新股真的具備極好的成長前景？如果不是，為什么新股會有如此強大的誘惑力,？我們不能不承認,，申購新股的熱情絕不是“正常的投資熱情”，很大程度上是“投機的熱情”,。
盡管我們無法在股市上嚴格地定義投資和投機,，也沒有理由批判投機的合理存在，但如果認購新股完全是出于投機的目的,，那這個市場一定出錯了,。
錯在哪？我認為,，新股發(fā)行的錯誤在于“一二級市場銜接點上發(fā)生了嚴重的錯誤”,。在這個銜接點上，新股發(fā)行價附近只有需求，沒有供給,。舉個例子,，某股票10元發(fā)行后，所有投資者手中的股票都是10元,，所以上市后,，10元錢附近，所有投資者都不會出售股票,。這就使新股開盤后,，10元附近沒有供給，于是需求就顯得十分旺盛,。正是這個供求嚴重失衡,，導(dǎo)致新股開盤暴漲。
這恰恰是市場機制當中的重大漏洞,。市場價格一定與市場供求關(guān)系密切相關(guān),，所以市場機制的設(shè)計者，必須確保市場在一級市場投資者已經(jīng)確認的價格上,，時時刻刻都能保持既有供給,，也有需求�,？梢圆黄胶�,，不平衡導(dǎo)致漲跌，但不能出現(xiàn)“機制性的不平衡”,，更不能出現(xiàn)“干脆就不可能出現(xiàn)供給”的制度,。但我們恰恰犯了市場構(gòu)建的這個大忌。
這個問題不受重視,、不能改變,，那中國股市的健康發(fā)展絕無可能�,？梢钥隙ǖ卣f,，對資本市場、金融市場而言,，壞的市場機制必然導(dǎo)致惡性的結(jié)果,，好的市場機制才可以獲得良性的結(jié)果。不客氣地講,，中國股市當下的機制是不完善的,。原因如下：
第一，股票一,、二級市場價格巨大落差,，必然導(dǎo)致大量短期資金介入發(fā)行過程,，引發(fā)一級市場需求過于旺盛。于是,，“三高”問題必然出現(xiàn),。實際上，本次新股發(fā)行如果不是限價,，新股價格必會高得沒譜,。
第二，無論是不限價導(dǎo)致的發(fā)行價過高,，還是限價導(dǎo)致的發(fā)行價格過低,，這都意味著中國資本定價的失敗，嚴重破壞了中國資本市場的有效性,。我們必須意識到,，資本定價是股票市場最重要、最核心的職能,。
第三,，新股發(fā)行價格過高或過低，都將威脅二級市場的穩(wěn)定性,。新股價格低,，大量資金會涌向二級市場，從而引發(fā)二級市場不應(yīng)有的異常波動,；新股價格過高,，上市后同樣面臨大規(guī)模新股拋售，而使二級市場出現(xiàn)不應(yīng)有的異常波動,。這同樣是破壞資本市場定價功能,。
第四，資本定價的指示器失靈了,，創(chuàng)業(yè)投資等一切投資將失去價格參照,，而對中國創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的發(fā)育構(gòu)成不良影響。同時,，也會引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資者變成股價投機客,。
第五，新股申購者根本不會在乎公司價值和是否造假,，沒有人關(guān)心公司質(zhì)地究竟如何,，所關(guān)心的是,，如何更多地拿到新股,，如何趁著“只有需求而沒有供給”的機會炒高股價，然后順利套現(xiàn)出局,。
最后,，二級市場投資者去承擔所有風(fēng)險,。這使得中國股市一、二級市場投資者面臨巨大的風(fēng)險差異,，這嚴重違背了市場“公平原則”,。同時，同一只股票,，在股票一,、二級市場上的風(fēng)險不一致，這當然也說明了市場機制中存在的嚴重問題,。