6月15日，上海證券交易所和中債登分別發(fā)布關(guān)于平安銀行1號(hào)小額消費(fèi)貸款資產(chǎn)支持證券交易事項(xiàng)的通知,。然而,，就在公告發(fā)出第二天，央行緊急暫停此次發(fā)行,。央行為何緊急叫停?是報(bào)備程序有問(wèn)題?還是該產(chǎn)品存在明顯投資風(fēng)險(xiǎn)呢?
有報(bào)道說(shuō)，央行此次叫停資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的理由是,，這個(gè)項(xiàng)目沒(méi)有經(jīng)過(guò)央行的審批手續(xù),，央行事先對(duì)此案不知情。筆者認(rèn)為,，事情絕不會(huì)如此簡(jiǎn)單,。
信貸資產(chǎn)證券化在中國(guó)討論許多年了，一直沒(méi)有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，特別是還沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)在交易所交易的ABS,。這可以視為中國(guó)金融市場(chǎng)工具和產(chǎn)品的一大缺失,。信貸資產(chǎn)不能證券化交易對(duì)于金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的流動(dòng)性十分不利。隨著銀行等金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理難度越來(lái)越大,，優(yōu)質(zhì)期長(zhǎng)的信貸資產(chǎn)不能在到期前變現(xiàn),，大大制約了銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性，占?jí)毫舜罅抠Y金,。筆者舉一個(gè)例子：目前期限在五年以上,，大部分為十到三十年的個(gè)人購(gòu)房貸款高達(dá)10萬(wàn)多億元，這么大規(guī)模的資金必須占?jí)褐恋狡诓拍苁栈刭Y金,。如果可以通過(guò)資產(chǎn)證券化把這些信貸資產(chǎn)盤活,，不但使得銀行流動(dòng)性充足，而且挪出資產(chǎn)負(fù)債后騰出大量信貸規(guī)模,，使得銀行有資金有規(guī)模支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,。
在貨幣信貸總量增長(zhǎng)潛力有限情況下，通過(guò)盤活存量增加流動(dòng)性是一個(gè)好的方式,。同時(shí),，把ABS市場(chǎng)做起來(lái)對(duì)于豐富市場(chǎng)投資者包括個(gè)人投資者投資金融產(chǎn)品的意義很大。但是,，資產(chǎn)證券化最大的難點(diǎn)在于如何將優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)證券化,，奉獻(xiàn)給投資者，而不是將風(fēng)險(xiǎn)大的信貸資產(chǎn)卸包袱般甩給信息不對(duì)稱的投資者特別是個(gè)人投資者,。
此前,，有一些資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在銀行間市場(chǎng)上市交易。而此次總額為26.31億元的“平安銀行1號(hào)小額消費(fèi)貸款資產(chǎn)支持證券”是在上海證券交易所上市交易,。一個(gè)重要區(qū)別是,，銀行間市場(chǎng)投資者以金融機(jī)構(gòu)為主，而證券交易所包括機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者,，后者不僅承受能力弱,，而且一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)影響面較廣。信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在交易所上市必須審慎進(jìn)行,，嚴(yán)格監(jiān)管,。關(guān)鍵在于嚴(yán)把證券化信貸資產(chǎn)的質(zhì)量關(guān)，確保把優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn),，而不是垃圾資產(chǎn)通過(guò)證券化推向交易所上市交易,。在這方面，一定要汲取美國(guó)次貸危機(jī)的深刻教訓(xùn),。次貸危機(jī)之所以爆發(fā)進(jìn)而引發(fā)全球金融危機(jī),，主要是銀行房貸資產(chǎn)證券化規(guī)模過(guò)大,，基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量差，證券化包裝層次過(guò)多,。
平安銀行小額消費(fèi)貸款證券化具體質(zhì)量情況不得而知,。不過(guò)，目前中國(guó)信貸資產(chǎn)證券化以銀行對(duì)公貸款為主,，住房抵押貸款,、汽車消費(fèi)貸款等基礎(chǔ)資產(chǎn)類別尚不多。銀監(jiān)會(huì)人士此前曾經(jīng)明確表示,，信貸資產(chǎn)證券化不包括住房貸款,。這點(diǎn)應(yīng)引起關(guān)注。
央行擔(dān)憂的是,，未來(lái)更多投資者進(jìn)入交易所債市,，此舉將改變銀行間債市格局，對(duì)央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作,、貨幣政策產(chǎn)生重大影響,。這透露出，信貸資產(chǎn)證券化的如何發(fā)展在監(jiān)管層面意見(jiàn)并不統(tǒng)一,，監(jiān)管層協(xié)調(diào)和準(zhǔn)備并不充分,。當(dāng)然，央行這個(gè)擔(dān)憂不是多慮的,。監(jiān)管部門采取謹(jǐn)慎態(tài)度,，審慎措施，應(yīng)該給予充分理解,。平安銀行應(yīng)該積極配合央行做好包括手續(xù)報(bào)備在內(nèi)的完善工作,，特別是資產(chǎn)質(zhì)量應(yīng)該嚴(yán)格篩選和把關(guān)。
信貸資產(chǎn)證券化是大勢(shì)所趨,。需要強(qiáng)調(diào)的是,，必須確保透明化、陽(yáng)光化,。特別是被證券化信貸資產(chǎn)應(yīng)該逐筆公開(kāi),、披露，使得投資者對(duì)其安全性和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)有一個(gè)充分完全的了解,，以確保投資者權(quán)益,。