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國際清算銀行6月底發(fā)布年度報告認(rèn)為，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體延遲退出寬松貨幣政策將給市場帶來巨大風(fēng)險。不過,，最近主要發(fā)達(dá)國家央行紛紛表態(tài)暫不考慮加息，有和國際清算銀行唱反調(diào)之嫌,，其原因在于這些央行與國際清算銀行的取向并不一致。
早在一年前,，國際清算銀行行長卡魯阿納就曾表示,，全球持續(xù)的超低利率環(huán)境已對金融系統(tǒng)的穩(wěn)定構(gòu)成威脅,，盡早退出超寬松貨幣政策并不能確�,？梢云巾樀刈咴谡哒；缆飞�,，但“退出太晚或者太慢”只會令央行更加被動,。
國際清算銀行有諸多擔(dān)憂：一是寬松貨幣政策的效力持續(xù)遞減，二是新興市場國家以及小型發(fā)達(dá)國家必須應(yīng)對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的外溢效應(yīng),，三是一些國家正面對通貨膨脹持續(xù)走低的難題,，四是掌握好退出行動步調(diào)也是難度系數(shù)頗大的挑戰(zhàn)。
不過,，各國央行都在念自己那本“難念的經(jīng)”,。
歐洲央行的態(tài)度不必多說。上個月該行因歐元區(qū)物價指數(shù)處于危險區(qū)域剛剛下調(diào)了利率,，成為實施負(fù)利率的大型央行,。歐洲央行對寬松貨幣政策的依戀實屬出于無奈。歐洲央行行長德拉吉次日表示,，他不認(rèn)為人們現(xiàn)在會同意提高利率,。他還說，維護(hù)金融穩(wěn)定的第一道防線應(yīng)該是宏觀審慎政策,。
美聯(lián)儲主席耶倫在國際清算銀行發(fā)布警告后也表示,，貨幣政策作為一項政策工具，在維護(hù)金融穩(wěn)定上面臨重大限制,。無獨(dú)有偶,，耶倫和歐洲央行同樣認(rèn)為，所謂的宏觀審慎政策應(yīng)該擔(dān)任“主角”,。
至于日本銀行則一再表示“日本經(jīng)濟(jì)的基本趨勢仍將是溫和復(fù)蘇”,，并對未來前景保持信心。如果上調(diào)消費(fèi)稅的影響繼續(xù)維持溫和顯現(xiàn),，今年日本央行很可能不會再度推出進(jìn)一步的寬松貨幣政策,。不過，日本央行不會輕易放棄目前的大規(guī)模寬松貨幣政策,。一是這一政策正在發(fā)揮預(yù)期效用,。二是日本央行的通脹目標(biāo)十分明確,，為了實現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)(剔除消費(fèi)稅增稅影響)，央行會一直推行貨幣寬松,，除非物價,、經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)超出了央行的預(yù)想，而不得不進(jìn)行必要的調(diào)整,。
在經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出色的英國,，英國央行在國際清算銀行發(fā)出警告之前的態(tài)度一直飄忽不定。6月12日,，該行行長卡尼表示,，英國央行的加息時點(diǎn)可能早于市場預(yù)期，導(dǎo)致市場普遍猜測2015年上半年英國央行就會提高基準(zhǔn)利率,。但此后不到半個月,，他又表示，何時加息將取決于經(jīng)濟(jì)表現(xiàn),，目前勞動力市場依舊疲弱,，工資也沒有明顯上漲，因此央行不會貿(mào)然行動,。顯然,，英國央行擔(dān)心過早退出寬松政策將推升借貸成本，反而阻礙復(fù)蘇,。
英格蘭銀行副行長Jon Cunliffe表示,，采用緊縮的貨幣政策來遏制資產(chǎn)價格可能會損害經(jīng)濟(jì)。因此,，緊縮貨幣政策應(yīng)被視為維護(hù)穩(wěn)定的最后一道防線,。
而為防止通縮，瑞典央行最近超預(yù)期降息50個基點(diǎn),，并提出“其他政策領(lǐng)域”將管理上升的家庭債務(wù)和房地產(chǎn)市場,。
無論是美國還是歐洲，或者是日本,，都不愿意冒盡早讓貨幣政策正�,；赡軒淼娘L(fēng)險。他們更多地是在唯經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)馬首是瞻,。顯然,，其貨幣政策的決定因素，并非資產(chǎn)價格,、市場因素或政策效應(yīng),，而是本國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
情勢如斯,，即便是作為“央行的央行”的國際清算銀行,，除了預(yù)警,，也似乎無可奈何了。
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