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投資者熱捧阿里存豪賭成分
2014-06-20   作者:葛甲  來源:經(jīng)濟參考報
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  互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有了錢應該做什么?是增強技術(shù)實力,,擴大市場份額,,順帶搞搞投資,還是把投資放在首位,,順帶增強技術(shù)研發(fā),?從資本市場當下的反應看,似乎對前者更為鐘情,。
  以兩種借款為例,,對比一下。百度最近發(fā)行了10億美元五年期債券,,用于對百度核心業(yè)務有幫助和支撐作用的領域,,利率為2.75%,為今年以來中國公司發(fā)債的利率與美國同期國債利差最小的,,盡管利息較低,,但依然獲得了遠遠超過10億美金的資本追逐。另一巨頭阿里巴巴2013年貸款80億美元一年期,借新賬還舊賬之后又延期一年,,剩下的錢主要用來進行瘋狂的投資并購,,至今可能已超400億人民幣,利率應該在6%至8%之間,。
  從資本市場的反應來看,,面對這兩個發(fā)展戰(zhàn)略不同的巨頭,投資者可能會更偏向縱向的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展方向,,而對于橫向擴張的戰(zhàn)略還吃不準,。
  平心而論,在PC互聯(lián)網(wǎng)時代,,阿里的盈利能力很少受到質(zhì)疑,。2013年,其營業(yè)額和凈利潤都在三大巨頭中排名榜首,。大家都知道天貓,、淘寶這些業(yè)務很賺錢。但要命的是,,阿里在面對移動互聯(lián)網(wǎng)時驚慌失措了,,本來置身中下游的阿里很明白入口對移動互聯(lián)網(wǎng)意味著什么,但由于缺乏騰訊,、百度那樣的內(nèi)在優(yōu)勢,,便通過瘋狂并購來實現(xiàn)這一目標。當然,,頻繁的并購鼓舞了很多人,不過也引發(fā)了一些擔憂,。
  同樣,,百度的盈利能力也沒什么疑問。百度過去一年也花了不少錢做收購,,不過遠期來看,,結(jié)合李彥宏等高管在不同場合的表態(tài),對技術(shù)的投入仍然是主線,,其對云計算,、大數(shù)據(jù)、AI人工智能,、移動業(yè)務,,與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)連接等方面的投入更大,尤其是研發(fā)投入占營收的比重早已經(jīng)比肩谷歌,、蘋果,。雖然對技術(shù)研發(fā)的投資不能立刻見效,好處是對未來放心,。
  利率越高的投資,,一般風險就越大,。伴隨著阿里上市的臨近,以及對估值的不斷熱炒,,投資者們的焦點可能都在這里,,也都盼著阿里按預期中的估值上市后,大撈一筆,。這一重大事件使得投資者們不會太去考慮更為長遠的發(fā)展戰(zhàn)略,,而更注重短期的資本回報。對早早上市的百度而言,,則不存在這樣的爆點,,投資者們會更為注重資金的流向,以及企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略,。
  從某種程度上看,,當前投資市場對阿里的熱捧的確有一些豪賭的成分在里面,當然這也是投資市場的常態(tài),。短期高回報當然是所有人夢寐以求的,,但由于這些利益訴求點的過分聚集,將來必將面臨釋放,,而以何種形式來釋放恐怕需要時間來驗證了,。
  而對于已經(jīng)上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言,百度在發(fā)展思路上的穩(wěn)健作法,,更值得借鑒——在自有資金充裕的情況下,,做有限度的業(yè)務收購,把對自己業(yè)務有強相關(guān)性的企業(yè)收進來擴張商業(yè)生態(tài),,然后再把大部分資源投入到技術(shù)上,,增強自身作為一個技術(shù)企業(yè)的抗風險能力和競爭力。
  互聯(lián)網(wǎng)是新經(jīng)濟,,而新經(jīng)濟之所以不同于舊經(jīng)濟的主要原因,,是其具有強烈的先進性、創(chuàng)新性和技術(shù)導向,。橫向收購的發(fā)展戰(zhàn)略容易速成,,但會遇到消化整合的問題;縱向深入的發(fā)展戰(zhàn)略步履穩(wěn)健,,但會耗費較多時間,。但筆者認為,經(jīng)過阿里現(xiàn)階段的橫向發(fā)展后,,將來必然也會回歸到縱向發(fā)展的方向上來,,否則,它會迷失在自己龐雜的版圖中。
  這就是百度,、阿里融資成本有別的主要原因,。說到底,資本市場衡量一家公司價值的高低,,最看重的還是其以怎樣的長遠戰(zhàn)略構(gòu)建未來行業(yè)地位的能力,。
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