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國際清算銀行6月底發(fā)布年度報告認為，發(fā)達經(jīng)濟體延遲退出寬松貨幣政策將給市場帶來巨大風險,。不過，最近主要發(fā)達國家央行紛紛表態(tài)暫不考慮加息,，有和國際清算銀行唱反調(diào)之嫌,，其原因在于這些央行與國際清算銀行的取向并不一致。
早在一年前,，國際清算銀行行長卡魯阿納就曾表示,，全球持續(xù)的超低利率環(huán)境已對金融系統(tǒng)的穩(wěn)定構成威脅，盡早退出超寬松貨幣政策并不能確�,？梢云巾樀刈咴谡哒,；缆飞希巴顺鎏砘蛘咛敝粫钛胄懈颖粍�,。
國際清算銀行有諸多擔憂：一是寬松貨幣政策的效力持續(xù)遞減,，二是新興市場國家以及小型發(fā)達國家必須應對發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策的外溢效應，三是一些國家正面對通貨膨脹持續(xù)走低的難題,，四是掌握好退出行動步調(diào)也是難度系數(shù)頗大的挑戰(zhàn),。
不過,，各國央行都在念自己那本“難念的經(jīng)”。
歐洲央行的態(tài)度不必多說,。上個月該行因歐元區(qū)物價指數(shù)處于危險區(qū)域剛剛下調(diào)了利率,，成為實施負利率的大型央行。歐洲央行對寬松貨幣政策的依戀實屬出于無奈,。歐洲央行行長德拉吉次日表示,，他不認為人們現(xiàn)在會同意提高利率。他還說,，維護金融穩(wěn)定的第一道防線應該是宏觀審慎政策,。
美聯(lián)儲主席耶倫在國際清算銀行發(fā)布警告后也表示，貨幣政策作為一項政策工具,，在維護金融穩(wěn)定上面臨重大限制,。無獨有偶，耶倫和歐洲央行同樣認為,，所謂的宏觀審慎政策應該擔任“主角”,。
至于日本銀行則一再表示“日本經(jīng)濟的基本趨勢仍將是溫和復蘇”，并對未來前景保持信心,。如果上調(diào)消費稅的影響繼續(xù)維持溫和顯現(xiàn),，今年日本央行很可能不會再度推出進一步的寬松貨幣政策。不過,，日本央行不會輕易放棄目前的大規(guī)模寬松貨幣政策,。一是這一政策正在發(fā)揮預期效用。二是日本央行的通脹目標十分明確,，為了實現(xiàn)2%的通脹目標(剔除消費稅增稅影響),，央行會一直推行貨幣寬松，除非物價,、經(jīng)濟表現(xiàn)超出了央行的預想,，而不得不進行必要的調(diào)整。
在經(jīng)濟表現(xiàn)出色的英國,，英國央行在國際清算銀行發(fā)出警告之前的態(tài)度一直飄忽不定,。6月12日，該行行長卡尼表示,，英國央行的加息時點可能早于市場預期,，導致市場普遍猜測2015年上半年英國央行就會提高基準利率。但此后不到半個月,，他又表示,，何時加息將取決于經(jīng)濟表現(xiàn)，目前勞動力市場依舊疲弱,，工資也沒有明顯上漲,，因此央行不會貿(mào)然行動,。顯然，英國央行擔心過早退出寬松政策將推升借貸成本,，反而阻礙復蘇,。
英格蘭銀行副行長Jon Cunliffe表示，采用緊縮的貨幣政策來遏制資產(chǎn)價格可能會損害經(jīng)濟,。因此,，緊縮貨幣政策應被視為維護穩(wěn)定的最后一道防線。
而為防止通縮,，瑞典央行最近超預期降息50個基點,，并提出“其他政策領域”將管理上升的家庭債務和房地產(chǎn)市場。
無論是美國還是歐洲,，或者是日本,，都不愿意冒盡早讓貨幣政策正常化所可能帶來的風險,。他們更多地是在唯經(jīng)濟數(shù)據(jù)馬首是瞻,。顯然，其貨幣政策的決定因素,，并非資產(chǎn)價格,、市場因素或政策效應，而是本國的經(jīng)濟數(shù)據(jù),。
情勢如斯,，即便是作為“央行的央行”的國際清算銀行，除了預警,，也似乎無可奈何了,。
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