證監(jiān)會近日就上市公司退市制度相關(guān)意見公開征求意見,，從而啟動新一輪退市制度改革,。新舉措的實施，將有力促進上市公司退市的市場化,、法治化和常態(tài)化,。
當然,，一個好的制度在市場中真正落地生根，往往還有很長一段距離要走,。就退市制度而言,，A股市場10多年前就已出現(xiàn)首批退市公司。然而,，直到今天也僅有78家公司退市,，由此可見退市制度前進步履之沉重。從目前情況看,，新一輪退市制度改革要真正落到實處,，還需要邁過不少坎。
相關(guān)制度的協(xié)同推進,，對于退市制度改革至關(guān)重要,。如今，“殼”資源在市場中仍具有不菲價值,。這種情況下,，不僅主動退市很難成為市場主體的選擇，強制退市同樣面臨重重阻礙,�,！皻ぁ睘槭裁从袃r值?在目前的發(fā)行制度下，企業(yè)上市是一個闖關(guān)奪隘,、歷盡艱辛的過程,，上市地位是稀缺資源。待到上市公司經(jīng)營不善、難以為繼時,，各種資產(chǎn)重組,、借“殼”上市的操作，則能夠讓“殼”價值轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實利益,。因此,，退市制度改革是一項系統(tǒng)性工程，尤其是與發(fā)行制度及資產(chǎn)重組規(guī)則關(guān)系密切,。
市場主體的配合程度如何,，也有很大影響。退市制度改革有利于資本市場的長遠發(fā)展和整體利益,，這一點無可爭議,。然而，具體到某一個退市案例時,，卻似乎只有受損者,，沒有得利者。正是由于退市的這一特點,，使得總體輿論上對退市制度改革呼聲強烈,，盼望已久，但某一家公司真正面臨退市時,，相關(guān)利益方又會感到難以接受，通過各種方式反對退市,。這種情況下,，每一家公司退市都會激起很大波瀾，面臨很強阻力,。
改革中如何有效保護公眾投資者利益,，更是一道難題。改革不可避免會有成本,，重要的是成本應(yīng)合理分擔,。回顧過去的退市案例,，有些公司經(jīng)營不善,，但高管卻依然穩(wěn)拿高薪;有些公司欺詐發(fā)行或重大信息披露違法，其違法行為的“收益”早已鎖定,。對于這些公司的大股東或高管而言,，退市會有影響，但只是皮肉之痛,。公眾股東就不一樣了,，高價買入的股票一旦退市，財富將急劇縮水。所以,，面對退市股票,，最心急火燎的往往是中小投資者。如果讓最“無辜”的群體承擔最大的損失,，顯然有失公允,。
對于改革中的這些挑戰(zhàn)，監(jiān)管部門已有預(yù)期,。目前,，股票發(fā)行等制度正處于改革進程之中，對于退市相關(guān)責任方的民事賠償義務(wù)也有探索,。然而,，退市制度改革的穩(wěn)妥推進，僅憑一方之力遠遠不夠,，還需要方方面面的配合,。從投資者的角度，也要認識到,，退市的常態(tài)化是大勢所趨,，在參與市場時要充分考慮退市風險�,！盀蹼u變鳳凰”確實很有誘惑力,，但其風險也越來越大，如果仍以“賭重組”的心態(tài)重倉績差股,，恐怕就需要做好“愿賭服輸”的心理準備了,。