訪問英國的前夕,，李克強(qiáng)總理6月16日在《泰晤士報(bào)》上撰文稱今年中國有信心實(shí)現(xiàn)7.5%的GDP增速目標(biāo),，并表示政府已經(jīng)準(zhǔn)備調(diào)整政策，以確保政策可以發(fā)揮作用,。結(jié)合已經(jīng)公布的5月份的經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù),，種種跡象顯示中國經(jīng)濟(jì)似已進(jìn)入階段性蜜月期。
首先是經(jīng)濟(jì)總體企穩(wěn),。此前對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)心主要體現(xiàn)在政府主導(dǎo)基礎(chǔ)設(shè)施投資能否對(duì)沖房地產(chǎn)下滑對(duì)經(jīng)濟(jì)的不利影響,，從5月份數(shù)據(jù)看，印證了我們偏樂觀的判斷,。盡管月度房地產(chǎn)投資增速回落到10.4%,，增速比上月回落了5個(gè)百分點(diǎn)，但受基礎(chǔ)設(shè)施類固定資產(chǎn)投資增速大幅度提高的影響,，固定資產(chǎn)投資總額增長17%,，增速不但沒有回落，反而比上月提升了0.2個(gè)百分點(diǎn),。作為總體經(jīng)濟(jì)景氣指標(biāo)的工業(yè)生產(chǎn)增長8.8%,，基本上維持在上月8.7%的水平。從高頻數(shù)據(jù)看,，6月1-15日發(fā)電量增長8%左右,，顯示經(jīng)濟(jì)仍然保持了比較快的增長勢(shì)頭。
其次是流動(dòng)性總體寬松,。由于這次寬松的流動(dòng)性更多是貨幣政策寬松所致,，而出于一貫的謹(jǐn)慎的風(fēng)格，央行并沒有對(duì)寬松的貨幣政策做太多的宣傳,，這使得到目前為止，市場對(duì)于央行的這次寬松沒有一個(gè)統(tǒng)一的認(rèn)識(shí),，同樣,，這也使得這次貨幣政策的總體寬松程度一直比大家預(yù)期的更寬松。從貨幣收益率的下降到債券的牛市逐漸形成,，不同層次(理財(cái),、城投債,、國債)的無風(fēng)險(xiǎn)利率接連下行。盡管貸款利率下降得不太明顯,，但從5月份票據(jù)融資放量來看,，企業(yè)似乎也正傾向于用更便宜的票據(jù)融資來替代高成本的短期貸款，從而變相享受到資金利率下行的好處,。同樣的情況也發(fā)生在越來越多的大企業(yè)通過發(fā)行債券來替代貸款,。
可以預(yù)期，臨近6月底的上半年末,，市場會(huì)擔(dān)心季節(jié)性原因?qū)е吕曙@著上行,。但從兩個(gè)方面看，錢荒肯定不會(huì)再來,，利率即使上行,，幅度也會(huì)比較有限。一是今年年初以來就引入了利率走廊機(jī)制,，一旦利率超過一定幅度,，央行將向市場投放流動(dòng)性;二是再貸款以及6月16日開始實(shí)施的定向降準(zhǔn)提前為市場打了預(yù)防針。此外,，如果調(diào)整存貸比的措施能夠在近期出臺(tái),，如果允許符合條件的同業(yè)存款計(jì)入存款，將進(jìn)一步降低銀行拉存款的沖動(dòng),，使得時(shí)點(diǎn)考核對(duì)市場的沖擊降到最小,。
第三是伴隨著督導(dǎo)組督導(dǎo)，被擱置的改革可能重啟,，政策執(zhí)行力有望提升,。改革是主旋律，穩(wěn)增長只是小插曲,。十八屆三中全會(huì)公布的60條改革措施,、2014年經(jīng)濟(jì)體制改革的九大任務(wù)都有待落實(shí)。但是從國務(wù)院發(fā)布的有關(guān)情況看,，“不少政策措施落實(shí)的力度不到位,、效果不明顯，沒有充分發(fā)揮對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長和轉(zhuǎn)型升級(jí)應(yīng)有的促進(jìn)作用,�,！痹谶@種情況下，國家將于6月25日-7月5日派出8個(gè)督導(dǎo)組對(duì)部委和地方改革和政策落實(shí)情況進(jìn)行督察,，督察的重點(diǎn)包括棚戶區(qū)改造,、投融資體制改革等19個(gè)專題60項(xiàng)內(nèi)容。這次督察一方面可以督促部委和地方加大政策的落實(shí),，加大改革的力度,，另一方面督導(dǎo)工作完成之后適逢國務(wù)院常務(wù)會(huì)議和政治局會(huì)議下半年經(jīng)濟(jì)分析會(huì)的召開,，很有可能成為安排下階段工作的參考。在這種情況下,，預(yù)計(jì)今年列入計(jì)劃的資源要素價(jià)格改革,、國有企業(yè)改革、教育,、醫(yī)藥衛(wèi)生,、文化、電力,、油氣,、鹽業(yè)改革將明顯加快。
總體上看,，未來3個(gè)月中國經(jīng)濟(jì)仍將保持目前的狀態(tài),，盡管地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈下滑的影響使得中國經(jīng)濟(jì)仍然存在變數(shù)，但在增長目標(biāo)管理下,，5月份房地產(chǎn)和制造業(yè)投資增速回落,，但總體經(jīng)濟(jì)維持在7.4%左右的格局仍然能夠繼續(xù)維持。在穩(wěn)增長之外,，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注今年列入計(jì)劃但目前進(jìn)展不大的改革,。