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在“微刺激”持續(xù)加碼的作用下，我國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)略為回暖,。就近日公布的“匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)預(yù)覽”數(shù)值分析，6月PMI初值數(shù)據(jù)續(xù)升至50.8,，創(chuàng)下去年11月以來的最高位,。而6月制造業(yè)新訂單分項指數(shù)初值升至51.8，為15個月以來新高,；同期,，產(chǎn)出指數(shù)也創(chuàng)下了七個月的高位。然而,，在經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所回暖的大背景下,，中國股市卻停滯不前，依然在2000點附近徘徊,，耍起了大牌,。
筆者認為，“微刺激”加碼有利于國內(nèi)經(jīng)濟的適度回暖,，卻不會令實體經(jīng)濟出現(xiàn)大幅度的回升,。至于股市，作為經(jīng)濟的晴雨表,，也不會因?qū)嶓w經(jīng)濟的短暫回暖而出現(xiàn)大幅上漲的行情,，主要原因如下。
第一,，“微刺激”的持續(xù)加碼有別于過去興奮劑式的刺激政策,，整體刺激效果不會太大。自2003年以來,，我國廣義貨幣增速呈現(xiàn)出持續(xù)飆升的格局,。而經(jīng)過10年的扭曲性發(fā)展,，我國投入與產(chǎn)出之間的比值越拉越大。過去,，在國內(nèi)經(jīng)濟出現(xiàn)較大下行壓力時,，管理層熱衷于大規(guī)模釋放流動性，用猛藥來刺激經(jīng)濟的回升,。顯然,，這種興奮劑式的刺激政策并不利于我國經(jīng)濟長期的穩(wěn)定發(fā)展。如今,，管理層更偏向于以“微刺激”的手段,，針對性刺激急需流動性的地方，從而避免過去“用力過猛”的問題,。但是,，用“微刺激”的手段來刺激實體經(jīng)濟領(lǐng)域，整體效果不會太大,。
第二,，在“微刺激”加碼作用下，釋放流動性的最終去向仍需觀察,。按照之前管理層推出的接連“微刺激”政策,，雖然其針對性意義較強，但是累計可釋放流動性也可能高達數(shù)千億元以上,。然而,，吸取2009年“4萬億+9.59萬億”刺激政策的經(jīng)驗教訓(xùn)，當時大部分的流動性被大型國企,、大型上市公司等壟斷,，最終導(dǎo)致大量的流動性無法有效流進流通市場之中。此外,，大型國企,、大型上市公司等依靠這些流動性，大規(guī)模進入股市,、樓市等資本市場,，由此導(dǎo)致當時資產(chǎn)價格的大幅虛增。至此,，“微刺激”加碼能夠釋放一定規(guī)模的流動性,，但這些流動性又能否精準流進實體經(jīng)濟領(lǐng)域還需要持續(xù)觀察。
第三,，股市長期偏離經(jīng)濟的走向,，根本原因在于我國經(jīng)濟數(shù)據(jù)水分過多。股市是經(jīng)濟的晴雨表，一般提前3至6個月反映經(jīng)濟的真實走向,。然而,，在我國，股市的走勢卻長期偏離經(jīng)濟,。究其原因,，主要在于我國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的水分過多。
目前,，我國屬于全球第二大經(jīng)濟實體,，然而，將各項突出數(shù)據(jù)“人均化”后,，其所創(chuàng)造出來的數(shù)據(jù)并不樂觀,。此外，長期以來,，因地方政績與GDP等關(guān)鍵性指標捆綁在一起,，各項數(shù)據(jù)也被“大幅虛增”。
多年來,，國家與地方的經(jīng)濟數(shù)據(jù)“打架”已屬于常見的現(xiàn)象,。以近五年為例，2009年,，各省份GDP之和高出國家公布的GDP總量達到2.68萬億,；2010年，兩者之差多達3.2萬億,；2011年，約為4.6萬億,；2012年,，約為5.76萬億。至于2013年,，各省份GDP之和依然遠高于國家公布的GDP總量,。
顯然，經(jīng)濟數(shù)據(jù)水分過多并不利于經(jīng)濟的健康運行,。同時,，還會深刻影響管理層的決策。至于股市,，也不可能因“虛增”的經(jīng)濟數(shù)據(jù)而出現(xiàn)大幅度的上漲,。
因此，不能對“微刺激”加碼給予太多的期望,。在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大環(huán)境下,，無論是實體經(jīng)濟領(lǐng)域還是虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域，均需要經(jīng)歷一段艱難的發(fā)展期。
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