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進(jìn)入第二季度后,，被市場(chǎng)認(rèn)為是利率標(biāo)桿的余額寶收益率出現(xiàn)了快速下滑，到7月初,，余額寶的收益率已經(jīng)下行至4.2%,，這與去年年底近7%的收益率相比，下滑幅度已高達(dá)30%,。據(jù)業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),，余額寶收益率將于7月中旬跌至4%,，在8月5日左右跌破4%。
當(dāng)很多投資者驚嘆余額寶收益率已“風(fēng)光不再”時(shí),，其他互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金產(chǎn)品的表現(xiàn)也好不到哪里去,。今年前6個(gè)月，貨幣基金“寶寶”的平均七日年化收益率下滑態(tài)勢(shì)明顯,。
對(duì)于余額寶規(guī)模的增速降低,，天弘基金解釋說(shuō)，這預(yù)示著余額寶業(yè)務(wù)進(jìn)入成熟期,，客戶行為規(guī)律性很強(qiáng),，已經(jīng)形成了獨(dú)特的客戶生態(tài)圈。中國(guó)人民銀行原副行長(zhǎng)吳曉靈認(rèn)為,，余額寶已經(jīng)基本上做到極致�,！皞鹘y(tǒng)金融機(jī)構(gòu)擁有非常健全的支付結(jié)算系統(tǒng)和幾億賬戶,，當(dāng)他們認(rèn)識(shí)到問(wèn)題所在并憑借優(yōu)勢(shì)出手時(shí)，余額寶以及其他寶寶們將失去強(qiáng)勁勢(shì)頭,�,！�
筆者認(rèn)為，去年余額寶的年化收益率在7%是非常態(tài)的現(xiàn)象,，而今年逐步向貨幣基金4%左右的收益率靠攏才是回歸原來(lái)的面貌,，更何況現(xiàn)在除了銀行的理財(cái)產(chǎn)品之外，還出現(xiàn)了P2P(比如合盤貸,、理財(cái)范,、投哪兒網(wǎng))等理財(cái)平臺(tái)，都會(huì)給余額寶們帶來(lái)前所未有的壓力,。那么余額們的收益率為何會(huì)突然下滑得這么厲害呢,？
首先，去年的錢荒現(xiàn)象已經(jīng)不再,，銀行“不差錢”,。與去年相比，今年6月份,，銀行間市場(chǎng)沒(méi)有重現(xiàn)“錢荒”現(xiàn)象,，甚至還出現(xiàn)了比以往季度末更加寬松的流動(dòng)性。此前很多資金一直在等待季度末之前銀行競(jìng)爭(zhēng)存款的時(shí)點(diǎn),，結(jié)果市場(chǎng)流動(dòng)性在月底前異乎尋常地寬松,，在資金面上已被“買方市場(chǎng)”占據(jù)。
另一方面,，商業(yè)銀行出于對(duì)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)面的擔(dān)憂,，開(kāi)始主動(dòng)減少對(duì)房地產(chǎn)和中小企業(yè)的融資力度,，而此前大行其道的同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管加碼，從而降低了貨幣市場(chǎng)對(duì)資金的需求,。由此,，在資金市場(chǎng)出現(xiàn)了供大于求的局面，“寶寶們”無(wú)力推高市場(chǎng)價(jià)格,，收益率下滑就不足為奇了,。
更要命的是，銀監(jiān)會(huì)在6月底前宣布放松對(duì)存貸比的要求,，這意味著商業(yè)銀行可獲得多項(xiàng)貸款不計(jì)入存貸比的“豁免權(quán)”,。有業(yè)內(nèi)人士曾經(jīng)表示，放寬存貸比管制,，等于隱性降低準(zhǔn)備金率,，也是貨幣市場(chǎng)的錢荒問(wèn)題今年不會(huì)再現(xiàn)的原因。
其二,，支付寶巧妙利用其互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)在瞬間完成了從散戶到大戶的角色轉(zhuǎn)換,，這樣的技術(shù)進(jìn)步，一方面降低了支付寶的運(yùn)營(yíng)成本,；另一方面,，支付寶可以利用手中大量資金在貨幣市場(chǎng)上擁有較高的議價(jià)空間，收益率自然高過(guò)散戶存款利息,。
而目前央行實(shí)質(zhì)性叫停貨基的協(xié)議存款特權(quán),。有多家貨基經(jīng)理透露，在和銀行做協(xié)議存款時(shí),，需要簽訂“兩率”(約定定期存款利率和提前支取時(shí)給付利率),。這意味著貨基原本的特權(quán)被取消，若要提前支取協(xié)議存款時(shí),，要承擔(dān)相關(guān)損失,，這無(wú)疑會(huì)加大余額寶們的運(yùn)營(yíng)成本，降低其收益率,。
其三,，今年3月銀行業(yè)協(xié)會(huì)開(kāi)會(huì)研究銀行存款自律規(guī)范措施。當(dāng)時(shí),，達(dá)成的共識(shí)之一就是由協(xié)會(huì)出臺(tái)文件,，將“余額寶”等互聯(lián)網(wǎng)金融貨幣基金放在銀行的同業(yè)存款作為一般性存款管理，并按規(guī)定繳納存款準(zhǔn)備金,，而且提前支付按照活期存款利率計(jì)息或收取罰息,。
而一旦“寶寶們”被要求繳納存款準(zhǔn)備金，可能意味著貨幣市場(chǎng)基金為了實(shí)現(xiàn)更高的收益率,，必須要對(duì)其資金進(jìn)行更加積極的管理,，比如說(shuō)其需要更加積極地參與債券場(chǎng)交易,，這樣的一種策略變化，不僅意味著其面臨的風(fēng)險(xiǎn)增加,，也將增加其運(yùn)營(yíng)成本,，收益率受到影響也在所難免。
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