近日,，《證監(jiān)會(huì)委托上海,、深圳證券交易所實(shí)施案件調(diào)查試點(diǎn)工作規(guī)定》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《委托規(guī)定》)發(fā)布。筆者認(rèn)為,，交易所處于市場(chǎng)最前沿,，理應(yīng)充分發(fā)揮其在證券監(jiān)管中的作用,。
證券交易所是什么法律地位?按《證券法》第102條，“證券交易所是為證券集中交易提供場(chǎng)所和設(shè)施,，組織和監(jiān)督證券交易,，實(shí)行自律管理的法人”，目前上證所登記為國(guó)有性質(zhì)的事業(yè)法人單位,。按《證券交易所管理辦法》,，證券交易所設(shè)會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)和專(zhuān)門(mén)委員會(huì),，會(huì)員大會(huì)為證券交易所的最高權(quán)力機(jī)構(gòu),。
按上述兩個(gè)法律或規(guī)章，交易所理事長(zhǎng),、副理事長(zhǎng)由證監(jiān)會(huì)提名,，交易所總經(jīng)理由證監(jiān)會(huì)任免，甚至交易所中層干部的任免需報(bào)證監(jiān)會(huì)備案,，財(cái)務(wù),、人事部門(mén)負(fù)責(zé)人的任免需報(bào)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn);另外證券交易所還擁有對(duì)會(huì)員、證券交易和對(duì)上市公司的監(jiān)管權(quán)。也就是說(shuō),，證券交易所不單是個(gè)自律組織,，不少時(shí)候扮演的是執(zhí)行國(guó)家相關(guān)政策的組織機(jī)構(gòu)，是政府監(jiān)管部門(mén)微觀職能的延伸,，也是對(duì)證券監(jiān)管部門(mén)監(jiān)管職能的有效補(bǔ)充,。在現(xiàn)有法律構(gòu)架基礎(chǔ)上，證監(jiān)會(huì)提出委托滬深兩家交易所實(shí)施案件調(diào)查試點(diǎn),，有一定道理和必然性,。
事實(shí)上，德國(guó)等成熟證券市場(chǎng)也有類(lèi)似做法,。德國(guó)的交易所受所在地州政府監(jiān)管,，《交易所法》第4條規(guī)定，交易所交易監(jiān)控部門(mén)負(fù)責(zé)人的任免由交易所提名,，報(bào)州政府交易所監(jiān)管機(jī)關(guān)批準(zhǔn);交易所的交易監(jiān)控部門(mén)擁有一定的調(diào)查權(quán),，在正常的工作時(shí)間內(nèi)可以進(jìn)入交易大廳或當(dāng)事人的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所調(diào)查和取證。交易所交易監(jiān)控部門(mén)按照州政府交易所監(jiān)管機(jī)關(guān)的指令,，可以獨(dú)立進(jìn)行調(diào)查或?yàn)橹菡灰姿O(jiān)管機(jī)關(guān)及聯(lián)邦金監(jiān)局的調(diào)查工作提供協(xié)助,。
交易所處在市場(chǎng)第一線，對(duì)市場(chǎng)操縱,、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)線索更能在第一時(shí)間發(fā)現(xiàn),，證監(jiān)會(huì)打擊違法違規(guī)，一個(gè)主要線索來(lái)源就是交易所,，為此2013年8月中國(guó)證監(jiān)會(huì)在《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)稽查執(zhí)法工作的意見(jiàn)》專(zhuān)門(mén)要求,，交易所對(duì)達(dá)到違法立案標(biāo)準(zhǔn)的線索，應(yīng)在5個(gè)工作日內(nèi)報(bào)送稽查局,。按《委托規(guī)定》,，對(duì)部分涉嫌欺詐發(fā)行、內(nèi)幕交易等違法行為,，證監(jiān)會(huì)將采取專(zhuān)項(xiàng)委托方式委托交易所實(shí)施調(diào)查取證,，同時(shí)還為防止交易所及其工作人員不作為、亂作為有相應(yīng)舉措,，這將督促交易所主動(dòng)作為,，盡快提供監(jiān)管對(duì)象第一手違法違規(guī)材料，由此將大幅提高查案效率和質(zhì)量,。
滬深交易所畢竟不是政府監(jiān)管部門(mén)的附屬機(jī)構(gòu),，而且政府監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管也難以代替交易所的自律監(jiān)管。自律一開(kāi)始就是證券業(yè)的基石,，證監(jiān)會(huì)國(guó)際組織明確指出,，自律是應(yīng)對(duì)復(fù)雜,、動(dòng)態(tài)以及不斷變化的金融服務(wù)行業(yè)的有效和高效的監(jiān)管形式。自律監(jiān)管有不少優(yōu)點(diǎn),，更容易得到市場(chǎng)參與者的充分理解與主動(dòng)遵守,、效率更高;交易所擁有大量專(zhuān)業(yè)性人才，監(jiān)管專(zhuān)業(yè)性和針對(duì)性更強(qiáng),，監(jiān)管工作不會(huì)偏離實(shí)際;自律監(jiān)管成本大大低于政府的行政監(jiān)管,，其成本通過(guò)向會(huì)員和市場(chǎng)收取費(fèi)用來(lái)解決。當(dāng)然證券交易所的自律監(jiān)管也有缺點(diǎn),，包括為了小行業(yè)利益有可能損害社會(huì)公共利益,，自律監(jiān)管缺乏直接強(qiáng)制執(zhí)行力等。
審視境外成熟證券市場(chǎng)的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn),，多是力求在證券交易所自律監(jiān)管與行政監(jiān)管兩者之間尋求平衡;要盡快推動(dòng)我國(guó)證券市場(chǎng)步入健康發(fā)展軌道，同樣要在兩者之間尋找最佳平衡點(diǎn),，要更加注重發(fā)揮交易所自律監(jiān)管優(yōu)勢(shì),，發(fā)揮其在政府和市場(chǎng)之間的紐帶作用，保證交易所自律監(jiān)管的相對(duì)獨(dú)立性和權(quán)威性,。目前證監(jiān)會(huì)委托滬深交易所實(shí)施案件調(diào)查試點(diǎn),，這是發(fā)揮交易所監(jiān)管作用的重要舉措，不過(guò),，這總體上屬于委托執(zhí)法,，應(yīng)納入完善行政監(jiān)管制度的范疇;今后，要根據(jù)證監(jiān)會(huì)和證券交易所各自的優(yōu)勢(shì)重新定位和完善兩者監(jiān)管權(quán)限,，要賦予證券交易所更加有效的自律監(jiān)管權(quán),，比如增強(qiáng)交易所對(duì)監(jiān)管對(duì)象實(shí)施紀(jì)律處分和監(jiān)管措施的威懾力、強(qiáng)制力,，通過(guò)交易所的及時(shí)監(jiān)管和處分,，阻止違法行為的進(jìn)一步發(fā)生。
