中國(guó)經(jīng)濟(jì)50人論壇,、新浪財(cái)經(jīng)和清華經(jīng)管學(xué)院聯(lián)合舉辦的新浪·長(zhǎng)安講壇第253期日前召開,。50人論壇成員、北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院副院長(zhǎng)黃益平發(fā)表了題為“金融改革與中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型”的主題演講,。黃益平認(rèn)為,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)在于雙軌制，主要包括計(jì)劃與市場(chǎng)的雙軌制,、產(chǎn)品市場(chǎng)與要素市場(chǎng)的雙軌制兩方面,。但是隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天的狀況，雙軌制已經(jīng)很難持續(xù)下去,，到了不得不改變的時(shí)候,。在產(chǎn)品市場(chǎng)與要素市場(chǎng)的雙軌制方面,，金融市場(chǎng)的扭曲是最突出的問題，需要通過利率市場(chǎng)化與人民幣國(guó)際化加以完善,。
金融改革的短板在哪里
我國(guó)很多金融資源的配置和價(jià)格并不完全由市場(chǎng)決定,，金融機(jī)構(gòu)的治理也沒有得到根本性的改善,，中國(guó)的銀行更像政策性銀行而不是商業(yè)銀行,。
黃益平認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最突出的兩個(gè)特征,，第一個(gè)特征是過去的增長(zhǎng)速度一直非�,？臁Ａ硪环矫�,，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在結(jié)構(gòu)方面有很多問題,，包括失衡的問題、收入分配不公的問題,、效率低下的問題,、環(huán)境污染的問題等等。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式,，一方面看來是非常成功,，但是另外一方面看來問題非常大，究竟應(yīng)該怎么看這個(gè)問題,？
過去十幾年來,，政府一直說要轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式。十一五規(guī)劃說要改變?cè)鲩L(zhǎng)方式,，十二五規(guī)劃說要改變發(fā)展方式,，就是怎么樣把增長(zhǎng)從原來的強(qiáng)調(diào)數(shù)量改變?yōu)橹匾曎|(zhì)量，使原來粗放的增長(zhǎng)變?yōu)榭沙掷m(xù)高質(zhì)量的增長(zhǎng),。黃益平說,，這方面的工作實(shí)際上過去十幾年一直在做，但是似乎效果不是很好,。
中國(guó)漸進(jìn)的改革方法,，有的說是摸著石頭過河，總的來說是漸進(jìn)的,，或者有的人把它稱為雙軌制的改革,。雙軌制從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效果來說是比較有效的，尤其比前蘇聯(lián),、東歐的改革方式效果要好,，主要體現(xiàn)在沒有造成經(jīng)濟(jì)極大的震蕩方面。雙軌制的核心是把原來計(jì)劃內(nèi)的一塊繼續(xù)保持,，在計(jì)劃外生出一塊市場(chǎng)經(jīng)濟(jì),，并且讓它高速增長(zhǎng),。
雙軌制或者漸進(jìn)改革是非常好的改革方式，同時(shí)它又有很多難以克服的問題,，難以逾越的障礙,，比如說行業(yè)壟斷、利益集團(tuán),、官員腐敗,，這些問題不能簡(jiǎn)單的說都是過去改革的問題，但是有相當(dāng)一部分問題是跟過去的這種改革方式有關(guān)系,。
過去覺得這些問題慢慢地隨著發(fā)展就能解決,，就克服掉了，所以過去喜歡說在發(fā)展中解決問題,。然而實(shí)際情況是,，一些問題在發(fā)展中解決了，一些問題沒有解決,。于是現(xiàn)在碰到一個(gè)很重要的問題,，就是過去改革的方式和過去增長(zhǎng)的方式，創(chuàng)造了很多成績(jī),，但與此同時(shí)帶來了很多非常嚴(yán)重的問題,，這些問題有一些是結(jié)構(gòu)型的，有一些是制度型的,，很難克服,。怎么樣看改革的策略，更重要的是下一步怎么解決這個(gè)問題,。
黃益平認(rèn)為,，如果把中國(guó)的金融改革和金融開放政策與其它國(guó)家做一個(gè)比較，會(huì)發(fā)現(xiàn)中國(guó)的金融抑制程度是非常高的,。從全球來看,，上個(gè)世紀(jì)70年代以來，金融自由化一直在推進(jìn),，在發(fā)展中國(guó)家主要是從上個(gè)世紀(jì)80年代開始,，中國(guó)的金融政策和全球的趨勢(shì)是一致的。但是更重要的是,，中國(guó)的金融政策抑制的程度仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于世界平均,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中等收入國(guó)家的平均，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于低收入國(guó)家的平均,。中國(guó)對(duì)利率有管制,，對(duì)匯率有干預(yù)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)權(quán)有控制,，對(duì)信貸配置有影響,，對(duì)跨境資本流動(dòng)有嚴(yán)厲的管制,，所以從各個(gè)方面綜合起來看，中國(guó)的金融政策抑制的程度還是非常高,。
然而一個(gè)悖論是,，盡管有這么嚴(yán)重的金融抑制政策，但是中國(guó)的增長(zhǎng)沒有出現(xiàn)很大的問題,。似乎金融抑制政策沒有成為阻礙或者是遏制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)很重要因素,。
黃益平說，如果看今天的中國(guó)金融體系,，應(yīng)該說這個(gè)體系相當(dāng)完整了,。把中國(guó)金融體系和國(guó)際上的金融體系做一個(gè)比較,，國(guó)際上有的成分中國(guó)大多數(shù)也都有,，中國(guó)有商業(yè)銀行、政策性銀行,、中央銀行,、證券公司、保險(xiǎn)公司等等,，一行三會(huì)的監(jiān)管體系也已經(jīng)建立起來,。
今天，中國(guó)有這么規(guī)模龐大,、數(shù)量巨大的金融機(jī)構(gòu),，組成了一個(gè)金融體系，應(yīng)該說取得了非常大的進(jìn)步,。第二個(gè)成績(jī)非常突出的是，中國(guó)的金融規(guī)模非常大,，最明顯的一個(gè)指標(biāo)是廣義貨幣(M2)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重,。簡(jiǎn)單來說就是金融規(guī)模相對(duì)而言發(fā)展到了什么程度,。這個(gè)比重現(xiàn)在是200%左右,，在全世界都已經(jīng)非常高了。
那么中國(guó)金融改革的短板在什么地方,？第一個(gè)是開放市場(chǎng)，第二是改善機(jī)制,。
我國(guó)很多金融資源的配置和價(jià)格并不是完全是由市場(chǎng)決定的，央行會(huì)管制利率,、干預(yù)匯率,。包括銀行現(xiàn)在的資產(chǎn)配置，包括規(guī)模和構(gòu)成,，央行或者是其它監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)它都還有一定的影響�,？缇迟Y本流動(dòng)的影響更明顯,，甚至過去相當(dāng)一段時(shí)間，新公司股票上市配額(IPO)都是由政府來決定的,，市場(chǎng)已經(jīng)形成，但是市場(chǎng)的作用非常有限,。這是中國(guó)過去改革中存在的一個(gè)非常突出的問題,。
第二個(gè)突出的問題是，金融機(jī)構(gòu)的治理沒有得到根本性的改善,。大型的國(guó)有商業(yè)銀行,，現(xiàn)在已經(jīng)是上市公司了。但是從治理結(jié)構(gòu),、治理框架、治理行為上看,，很難說它的決策已經(jīng)變成了真正的市場(chǎng)行為,。中國(guó)的銀行行為更多像是政策性銀行而不是商業(yè)銀行。
要素市場(chǎng)扭曲讓發(fā)展難以為繼
在國(guó)有和民營(yíng)的雙軌制或者計(jì)劃與市場(chǎng)的雙軌制以外,，其實(shí)在產(chǎn)品和要素兩個(gè)市場(chǎng)之間還有一個(gè)雙軌制,，導(dǎo)致一方面增長(zhǎng)速度非常快,，另一方面結(jié)構(gòu)性矛盾很突出,。
黃益平說，過去雙軌制改革的策略,，或者說中國(guó)市場(chǎng)化過程的方式,，其實(shí)在很多中國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家包括國(guó)外的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中都有一定的共識(shí)。
雙軌制的第一個(gè)核心是國(guó)有與民營(yíng)之間的雙軌制,，就是改革開放初期的策略是先保留國(guó)有企業(yè),，讓它繼續(xù)生產(chǎn)、繼續(xù)生存，繼續(xù)發(fā)展,，但是主政策是要支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì),、非國(guó)有經(jīng)濟(jì)更加快速發(fā)展。非國(guó)有,、非計(jì)劃經(jīng)濟(jì)這一塊變得足夠大以后,，就幾乎可以忽略國(guó)有、計(jì)劃經(jīng)濟(jì)這一塊,，于是中國(guó)就進(jìn)入了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì),。第一個(gè)雙軌制的策略應(yīng)該說是相當(dāng)成功的。
雙軌制的第二個(gè)核心就是中國(guó)的經(jīng)濟(jì)改革更多的是一種改進(jìn),，在改革初期沒有出現(xiàn)哪一個(gè)團(tuán)體,、哪一個(gè)群體受到了非常大的傷害。從政治上來說,，在社會(huì)上對(duì)這樣改革的支持度要高很多,。
這是兩個(gè)很明顯的好處，它的缺點(diǎn)是因?yàn)橛杏?jì)劃內(nèi),、計(jì)劃外之分,，很容易產(chǎn)生兩軌之間的套利，或者說腐敗,。
黃益平認(rèn)為,，除了國(guó)有和民營(yíng)之間的雙軌制，或者叫計(jì)劃與市場(chǎng)之間的雙軌制以外,，其實(shí)在過去的改革當(dāng)中在產(chǎn)品和要素兩個(gè)市場(chǎng)之間還有一個(gè)雙軌制,。盡管大方向是往市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)走，總體的改革是往市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過渡,，但是如果在36年以后的今天看中國(guó)經(jīng)濟(jì),，可以很明顯地看到，產(chǎn)品市場(chǎng),，包括農(nóng)產(chǎn)品,、制造業(yè)的產(chǎn)品、服務(wù)業(yè)的產(chǎn)品,，大多數(shù)的都已經(jīng)放開,，它們的價(jià)格基本上是在市場(chǎng)上由供求來決定的。與此同時(shí),，要素投入品市場(chǎng),，比如說勞動(dòng)力市場(chǎng)、土地市場(chǎng),、資本市場(chǎng),、能源市場(chǎng)，凡是能夠用于生產(chǎn)、投資,、投入的要素,，它們的市場(chǎng)仍然存在非常普遍而且嚴(yán)重的扭曲。
資本市場(chǎng)的扭曲就很突出,，而金融抑制就是在資本市場(chǎng)的扭曲,，包括對(duì)利率的影響、對(duì)匯率的影響,、對(duì)資金配置的影響,。在資本、在土地,、在能源方面,，政府要壓低投入品價(jià)格的傾向非常明顯。政府為什么要這樣做,，第一條是希望在適當(dāng)?shù)某潭壬先匀粚?duì)資源的配置保有重大的影響力,。第二個(gè)更重要的原因，就是為了保證經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng),，要把投入品的價(jià)格壓得比較低,。它的核心是在過去30多年中，一直在不斷從居民收入向企業(yè)經(jīng)營(yíng)收入再分配,。這就導(dǎo)致了消費(fèi)占比越來越低,，消費(fèi)疲軟或者消費(fèi)不足。居民收入增長(zhǎng)趕不上GDP的增長(zhǎng),，這在很大程度上跟要素市場(chǎng)扭曲是有關(guān)系的,。
要素市場(chǎng)的扭曲和產(chǎn)品市場(chǎng)較完全的放開，一個(gè)直接的結(jié)果就是導(dǎo)致一方面增長(zhǎng)速度非�,？欤硪环矫娼Y(jié)構(gòu)性矛盾很突出,。這個(gè)結(jié)構(gòu)性矛盾很突出反映在結(jié)構(gòu)失衡,、收入分配不公、效率低下,、環(huán)境污染等方面,。
金融政策需要達(dá)到的目的，跟兩個(gè)雙軌制也是有關(guān)系的,。第一個(gè)目的,，發(fā)展經(jīng)濟(jì)。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的年代,，資金的融通或者調(diào)配主要是靠國(guó)家的計(jì)劃,，不是靠金融體系，所以當(dāng)中國(guó)要發(fā)展經(jīng)濟(jì)的時(shí)候，金融體系就可以發(fā)展起來,。與此同時(shí),，政府還需要對(duì)金融體系有一定的控制力。一方面金融高速發(fā)展,，另外一方面在金融體系當(dāng)中政府保留了各種抑制性的政策,。
黃益平說，雙軌制在上個(gè)世紀(jì)90年代開始碰到了三大危機(jī),。第一危機(jī)是財(cái)政危機(jī),。改革初期的時(shí)候，財(cái)政收入占GDP的比重大概在36%,，到90年代初下降到了11%,，很多人就擔(dān)心會(huì)不會(huì)發(fā)生財(cái)政危機(jī)。第二個(gè)危機(jī)是國(guó)企的危機(jī),，后來才有了抓大放小的改革,。第三個(gè)危機(jī)出現(xiàn)在90年代后期，是銀行危機(jī),。1998年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)的時(shí)候,，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家做了測(cè)算，中國(guó)當(dāng)時(shí)的銀行壞賬率高達(dá)40%,。這三個(gè)危機(jī)最后沒有真正變成顯性的危機(jī),，但是有巨大的風(fēng)險(xiǎn)。90年代的很多改革,，其實(shí)在很大程度上就是希望緩解或者解決我們第一個(gè)雙軌制的問題,。
要素市場(chǎng)的扭曲其實(shí)碰到了一個(gè)難以為繼的問題。為什么碰到這個(gè)問題,？第一個(gè)理由是,，中國(guó)現(xiàn)在的增長(zhǎng)模式已經(jīng)難以為繼，存在失衡,、低效,、收入分配不公等問題，這些問題很難讓中國(guó)的增長(zhǎng)可持續(xù),。第二個(gè)比較明顯的問題是,，在扭曲過程當(dāng)中出現(xiàn)了一系列新的風(fēng)險(xiǎn)，但是由于地方政府和中央的支持,，這些風(fēng)險(xiǎn)在短期內(nèi)都不會(huì)出現(xiàn)非常大的問題,。第三，所有的金融主體或者是經(jīng)濟(jì)部門,，最后都在透支中央政府的信用,，這個(gè)過程如果不斷持續(xù)下去的話,，銀行如果不能很好地控制風(fēng)險(xiǎn)，最終會(huì)出現(xiàn)大問題,，這也是現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)面臨的最大的風(fēng)險(xiǎn),。
如果不進(jìn)行遏制，可能會(huì)成為更大的,、系統(tǒng)性的問題,。而且，過去許多可以說是行之有效的作法,，現(xiàn)在其實(shí)已經(jīng)很難再繼續(xù)下去,，所以不變已經(jīng)不可能了。
金融改革是結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中最重要的核心
金融抑制在上個(gè)世紀(jì)80年代和90年代,，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有正的影響,，但是到了本世紀(jì)以后，金融抑制政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響變成了負(fù)的,，對(duì)經(jīng)濟(jì)的傷害越來越嚴(yán)重,。
黃益平說，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了中等收入這個(gè)水平,，大家都知道,，我們現(xiàn)在很多討論是關(guān)于中國(guó)應(yīng)該怎么避免中等收入陷阱。他做的一個(gè)研究,，就是看金融抑制對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)到底有什么樣的影響,。最后得出的結(jié)論很簡(jiǎn)單，金融抑制在上個(gè)世紀(jì)80年代和90年代,，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有正的影響,，但是到了本世紀(jì)以后，金融抑制政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響變成了負(fù)的,，對(duì)經(jīng)濟(jì)的傷害越來越嚴(yán)重,。
黃益平說，全世界分為低收入國(guó)家,、中等收入國(guó)家,、高收入國(guó)家。金融抑制對(duì)不同收入組別經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響是不一樣的,。如果把金融抑制政策放到低收入國(guó)家考察，最后的結(jié)果是不顯著的,。也就是說在低收入國(guó)家,，金融抑制與否對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)沒有很顯著的影響。但是到了中等收入國(guó)家以后,，這個(gè)影響就非常顯著,。也就是說,，中等收入國(guó)家如果保持金融抑制政策，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的傷害非常大,。到了中等收入國(guó)家,，到了中國(guó)今天這個(gè)地步，就必須加速金融改革,，才能讓經(jīng)濟(jì)保持持續(xù)的增長(zhǎng),。
傳統(tǒng)的金融抑制理論認(rèn)為，金融抑制有兩個(gè)不好的影響,。
第一個(gè)是降低效率,，因?yàn)槭钦谂渲觅Y源，并不是市場(chǎng)配置資源,。第二個(gè)是影響金融深化,，不能完全自由發(fā)展。降低效率和影響金融深化,，都是不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的,，所以黃益平稱它為慢金融效應(yīng)。
一般而言,，政府嚴(yán)厲的管制金融政策,，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)肯定是不利的，這也是經(jīng)濟(jì)界通常的看法,。但是到后來發(fā)現(xiàn)又出現(xiàn)了一個(gè)新的效應(yīng),。它的含義是，如果政府干預(yù)和控制金融機(jī)構(gòu),，一般來說國(guó)有金融機(jī)構(gòu)的效率可能不是特別高,，所以對(duì)經(jīng)濟(jì)是有影響的。但是它起碼能夠快速有效地把儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化成投資,，這樣的話經(jīng)濟(jì)可以很快增長(zhǎng),。黃益平認(rèn)為在市場(chǎng)不發(fā)達(dá)、監(jiān)管水平比較低的國(guó)家,，如果是開放的條件還不具備,，有可能金融抑制政策更加有能力處置那些所謂的市場(chǎng)失靈，對(duì)增長(zhǎng)可能是正的影響,。在經(jīng)濟(jì)當(dāng)中這兩個(gè)效應(yīng)是同時(shí)存在的,，只不過有的時(shí)候慢金融效應(yīng)為主，有的時(shí)候是新發(fā)現(xiàn)的效應(yīng)為主,。具體到中國(guó),，就是在上個(gè)世紀(jì)80年代、90年代的時(shí)候,，是新發(fā)現(xiàn)的效應(yīng)為主,，所以對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有正面影響,。但是現(xiàn)在慢金融效應(yīng)變成了更加重要的效應(yīng)，也就是說金融抑制對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的遏制變得特別突出,。
改革是中國(guó)下一步經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)變的核心,，換言之就是兩個(gè)雙軌制的改變。
黃益平認(rèn)為,，中國(guó)的增長(zhǎng)模式,、經(jīng)濟(jì)模式現(xiàn)在已經(jīng)開始改變。上面說到,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式最突出的兩個(gè)特征,，一個(gè)是增長(zhǎng)速度非常快,，一個(gè)是結(jié)構(gòu)失衡很嚴(yán)重�,，F(xiàn)在來看，中國(guó)的增長(zhǎng)速度已經(jīng)在下降,，但是沒有出現(xiàn)過去一直擔(dān)心的大面積的失業(yè)和社會(huì)動(dòng)蕩等問題,，說明經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)已經(jīng)在發(fā)生變化。2008年以前基尼系數(shù)在不斷上升,，意味著我國(guó)收入分配不斷惡化,，2008年以后已經(jīng)可以看到有一些積極的改進(jìn)。消費(fèi)占GDP的比重下降是大家一直擔(dān)憂的問題,。關(guān)于這個(gè)問題,，黃益平研究發(fā)現(xiàn)，2008年以后總消費(fèi)占GDP的比重開始回升,。
黃益平說,，其實(shí)最重要的轉(zhuǎn)型是金融改革。在所有的要素扭曲當(dāng)中,，最嚴(yán)重的就是金融市場(chǎng)的扭曲,，所以金融市場(chǎng)的改革在下一步經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中應(yīng)該是最重要的核心。十八屆三中全會(huì)發(fā)布的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》里頭具體分成11個(gè)方面,，如果概括起來其實(shí)是三個(gè)方面,，第一個(gè)方面是準(zhǔn)入，第二個(gè)方面是市場(chǎng)機(jī)制,，第三個(gè)方面是監(jiān)管和金融基礎(chǔ)設(shè)施,。總體上看來,，是要讓市場(chǎng)發(fā)揮更多的作用,。
具體的來看，金融改革最核心的是兩條,，國(guó)內(nèi)是利率市場(chǎng)化,，國(guó)外是人民幣的國(guó)際化。這兩個(gè)其實(shí)是統(tǒng)領(lǐng)了很多的其它的改革,。
利率市場(chǎng)化中國(guó)最后需要做的不多了,。因?yàn)橹袊?guó)債券市場(chǎng)的利率已經(jīng)放開了，貨幣市場(chǎng)的利率放開了,，甚至貸款利率也已經(jīng)放開了,。最后可能要做的就是把存款的上限放開，就完成了利率市場(chǎng)化,。央行行長(zhǎng)周小川最近表態(tài)說,，要用兩年的時(shí)間實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化。但是這個(gè)說起來容易做起來難,。因?yàn)槿绻婵罾噬舷薹砰_了,，第一個(gè)問題就是國(guó)有商業(yè)銀行是不是還需要進(jìn)一步改革，讓它成為更負(fù)責(zé)任,、更有市場(chǎng)擔(dān)當(dāng)?shù)慕鹑跈C(jī)構(gòu),，然后才能把利率放開。第二個(gè)問題是市場(chǎng)上很多存在軟預(yù)算約束的主體能不能先改變它的行為,。
人民幣國(guó)際化涉及到匯率的改革,，資本項(xiàng)目的改革，跨境資本的使用等問題,，最后能不能讓人民幣變成一個(gè)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣,，最終是由國(guó)際市場(chǎng)決定的。而國(guó)際市場(chǎng)是根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模,、金融市場(chǎng),、中國(guó)制度環(huán)境做決定的。制度環(huán)境涉及到貨幣政策的體系,，也可能涉及到法制的體系和政治的體系,。
黃益平最后說，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的變化其實(shí)已經(jīng)開始,，有一些還需要推進(jìn),，增長(zhǎng)速度可能還會(huì)放慢。中國(guó)的通脹壓力會(huì)提高,，收入分配會(huì)改善,，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)會(huì)變得相對(duì)平衡，產(chǎn)業(yè)升級(jí)會(huì)不斷加速,，最后經(jīng)濟(jì)周期會(huì)變得更動(dòng)蕩,。如果分析是對(duì)的，中國(guó)以后的經(jīng)濟(jì)模式和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的特征會(huì)和過去30年有很大的差別,。但是我們這個(gè)增長(zhǎng)模式可能會(huì)更加可持續(xù),，這也是我們很想做的很重要的結(jié)論,。有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家說中國(guó)是所有的具有規(guī)模的新興市場(chǎng)國(guó)家里頭唯一沒有發(fā)生過一次重大金融危機(jī)的國(guó)家，我們能不能保持這樣一個(gè)紀(jì)錄,，我們還需要做很多的努力,。
問與答
問：為什么還需要兩年時(shí)間來放開金融改革？
黃益平：為什么大家覺得要慢慢來,，主要是希望在開放的過程當(dāng)中,，我們能改善效率，但同時(shí)不會(huì)受到危機(jī)或者金融不確定性的巨大傷害,。在金融開放中,，改善效率和不穩(wěn)定性是同時(shí)出來的�,？刂撇缓�,，很多新興市場(chǎng)國(guó)家金融開放之后發(fā)生的第一件事情是金融危機(jī)。
問：您如何看待目前勞動(dòng)力市場(chǎng),、能源市場(chǎng)改革現(xiàn)狀,，如何評(píng)價(jià)金融改革與這幾個(gè)市場(chǎng)改革的相互關(guān)系？
黃益平：能源,、資源類價(jià)格的改革走得會(huì)比較快,，這點(diǎn)大家比較清楚。勞動(dòng)力市場(chǎng)的改革勢(shì)頭也很明顯,，因?yàn)橐鞘谢�,，戶籍制度要改革，福利體系可能要一致化,。土地制度改革不是很清楚,，盡管三中全會(huì)里面有很明確的表述，但是到底會(huì)怎樣落實(shí),，怎么執(zhí)行現(xiàn)在不是特別清楚,，所以現(xiàn)在很難判斷土地制度到底怎么改革。當(dāng)然是有方向了,，我的理解,，土地的特性一方面是生產(chǎn)投入品，所以它的價(jià)格應(yīng)該由市場(chǎng)來決定,，另外一個(gè)是作為個(gè)人的財(cái)產(chǎn),，那它需要落實(shí)產(chǎn)權(quán)以便流轉(zhuǎn)。但是現(xiàn)在似乎有不同的看法,，到底下一步能不能很快地走,，我不是很有信心。
金融改革當(dāng)然跟其它的改革都是有關(guān)系的。土地制度改革如果做好了,，對(duì)金融改革也有幫助,，對(duì)城鎮(zhèn)化也有幫助。土地變成財(cái)產(chǎn)幫助農(nóng)民在城市里面定居,，減少城鄉(xiāng)居民收入差距,，也可能用他的土地財(cái)產(chǎn)構(gòu)建城市住房，甚至支持他的社會(huì)福利體系,。同時(shí)他有自己的土地，就有適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)權(quán)利,，即便不是產(chǎn)權(quán),。他可以用他的宅基地作為抵押來融資，也可以幫助金融活動(dòng)的推進(jìn),。所以這幾個(gè)之間應(yīng)該是結(jié)合在一起的,。
我個(gè)人最關(guān)注的還是金融改革，而且我覺得金融扭曲是我們今天中國(guó)要素市場(chǎng)扭曲最為嚴(yán)重的,。
問：我們國(guó)家在過去發(fā)生了很多非法集資的事情,，進(jìn)行金融改革之后，利率實(shí)行市場(chǎng)化以后,，收益越高風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)越大,，一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)以后是不是還是由政府來買單？
黃益平：這里頭有兩個(gè)問題,，第一個(gè)是我們?cè)趺纯创欠Y,，有的真的是非法的、是不好的,，也有一些是灰色地帶,。為什么有很多非法集資，因?yàn)檎畬?duì)利率管控太過頭了,，大家享受不到市場(chǎng)利率,。非法集資也好，民間借貸也好,，互聯(lián)網(wǎng)金融也好,，影子銀行也好，理財(cái)產(chǎn)品也好,，在一定意義上都是一種變相的利率市場(chǎng)化,，所以它有積極的成分在這里頭。
這些金融活動(dòng),，簡(jiǎn)單的來說可以幫助我們提高資金配置的效率,，對(duì)于投資人、對(duì)于融資人都有好處。它的缺點(diǎn)是,，這些金融活動(dòng)沒有很好的金融監(jiān)管框架,，所以我個(gè)人覺得一方面要把現(xiàn)在的金融管制給釋放了，或者說放松,，但同時(shí)要對(duì)這些金融活動(dòng)有適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管,。比如說理財(cái)產(chǎn)品，一個(gè)項(xiàng)目到市場(chǎng)上融資,，這個(gè)時(shí)候你需要做的是兩個(gè)事情,，第一是要有充分的信息披露，讓投資者真正了解在投一個(gè)什么東西,。第二個(gè),，既然是市場(chǎng)化的行為，就要承擔(dān)市場(chǎng)的責(zé)任,。我去買這個(gè)產(chǎn)品,，給我10%的回報(bào)，當(dāng)然不能想像還是和銀行的3%一樣的低風(fēng)險(xiǎn),，那是不可能的了,。但是怎么做到這個(gè)，現(xiàn)在比較麻煩,。信托的違約能不能發(fā)生,，我覺得現(xiàn)在是一個(gè)根本性的階段。如果違約這一步走不出去,，金融抑制放開是蠻危險(xiǎn)的,，所有危險(xiǎn)全部放大放在政府資產(chǎn)負(fù)債表上，最后爆炸是早晚的事情,。
簡(jiǎn)單總結(jié)一下,。第一，我并不是特別擔(dān)心非法集資,，非法集資里面有一些和現(xiàn)在監(jiān)管條款不是很吻合,，但它是市場(chǎng)行為。第二,，我們要加強(qiáng)監(jiān)管,，同時(shí)違約包括個(gè)別金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)是必須的，這個(gè)問題不解決不行,。金融里這叫道德風(fēng)險(xiǎn),，你去追逐高投資回報(bào)，但不考慮風(fēng)險(xiǎn),，次貸危機(jī)就是這樣發(fā)生的,。最后把風(fēng)險(xiǎn)積累到一定程度,，總是要爆炸的，這是一個(gè)巨大的問題,。這也是回答,，既然有共識(shí)為什么沒有簡(jiǎn)單放開來，擔(dān)心的就是這個(gè)風(fēng)險(xiǎn),。
黃益平簡(jiǎn)介
黃益平,，北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院副院長(zhǎng)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心教授,。兼任澳大利亞國(guó)立大學(xué)克勞福特公共政策學(xué)院Rio Tinto中國(guó)經(jīng)濟(jì)講座教授,，英文學(xué)術(shù)期刊《China Economic Journal》主編和《Asian Economic Policy Review》副主編。主要研究領(lǐng)域?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)與國(guó)際金融,。