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在“微刺激”持續(xù)加碼的作用下，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)略為回暖,。就近日公布的“匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)預(yù)覽”數(shù)值分析,，6月PMI初值數(shù)據(jù)續(xù)升至50.8，創(chuàng)下去年11月以來的最高位,。而6月制造業(yè)新訂單分項(xiàng)指數(shù)初值升至51.8，為15個(gè)月以來新高,；同期,，產(chǎn)出指數(shù)也創(chuàng)下了七個(gè)月的高位。然而,，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所回暖的大背景下,，中國(guó)股市卻停滯不前，依然在2000點(diǎn)附近徘徊,，耍起了大牌,。
筆者認(rèn)為，“微刺激”加碼有利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的適度回暖,，卻不會(huì)令實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅度的回升,。至于股市，作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表,，也不會(huì)因?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的短暫回暖而出現(xiàn)大幅上漲的行情,，主要原因如下。
第一,，“微刺激”的持續(xù)加碼有別于過去興奮劑式的刺激政策,，整體刺激效果不會(huì)太大,。自2003年以來，我國(guó)廣義貨幣增速呈現(xiàn)出持續(xù)飆升的格局,。而經(jīng)過10年的扭曲性發(fā)展,，我國(guó)投入與產(chǎn)出之間的比值越拉越大。過去,，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大下行壓力時(shí),，管理層熱衷于大規(guī)模釋放流動(dòng)性，用猛藥來刺激經(jīng)濟(jì)的回升,。顯然,，這種興奮劑式的刺激政策并不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期的穩(wěn)定發(fā)展。如今,，管理層更偏向于以“微刺激”的手段,，針對(duì)性刺激急需流動(dòng)性的地方，從而避免過去“用力過猛”的問題,。但是,，用“微刺激”的手段來刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，整體效果不會(huì)太大,。
第二,，在“微刺激”加碼作用下，釋放流動(dòng)性的最終去向仍需觀察,。按照之前管理層推出的接連“微刺激”政策,，雖然其針對(duì)性意義較強(qiáng)，但是累計(jì)可釋放流動(dòng)性也可能高達(dá)數(shù)千億元以上,。然而，吸取2009年“4萬億+9.59萬億”刺激政策的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),，當(dāng)時(shí)大部分的流動(dòng)性被大型國(guó)企,、大型上市公司等壟斷，最終導(dǎo)致大量的流動(dòng)性無法有效流進(jìn)流通市場(chǎng)之中,。此外,，大型國(guó)企、大型上市公司等依靠這些流動(dòng)性,，大規(guī)模進(jìn)入股市,、樓市等資本市場(chǎng)，由此導(dǎo)致當(dāng)時(shí)資產(chǎn)價(jià)格的大幅虛增,。至此,，“微刺激”加碼能夠釋放一定規(guī)模的流動(dòng)性，但這些流動(dòng)性又能否精準(zhǔn)流進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域還需要持續(xù)觀察,。
第三,，股市長(zhǎng)期偏離經(jīng)濟(jì)的走向,，根本原因在于我國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)水分過多。股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表,，一般提前3至6個(gè)月反映經(jīng)濟(jì)的真實(shí)走向,。然而，在我國(guó),，股市的走勢(shì)卻長(zhǎng)期偏離經(jīng)濟(jì),。究其原因，主要在于我國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的水分過多,。
目前,，我國(guó)屬于全球第二大經(jīng)濟(jì)實(shí)體，然而,，將各項(xiàng)突出數(shù)據(jù)“人均化”后,，其所創(chuàng)造出來的數(shù)據(jù)并不樂觀。此外,，長(zhǎng)期以來,，因地方政績(jī)與GDP等關(guān)鍵性指標(biāo)捆綁在一起，各項(xiàng)數(shù)據(jù)也被“大幅虛增”,。
多年來,，國(guó)家與地方的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)“打架”已屬于常見的現(xiàn)象。以近五年為例,，2009年,，各省份GDP之和高出國(guó)家公布的GDP總量達(dá)到2.68萬億；2010年,，兩者之差多達(dá)3.2萬億,；2011年，約為4.6萬億,；2012年,，約為5.76萬億。至于2013年,，各省份GDP之和依然遠(yuǎn)高于國(guó)家公布的GDP總量,。
顯然，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)水分過多并不利于經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行,。同時(shí),，還會(huì)深刻影響管理層的決策。至于股市,，也不可能因“虛增”的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而出現(xiàn)大幅度的上漲,。
因此，不能對(duì)“微刺激”加碼給予太多的期望,。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大環(huán)境下,，無論是實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域還是虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,，均需要經(jīng)歷一段艱難的發(fā)展期。
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