jié)是市場(chǎng)的，最后買(mǎi)單的時(shí)候說(shuō)這個(gè)交給市場(chǎng),，買(mǎi)單之前的行為有些是計(jì)劃的,，所以大家都應(yīng)當(dāng)承擔(dān)一點(diǎn)責(zé)任，政府是有這個(gè)義務(wù)的,。市場(chǎng)的好與壞,，承受度，政府是有點(diǎn)義務(wù)的,。因?yàn)楹芏嗲闆r下,，大家捆在一起，說(shuō)不清楚,，不能最后一個(gè)環(huán)節(jié)可以交給市場(chǎng),，這不合適。
主持人：您覺(jué)得主板這種市場(chǎng)化是不是沒(méi)人弄,，像賀老師所說(shuō)的從三板開(kāi)始市場(chǎng)化試點(diǎn)呢,？
謝衛(wèi)：操作層面上是可以的，但也得看三板投資者怎么樣,。
謝衛(wèi)：至少風(fēng)險(xiǎn)教育這一塊,，三板要搞恐怕要做大量的風(fēng)險(xiǎn)教育。因?yàn)橹靼暹^(guò)去沒(méi)有做過(guò)這樣的工作,，積累了很多的問(wèn)題,。
主持人：下面我們討論一個(gè)比較關(guān)鍵的問(wèn)題，用賀強(qiáng)委員提案的說(shuō)法就是怎么樣保護(hù)投資者利益的問(wèn)題,，用謝委員的說(shuō)法,，讓居民的金融資產(chǎn)保值增值，我認(rèn)為這兩個(gè)提案從不同點(diǎn)都提出了對(duì)投資者利益保護(hù)的問(wèn)題,，證監(jiān)會(huì)口口聲聲說(shuō)投資者利益保護(hù),，但我們總感覺(jué)有差距。
賀強(qiáng)：今年我寫(xiě)了八個(gè)提案,，我自己排隊(duì)第一個(gè)提案最重要就是這個(gè),，就是“有效保護(hù)投資者利益”，各國(guó)的證券法規(guī)核心都是保護(hù)投資者利益,，各國(guó)的證券監(jiān)管主要任務(wù)就是保護(hù)投資者利益,，保護(hù)投資者利益是非常重要的，而且可以說(shuō)在資本市場(chǎng)是至高無(wú)上的,。道理很簡(jiǎn)單,，如果大家進(jìn)入一個(gè)市場(chǎng),，出了錢(qián)，而投資者利益得不到保護(hù)的話(huà),，出了錢(qián)就套牢,，嘗不到甜頭，長(zhǎng)此以往就不會(huì)有人敢到這個(gè)市場(chǎng)投資,，這個(gè)市場(chǎng)就會(huì)失敗,，道理實(shí)際是很簡(jiǎn)單的。
我們證監(jiān)會(huì)就像你說(shuō)的,，長(zhǎng)期以來(lái)致力保護(hù)投資者利益,，做了大量的工作，而且非常盡心盡力和努力,。但我們二十年的市場(chǎng)發(fā)展到現(xiàn)在,，實(shí)際上市場(chǎng)層面依然出現(xiàn)一系列損害投資者利益的現(xiàn)象，不得不引起深思,，怎么樣才能有效地保護(hù)投資者利益,。
主持人：謝委員，從您的角度來(lái)說(shuō)說(shuō),。
謝衛(wèi)：現(xiàn)在我們每個(gè)人都講民生,，講民生是政府一個(gè)首要目標(biāo)，未來(lái)“十二五”規(guī)劃民生重要性甚至超過(guò)GDP,，民生有增量民生,，就是每年預(yù)算的蛋糕怎么分。今年財(cái)政預(yù)算,，醫(yī)療,、教育、農(nóng)村方方面面所謂我們過(guò)去叫“補(bǔ)墻”的地方應(yīng)該怎么分,，過(guò)去存量民生,，分是分好了。下面的民生,，就是現(xiàn)在的錢(qián)怎么辦？不是增量的錢(qián),，存量的錢(qián),，存在每個(gè)人口袋里的怎么保值？也得有個(gè)合理的說(shuō)法,。
現(xiàn)在錢(qián)分兩塊,，一塊存銀行，二是投資,。銀行存款利率還管制,，然后我們很便宜的錢(qián)去支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展,，所以銀行要拼命放貸，因?yàn)樗鼙阋�,，利差很高,，所以，銀行是間接融資8萬(wàn)億,、9萬(wàn)億計(jì)劃的執(zhí)行者,。過(guò)去投點(diǎn)房產(chǎn)，現(xiàn)在房地產(chǎn)不讓投了,，股市一投波動(dòng)就那么大,，一般老百姓都在高位進(jìn)去的，高位的輿論,、環(huán)境,、氣氛到一個(gè)高潮，一般人受不了這個(gè)誘惑,，都會(huì)進(jìn)去,。
我們?cè)趺崔k？事實(shí)上我們發(fā)現(xiàn)居民金融資產(chǎn)保值問(wèn)題沒(méi)有引起足夠的重視,，我們重視很多民生問(wèn)題,，他們說(shuō)已經(jīng)是資產(chǎn)了還要重視嗎？我們要重視的是沒(méi)資產(chǎn)的人,，可能已經(jīng)有點(diǎn)資產(chǎn)的人讓他保值增值才能啟動(dòng)消費(fèi),，擴(kuò)大中產(chǎn)階層，才能改變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的一個(gè)重要的助推力,。如果使這部分人再萎縮,，不怕股市波動(dòng)的人，不怕存款負(fù)利率的人,，太高端的人不一定有最大的消費(fèi)潛力,，中產(chǎn)階層這部分我們要極度關(guān)注。從這個(gè)出發(fā)點(diǎn)去談,，不管在銀行還是在資本市場(chǎng),，“十二五”規(guī)劃當(dāng)中談到的金融體系，做任何事情都要作為民生,，考慮這塊資產(chǎn)保值增值,，作為民生，作為政治問(wèn)題,，不僅是經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的考量,。
如果形成共識(shí)，我相信一定有辦法,。融資可以稍微注意一點(diǎn),，銀行改革步子快的時(shí)候要考慮到普通投資者的利益,，央行貨幣政策調(diào)控的時(shí)候也要考慮到市場(chǎng)承受力度的問(wèn)題，政策變化可能會(huì)有很多種出發(fā)點(diǎn),。我們也愿意繼續(xù)討論和繼續(xù)關(guān)注老百姓的錢(qián)在未來(lái)能不能分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果,。老百姓沒(méi)有分享到是我們分配結(jié)構(gòu)不合理是一方面，再不合理還是分到了一點(diǎn),，分到了一點(diǎn)再被侵蝕掉那不是更不合理,？從這個(gè)角度就要呼吁，做出這個(gè)提案,。
滕泰：我覺(jué)得保護(hù)投資者利益,，最近幾年監(jiān)管部門(mén)在資本市場(chǎng)已經(jīng)做了很多工作，但是,，在微觀(guān)上做再多的工作,，不注重資本市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)也沒(méi)有用。所以,，不僅要重視從微觀(guān)上如何通過(guò)法制保護(hù)投資者的利益,，更要從宏觀(guān)上注重保護(hù)投資者的利益，如果在定位里始終把資本市場(chǎng)當(dāng)做股權(quán)改革的場(chǎng)所,，當(dāng)做一個(gè)提款機(jī),，從來(lái)不重視投資者的回報(bào)，你微觀(guān)上做多少事兒都沒(méi)有用,。這是一個(gè)大的方面,。
主持人：我對(duì)三位老師的觀(guān)點(diǎn)都表示理解，但這里頭是不是有一些讓人產(chǎn)生疑問(wèn)的地方,，比如證監(jiān)會(huì)多年來(lái)一直強(qiáng)調(diào)讓投資者風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān),，買(mǎi)者自負(fù)，一直進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)教育,，而監(jiān)管部門(mén)并沒(méi)有承擔(dān)你到股市里賺錢(qián)的責(zé)任,。賀委員提保護(hù)投資者利益，怎么保護(hù),？讓投資者賺錢(qián)就是保護(hù)投資者利益嗎,？謝委員說(shuō)的更直接，讓金融資產(chǎn)保值增值,，顯然買(mǎi)了股票就應(yīng)該賺錢(qián),。這兩種觀(guān)點(diǎn)和買(mǎi)者自負(fù)的市場(chǎng)原則是不是對(duì)立的？它們統(tǒng)一在什么地方,？
賀強(qiáng)：所以要談到要建立什么樣的證券市場(chǎng)，這是根本的理念問(wèn)題,，我們是建立投機(jī)性的證券市場(chǎng)還是投資性的證券市場(chǎng)是本質(zhì)的差別,，一般人說(shuō)十人做股票,，一賺二平七虧是正常的，實(shí)際這是錯(cuò)的,，在投機(jī)型市場(chǎng)也不一樣,，2006、2007年大牛市,，七個(gè)人賺一個(gè)平兩個(gè)人賠才是正常的,，這還是投機(jī)型的大牛市。
我認(rèn)為,，真正投資型的市場(chǎng),，股民、基金,、券商都是投資者,，投資者買(mǎi)了上市公司的股票，是我出錢(qián)向上市公司投資,，我重要的一個(gè)目的是要分享上市公司給我創(chuàng)造的利潤(rùn),，整個(gè)證券市場(chǎng)不是零和交易，應(yīng)該是增量的,。上市公司每年給我們創(chuàng)造大量源源不斷的利潤(rùn)源泉,，有增量，所以,，大家不簡(jiǎn)單以博取差價(jià)為主,，獲取收益的一個(gè)重要方式應(yīng)該分享它的利潤(rùn)。
從這個(gè)角度來(lái)講,，只要我投資了,，天經(jīng)地義都應(yīng)該有權(quán)取得分紅，都應(yīng)該賺錢(qián),，但股票市場(chǎng)不那么簡(jiǎn)單,，它有二級(jí)市場(chǎng)，確實(shí)有差價(jià)波動(dòng),，但如果在有投資價(jià)值的條件下,，有差價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)是比較低的，只要你長(zhǎng)期持有,，長(zhǎng)期堅(jiān)持分紅還是可以賺錢(qián)的,，甚至超過(guò)銀行的收益，還是十個(gè)投資者還是七個(gè)賺,，賠的可能倆,，平的一個(gè)，這才是正常的市場(chǎng)。
但我們可能把這個(gè)市場(chǎng)過(guò)于理想化了,，我們現(xiàn)在達(dá)不到,，這說(shuō)明我們?cè)谠O(shè)計(jì)中國(guó)證券市場(chǎng)的開(kāi)始到創(chuàng)立的時(shí)候，就先天不足,，基因缺損,，存在很多的問(wèn)題。還有建立市場(chǎng)之初有一個(gè)重大的背景,，很多人不了解,，忽略了，就是嚴(yán)重的供不應(yīng)求,，所以,，一級(jí)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)股票，案件不斷,，就是供不應(yīng)求導(dǎo)致的,，二級(jí)市場(chǎng)瘋狂投機(jī)，也是供不應(yīng)求導(dǎo)致的,，有這么一個(gè)歷史過(guò)程�,，F(xiàn)在它歷史的二十年走過(guò)去了，但當(dāng)時(shí)很多“病根”留下來(lái)了,，所以,，我們應(yīng)該逐漸凈化市場(chǎng)，培養(yǎng)他的投資理念,，逐漸從投機(jī)型的市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y型的市場(chǎng),。
有人怨股民，說(shuō)中國(guó)人好賭,，所以你進(jìn)去冒風(fēng)險(xiǎn)活該,，其實(shí)不是那么回事。我的觀(guān)點(diǎn),，一個(gè)市場(chǎng)是投資還是投機(jī)不是股民自己決定的,，而是由市場(chǎng)創(chuàng)造的條件決定的，一個(gè)市場(chǎng)創(chuàng)造的條件,，投資的風(fēng)險(xiǎn)大于投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn),，大家都會(huì)去投機(jī)，投資的收益小于投機(jī)的收益大家也都會(huì)投機(jī),，而反過(guò)來(lái)大家都會(huì)投資,。所以，市場(chǎng)創(chuàng)造什么條件很重要,。
主持人：是市場(chǎng)引導(dǎo)投資者,，不是投資者引導(dǎo)市場(chǎng)。
賀強(qiáng)：是的，因?yàn)橥顿Y者在市場(chǎng)是微弱的小小主體,，如果市場(chǎng)都在投機(jī),，我投資是賠錢(qián)的，他只能選擇投機(jī),，所以，構(gòu)建一個(gè)合理的市場(chǎng)非常得重要,。
謝衛(wèi)：賀委員總結(jié)得很全面,，我只是講買(mǎi)者自負(fù)和政府職能之間不矛盾，“買(mǎi)者自負(fù)”是投資者對(duì)自己的要求,，也是他的行為準(zhǔn)則,，但政府工作，總理有多次講到,，各項(xiàng)工作群眾滿(mǎn)意不滿(mǎn)意,，各項(xiàng)工作群眾滿(mǎn)意不滿(mǎn)意，這是衡量的標(biāo)準(zhǔn),。我們就是要看群眾滿(mǎn)意不滿(mǎn)意,，我想我們各有關(guān)監(jiān)管部門(mén)都有很多提升空間，按這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)衡量自己的監(jiān)管工作,。前期監(jiān)管做了很多工作,，我們可以在戰(zhàn)略、布局和規(guī)劃上做很多事情,，不是沒(méi)有事情可做,。
監(jiān)管者對(duì)過(guò)度投機(jī)行為監(jiān)管不夠
滕泰：剛才賀老師講的，我補(bǔ)充個(gè)數(shù)據(jù),，就是談長(zhǎng)期投資的事情,，過(guò)去150、160年的時(shí)間里,，1861年算到2000年前后,，美國(guó)股市給投資者提供的平均年回報(bào)是6%左右，理論上不僅收益率高于債券,，風(fēng)險(xiǎn)也高于債券,，只要持有時(shí)間足夠長(zhǎng)的話(huà)，實(shí)際上大家都應(yīng)該是掙錢(qián)的,。但我們這里面可能由于其它原因造成這樣一種現(xiàn)象,。
另外剛才謝總講的也非常有道理，不能把所有東西都踢給市場(chǎng)不管了,，美國(guó)有一百多年就是個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì),，它有足夠的資金，也有足夠的籌碼，它注冊(cè)制,，你隨便發(fā)它的確有個(gè)平衡,，的確是盈虧自負(fù)。現(xiàn)在中國(guó)無(wú)論投資者還是監(jiān)管審批制度都沒(méi)有達(dá)到那個(gè)程度,。既然政府作為一個(gè)規(guī)則制定者在參與,，你就得對(duì)他負(fù)責(zé)，供需之間是需要平衡的,，階段性的股票供給超過(guò)了這個(gè)需求就會(huì)跌,，低于這個(gè)需求就會(huì)漲，這個(gè)供求關(guān)系是最簡(jiǎn)單的事情,，掌握供求關(guān)系這個(gè)“水龍頭”擰得快還是擰得慢,，就有義務(wù)保持一個(gè)平衡，這方面還有待與提高,。一方面你掌握著水龍頭,，平時(shí)又說(shuō)這個(gè)跟我沒(méi)關(guān)系，那跟誰(shuí)有關(guān)系呢,？如果你純粹交給市場(chǎng),，那是市場(chǎng)的責(zé)任。
主持人：從三位老師的觀(guān)點(diǎn)來(lái)看,，無(wú)論從謝衛(wèi)老師說(shuō)的投資功能和融資功能平衡還是滕泰老師說(shuō)的供給和需求平衡,，還是賀強(qiáng)老師說(shuō)的怎么樣給市場(chǎng)引入資金，我現(xiàn)在關(guān)心的是,，三位老師對(duì)監(jiān)管部門(mén)和政府,，應(yīng)該用什么樣的政策給股市帶來(lái)增量資金和財(cái)富效應(yīng)有什么高見(jiàn)？因?yàn)榛I碼供給是肯定的,，只不過(guò)多一點(diǎn)和少一點(diǎn)的問(wèn)題,，最后還是要有承接的資金，我們?cè)趺礃右胭Y金,，甚至包括熱錢(qián),？
賀強(qiáng)：最根本的是不斷提供上市公司的業(yè)績(jī)和公司治理水平，增加它的成長(zhǎng)性,，這才是最根本的,。最表面、最直接的,，你得給股民提供一個(gè)能夠通過(guò)長(zhǎng)期投資,，長(zhǎng)期獲取收益的環(huán)境友好的場(chǎng)所，那么流入的資金就會(huì)源源不斷,，但做到這點(diǎn)很難,。所以實(shí)際上我們現(xiàn)在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)很大,。發(fā)揮一下你的觀(guān)點(diǎn)，對(duì)投資者說(shuō)“投資有風(fēng)險(xiǎn),，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)”,，好比一個(gè)農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)，突然有人在里面打劫,，警察把著門(mén)口,，你們進(jìn)去，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù),，結(jié)果大家稀里糊涂就進(jìn)去了,，進(jìn)去之后都被搶了，他不是去抓打劫的人,，而是告訴你風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)，這就可能不對(duì)頭,，這就有問(wèn)題了,。
主持人：也就是說(shuō)監(jiān)管者對(duì)過(guò)度投機(jī)行為的監(jiān)管不夠？
賀強(qiáng)：是的,，監(jiān)管者應(yīng)該承擔(dān)保護(hù)投資者利益的重大責(zé)任,，特別是保護(hù)廣大中小投資者利益的重大責(zé)任。
謝衛(wèi)：剛才賀老師談到環(huán)境氛圍的創(chuàng)造決定投資習(xí)慣,，這點(diǎn)我們應(yīng)該引起重視,，現(xiàn)在很多都抱怨投資者你們?cè)谕稒C(jī)，你們不懂,，缺乏專(zhuān)業(yè)知識(shí),，我們很少考量這個(gè)氛圍是怎么形成的。資金怎么會(huì)進(jìn)來(lái),？怎么讓這個(gè)市場(chǎng)上永遠(yuǎn)保持旺盛,、向上的狀態(tài)，氛圍的構(gòu)造是非常重要的,，這是制度的安排,，需要方方面面做努力的，大家都要冷靜下來(lái),，我們真的不能為一些短期的數(shù)據(jù)和目標(biāo)沾沾自喜,，而是要冷靜地思考未來(lái)十年是什么樣的市場(chǎng)。如果再這樣弄下來(lái)的話(huà),，熱錢(qián)還是會(huì)進(jìn)來(lái),，如果熱錢(qián)來(lái)也變成投機(jī)。
最早外方的人來(lái),，也是看中國(guó)的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的基本數(shù)據(jù)才來(lái)的,，我印象中設(shè)立合資基金公司的時(shí)候,，給外方一描繪基本的數(shù)據(jù)，他們覺(jué)得很好,，來(lái)了以后,，這幾年業(yè)績(jī)做下來(lái)，他們發(fā)現(xiàn)也是短期要弄的事情,，不短期行為不行,。
賀強(qiáng)：市場(chǎng)氛圍的原因。
謝衛(wèi)：是的,，熱錢(qián)來(lái)了也變成投機(jī),，再加劇了投機(jī)，那么這個(gè)市場(chǎng)變成了好人得不到好報(bào),。大家都想做好人,，好人就是笨人，因?yàn)榇罅康耐顿Y者的確專(zhuān)業(yè)性不夠,，比較笨,，比較遲鈍，但是好人,，他老老實(shí)實(shí)投了一個(gè)股票,，盡可能讓他概率高一點(diǎn)，投的是好股票,，能分紅,，能生雞蛋，不能說(shuō)砸得概率很高,，都砸錯(cuò)了,。
主持人：以前證監(jiān)會(huì)說(shuō)A股投機(jī)是以個(gè)人投資者為主，現(xiàn)在發(fā)展基金,，引進(jìn)QFII,，機(jī)構(gòu)投資者來(lái)了，自己大家也投機(jī),。
賀強(qiáng)：最后變成大散戶(hù)了,，那就麻煩了。
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