據(jù)媒體報道,，近期地方政府密集推出投資穩(wěn)增長措施，總規(guī)模超1.5萬億元,。雖然5月份以來我國宏觀經(jīng)濟運行回穩(wěn)跡象更趨明顯,，但結(jié)構性矛盾制約致使當前經(jīng)濟仍面臨一定下行壓力，需要將適當擴大投資作為穩(wěn)定經(jīng)濟增長的關鍵,。在地方政府財力受限以及政府債務繼續(xù)擴大的現(xiàn)實壓力下,，地方穩(wěn)增長投資主體需盡快向民間資本轉(zhuǎn)移。
地方政府投資規(guī)模受到資金面制約
投資是資本形成過程，短期內(nèi)需要資金投入支撐,，中長期內(nèi)面臨經(jīng)濟回報約束,。目前來看，我國地方政府主導投資在短期內(nèi)面臨資金面的硬性約束;而中長期內(nèi)擴大投資的經(jīng)濟回報并不明顯,，投資效率較低,。受短期資金面約束和中長期經(jīng)濟回報較低這雙重因素影響，目前我國地方政府主導投資存在不可持續(xù)性,。
資金面約束對地方政府主導投資的制約顯著增強,。應對2008年國際金融危機以來，地方政府穩(wěn)定經(jīng)濟增長的任務顯著加重,。2010年1-11月,，我國地方完成固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比增長26.4%，高出中央項目增速16.2個百分點,。在地方投資快速增長支撐下,，2010年三、四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)分別同比增長9.6%和9.8%,，全年GDP累計增長10.4%,。地方投資的擴張伴隨著地方政府債務規(guī)模迅速擴大。截至2013年6月末,，我國地方政府負有償還責任的債務為10.89萬億元,，負有擔保責任的債務2.67萬億元,，可能承擔一定救助責任的債務4.34萬億元,。而在宏觀經(jīng)濟下行壓力增大背景下，地方財政收入增長明顯放緩,。2014年1-5月,，地方財政收入(本級)3.23萬億元，同比增長11.2%,，多數(shù)地區(qū)收入增幅回落,。同時，隨著全國樓市周期性調(diào)整持續(xù),，今年1-5月全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比下降5.7%,，將會明顯影響到地方政府土地出讓收入規(guī)模。雖然國家積極探索地方政府自主發(fā)債,，努力建設市政債券市場,，但缺乏國家信用支持的地方政府債券還要受到市場購買意愿的制約，不可能無限擴大,。前段時間,，貨幣政策在保持貨幣政策“穩(wěn)健”總基調(diào)前提下，對部分行業(yè)和領域?qū)嵤┝恕拔⒋碳ぁ�,，相當部分資金流向棚戶區(qū)改造,，對地方政府主導的其他領域基礎建設影響較小,。綜合來看，地方政府主導投資規(guī)模將會受到資金面的強力制約,。
地方政府投資中長期回報較低
不僅如此,，當前地方政府投資中長期回報整體較低。如果將投資看作經(jīng)濟債務,，那么中長期內(nèi)實現(xiàn)良好的經(jīng)濟回報是經(jīng)濟債務能否到期償還的基礎,。觀察這些年我國地方政府擴大投資的經(jīng)濟回報看，應該說相當部分項目未實現(xiàn)預期目的,。一些西部地區(qū)建設的公路項目,，長年沒有多少車輛經(jīng)過，因而無法產(chǎn)生穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入,。一些地方政府主導的產(chǎn)業(yè)投資項目,，不僅引發(fā)了光伏、風電等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能急劇擴張,，造成新的產(chǎn)能過剩問題,，而且過剩產(chǎn)業(yè)低效重復建設問題也較為嚴重。河北曹妃甸發(fā)展狂熱到蕭條,，也在側(cè)面驗證了地方投資的低效率與資源浪費問題,。
更重要的是，地方政府投資乘數(shù)過低,，一次投資所拉動的經(jīng)濟增長效應期過短,。從近幾年實踐看，地方政府擴大投資的效應期大約為3個月,。這主要是因為投資項目與地方經(jīng)濟結(jié)構的匹配度較低,，難以實現(xiàn)協(xié)同效應。還有一些地方穩(wěn)增長投資項目,，打著文化產(chǎn)業(yè),、旅游產(chǎn)業(yè)的旗幟，但主要還是與房地產(chǎn)相關聯(lián),，對宏觀經(jīng)濟長期拉動效應差,。最為明顯的證據(jù)是地方政府年年依靠投資穩(wěn)增長，沒有其他更為有效政策措施,，充分反映出地方投資效應短期性,，難以在中長期內(nèi)實現(xiàn)合理經(jīng)濟回報。
加大力度向民間資本開放
穩(wěn)增長投資主體急需向民間資本轉(zhuǎn)移,。這些年民間投資未能有效啟動,，一方面是與宏觀經(jīng)濟大勢有關，經(jīng)濟下行壓力增加、企業(yè)經(jīng)營利潤下滑,、市場需求疲軟等都會影響到民間投資的積極性;但另一方面,，我們不能不承認，對民間資本進入的領域采取限制措施過多,、審批程序過于煩瑣也有密切關系,。在一些過去原先由政府主導的基礎設施項目，比如污水處理,、公路建設等,，民間資本進入積極性較高。一些小項目,，涉及民生領域,，比如城市早餐工程，只要進行合理規(guī)范,，可以適度向民間放開,，不僅可以方便居民日常生活，而且還能擴大社會就業(yè),。還有教育與醫(yī)療領域,，完全可以向民間資本加大開放力度。當前我國教育與醫(yī)療資源過于集中于少數(shù)公立學校與醫(yī)療機構,，導致這些機構資源使用容易產(chǎn)生“尋租”問題,，同時其他機構的資源使用又存在閑置。比較可行方法是加大向民間資本開放力度,。
截至2013年末,，我國居民個人存款余額達46.65萬億元，加上近30年的財富積累,，我國民間資本規(guī)模龐大,。在擴大穩(wěn)增長投資時,，如何將投資主體由“官”轉(zhuǎn)為“民”,，除了要有好的投資項目外，更重要的是地方政府有改革創(chuàng)新的意識,，真正向“服務型”政府轉(zhuǎn)變,。