中國政府正在嚴(yán)厲打擊套匯套利交易。如果不加阻止,，任由人民幣升值,，會發(fā)生什么情況?人民幣升值升息，境外“熱錢”不斷涌入進行套匯套利,，境內(nèi)企業(yè)不斷借入外債，實體經(jīng)濟遭受嚴(yán)重打擊，境內(nèi)人民幣市場化,、國際化呼聲高漲,，等到有一天，人民幣匯率逆轉(zhuǎn)走低,，“熱錢”帶著收益大量撤退,，一場超過東南亞的金融危機或?qū)⒋笠?guī)模爆發(fā)。
如果不加阻止,，任由人民幣貶值,，會發(fā)生什么情況?人民幣貶值降息，人民幣國際化與市場化改革步履緩慢,，境內(nèi)紙幣水漫金山,，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)得不到調(diào)整，依靠零利潤成本優(yōu)勢競爭的中國產(chǎn)品撲向世界每個角落,，創(chuàng)新能力被淹沒,，中國產(chǎn)品受到貿(mào)易壁壘、自貿(mào)協(xié)定圍剿,，喪失成本優(yōu)勢,，最后中國在一次漫長的產(chǎn)能過剩危機中，經(jīng)濟走向長期蕭條,。
人民幣逐步走向市場化與國際化是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的必然選擇,，這不是為了討好誰，而是中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的必須背景,。但是人民幣在走向國際化的過程中,，必須是可控的，風(fēng)險是可以逆轉(zhuǎn)的,，否則,，人民幣會受制于國際交易市場的老交易員們，失去獨立品格,。
人民幣離岸中心在倫敦,、新加坡、香港開花,，與此同時,，上海自貿(mào)區(qū)也承擔(dān)了人民幣國際化的重要任務(wù)。在開放的同時,，兩方面戰(zhàn)役開始打響,。
一是利用人民幣匯率方向的不確定性，打擊套匯套利資金,。今年從1月初到6月初,，人民幣對美元中間價貶值1.12%,，即期價貶值3.55%，人民幣實際有效匯率指數(shù)走弱,。如果以去年12月31日6.0969算起,，人民幣匯率中間價今年以來仍然貶值537個基點，貶值幅度為0.88%,�,；旧蠌氖赂軛U交易的外匯對沖基金在此輪人民幣匯率貶值中一敗涂地，最豐厚的利潤被一口吞沒,。
事情遠(yuǎn)未結(jié)束，就在市場對人民幣匯率預(yù)期下行,，對中國經(jīng)濟大肆唱衰之時,，微刺激使中國5月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)上升，出口大幅提升,。人民幣匯率在連續(xù)貶值3個多月后,，截至6月12日的一周，美元/人民幣收于6.2107,，人民幣單周漲幅達(dá)到0.64%,，這是自2011年12月以來最大升幅。當(dāng)周5個交易日中的4個交易日,，人民幣中間價都在上升,，其中6月8日，中間價較前一交易日大漲138個點,，單日漲幅為20個月來的最大,。這是引導(dǎo)之下的結(jié)果。
如此一來,，單邊做多或者做空的資金無路可走,，投資者的預(yù)期被徹底逆轉(zhuǎn)，只有一點可以肯定,，這些“熱錢”或者對沖基金經(jīng)理只能投子認(rèn)輸,，在目前的情況下，他們不可能贏得戰(zhàn)役,，無論在美國還是在歐洲,，央行的指導(dǎo)作用越來越強。
二是打擊融資騙貸,。在青島港進行的商品融資騙貸調(diào)查如火如荼,，最早報道青島港調(diào)查消息的英國《金屬導(dǎo)報》6月4日報道稱：市場關(guān)于調(diào)查涉及的貨物價值的傳言已從2.5億美元上升至10億美元以上。截至6月12日的一周,，蓬萊港同遭質(zhì)疑,，花旗,、渣打等西方銀行和中信集團旗下中信資源等貿(mào)易商卷入其中。
如鋼貿(mào)一樣進口重復(fù)質(zhì)押虛假融資,，是一直以來擴大貨幣規(guī)模的重要手段,。此前華爾街見聞網(wǎng)站文章曾援引高盛研究數(shù)據(jù)：中國的商品融資規(guī)模1600億美元，約占中國短期外債總額的31%,，黃金,、銅和鐵礦石是被使用最多的融資抵押品，其他還有大豆,、棕櫚油,、橡膠、鎳,、鋅和鋁,。高盛圖表顯示，全球70%以上的公開保稅倉銅庫存被用于回購融資或是商品融資,，有跡象顯示,，越來越多的庫存從保稅倉庫流出。
隨著調(diào)查的深入,，大宗商品融資將急劇縮水,，中國影子銀行規(guī)模將進一步收縮，即使縮水一半也將有5000億元人民幣左右退出市場,。不僅如此,，內(nèi)地企業(yè)向香港的短期借貸也受到嚴(yán)厲監(jiān)管，香港金管局上周透露,，香港的銀行為內(nèi)地的企業(yè)和銀行提供的貸款總額去年增加了32%,，達(dá)到4650億美元。評級公司惠譽表示,，中國香港的本地及外國銀行對中國內(nèi)地的風(fēng)險敞口變大,，貸款總額達(dá)到7980億美元。亞太其他地區(qū)——主要是澳大利亞,、日本,、中國澳門——的銀行向中國內(nèi)地提供了大約4000億美元的貸款，該公司使用的數(shù)據(jù)來自國際清算銀行,。香港金管局加強了監(jiān)管,，未來有可能動用存貸比等技術(shù)參數(shù)加以控制，而內(nèi)地個人到香港開戶已經(jīng)變得十分困難,。
人民幣國際化與市場化的背面是更加嚴(yán)厲的管制,，這出乎多數(shù)人的預(yù)料，但并不奇怪,，擔(dān)心市場無序,，擔(dān)心債務(wù)壓身,，擔(dān)心鋼貿(mào)事件重演，建立金融秩序,，建立可控的有信用擔(dān)保的融資渠道,，成為中國政府的上上之選。