據(jù)媒體報(bào)道，近期地方政府密集推出投資穩(wěn)增長措施,，總規(guī)模超1.5萬億元,。雖然5月份以來我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行回穩(wěn)跡象更趨明顯，但結(jié)構(gòu)性矛盾制約致使當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍面臨一定下行壓力,，需要將適當(dāng)擴(kuò)大投資作為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵,。在地方政府財(cái)力受限以及政府債務(wù)繼續(xù)擴(kuò)大的現(xiàn)實(shí)壓力下，地方穩(wěn)增長投資主體需盡快向民間資本轉(zhuǎn)移,。
地方政府投資規(guī)模受到資金面制約
投資是資本形成過程,，短期內(nèi)需要資金投入支撐，中長期內(nèi)面臨經(jīng)濟(jì)回報(bào)約束,。目前來看,，我國地方政府主導(dǎo)投資在短期內(nèi)面臨資金面的硬性約束;而中長期內(nèi)擴(kuò)大投資的經(jīng)濟(jì)回報(bào)并不明顯，投資效率較低,。受短期資金面約束和中長期經(jīng)濟(jì)回報(bào)較低這雙重因素影響,，目前我國地方政府主導(dǎo)投資存在不可持續(xù)性,。
資金面約束對地方政府主導(dǎo)投資的制約顯著增強(qiáng)。應(yīng)對2008年國際金融危機(jī)以來,，地方政府穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的任務(wù)顯著加重,。2010年1-11月，我國地方完成固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比增長26.4%,，高出中央項(xiàng)目增速16.2個(gè)百分點(diǎn),。在地方投資快速增長支撐下，2010年三,、四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)分別同比增長9.6%和9.8%，全年GDP累計(jì)增長10.4%,。地方投資的擴(kuò)張伴隨著地方政府債務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)大,。截至2013年6月末，我國地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)為10.89萬億元,，負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)2.67萬億元,，可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的債務(wù)4.34萬億元。而在宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力增大背景下,，地方財(cái)政收入增長明顯放緩,。2014年1-5月，地方財(cái)政收入(本級(jí))3.23萬億元,，同比增長11.2%,，多數(shù)地區(qū)收入增幅回落。同時(shí),，隨著全國樓市周期性調(diào)整持續(xù),，今年1-5月全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比下降5.7%，將會(huì)明顯影響到地方政府土地出讓收入規(guī)模,。雖然國家積極探索地方政府自主發(fā)債,，努力建設(shè)市政債券市場，但缺乏國家信用支持的地方政府債券還要受到市場購買意愿的制約,，不可能無限擴(kuò)大,。前段時(shí)間，貨幣政策在保持貨幣政策“穩(wěn)健”總基調(diào)前提下,，對部分行業(yè)和領(lǐng)域?qū)嵤┝恕拔⒋碳ぁ�,，相�?dāng)部分資金流向棚戶區(qū)改造，對地方政府主導(dǎo)的其他領(lǐng)域基礎(chǔ)建設(shè)影響較小,。綜合來看,，地方政府主導(dǎo)投資規(guī)模將會(huì)受到資金面的強(qiáng)力制約。
地方政府投資中長期回報(bào)較低
不僅如此,，當(dāng)前地方政府投資中長期回報(bào)整體較低,。如果將投資看作經(jīng)濟(jì)債務(wù),，那么中長期內(nèi)實(shí)現(xiàn)良好的經(jīng)濟(jì)回報(bào)是經(jīng)濟(jì)債務(wù)能否到期償還的基礎(chǔ)。觀察這些年我國地方政府?dāng)U大投資的經(jīng)濟(jì)回報(bào)看,，應(yīng)該說相當(dāng)部分項(xiàng)目未實(shí)現(xiàn)預(yù)期目的,。一些西部地區(qū)建設(shè)的公路項(xiàng)目，長年沒有多少車輛經(jīng)過,，因而無法產(chǎn)生穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入,。一些地方政府主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目，不僅引發(fā)了光伏,、風(fēng)電等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能急劇擴(kuò)張,，造成新的產(chǎn)能過剩問題，而且過剩產(chǎn)業(yè)低效重復(fù)建設(shè)問題也較為嚴(yán)重,。河北曹妃甸發(fā)展狂熱到蕭條,，也在側(cè)面驗(yàn)證了地方投資的低效率與資源浪費(fèi)問題。
更重要的是,，地方政府投資乘數(shù)過低,，一次投資所拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)期過短。從近幾年實(shí)踐看,，地方政府?dāng)U大投資的效應(yīng)期大約為3個(gè)月,。這主要是因?yàn)橥顿Y項(xiàng)目與地方經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的匹配度較低，難以實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng),。還有一些地方穩(wěn)增長投資項(xiàng)目,，打著文化產(chǎn)業(yè)、旅游產(chǎn)業(yè)的旗幟,，但主要還是與房地產(chǎn)相關(guān)聯(lián),，對宏觀經(jīng)濟(jì)長期拉動(dòng)效應(yīng)差。最為明顯的證據(jù)是地方政府年年依靠投資穩(wěn)增長,，沒有其他更為有效政策措施,，充分反映出地方投資效應(yīng)短期性，難以在中長期內(nèi)實(shí)現(xiàn)合理經(jīng)濟(jì)回報(bào),。
加大力度向民間資本開放
穩(wěn)增長投資主體急需向民間資本轉(zhuǎn)移,。這些年民間投資未能有效啟動(dòng)，一方面是與宏觀經(jīng)濟(jì)大勢有關(guān),，經(jīng)濟(jì)下行壓力增加,、企業(yè)經(jīng)營利潤下滑、市場需求疲軟等都會(huì)影響到民間投資的積極性;但另一方面,，我們不能不承認(rèn),，對民間資本進(jìn)入的領(lǐng)域采取限制措施過多、審批程序過于煩瑣也有密切關(guān)系,。在一些過去原先由政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目,，比如污水處理,、公路建設(shè)等，民間資本進(jìn)入積極性較高,。一些小項(xiàng)目,，涉及民生領(lǐng)域，比如城市早餐工程,，只要進(jìn)行合理規(guī)范,，可以適度向民間放開，不僅可以方便居民日常生活,，而且還能擴(kuò)大社會(huì)就業(yè),。還有教育與醫(yī)療領(lǐng)域，完全可以向民間資本加大開放力度,。當(dāng)前我國教育與醫(yī)療資源過于集中于少數(shù)公立學(xué)校與醫(yī)療機(jī)構(gòu),，導(dǎo)致這些機(jī)構(gòu)資源使用容易產(chǎn)生“尋租”問題，同時(shí)其他機(jī)構(gòu)的資源使用又存在閑置,。比較可行方法是加大向民間資本開放力度,。
截至2013年末,，我國居民個(gè)人存款余額達(dá)46.65萬億元,，加上近30年的財(cái)富積累，我國民間資本規(guī)模龐大,。在擴(kuò)大穩(wěn)增長投資時(shí),，如何將投資主體由“官”轉(zhuǎn)為“民”，除了要有好的投資項(xiàng)目外,，更重要的是地方政府有改革創(chuàng)新的意識(shí),，真正向“服務(wù)型”政府轉(zhuǎn)變。