普華永道會計師事務(wù)所日前發(fā)布報告稱,，2013年,，加拿大證券市場首次公開募股(IPO)籌集資金總額達27億加元(約合人民幣154億元)，比2012年增加50%,。這對于剛剛步入新年的投資者來說,，無疑是個好消息,。
不過，比照充滿活力的融資市場,，加拿大證券業(yè)全國性監(jiān)管機構(gòu)的發(fā)展卻相形見絀,。截至目前，加拿大依然沒有統(tǒng)一的全國性證券監(jiān)管機構(gòu),。證券業(yè)基本由13個省份和地區(qū)有關(guān)部門自行監(jiān)管,。展望2014年加拿大證券業(yè)的發(fā)展，證券監(jiān)管機構(gòu)仍有待統(tǒng)一。
事實上,，因為各自為政,、重復(fù)監(jiān)管等問題時有發(fā)生，導(dǎo)致上市公司交易成本增加,，多年來飽受各界批評,。加拿大財政部長詹姆斯·弗萊厄蒂早在2010年就指出，對于一個人口僅為3400萬(現(xiàn)為3500多萬)的國家而言,，有這么多的證券監(jiān)管機構(gòu),，這是加拿大金融業(yè)最大的軟肋。
以金融欺詐案監(jiān)管為例,，據(jù)了解,，加拿大皇家騎警、省警以及各市的警局,，都可以對欺詐案進行獨自調(diào)查,。此外，全國13個省和地區(qū)的證監(jiān)會也有權(quán)進行獨立的調(diào)查,。
而對于上市公司IPO而言,，程序也嫌繁冗。剛剛卸任不久的加拿大多倫多證券交易所前高級副總裁羅伯特(Robert Fotheringham)向筆者介紹說,，公司上市之前,，須選擇一個省的監(jiān)管機構(gòu)。例如,，如果在安大略省的多交所主板(TSX)上市,，須向安省證券委員會(OSC)注冊申請，如果是在多交所創(chuàng)業(yè)板(TSXV)上市,，則須向阿爾伯塔省或者不列顛哥倫比亞省注冊,。
加拿大聯(lián)邦政府認為，建立全國性單一監(jiān)管機構(gòu),，可以提高證券交易效率,，并使證券監(jiān)管機制與國際接軌。
據(jù)了解,，2009年初,，加拿大聯(lián)邦政府曾提出建立全國性證券監(jiān)管機構(gòu),，制定“聯(lián)邦證券法”,。但法案遭到魁北克和阿爾伯塔省反對，理由是該項立法超越了聯(lián)邦政府的憲法權(quán)力,。后聯(lián)邦政府又將法案呈交加最高法院裁決并被否決,。
2013年9月19日，經(jīng)過多年的努力，弗萊厄蒂終于與安大略省及不列顛哥倫比亞省財政廳長在渥太華簽署協(xié)議,，設(shè)立一個全國合作資本市場監(jiān)管機構(gòu),。同時，聯(lián)邦政府呼吁其他省區(qū)積極加入上述協(xié)議,。至此,，聯(lián)邦政府設(shè)立全國證券業(yè)監(jiān)管機構(gòu)的計劃終于向前邁出了一大步。
新的合作證監(jiān)機構(gòu)涵蓋大約2/3的加拿大資本市場,，預(yù)期將在2015年開始運作,，加入新系統(tǒng)的省份不需要放棄證券業(yè)管轄權(quán)，但須按統(tǒng)一監(jiān)管條例執(zhí)行監(jiān)管,，并由各省廳長理事會負責監(jiān)督,。新機構(gòu)總部計劃設(shè)在多倫多，并在各省區(qū)設(shè)立辦事處,。
盡管如此,，新的證券監(jiān)管系統(tǒng)依然遭到一些省份反對，其中包括魁北克省,。該省反對聯(lián)邦政府設(shè)立全國性證券監(jiān)管機構(gòu)的計劃,，并表示會尋找盟友一起對抗新的系統(tǒng)�,？≌J為,，設(shè)立全國性證券監(jiān)管機構(gòu)是對魁省管轄權(quán)的侵犯，不排除采取法律行動,。
羅伯特告訴筆者,，當前所謂的加拿大證券管理委員會，即CSA,，是一個證券監(jiān)管協(xié)調(diào)組,，由阿爾伯塔省、不列顛哥倫比亞省,、安大略省等10個省和3個地區(qū)的監(jiān)管代表組成,。
其實，這個工作組是一個過渡機構(gòu),，其主要目的是為了在全國設(shè)立統(tǒng)一協(xié)調(diào)的證券監(jiān)管體系,，避免重復(fù)監(jiān)管以及簡化上市公司上市融資的流程。而在IPO過程中,，以在安大略省發(fā)行股票為例,，加拿大證券管理委員會要求擬上市公司出具一份初步招股說明書，說明公司股份發(fā)行的有關(guān)事宜,，如果招股說明書符合要求,，加拿大證券管理委員會將會核發(fā)一份初步招股說明書的收訖憑證,，然后對招股說明書進行評估。也有可能就擬上市的公司發(fā)表意見,，只要這些意見得到解決,，擬上市公司將可以提出最終招股說明。
如此來看,，CSA仍有待打破區(qū)域藩籬,。不過，凡事皆有利弊,。自2008年美國次貸危機發(fā)生以來,，全球證券市場很多都受到嚴重波及，但加拿大證券市場卻在這次全球金融風暴中幸免,。筆者認為,，除了加拿大金融系統(tǒng)本身制度設(shè)計具備較好的抗風險力之外，這種相對分散的證券監(jiān)管體系或許也有其“功勞”,。